机构最新动向揭示:周一挖掘6只黑马股


       至诚财经网(www.zhicheng.com)08月31日讯

  机构最新动向揭示:周一挖掘6只黑马股

  海格通信:业绩符合预期,国防信息化龙头

  类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:程成,李亚军 日期:2015-08-28

  公司公告上半年实现销售收入13.21亿(+24.92%);实现归属于母公司股东净利润1.69亿(+25.87%)。实现归属于母公司股东的扣非净利润1.29亿(+46.68%)。利润分配预案为:以资本公积金向全体股东每10股转增10股。同时预告前三季度业绩增幅0~40%。

  北斗业务不断巩固平台优势,持续提升市场份额。

  北斗导航上半年获得2.7亿元订单,同比增长33%。紧抓国家大力推动北斗产业化的发展契机,大力发展高灵敏度、高动态、抗干扰等核心技术能力,构建单模、多模及组合化产品平台,积极参与国家重大专项和多个特殊机构市场的招投标工作,行业竞争力不断提升。

  卫星通信业务,已定型产品订货持续增加。

  卫通业务上半年获得2.13亿元订单,同比增长70%,巩固了国防卫星通信市场主流供应商的地位。公司积极围绕S 频段移动卫星通信系统开展特殊机构所需的系列设备研制,同时开展工信部“自主卫星移动通信终端研发与产业化”项目研制工作,广州、北京、南京三地研发机构强化协同,自主研发能力快速提升,逐步突破并掌握主流卫通体制的关键技术。

  军民融合发展取得良好效果。

  民用业务新签合同12.98亿元,同比增长123.8%,占公司新签合同比例的56.5%。军技民用方面,以短波、北斗导航、卫星通信等为专业方向,瞄准行业用户和专网用户,在民航、海洋局、武警等市场拓展取得明显成效,交通部海岸电台项目顺利推进,有望成为新的增长点;

  另一方面2014年并购的怡创科技抓住4G 网络建设机遇实现快速增长,大幅提升了民用业务占比。此外,频谱管理、船舶电子、信息服务等民用业务保持良好的发展态势。

  国防信息化的领军厂商,维持“买入”评级。

  公司具备多年历史沉淀和技术积累,同时积极外延,北斗导航和卫星通信目前步入快速发展期,行业利好不断,公司在国内拥有领先的地位和市场份额;同时新布局的频谱管理、模拟仿真、气象雷达等业务潜力无限,收购的子公司实力不俗,公司将有望凭借其白马本色,成长为国防信息化中的领军厂商。预计公司2015/2016/2017年EPS 分别为0.62/0.79/0.98元,维持公司“买入”

  仙坛股份中报点评:黎明前的黑暗,下半年业绩反转确定

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:马浩博 日期:2015-08-28

  投资要点

  养鸡行业萧条末期,业绩下降符合预期

  1H2015公司实现营业收入9.04亿元,同比增长18.21%;实现归属母公司净利润859.39万元,同比下降34.76%。1H2015养鸡行业仍然处于去产能末期,社会冻鸡肉库存较大,导致鸡肉价格持续下降。

  分产品看,1H2015公司终端产品鸡肉制品营收同比增长34.47%, 但是鸡肉价格低迷,鸡肉产品毛利率反而下降2.58%;1H2015由于社会冻肉库存较大,公司商品代肉鸡营收同比下降76.15%。1H2015行业处于萧条末期,公司业绩下降符合市场预期。

  养鸡行业复苏趋势确定,业绩反弹或将超预期

  目前鸡肉价格处于最近4年历史底部。然而祖代鸡原始产能持续去化,同时2015年1月国家发文禁止进口美国种鸡,预计2015年祖代鸡引种量将同比下降40%。祖代鸡产能去化严重,恢复至少需要1年以上时间。而进入三季度后,肉禽制品消费大幅增加。

  在猪价上涨的行情下,猪价鸡价剪刀差已到达历史高点,替代效应明显, 鸡肉消费需求上涨弹性更大。此外,屠宰场4-5月份储备了大量冷冻肉,从调研情况看,多数肉制品厂家鸡肉库存量下降,预计到9-10月份低价库存消耗完毕。

  从供给-需求-库存角度看,养鸡行业下半年复苏趋势确定,将进入15-20个月的高景气期。毛鸡养殖利润在高景气年份2011年高达5.23元/羽,较目前还有5倍空间。同时, 目前玉米和豆粕等主要饲料产能严重过剩,价格远低于2011年水平,禽养殖公司单羽利润有望超过2011年水平。

  公司区位优势助力低成本养殖

  公司养殖区域位于我国5个无规定动物疫病示范区之一的胶东半岛,防疫条件具有先天优势。同时,距离国内最大白羽鸡祖代种鸡养殖企业益生股份只有30公里,较短的时间消耗有利于保障父母代肉种鸡的雏鸡质量。

  此外,肉鸡所需饲料可在山东本地和东北两区域企业采购,多区域原材料采购可有效防范区域原材料价格波动风险,且具有议价优势。

  “公司+基地”养殖模式轻资产运营,复制能力强

  公司按照小场多点、区域控制的原则实行分散养殖,从而兼具养殖模式复制性强、规模化经营与有效防疫相结合的优势。

  同时,公司通过流程管理实现一般委托养殖模式在“供雏、供料、供药、防疫、技术、回收、物理隔离和选址”等7个方面的统一管理,确保委托养殖质量。此外,“公司+基地”合作养殖模式资本支出小,运营风险更低,公司业绩波动小于自养型企业。

  盈利预测与投资建议

  未来三年,公司将实现超过1亿羽/年肉鸡出栏、屠宰加工以及配套饲料供给、种鸡繁育等各生产环节的产能优化配置。养鸡行业繁荣期9-10将启动,有望延续至整个2016年。

  从公司历史上看,在行业景气时,单羽净利可高达2.5元/羽。预计2015-2016年EPS分别为0.31/1.24元。2016年按照禽养殖板块景气时动态PE35倍计算,对应目标价43.4元,给予买入评级。

  风险提示:疫病风险;鸡肉价格不达预期

  中国人寿:基本面表现优异,新业务价值增速超预期

  类别:公司研究 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:丁文韬,王维逸 日期:2015-08-28

  事件

  中国人寿于发布15年中报: 上半年实现归属于母公司股东净利润314.9亿元,同比增长71.1%,对应EPS 1.11元;归属于母公司净资产3109.5亿元,环比年初上涨9.4%,对应BPS 11元。新业务价值186.4亿元,同比上升38.5%;内含价值5168.2亿元,环比年初增长13.6%。

  投资要点

  公司净利润大幅增长,主要受益投资收益的大幅提升。公司2015年上半年净利润同比大幅增长71.1%,利润大增主要因受益于上半年资本市场的上行表现。

  公司综合投资收益率由去年的8.65%大幅提升至10.56%,公司净资产环比年初提升9.4%,且浮盈由年初的230亿元大幅扩大到297亿元。

  新业务价值增速超预期,新单保费快速增长。2015年上半年公司新业务保费收入为1263亿元,同比增长38.3%,推动上半年新业务价值同比大幅增长38.5%。

  在保费规模高速增长的同时,业务结构逐渐优化:

  1)价值率较高的期交长险新单保费同比增长50.6%;

  2)个险渠道新业务保费占比上升2.7个百分点,同时银保渠道占比下降3.3个百分点。

  预计未来公司的新业务价值将会借助于公司的个险渠道的专业优势和业务结构优化实现可持续的快速增长。偿付能力充足率提升,利好未来新业务增长。经历了上半年新业务高速增长,公司的偿付能力充足率仍然保持稳步上升的趋势增至309.21%。

  主要由于当期进入实际资本的综合收益和适当的资本规划。充裕的偿付能力将允许公司在无须借助外部资本(注资或发行次级债)的前提下,投入更多的实际资本以支撑其新业务的快速发展,从而进一步提高公司利润和内含价值。

  盈利预测及投资建议

  公司2015年上半年基本面表现出色,新业务价值增长超预期,且公司固有的渠道优势和充裕的偿付能力将利好其新业务未来的快速发展。预计2015年下半年公司将继续优化业务结构以提升高价值率业务占总体新业务的比重,以保持新业务价值的高增速。

  预计15~17年EPS 分别为2.00,2.26和2.48元。目前公司15PEV 仅为1.2倍,估值已处于较低水平。我们认为公司合理估值为1.5倍15PEV,对应目标价27.9元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  权益市场下跌导致业绩估值双重压力。

  比亚迪中报点评:新能源概念愈加纯粹,下半年更精彩

  类别:公司研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:杨云 日期:2015-08-28

  投资要点

  业绩:15年业绩强势反弹是大概率事件

  15年1-6月,公司实现收入315.8亿元(YoY+18.22%),实现归母净利润4.7亿元(YoY+29.4%),符合预期。其中公司扣非后实现净利润1.5亿元(YoY+63.1%)。我们维持公司15年归母净利润21.6亿的预测,预计公司15年业绩增长384%。

  新能源汽车:15年收入占比有望实现25%

  公司1-6月新能源汽车销量达2.1万辆(YoY+182%),其中纯电动大客车K9销量为932辆,共实现收入约60亿元,占比接近19%,较14年仅9%的业务占比有着显著的提升。受益于新能源汽车带来的产品结构上移,公司汽车业务的毛利率提升2.6%至21.4%。

  我们认为公司15年新能源业务收入占比有望提升至25%,主要由于:

  1)秦,唐产能的爬坡将在一定程度上缓解产品的供不应求,2)新车型元、商、宋有望在四季度推出。我们认为15年公司新能源汽车销量有望实现6.5万辆,收入有望实现183亿元,公司朝着较为纯粹的新能源汽车业务转型的进度正在加大。

  传统汽车:提供良好现金流支撑

  公司1-6月传统乘用车销量达20.8万辆(YoY+3.5%),主要受益于新款F3的良好表现(月均销量12740辆),以及新款SUVS7的热销(月均销量9764辆)。我们预计公司传统乘用车业务15年销量有望实现48.2万辆(YoY+15%)。

  传统车业务的复苏有望缓解困扰公司已久的经营性现金流问题,我们估算公司15/16/17年的经营性现金流有望实现90/110/138亿元,而公司未来3年的年均资本性支出预计在92-95亿元的区间;公司的再融资压力有望得以缓解。

  买入:四季度新能源汽车行业催化剂料将持续

  我们预测公司2015-17年EPS0.87/1.36/2.03元。公司作为新能源乘用车行业最纯粹的龙头,估值想象空间较大。

  2015年作为新能源汽车行业发展第二阶段的验收年,四季度有望受到销量数据的刺激和相关补助政策的持续催化。我们对公司维持“买入”评级。

  新都化工:中报高增长符合预期,食盐和川调全国布局稳步推进,哈哈农庄9月全新上线

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:马昕晔 日期:2015-08-28

  投资要点:

  公司15年H1业绩符合预期,同时披露三季度业绩将继续大幅增长。15H1实现收入29.01亿元(yoy+24%),归属母公司净利润0.90亿元(yoy+49.43%),EPS0.27元。

  其中15Q2单季度实现收入14.46亿元(yoy+27.96%,QoQ-0.62%),归属母公司净利润0.44亿元(yoy+175%,QoQ-4.3%),主要是由于复合肥销量的增加以及氯化铵价格的逐步回升。

  中报披露分红预案:10转增15。由于广告宣传费用的增加和银行借款利息支出的增加,公司上半年销售费用、财务费用同比分别上升42.03%、50.86%。公司同时披露15年1-9月归属母公司净利润预计将增长50%-80%。

  15H1四川眉山、新疆新型复合肥、四川雷波黄磷项目相继投产,产业链一体化优势增强,结构继续向硝基肥、水溶肥等新型复合肥产品调整,联碱产品毛利率同比大幅增长8.9个百分点。目前公司复合肥产能为473万吨,其中新型复合肥360万吨,占比已高达76%。

  上半年公司加大了广告媒体的投放力度加强新进入的山东河南等北方市场的渠道建设,为未来复合肥销量的持续上涨打基础。去年氯化铵业务亏损拖累业绩,1H15年国内氯化铵价格持续上涨,从年初的400元/吨上涨至570元/吨,涨幅高达40%左右。

  15H1品种盐毛利率同比下滑1.1个百分点,但仍高达45%,工业盐毛利率同比上升3.4%个百分点,继续深度与盐业公司合作,逐步完成全国布局,随着200吨海藻碘生产线的投产,高端食用盐产业链优势增强,川菜调味品领域继续保持小步快跑节奏。

  品种盐毛利率下滑主要是由于盐业公司调整品种结构所致,为应对盐改,各省盐业公司上半年积极去库存导致下放指标量减少,致使益盐堂15H1营业收入和净利润同比分别下滑14.5%、22.4%至1.64、0.46亿元。上半年去库存完毕后预计全年仍将实现稳定增长。

  哈哈农庄全新的APP+县级运营中心+乡镇体验店的营运模式打造农村“生活+生产”的综合电商生态圈。目前四川省已有2家县级运营中心、26家哈哈农庄体验店开始试营业,全新APP将于9月中旬全新上线包括七大板块:哈哈商城、哈哈带货、哈哈定肥、哈哈农贸、哈哈游戏、哈哈试用、哈哈财神。预计16年流量的逐步兑现将成为公司盈利持续的催化剂。

  布局越南嘉施利、泰国嘉施利、马来西亚嘉施利开始拓展东南亚市场。公司公告应城复合肥公司收购嘉施利(泰国)49%股权以及收购嘉施利(马来西亚)股权并增资。布局东南亚市场有利于公司国际贸易业务的发展以及海外销售渠道的开拓,越南布局已久,预计今年将贡献部分盈利。

  传统业务复合肥稳定增长,雷波黄磷陆续达产,高送转彰显管理层信心,预计15年其品种盐业务仍将稳定增长,盐改呼之欲出,调味品布局持续铺开。

  由传统复合肥生产企业向类消费品企业转型,期待哈哈农庄全新上线,维持增持评级。维持新都化工15-17年EPS预测0.43元、0.61、0.79元(增发摊薄后),对应PE为47、33、26倍,维持增持评级。

  凯利泰:并购驱动业绩高增长,维持增持

  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:齐鲁证券研究所 日期:2015-08-28

  投资要点

  事件:2015.8.25,凯利泰发布2015年中报:2015H1收入和归母净利润增速分别为140.6%和176.1%,接近前次业绩预告的下限(170-200%)。归母扣非后净利润增速为73.1%,2015Q2收入和归母净利润增速分别为148%、91%。

  点评:业绩基本符合我们的预期。扣除一季度第二阶段收购易生科技的股权溢价投资收益影响,公司2015H1归母净利润4288万元,同比增长73.1%左右。其中,主要增量来自“易生科技稳定增长+艾迪尔并表”。

  再次验证我们在深度报告《凯利泰:并购驱动型介入平台企业》的核心观点:公司近几年的成长并购驱动,基于目前已并购标的情况,关注两个关键点:公司在易生科技营销网络建设、艾迪尔产品优化整合。基于对公司持续并购能力及产品、渠道整合持续推进的判断,维持“增持”评级。

  业绩增量主要来自“易生科技稳定增长+艾迪尔并表”。公司主要业绩增量来自易生科技、艾迪尔并表的影响,我们预计,随着2015年易生科技、艾迪尔并表,公司利润保持同比120%左右高增长(考虑非经常性损益)。

  艾迪尔:2014.9艾迪尔并表, 2015年上半年收入6104万元,预计对上市公司利润贡献2000万元+,Q2贡献1200万元左右,环比加速,相比并购前80%左右的毛利率,上半年毛利率下滑道71.8%,我们认为主要是作为二三级医院定位的产品,面对激烈的竞争环境,公司终端价格做了一些调整,我们预计随着公司对艾迪尔产品修标工作的完成,下半年有望保持快速增长,全年贡献利润在6500万左右。

  易生科技完成并表,全年有望实现销售收入1.4亿元左右,同比增长26%左右。第二阶段27.22%的过户股权并表,Q2不在做投资收益计算,预计上半年实现利润贡献900万左右,Q2实际贡献利润600万元左右,我们认为凭借公司已有心血管销售优势,公司有望实现之前的业绩承诺,2015年全年销售有望突破1.4亿元,同比增长26%左右,未来三年保持25%的增长。

  母公司方面:椎体微创介入系统收入上半年收入增长10.3%,在主营中的占比下降,我们认为尽管其毛利率升高了3.7个百分点,但是其利润贡献随着艾迪尔、易生科技并表、少数股东股权收购,公司将逐步摆脱该业务对业绩拖累,未来3年收入有望保持10%左右的稳定增长。

  其他:射频消融产品产品销售收入突破5100万元,同比增长79%,但是毛利率大幅下滑21个百分点,我们认为实际贡献利润比较有限,但是作为公司布局的新兴市场,未来市场空间较大,是我们长期看好的细分业务。

  椎体成形(PKP、PVP)+创伤/脊柱(艾迪尔)+关节(签署合作意向,旨在收购)打造最完善骨科植入物平台。

  2014年我们发布了市场上截止目前唯一一份骨科植入物专题报告《千亿骨科植入物行业,演绎并购整合成长路径》详细分析了国内骨科植入物行业的竞争壁垒、格局情况,并指出通过并购整合实现渠道整合、产品综合解决方案是国内骨科植入物行业必有之路。

  而凯利泰的并购进程再次验证了我们对行业的判断,公司在收购(目前80%股权)艾迪尔后,实现了由椎体成形小众市场到骨科植入物大市场的跨越,随着整合过程的进行,渠道协同效应将逐步凸显,在此过程中建议关注公司产品再定位、渠道整合工作;

  2015.7.17公司与某关节企业签署合作意向,有意通过增资或受让该公司股东股权的方式合作,我们认为公司该布局有极强的战略意义,未来有望逐步实现在骨科高端耗材方面和进口品种的同台竞争、同时也提升了公司产品的完善度和技术水平,有效放大公司原有渠道协同作用。

  收购易生科技,打造介入平台建设,高值耗材平台价值逐步凸显。在我们撰写的骨科植入物专题报告及公司深度报告中,详细阐述了骨科植入物平台+心脏支架平台的渠道协同、强强联合的特点,随着公司对易生科技剩余少数股东股权收购完成,我们认为这种平台对高值耗材的承载能力将逐步凸显,在后续器械耗材集中招标的趋势下,将受益于行业整合的过程。

  投资建议:我们认为公司作为上市后持续坚持外延并购的优秀标的,未来3年有望快速成长为综合性器械平台型企业,看好公司未来内生+外延式成长道路。

  预计公司2015-2017年收入分别为4.93、5.96和7.17亿元,增速分别为121%、20.9%和20.2%,预计归属母公司净利润分别为1.61、1.84、2.12亿元,同比增速159%、14%、15.7%,对应15-17年EPS 0.46、0.52、0.60元。

  考虑公司并购带来的业绩高增长及持续并购预期,给予公司2016年36-43倍PE(行业平均36PE。2016),公司的估值区间为18.0-23.0元。

  考虑持续的并购预期及行业转型带来的毛利提升,可以给予一定的溢价空间。考虑2015-2017年公司并购、整合工作具备一定的不确定性,维持“增持”评级。

  风险提示:并购进程低于预期、产品质量风险、整合过程费用对利润大幅侵蚀风险

  投资者可以对上述6只黑马股进行关注,从而进行有利投资。

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