周四重点关注:5大券商看好6板块22股


       至诚财经网(www.zhicheng.com)08月26日讯

  农产品:农业低息加杠杆时代到来 荐4股
 
  国务院发布《关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见》,其核心内容即是:赋予农场承包土地的经营权和农民住房财产权的抵押融资贷款功能。
 
  我们认为,土地经营权和农民住房抵押贷款抵押意义重大,是中国农业改革背景下,真正落实农业加杠杆政策的重要一环。今年以来,央行先后对农发行、农信社、村镇银行等涉农金融机构定向降准,但此仅是上层政策层面,而真正把国家对农业的低息流动性注入到农业生产环节。
 
  推动种植业的规模化经营、实现种植业低息加杠杆后的净资产收益率的提升均需要真正的落地政策,而实施农村承包经营权和农村住房财产权的抵押贷款即是这一农业低息加杠杆的终端落地实施政策,其实中国农业生产方式变革背景下,推动农业改革的重要落实政策,意义重大。
 
  我们认为,农业大规模反哺、加杠杆、规模化将是致使中国大种植板块长期盈利趋势性反转、中国农业生产方式变革的三大核心素。而从加杠杆这一层面来解读:
 
  (1)从美国农业加杠杆看种植业盈利提升。1935-1975年,美国农业信贷规模复合增速达10.7%,充足的资金支持使得农业生产发生了两大积极变革:
 
  (a)、农业加杠杆使美国农业由劳动密集型产业转变为资本密集型产业,农业产出开始更多的依靠资本的投入带来的农资机械和新型农资产品。
 
  (b)、农业加杠杆使得美国农业走向规模化经营,农业企业则向产业化一体化模式迈进,盈利来源开始不仅仅局限第一产业。
 
  (2)我们判断,中国的农业低息加杠杆时代已经到来。
 
  (a)近年来中央对于金融支农的政策支持和涉农贷款规模不断加大,进一步提高了农业领域的资金支持,主要为金融支农的政策支持逐步落地,农村金融机构贷款补贴从09年0.42亿元上升到13年41亿元,农业政策性银行贷款余额快速增长,复合增速达到13.3%。
 
  (b) 央行对农业定向降准使得涉农贷款规模持续增加,2014年涉农贷款规模已达23.6万亿,近7年复合增速达21.7%,远超平均贷款增长水平。
 
  (c)土地经营权抵押贷款模式的大范围推广将为农业领域提供更多贷款支持,预计会带来2.3万亿的流动性。
 
  总体上,我们看好,上游农资环节模式变革和兼并重组,重点标的:农发种业、隆平高科;中游环节看好市场化改革,重点标的:北大荒;下游流通环节看好新模式探索,重点标的:象屿股份。

 
  银行:银行安全边际在不远处 荐3股
 
  自我们7月16日发表《风雨飘摇的“避风港”》的报告,下调了2016年盈利预测至-0.02%,下调行业评级至中性以来,银行指数也在随后下跌25%,并跑数指数6%。
 
  那么银行股的安全边际究竟在哪里?不用为上市银行的净资产担忧。2014年上市银行拨备前利润2万亿,对应1870亿的不良贷款新增。上市银行总体风险可控,即使出现一两年风险的爆发,不至于侵蚀到净资产。
 
  此外,对于市场关心的,银行配资,股权质押等涉及的规模。预计总规模不超过2万亿,其中大部分在前期已经通过主动控制仓位和平仓等方式大幅减少了风险敞口。股权质押式贷款银行参与的体量估计不超过总规模20%,根据申万策略的测算,总的股权质押融资规模不超过1万亿。因此银行在股市中的风险敞口较低,不会出现系统性风险。
 
  在悲观中留一份清醒,0.8倍的银行股将具有较大吸引力,也将是安全边际所在。截止今天收盘,银行估值回落到0.91倍15年PB,相较去年年中各家银行股所在的历史估值下限还有20%的空间。但是考虑到银行间利率下降2%以上,股息率已经非常具有吸引力,四大行全部超过6%。如果板块下跌到0.8倍pb,一半左右的上市银行将达到历史估值的底部,同时大行的股息率达到7.5%以上的水平。因此,在悲观中留一份清醒,银行的估值底部将是0.8倍。
 
  防御个股推荐:北京银行,较历史底部已经底部仅差5%,基本面优秀,京津冀地区布局,风险较小。3.2%的股息率。综合考虑股息率,估值等因素,还推荐工行、浦发和兴业。

 
  新能源汽车:关注全产业链发展模式 荐3股
 
  未来中国锂电设备制造业的发展趋势为自动化水平的提升、生产工艺的改进以及市场集中度的提升。建议关注龙头企业的发展机遇,相关受益标的为赢合科技、先导股份、智亐股份。
 
  锂离子电池:预计正极材料、负极材料以及电解液的需求增速逐步收窄,最看好锂电隔膜材料市场,未来行业需求增速仍有望在30%以上。估计动力锂电池仍将处于高增长周期,建议关注有望进入全球主流动力锂电产业链并放量的隔膜和电解液公司,相关受益标的为沧州明珠、新宙邦、天赐材料。
 
  驱动电机及充电设备:江特电机拟以9.5亿元收购江苏九龙汽车制造有限公司32.62%股权,产业链造车的风潮日盛;中美电动汽车标准化工作将启,有望为特斯拉等在充电领域的全面介入打开通道。下半年随着充电顶层方案的落地、电改细则对配售电权属的明确,产业资本潮涌下的充电桩规模化推广可期,有望推动新能源乘用车销售量级的提升,看好特锐德、大洋电机、杉杉股份。
 
  新能源汽车整车及关键零部件:LG化学相继获得长城、长安等国内主流车企的电池订单,比亚迪宋开始搭载镍钴锰酸锂电池,充分说明三元锂电池是新能源乘用车动力电池的未来。2022年冬奥会花落北京,2018-2022年清洁空气行动计划将更加严苛,北京市新能源汽车推广仍将引领全国;与此同时,江淮汽车将斥资3,000万元在北京成立新能源汽车销售全资子公司,以迅速抢占市场。投资方面,看好产业链中有规模优势、话语权较强的整车及核心零部件供应商。相关受益标的为宇通客车、松芝股份、均胜电子。

 
  电子:竞争激烈IC并购加速 荐5股
 
  日月光入股矽品,巩固封测市场地位:日月光作为封装领域的龙头企业,在全球消费电子市场迅速增长的情况下,2014年公司营收达到51.7亿美元,产品在全球市场的占有率达到19.1%。矽品公司作为台湾又一封装龙头企业,2014年营收达到27.41亿美元,产品市占率达到10.1%,排名全球第三(统计截止2014年底)。日月光此举有利于加强两者在封装领域的合作,避免相互之间的恶性竞争,巩固台封装企业的国际市场地位,并且抵制日益成长的中国封装企业的威胁。
 
  巨头合作背后凸显行业整合趋势:面对全球竞争的家居及新势力的崛起,半导体行业并购整合事件频发。2014年,国外集成电路企业之间并购活动频繁,而国内企业在产业政策的支持下也迎来了一轮并购高峰,比如长电科技收购全球第四大封装厂商、华天科技收购美国FCI公司100%股权,封装环节出现明显的横向整合特征。随着企业间并购的进行,整个行业的市场集中度也在不断提高。据ICInsights数据显示,2014年全球前25家企业的营收占整个行业的比重达到72.1%,比2013年的69.7%高出2.4%。
 
  本土IC企业有望通过并购杀出一条血路:消费电子快速增长为IC企业营造了5年左右的甜蜜期,企业的产能也在景气时期进行了相应的扩张。但随着消费电子市场增长乏力,诸如高通、微软这样的企业面临着裁员的困境,行业竞争环境日趋激烈。
 
  激烈的竞争加速了行业的洗牌,整个行业的寡头垄断的额格局也在不断的强化,企业之间的联盟日渐频繁。中国作为集成电路领域的后起之秀,竞争压力巨大。为了实现较快突破,设计环节通过并购可以快速提升相关技术,制造和封装环节有望通过并购形成竞争外企的规模优势。可以预计,在产业资金的支持下,并购是中国集成电路产业实现赶超的最有效的方式。
 
  “进口替代”和应用领域拓展的行业增长逻辑并没改变:由于我国集成电路产业起步晚的原因,国内用集成电路2014年中国集成电路进口金额为2176.16亿美元,同期国内市场销售中,有72%依赖进口,进口替代,空间巨大。并且,在后智能时代,消费性电子产品增速放缓,行业增长的重心将会向汽车电子和物联网转变。预计这两大方向将是未来五年中国集成电路产业发展的重要支撑。
 
  投资建议:随着进口替代的进行及新的成长空间被打开,集成电路企业的长期投资机会仍在。建议投资者关注集成电路芯片设计环节中的同方国芯、国民技术,芯片制造环节中的中芯国际,芯片封装环节中的晶方科技、华天科技、硕贝德。

 
  通信:信息消费意愿明确 荐3股
 
  大盘冲高震荡,通信板块整体走势强于大市,关注信息基建、能源互联网标的。受国企改革预期升温、人民币汇率贬值等多因素影响,上周大盘波动较大,最终涨幅5.9%。通信板块整体走势强于大市,周涨幅6.1%,其中光通信和北斗板块领涨。
 
  预计未来数周行情将继续在波动中进行,关注信息消费、国企改革两条主线。建议关注下半年经济刺激举措及“十三五”推进信息消费对通信基础设施带来的利好。稳增长、“互联网+”普及,必须以“信息高速公路”为基础,通信行业的投资有望成为十三五期间的重中之重,相关领域包括光通信、IDC数据中心、4G/5G网络等。
 
  推荐永鼎股份、特发信息、亨通光电、中兴通讯等。国企改革预期正趋于明确。随着近期国企改革动作频频,投资者再次将国改作为了短期主要热点,聚集了大量人气。相比而言,通信行业在TMT板块中国企改革预期较强,运营商及四大国有集团(普天系、大唐系、特发系、武邮系)均有此预期。我们判断,“一大两小”三家国企将受益,即中国联通(央企合并预期)、特发信息(深圳国改标杆,方案、方向明确)、东方通信(普天系下优质资产)。

 
  文化传媒:改革大潮获产业红利 荐4股
 
  通过考察本轮国企改革从中央到各地的改革思路,我们认为,本轮国企改革是上两轮国企改革的继承和延续,现阶段国企改革已进入精细化操作阶段。除了单纯的资产注入和整体上市,本轮国企改革更注重与通过调结构、增效率两条路径来深化巩固前两路国企改革的成果,借助混合所有制经济发展提高国有企业效率,进而实现新经济下国有企业的转型和发展。
 
  国有文化传媒类企业多集中于广播电视和平面媒体等传统媒体行业,且多集中于东部发达沿海地区,文化传媒产品和服务供给和需求市场化程度高,为国有企业改革后的市场化运营提供了天然的条件。
 
  我们认为目前国有传媒公司面临三大矛盾:
 
  1.在以创意和创新为核心竞争力的传媒行业,具备更多灵活性的民营公司与受机制束缚严重的国企之间构成矛盾。
 
  2.快速增长的精神文化需求与国内文传产品系统全面性制作能力尚不成熟构成矛盾。
 
  3.公众主要信息获取渠道由受完善监管的有线电视和纸媒体向监管系统不完善互联网、移动互联网、OTT工具等转移所带来的监管矛盾。三大矛盾下,我国传媒类国有上市公司改革方向将明确为两个统一:
 
  1.意识形态与市场经济相统一,确保内容和传输可管可控,在加强意识形态监管、增强运营效率两方面同步推进。
 
  2.社会效益与经济效益相统一,在保证广播电视社会公益性属性同时通过优质资产注入、管资本等实现经济效益提升。
 
  纵观中央和各地国企改革政策并结合文化传媒行业自身特点,我们认为文传行业国企改革将包括以下三条路径:
 
  1.提升资产证券化率,实现新兴产业国有资产上市或国有文传集团资产整体上市。
 
  2.完善公司治理结构:引入外部战略投资者以发展混合所有制经济;推行各类激励政策以提升运营效率;管资本改革公司治理结构,文传行业探索特殊股政策。
 
  3.并购重组,通过外部借壳上市和外延并购,促进国有文传类公司实现新老媒体的融合,重建互联网+下的舆论话语权。
 
  投资策略:在舆论话语权国家掌控的需求下,国有文传上市公司有望借助渠道优势,通过新老媒体融合,重新实现对内容传输控制能力的强化;同时作为本轮国企改革重要途径之一,通过混合所有制改革、战略投资者引入和激励体制完善提升经营效率将有效盘活现有国有文化传媒类资产,提升运营效率;文化传媒类国企上市公司有望成为资本运作平台,通过资产注入等模式实现本轮国企改革中国有资产证券化的目标。受益公司包括中文传媒、皖新传媒、中体产业和滨海能源。

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