9月1日股票行情预测:十大板块优质股重点布局!

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       至诚财经网(www.zhicheng.com)08月31日讯

  证券行业:上市券商市净率已达五年低位,估值“黄金底”或显现
 
  类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:魏涛,郭晓露 日期:2015-08-31
 
  8月14日以来,证券板块不断下行。8个交易日创下32.99%的跌幅,跑输大盘(-20.81%)。后市仍有不确定性,市场情绪波动较大,投资者对于券商经纪业务、两融业务和自营业务的担忧一直存在。但值得注意的是,上市券商的最新市净率已经处于历史相对低位,板块的估值已具有较强的安全边际,投资价值的黄金底或已出现。
 
  我们根据25家上市券商最新公布的每股净资产和8月25日收盘价,得出各家券商的市净率情况如下。华泰证券(601688.CH/人民币12.41,未有评级)、海通证券(600837.CH/人民币11.28, 未有评级)、广发证券(000776.CH/人民币11.97, 买入)等大型券商,均在1.35倍以下,已经逐步进入底部区域。其中,华泰证券的市净率最低,为1.17倍。
 
  券商股自去年4季度大涨之后,一直处于消化吸收估值的阶段。在2014年下半年,上证指数上涨58%,券商板块(申万行业)上涨190%;在2015年上半年,上证指数上涨32%,券商板块下降5%。
 
  6月股市大幅调整,市场对于券商业绩的预期由“高增长难以持续”转变为更悲观的“业绩下滑不可避免”。“后杠杆时代”券商业绩增长预期有所减弱,我们对2015年券商业绩增速预期下调至150%。在7月4日,21家证券公司的会议决定采取“救市”举措之后,投资者对于券商自营业务对整体业绩影响的担心愈发强烈。
 
  但即使考虑了券商15%净资产的自营风险敞口在3,000点的亏损造成的净资本下降,目前券商的市净率平均2.55倍,5家大券商1.37倍,仍处低位。
 
  假设极端情况,上证指数跌至2,500点,券商净资产因自营亏损而下降。券商的平均市净率估值2.61倍,5家大型券商平均市净率1.40倍,处于历史低点。
 
  我们对25家上市券商均采用一致假设:各家券商均按照6月底净资产的15%出资“救市”,将这部分资金作为自营业务的风险敞口;各家券商参与“救市”资金的入市点位在上证指数3,600点水平;在计算 2015年底各家券商净资产时,将自营业务风险敞口在不同情境(上证3,000点、2,500点)的损益,计入净资产增减。
 
  从上市券商的市净率估算情况来看,即使考虑了券商自营业务可能出现的亏损,今年的市净率仍接近过去五年的最低水平,尤其是华泰、海通和广发等一线蓝筹。几家次新股因为历史数据缺乏,所以没有可比的历史市净率低位,但也均处于市净率相对低位。
 
  考虑到 8月25日晚间降息降准的利好因素,加之目前券商绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平。我们认为券商市盈率在1.2-1.3倍具有长期投资价值,值得重点关注。同时,需要关注股市成交量及融资融券余额情况,一旦企稳回升,将成为券商业绩转暖信号。
 
  从中长期来看,我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整和过程中的发展趋势。金融改革也将推动券商业绩结构优化,重塑长期竞争力。因此,我们认为券商股长期来看,业绩和估值都是提升趋势。

 
  基础化工行业:优质成长股已经进入价值区域,建议布局
 
  类别:行业研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:王席鑫,孙琦祥 日期:2015-08-31
 
  跌到这个位置,个股底在哪?:最近的路演和投资者的交流中我们发现普遍的想法是“不知道底在哪里”,因为历史性的暴跌确实令人惊讶,同样大家都担心宏观的不确定性。那么极端熊市环境下个股的底在哪里?我们发现类似08年10月底这样的全球金融危机的“大底”中,化工板块的优质成长股还是有一杆称的,比如当时的上海家化(08年最低29倍/市场预期未来2年复合28%增速)、诺普信(最低08年19倍/市场预期35-40%增速)、金发科技(08年23倍/28%增速)、联化科技(09年以后价值被发现)。
 
  总体来说在08年金融危机的最低谷,除了上海家化由于爆发初期(收入20亿,化妆品市场蛋糕2000亿)看不到天花板因此给了1倍PEG 以外,其他多数成长型公司的历史底部大约在PEG0.6倍左右(当然前提是业绩靠谱且具有持续增长的空间),并且这些成长股均明显大幅跑赢市场。
 
  优质成长股已经进入价值投资区域,甚至可能接近底部:觉得还是可以找到少数几个标的的。当然这些公司的业绩增速大家可能会有分歧,但结果可能不会差太多。系统性风险大幅释放以后,判断优质成长股的介入时机应更多结合公司个股自身的业绩估值、成长性(增速、持续性)和历史极限估值比较等等,而不应更多关注整个市场的情况,否则就会错过最佳的布局时间。
 
  大的判断是,化工的优质成长股已经进入的价值投资区域,已经具备了较高的投资价值。不少投资者可能会犹豫,因为趋势不对,但是我们的感觉是现在的市场波动剧烈,貌似已经没有右侧了,如果可以忍受市场的波动,我们建议可以逐步布局。
 
  逢低布局最优秀空间最大的成长股,首推康得新和金正大:泥沙俱下,即使是最优秀的成长股也难以抵抗,因此反而带给投资者非常便宜的位置买入这些优质的成长公司进行中长线的布局, 首推康得新和金正大。在化工众多成长股中,这两家无论是过往业绩、未来增速及空间、成长的确定性、管理层等都是最优秀的。
 
  风险提示:系统性风险

 
  公用事业行业点评报告:快速回撤后投资机会凸显,关注低估值、定增倒挂、业绩成长确定
 
  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-08-31
 
  事件:
 
  近期大盘快速回调,公用事业行业指数随大盘大幅下调。
 
  评论:
 
  1、超跌带来低估值,行业部分企业进入价值区间。
 
  电力行业中火电受益于煤价下行,成本下降,水电由于来水较好,中报业绩靓丽,2015年利润高增长有望持续,未来装机增速确定,业绩增长稳健;燃气行业城市化进程持续推进,近期非居民气门站价格下调预期强烈,利于提振行业需求,行业大部分公司将受益,业绩预计保持10%-20%增速。此外,电力和燃气行业具有较强的净资产价值支撑。在此次快速下跌中,部分公司已逐步进入价值区间,投资价值显现。
 
  2、关注接近或跌破增发价格的公司.
 
  目前已有多家公司股价跌破定增价格或定增发行底价,具有安全边际。
 
  3、关注接近或跌破近期大股东增持价格或股权激励底价的公司.
 
  大股东近期增持或实施股权激励彰显公司对未来发展的信心,增持价格和股权激励底价提供了公司内在价值参考,目前部分公司已跌破这两种价格,具有安全边际。
 
  4、优选成长稳定,具有安全边际的公司:皖能电力、福能股份.
 
  皖能电力(000543):

      1)自6月最高点跌幅40%。
 
  2)公司7月14日公告拟非公开发行价格不低于17.32元,7月29日大股东增持价格14.43元,当前股价12.45元,具安全边际。
 
  3)2015年上半年归母净利润7.14亿元,同比增长49%。7月收购国电铜陵、国电蚌埠和淮南洛能股权,权益装机增加57%;控股铜陵100万机组已获核准,钱营孜电力70万机组只差环评即可核准,预计2017年建成贡献业绩;参股机组预计2016年投产,增加权益装机122万千瓦。
 
  叠加集团资产注入承诺,未来两年公司权益装机有望倍增,带动利润高成长。
 
  4)安徽省国资委旗下唯一电力平台,未来将受益于国企改革和电改。
 
  5)预计2015-2017EPS1.07元、1.14元、1.50元,对应PE12/11/8倍,估值显著低于行业平均14倍。静态PB1.3倍,显著低于行业均值2.3倍。给予“买入”评级福能股份(600483):

      1)自6月最高点跌幅42%。
 
  2)全面布局热电、风电、光伏、核电,装机成长性十足,带动利润未来维持20%-30%的增速。
 
  热电储备项目282万千瓦,约现有热电装机的两倍;风电在建、筹建项目44.8万千瓦,与现有风电装机相当,储备装机超100万千瓦;光伏3万千瓦已获得备案;参股霞浦核电10%股权,未来投资收益稳健。
 
  3)发起成立50亿新能源产业投资和并购基金,并与三峡集团签订框架协议,共同开发100万海上风电资源,同时,福能集团已承诺将相当于公司规模的装机注入,未来公司外延空间可期。
 
  作为福建国资委旗下能源平台,将受益于国企改革和电改。
 
  4)预计2015-2017EPS0.86元、1.03元、1.22元,对应PE16/13/11倍。给予“买入”评级5、风险提示:市场系统性风险,政策不及预期,非公开发行存在不确定性。

 
  新能源汽车下半年投资策略:沙漠之花,成长之王
 
  类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:周旭辉,徐柏乔,杨帅 日期:2015-08-31
 
  投资策略:考虑弹性和竞争力,首推东源电器、多氟多、欣旺达、比亚迪、拓邦股份,设备弹性较大,重点关注赢合科技、先导股份、智云股份、*st融捷,材料环节也有望跟涨,建议关注长园集团、沧州明珠、天赐材料、新宙邦、杉杉股份。

 
  农业行业点评:土地流转+农垦改革或是下半年核心主题
 
  类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马浩博 日期:2015-08-31
 
  投资要点:
 
  农业是下半年A股中少有的高景气度板块。CPI上行、多政策推动以及人民币贬值减少进口冲击,建议超配农业板块,两条主线
 
  1)深改组的重点工作:土地流转+农垦改革+国企改革。
 
  2)禽养殖板块。
 
  土地流转大时代,改革政策不断落地。
 
  1)土地流转需求迫切:土地严格管制下,城乡土地价格分割严重,使得农民享受不到土地应有收益,恶化城乡收入差距;农地条块分割严重,规模化经营占比不高;农业人口规模下降,农业用地闲置。而城市建设用地供给受限,制约城镇化进一步发展。
 
  2)土地流转政策不断加码,改革决心势在必行:土地改革是今年必须交出答卷的几个方向之一,深改组负责落实督办,在农地贷款支持、土地流转、农垦改革等诸多领域,都可以期待。8月24日,农村承包经营权和农房财产权抵押融资试点落地,符合市场预期,后续仍有土改政策不断催化。
 
  3)土地流转未来三年在全国有望全面开花:截至2014年6月底,家庭承包耕地流转面积占到全国家庭承包经营耕地总面积的28.8%,流转合同签订率达70.3%。各种新型主体也快速发展,家庭农场有87万个,各种农场经营合作社达到121万个。预计到2017年12月份土地流转试点工作结束,后续将在全国范围内推广。
 
  农垦改革政策力度空前,紧扣资产证券化、社企分离、土地流转三大主线。
 
  1)农垦系统土地资源丰富,生产总量持续增长。农垦系统耕地面积占全国4.6%;实现经济总量连续十年保持12%以上的增速。
 
  2)农垦系统存在问题和改革方向:农垦系统治理结构复杂,经营效率低下。垦区国有工业企业亏损率远高于非国有工业企业。同时,垦区内社企不分,农垦企业每年需补助社会机构超百亿,是其年营业利润的一倍以上,农垦企业社会负担过重。此外,垦区国有农场土地既不属于农村土地,又不属于城市土地,缺乏有效规范的法律制度。土地产权不清晰,流转机制不顺畅。因此农垦改革将从集团化经营,系统内资源加速证券化;社企分离,减轻农垦体系社会负担;盘活资产存量,加速土地流转三个方面展开。
 
  3)当下农垦改革政策力度空前,作为市场化程度最高、规模化生产最好的农垦系统,其改革有望率先推进。
 
  关注“土地流转+农垦改革”主题。
 
  1)美国、日本等土改经验表明,土地产权界定清晰、土地流转市场形成后,将推动土地资源升值,如美国农场土地价值年均增长率14%左右。对于拥有较大土地资源的上市公司,土地资源价值的提升必然推动上市公司价值提升。
 
  2)农垦改革后,社会职能剥离,农垦系公司盈利能力显著增强;农垦集团旗下上市公司有望获集团资产注入;农垦系上市公司的大量土地资源获得价值重估。农垦系统上市公司将多重收益。
 
  推荐标的:海南橡胶(601118)、罗牛山(000735)、罗顿发展(600209)。
 
  风险提示:政策进度低于预期。

 
  轻工制造行业:家居龙头转型继续,“拓新业+新业态”两条主线
 
  类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:花小伟 日期:2015-08-31
 
  一、本周核心观点:家居龙头转型升级步伐持续,且主要分为两条主线,第一主线是开辟新的业务领域,第二条主线是在既有家居业务基础上,打造泛家居的生态系统。
 
  1、浙江永强:家居内销+旅游双主业并进,家居板块一是推出“一米阳台”计划,二是与明星衣橱合作建立移动家居跨境电商平台,旅游板块是收购北京联拓天际部分股权,并对其进行增资,永强持股60%,联拓天际包括51book机票分销平台、51book旅游分销平台、51book旅航司代运营平台等。
 
  2、德尔家居:“智能互联家居产业+石墨烯新材料新能源产业”双主业发展战略,并已发布1年期定增方案,定增价格≥21.81元/股,做含石墨烯超级锂电池及材料,石墨烯战略部署步步推进。
 
  3、宜华木业:积极推动公司全面转型升级,认为未来的竞争是生态系统之间的竞争,公司整合四大优势资源,连接三大平台,与海尔家居、美乐乐、有助网、爱福窝、沃棣家居、多维尚书、金融一号店等进行战略合作,实现和人和服务有效连接的开放生态系统。
 
  4、曲美家居:渠道拓展更加注重质量、产品定位多风格齐全,秉承“器物影响精神、设计创造生活”的理念,大家居战略持续推进。
 
  二、推荐标的(业绩线+转型线):
 
  (一)包装板块:
 
  1、奥瑞金:增持永新股份、管理团队参与定增(定增价23元)、试水体育产业、借助投资公司孵化下游潜在客户。
 
  2、劲嘉股份:涉足智能制造、智能健康领域,积极拓展新型包装材料等。
 
  3、美盈森:打造包装印刷、智能包装、终端消费、文化创意之互联网包装印刷生态系统,成长可期。
 
  (二)造纸板块:
 
  1、晨鸣纸业:金融板块发力,有国改催化,目前低PB。
 
  2、太阳纸业:主业稳健,溶解浆、纤维素等新材料产能释放,涉足木糖醇制造所属大健康领域,同时涉足国企改革,着眼外延发展。
 
  3、岳阳林纸:三年期定增,收购凯胜园林,骨干员工参与定增。
 
  4、冠豪高新:中诚通实际控股,东海岛产能释放,业绩高弹性,开拓互联网彩票等新业务。
 
  (三)家居板块:
 
  1、索菲亚:定制衣柜龙头,参股舒适易佰,员工及经销商计划出炉。
 
  2、喜临门:主业增长及控制费用带来业绩高弹性,绿城传媒顺利过户。
 
  3、曲美股份:原创设计实力雄厚,多品牌及OAO模式,外延发展并进。(四)文具板块:晨光文具:品牌影响力及管理实力优秀,业绩稳健成长无虞。
 
  三、公司重要公告及行业重要数据:
 
  1、冠豪高新:终止筹划非公开发行股份事项,拟推行员工持股计划。全资子公司投资合作设立北京诚通中彩科技发展有限公司(筹)。
 
  2、奥瑞金:2015年H1净利润同比增30.13%;与平安证券成立体育文化产业基金,基金规模初定为5亿元。
 
  3、晨光文具:2015H1净利润同比增14.80%。
 
  4、曲美股份:2015年H1净利同比增14.86%。
 
  四、行业及上游重要原料数据:
 
  1、造纸板块:包装用纸价格平稳;
 
  2、棉花:国内棉价低于国际683元/吨;
 
  3、金属包装:马口铁价格弱势下跌。
 
  五、下周提醒:股东大会:8月24,山东华鹏、鸿博股份;8月25,升达林业、大亚科技;8月26,德尔家居、东风股份;8月27,熊猫金控、老凤祥;8月28,东方金钰。

 
  糖尿病产业链专题报告:甜蜜链情,完美生态圈
 
  类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘舒畅 日期:2015-08-28
 
  三属性塑造刚性需求,市场空间广阔
 
  2014 年全球糖尿病用药636 亿美元,已跃居世界第二大用药。近年我国糖尿病用药与检测增长迅速,2014 年糖尿病临床用药市场183 亿元,其中口服降糖药占60%,胰岛素占40%;检测设备60 亿元。病种的三属性带来刚性需求,未来增长空间广阔:
 
  1)高发慢性病,
 
  2)病情不可逆,
 
  3)后期并发症。预计到2020 年国内血糖监测市场180 亿元、降糖药1000 亿元、胰岛素760 亿元。
 
  政策倒逼与技术突破,糖尿病转角遇到爱
 
  为什么这个时点推荐糖尿病产业链?趋严政策以及技术突破的出现。迫于医药市场竞争的加剧及医药行业改革的推进,原有单一领域发展的行业格局逐渐打破,客户终端技术的突破与互联网技术的变革将对医药体系产生深远的影响。
 
  一方面迫于药改的压力,传统处方药企业影响最重,转型预期也最为强烈;另一方面伴随医改的演变,医药分家短期虽仍有一定阻力,但为行业大势所趋。
 
  这将带来原有医疗体系中医院、医生寻找其他收入来源的需求、检测诊断行业的革新以及创新领域的突破。企业出于成本及协同效应考虑有较强的产业链整合意愿,打造产业链生态圈,糖尿病作为优质慢病管理领域将迎来大发展时期。
 
  糖尿病甜蜜链情,有望打造完美生态圈
 
  国内糖尿病领域发展已有一定基础,未来进口替代与行业整合将助推国产监测设备与药品的发展。血糖监测领域,技术成熟与高毛利带来国内市场竞争激烈化,国产进口替代进程加快,未来解决传统有创、时点采集痛点的企业将引领市场。
 
  口服降糖药领域,西药为主,外资品牌主导。阿卡波糖由于餐后淀粉降糖疗效显著,已成为国内口服降糖第一用药。原料药生产铸高壁垒,华东医药作为国产少数代表有望进口替代。DPP-IV 为目前学术研究热点,未来有望成为口服降糖药主要发展方向。胰岛素领域,由于疗效及学术推广影响,高端市场将在较长一段时间内为进口品牌所垄断。国产二代胰岛素同质廉价优势明显,基层市场将受益于基药招标推进,电商的出现也有利于未来处方廉价药的推广。
 
  慢病管理起步,得病人、医生者得天下
 
  目前糖尿病病人最大的痛点仍是有创治疗,无论是血糖监测或是胰岛素注射,未来实现无创产品推出的企业有望最大限度获得客户资源;病人的集聚需要后台咨询、诊疗服务的跟进,掌握医生也即意味着掌握未来核心处方权,为药品变现打开通道,制药企业在其中有着得天独厚的优势。推荐通化东宝(基层放量+慢病平台)、翰宇药业(无创手环)、三诺生物(慢病平台)、华东医药(进口替代)、鱼跃医疗(智慧检测)、恒瑞医药&双鹭药业(丰富降糖药储备)。

 
  农林牧渔行业:“两权”抵押贷款试点,长期利好农业
 
  类别:行业研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马浩博,李葳 日期:2015-08-28
 
  国务院发布《关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见》。主要目的是为进一步深化农村金融改革创新,加大对“三农”的金融支持力度,引导农村土地经营权有序流转,慎重稳妥推进农民住房财产权抵押、担保、转让试点,核心思想是推行农村承包土地(指耕地)的经营权和农民住房财产权(以下统称“两权”)抵押贷款试点工作。
 
  我国农村金融供给严重不足。央行发布的《中国农村金融服务报告2014》提出,中小金融机构数量不足仍是农村金融供给不足的重要因素。截至2014年末,全国金融机构空白乡镇有1570个,没有实现乡镇金融机构和乡镇基础金融服务双覆盖的省份还有8个。金融供给不足的主要原因在于农业贷款风险控制难度大,除政策性的贷款支持外,商业性、营利性的贷款意愿较低,动力不足。
 
  《指导意见》是农业集约化和信息化的基础,是中央解决三农问题的核心。1)种植业规模化、集约化生产进程将加快,生产效率、资产收益率将提高;2)从种植业中解放出来的部分劳动力将获得资金从事其他产业,农办企业将得到繁荣;3)农业单产和总量将双双提高,行业面临长期向上拐点,进入新的发展阶段。从这个角度看,农业的朝阳属性将持续很长时间,不排除是下半年大盘的支撑板块。
 
  按各试点地区的抵押贷款标准测算,现有的“两权”存量至少可以新增10-14.8万亿的贷款头寸。截至2013年,我国的农业用地总面积为65688万公顷,农村居民住房面积约为250万公顷。参考试点地区土地经营权抵押贷款的标准:1)青岛1000亩土地经营权作抵押可贷款150万元;2)太仓2897亩农田经营权作抵押可以得到3000万元贷款;3)成都122亩土地抵押可获得62万元银行贷款。我们按照每亩可贷1000-1500元的保守比例测算,现有农业用地存量可新增10-14.8万亿的贷款头寸。
 
  土地流转的进程将加快,农村金融及信用体系得到完善。因此,土地流转概念股和涉农金融股将直接受益。相关的土地流转概念股有海南橡胶(601118)、北大荒(600598)、亚盛集团(600108)等;涉农金融股有新都化工(002539)。

 
  锂电池隔膜行业深度报告:守望最后的胜利者
 
  类别:行业研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:杜长春 日期:2015-08-28
 
  报告摘要:
 
  技术壁垒最高的锂电材料:隔膜是锂电四大关键组件里面国产化率最低也是技术壁垒最高的锂电材料,占锂电池成本的10%-20%之间。
 
  当前国内隔膜厂家以干法工艺为主,但湿法工艺在快速发展,特别是湿法涂覆隔膜,是高端隔膜的理想选择。从产品层面而言,受制于基体材料、生产设备和工艺的原因,国内隔膜同质化现象较为严重,价格竞争压力大,高端市场占有率低。
 
  动力电池撬动隔膜需求快速增长。在3C锂电增速放缓、储能锂电市场待培育的背景下,新能源汽车的放量拉动动力锂电池需求快速增长,预计2015年动力锂电池的需求超1300万kwh,增速超100%,其中动力锂电隔膜需求17亿元左右,接近国内3C锂电隔膜的需求水平,并且未来两年复合增速有望超50%,国内锂电隔膜需求增长的核心驱动力。
 
  价格竞争激烈,高端化是唯一出路。近几年中低端隔膜产能无序扩张,供给严重过剩,而产品同质化严重,价格竞争激烈。未来两年国内新建产能将陆续投放,短期供给压力难以扭转,并且海外巨头降价空间大,产能也在持续扩张,有可能冲击国内隔膜市场,因此短期内价格难以见底。相反高端市场,供应格局稳定,竞争压力小,盈利能力有保障,特别在新补贴政策按电池质量分层补贴后,高端市场需求将增长较快。
 
  寻找具备进入一线动力电池厂商供应链体系能力的优质标的。虽然动力电池的井喷将带动国内隔膜市场需求快速上升,但无序的中低端产能扩张,供给压力大,价格竞争激烈。从行业和政策走势看,优质的锂电池供应链将占据越来越多的份额,高端化是隔膜企业规避恶性竞争的唯一选择,因此寻找优质标的和判断行业趋势一样重要,建议投资者关注国内具备进入一线动力电池厂商供应链体系能力的沧州明珠、星源材质(IPO在审)、金辉高科和重庆纽米(新三板)。

 
  国富军强系列之七:航天系集团深度研究,市场空间辽阔,改革潜力巨大
 
  类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:徐志国,龙华 日期:2015-08-28
 
  投资要点:
 
  航天工业是未来几十年关系国家安全和建设的重要战略行业。航天产业是关系国家安全的战略性产业,也是高端装备制造产业的核心构成部分,是我国产业转型升级的核心方向之一。中国制造2025于近期出台,军工版2025亦呼之欲出,航天科技集团和航天科工集团作为几乎垄断我国航天产业的大型央企集团,将持续受益于我国航天产业大发展。
 
  航天产业市场空间广阔,应用端方兴未艾。全球航天产业2013年销售额达3200亿美元,其中卫星产业总收入约1952亿美元,占比约60%,非卫星产业的航天收入包括载人航天飞行、非轨道航天器收入等。
 
  中国航天产业经济收入仅占全球3-4%,未来可提升空间巨大。尤其航天技术衍生的系统复杂、技术密集、多学科交叉的应用端市场方兴未艾,未来有望持续高增长。我们尤其看好遥感卫星图像、卫星通信(卫星宽带建设)、卫星导航在军工、民用领域辽阔的市场空间。我们预计到2020年左右,我国航天产业市场规模有望接近万亿级。
 
  航天系资产证券化率低,资本运作潜力巨大。航天系产品技术水准高,产业布局符合经济转型方向,资产优质,业务盈利能力强。目前航天科技、科工两大集团资产证券化率分别仅为10.83%和14.68%,各自下属12家、7家上市公司,且?小公司大集团?特征显著,体外拥有大量轻资产高利润的优质资产,若进入上市公司将可带来巨大弹性。因航天系多为院所编制,下属事业单位众多,在改制注入上存在一定制度性障碍。未来随着国企改革和事业单位改制的不断推进,航天系资本运作有望逐步展开。
 
  投资建议。重点推荐:航天晨光、航天发展(原闽福发A);建议关注:航天科技、航天电子、中国卫星。
 
  风险提示。军品订单不确定,改革进度晚于预期。

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