央行又"双降":A股股市行情走势大猜想!


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  至诚财经网(www.zhicheng.com)08月26日讯

  央行年内再打“双降”组合拳

  专家称,当务之急还需理顺货币政策传导机制

  央行再次打出降息降准组合拳。中国人民银行25日晚间宣布,自2015年8月26日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。自2014年11月起,这是央行先后第五次降息和第四次降准,这也是央行今年以来第二次“双降”,此次的力度较上次的“降息+定向降准”更大。

  其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。与此同时,自2015年9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力,额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点,鼓励其发挥好扩大消费的作用。

  近期银行间市场资金面持续偏紧,虽然央行已经接连通过公开市场逆回购操作和中期便利借贷(MLF)来释放短期和中期流动性,但是流动性改善有限,降准的预期也随之骤然升温。民生证券研究院执行院长管清友初步估算,7月、8月外汇占款流出量可能高达万亿,此次普降加定向降准投放流动性规模约为6000亿至7000亿元,加上此前MLF和公开市场操作净投放,基本对冲外汇占款减少的量。

  央行研究局局长陆磊在接受媒体记者采访时表示,金融机构流动性合理充裕是支持实体经济健康发展的必要条件。0.5个百分点的普降以及额外0.5个百分点定向降低县域和消费金融组织等中小金融机构存款准备金率有利于在总量上增强存款类金融机构支持实体经济的能力,在结构上进一步体现了支农、支小、扩内需的政策意图。

  他还指出,利率与汇率政策配合恰逢其时。近期人民银行进一步完善人民币兑主要货币中间价报价机制,势必对金融体系本外币流动性构成结构性影响,存款准备金率下调实际上为金融体系注入了无期限流动性,可以有效增强金融机构针对货币市场波动实施流动性管理的能力。

  与预期之内的降准相比,降息似乎在很多市场人士的意料之外。陆磊表示,2015年7月,居民消费价格指数同比上涨1.6%,生产者价格指数同比下降5.2%,环比下降0.7个百分点。在物价低水平运行的同时,金融机构贷款加权平均利率为5.97%,相比6月的6.04%下降了0.07个百分点,这意味着扣除物价因素后企业的实际融资成本仍呈上升趋势,对称性下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点有助于切实降低实体经济运行成本。

  “应该说,今年早些时候的降准在供给端增强了银行的放贷意愿;降息则引导市场利率持续下行,在需求端提振了经济主体的贷款意愿。此次‘双降’有助于巩固政策成效,更好地实施稳健的货币政策。”陆磊说。

  值得注意的是,央行此次在降息的同时,还放开一年期以上(不含一年期)定期存款的利率浮动上限,活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮动上限不变。恒丰银行研究院常务院长胡海峰表示,中长期存款利率完全实现了市场化,利率市场化迈出重要一步。他表示,在应对利率市场化挑战方面,商业银行负债端来源要更加多元化,资产端也要提高资金配置效率,并大力发展资产管理、投资银行等业务,增加非息差收入。

  不过,也有人士担忧此次利率的调整可能会在短期内加大人民币贬值的压力。管清友称,降准和降息如果能把实体经济拉上去,就可以提高人民币资产的收益率,缓解贬值压力,但现在看来很难,相反可能会进一步降低国内的无风险收益率,加大贬值压力。短期来看,为切断资本外流与国内市场的负反馈循环,央行仍将继续干预托底,预计即期汇率底线在6.50左右,即将贬值幅度控制在5%。

  华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰对媒体记者说,存贷款利率仍然有一定的下调空间。预计今年根据经济形势变化和流动性情况,还会有至少1次降息和1至2次降准政策出台。不过,他也表示,从前期调控效果来看,货币政策的边际效用在逐渐递减,不能完全把稳增长寄托于降息降准政策上。目前的当务之急还需要理顺货币政策的传导机制,为货币政策传导中最重要的市场主体——商业银行创造良好的政策环境,提高商业银行的放贷能力和放贷意愿。

  陆磊也表示,经济运行的关键因素仍然在于中国处于“新常态”环境下的增长点、增长极、增长带的塑造,货币政策为经济运行营造了良好的环境,真实经济增长则需要依靠实体经济部门和金融机构的良性互动。

  中国央行年内再降准降息 专家料催化A股反弹

  继今年6月份推出定向降准并降息之后,时隔近两个月,中国央行再次祭出“降息降准”组合拳,此间分析人士在接受中新社记者采访时表示,央行此举有望成为A股反弹催化剂。

  中国央行25日晚间表示,自2015年8月26日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%,一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;此外,自2015年9月6日起,中国央行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  中国人民银行研究局局长陆磊25日接受中新社记者采访时表示,中国货币政策的最终目标是保持币值稳定,以此促进经济增长;但国内国际经济形势和金融市场流动性状况是决定政策调整的主要触发因素,当前“恰逢其时”。

  值得注意的是,继24日刷新8年来最大单日跌幅后,中国A股具有代表性的上证综指25日再度大幅下挫,以逾7%的跌幅一路击穿3000点大关,重回“2时代”,创年内点位新低。至此,沪指已呈现四连阴,四日跌幅共计21.85%,近6个交易日下跌1028点。

  针对近期A股的连续大跌,英大证券首席经济学家李大霄接受中新社记者采访时表示,A股连续两天大幅下行有外部和内部双重原因。

  “外因在于美联储的加息预期造成全球资本市场重新定位,且以美国股市为主的成熟市场上扬7年后,估值到了正常上限,全球市场必然出现调整;内因则是A股本身经过一年大幅上行,估值有所升高,市场开始调整后下行压力相对较大。”李大霄说。

  李大霄进一步指出,此次中国央行“双降”的目的是维持货币市场的宽松环境,利于降低企业融资成本,利于稳定经济、稳定房地产市场、稳定股市,也利于全球股市稳定,这是中国对全球经济和股市市场的稳定做出的重大贡献。

  受此影响,在中国央行公布“双降”消息后,全球资本市场反应积极。在新加坡上市的富时A50股指期货短线快速飙升,一度上涨5.8%。富时A50指数包含了中国A股市场市值最大的50家公司,其总市值占A股总市值的33%,被许多国际投资者看作是衡量中国市场的重要指标。

  与此同时,美国三大股指皆跳空高开,标普500盘中一度涨近3%;中国H股指数期货则一度上涨3.9%;包括欧洲Stoxx50、德国DAX、英国富时、法国CAC在内的欧股亦全面扩大反弹,其中德国DAX指数一度上涨4.6%。

  在南方基金首席策略分析师杨德龙看来,此次央行降息降准对经济和股市都是及时雨,有利于增加市场流动性,提高投资者信心,促使A股触底反弹。

  杨德龙进一步指出,之前市场普遍预期央行会降准,但预期到降息的很少,现在“双降”大大超出市场预期,体现了中央对经济和股市呵护态度,而外围市场的向好有利于提振次日股市投资者的信心。

  值得注意的是,今年6月份央行于周末实施“双降”后,周一的沪指却高开低走,收跌逾3%,提振效果欠佳。针对此次“双降”的效果,杨德龙持乐观态度。他表示,此刻沪指不足3000点时“双降”比上次4200点时“双降”对股市的刺激效果要好得多。特别是考虑到经过连续四天大跌,A股市场超跌严重,技术性反弹一触即发,而央行降息降准刚好成为反弹催化剂。

  对此,亦有机构持相同意见。方正证券25日发布报告称,央行此举是对于“在经济趋势性下行过程中,货币的宽松也将是趋势”观点的确认,只是变化最快的阶段在今年二季度之前出现,偶尔的暂停不代表趋势转折。而此次“双降”亦将成为股票市场短期反弹的催化剂,但后续情况尚需经济的企稳作为基础。

  “双降”难改股市预期 涨跌将重回基本面

  这个初秋,“中国因素”牵动全球,A股涨跌与国际市场共历炎凉。亚洲股市迎来“黑色星期一”,各国政府纷纷发表言论,接连抛出紧急救市措施。恐慌情绪随后扩散至欧洲、美国,各市场股指纷纷创下新低,汇市、债市、大宗商品皆透出危机的信号。

  周二A股继续暴跌,上证一举跌破3000点。就在悲观情绪触极之时,中国央行晚间宣布降准降息,国际市场迅速反弹。“央妈”出手,“证妈”也没闲着。证监会周二晚间官方微博转发中金所消息称,中金所将采取一系列股指期货管控措施,防范过度投机。

  监管层紧急出手给市场带来“乐观”预期,但是这乐观是有条件的——关键在于中国的经济基本面是否“安全”。“‘双降’成为股票市场反弹的催化剂,后续尚需经济的企稳作为基础。”方正证券首席策略师郭艳红对记者分析,从“8·11”汇改,到8月PMI创新低,以及国企改革低于预期,都使得证券市场投资者对经济下行的担忧在加重。

  实体经济之忧

  央行周二晚间宣布,金融机构一年期贷款基准利率、存款基准利率分别下调0.25个百分点;下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  央行决定,自8月26日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%;其他各档次贷款及存款基准利率、个人住房公积金存贷款利率相应调整。

  此次出台降准降息组合措施,意在支持实体经济发展。央行称,当前中国经济增长仍存下行压力,降低贷款及存款基准利率,主要目的是继续发挥好基准利率的引导作用,促进降低社会融资成本,支持实体经济持续健康发展。另一个目的,则是为了对冲汇改引发的流动性缺口。

  记者采访发现,国内市场无论买方还是卖方,都对经济基本面存在担忧。“全球市场出现暴跌,由多重因素造成,其中就包括中国经济数据表现不好,导致国际市场对中国经济是否会出现预期中的平稳,产生担忧。”山西证券分析师麻文宇对记者表示,中国因素的变动对全球市场的影响已经越来越大。

  郭艳红认为,“8·11”汇改被部分海外投资人理解为中国经济遇到了问题,反映在二级市场就是中概股暴跌。之后在PMI公布之后,经济遇到问题的假设似乎得到了“证实”,紧接着出现了大宗商品的暴跌。

  “回顾全球二十多个市场出现过大幅波动的国家来看,如果股市短期出现超30%的跌幅,反弹之后又破新低继续下跌,一定是基本面有重大的事情发生。”郭艳红称,除美国1987年股灾、台湾市场1988年下跌和内地市场2007年下跌之外,其他所有的大幅下跌,事后看都与经济基本面高度关联。

  北信瑞丰基金副总经理高峰也持类似观点。他认为,海外市场中成熟的、长期的投资者占多数,博短期差价的投资者比例较低,因此对基本面的因素会更加关注。

  “救市”之虑

  经济下行的担忧并非产生于朝夕之间,近期市场波动较大,特别是A股再出现连续下跌,投资者情绪发生剧烈变化是重要原因。

  周二上证指数暴跌7.63%,跌破3000点收于2964.97点;深证成指暴跌7.04%,逼近万点;创业板指数暴跌7.52%,跌破2000点收于1990.71点。

  当日市场多方面消息称,证监会已经放弃“救市”,证金公司也已不再出手,转让股票所得资金也已经归还商业银行借款,并无充裕流动性继续护盘。这一消息在市场上快速传播,就此向证金公司求证,未获证实。

  有券商人士对本报表示,业内了解到证监会最新的态度是“等到市场自然下来之后再去救,不要去硬挡”。“我的理解,就是暂时先放一放。从市场交易来看,当天已经有主动性买盘,第二天如果再有主动性买盘进来,监管层就好办多了。”该人士认为,目前券商两融和上市公司股权质押的风险,比之前有较大幅度的下降。此前两个月股市出现大幅调整之后,投资者、银行都进行了调整,降低了杠杆风险。

  高峰告诉记者,股权质押在市场正常时期,是风险不那么高的业务。而且股权质押是动态调整的,风险线也在调整。“比如说上一轮从5000点跌到3500点时,可能就有很多公司撑不住了,但经过两个月的调整,银行也调整了质押率,该增加抵押物的增加抵押物。”高峰预计,这一次可能整个承受能力会往下调,底线会往下调,估计大概在2500到2700点之间可能会出现比较严重的问题。

  不过从盘面观察“国家队”依然在。“盘面显示证金在动,有电子盘程序下单,支持流动性。”有投资者对本报表示,下午尾盘能够看到“扫货”迹象。

  事实上,晚间“央妈”出手之后,“证妈”也并未闲着。证监会官方微博转发中金所消息称,为抑制市场过度投机,防范和控制市场风险,促进股指期货市场规范平稳运行,中金所将采取一系列股指期货管控措施。

  与此前股市危机相比,市场各方都显得更加冷静。麻文宇对本报表示,在市场还没有到达触发系统性金融风险的时期,最好还是让市场自己完成调整动作,让市场完成在底部的充分换手,重回一个常态。

  高峰也认为,监管层需要做的是保持公平、公正、公开的市场环境,保护中小投资者利益,除此之外还是少用行政手段,更多地推进市场化,提高市场配置资源的效率。

  央行双降“及时雨” 3000点有望破而后立

  分析人士认为,市场经过连续大跌后短期或将延续弱势,但从中长期看,大跌已经跌出了投资价值和投资机会。

  央行双降稳定市场

  记者:在周一大幅下挫后,昨日上证指数跌破3000点关口,收于2964.97点。昨日晚间央行宣布自2015年8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点,并实施定向降准0.5个百分点。请问,目前影响市场的主要因素有哪些呢?

  英大证券:本次双降有效遏制了股市的下跌趋势,维持货币市场的宽松环境,有利于降低企业融资成本,主要是为了稳定经济、稳定房地产市场、稳定股市,也有利于全球股市稳定。对下跌较快的股票市场起到很重要的作用,是一个重大的救市政策。目前A股市场的位置较低,与上次的双降位置不同,周三反弹的概率很大。

  天信投资:沪指短短6个交易日暴跌逾千点,跌幅达25.76%,可谓是十分惨烈。根据相关数据显示,近期的开户数不断减少,市场主要是存量资金在博弈。更重要的是,经过前期的暴跌,很多投资者都陆续退场,包括股票型基金也被大幅赎回,市场资金供给严重不足,加上管理层将回归常规化管理,让市场自行调节,更加造成了一些投资者的悲观预期,因而引发了这两日的恐慌性抛售和暴跌。

  当然,正是因为最近的公募基金、私募基金、包括券商的自营盘都降到历史低点,反而为后续场外资金入场扫货提供了契机,多头动能已经开始集聚,就差一个导引事件,股指的修复反弹应该就在当前。

  不过,从沪股通近2个交易日的资金持续大幅净流入,应该来说,内地以外的资金已经发现A股暴跌后的价值,开始积极进场吸纳廉价筹码,只是场内的投资者还处于恐慌的情绪下非理性抛售,但是只要场外资金能够持续流入,A股的反弹就会很快来到。历史一直重演,人性总是反复。

  暴跌之后就是急涨,恐慌之后就是拉升。股指正是因为最近的大跌,所以股价偏离短期均线都过远,KDJ和BOLL等主要技术指标都处于超跌的极端值,因此短期反弹动能十足,短期的第一目标位可以看到3300点附近,至于3300点之后走势就要再依据到时候的具体情况而定了。

  大盘存技术性反弹需求

  记者:昨日沪深两市延续周一跌势,双双大幅低开,沪指低开逾6%,一度逼近3000点,随后早盘基本维持震荡格局。午后,沪指一路震荡下行,跌破3000点。请问,从技术面的角度来看,后市将如何演绎?

  宁波海顺:沪指昨日颓势不改,早盘大幅低开后略有上翘,最高上探至3123点,但很快遇阻再度回落,收盘失守3000点重要关口,盘面上板块全线飘绿,个股呈大面积跌停,两市量能合计约6467亿元,较前一个交易日基本持平。市场经过连续大跌后短期或将延续弱势,但从中长期看,大跌已经跌出了投资价值和投资机会,在这个位置不建议投资者盲目止损,价值投资者可以对看好的标的适当建仓,大跌时莫恐慌。

  源达投顾:昨日沪深两市跳空低开,沪指更是大幅低开200多点,全线下跌,开盘即逾1000只个股跌停。近6个交易日大盘下跌1000多点,技术形态上创出了新低,3天出现三个缺口,且没有任何强势的回补迹象。但是,能挨过暴跌行情迎来涅槃重生的投资者未来必定成功。后市展望,今日大盘依然会延续惯性下跌,对3000点是否有效击破进行确认,但乖离率过大也说明大盘存在技术性反弹的需求,所以不排除短期内会有一波反弹行情。

  关注超跌品种

  记者:从盘面上看,昨日白酒、交通设施、酿酒食品、保险、沪自贸区、外贸、土壤修复等板块抗跌性较强,而此前涨势不俗的券商、煤炭石油、核电、丝绸之路、互联金融、柔性电子、染料涂料、煤化工等板块跌幅居前。请问,近期投资者应如何操作?

  中原证券:操作上,建议短期暂时保持多看少动的观望策略,等待股指有效企稳之后再考虑进场做多;中线建议适当关注银行、房地产以及新能源汽车等板块的投资机会。

  钱坤投资:后市方面,昨日沪指跌破3000点后,今日若继续大幅低开的话,建议激进的投资者继续参与超跌反弹,可关注如次新股国企改革以及短期跌幅超过50%的个股。

  历史规律揭示:降息周期A股多迎牛市好时光

  央行8月25日宣布,自8月26日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,同时自9月6日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

  根据数据显示,4.60%的一年期贷款利率也创下了1989年2月1日以来最低;而1.75%的一年期存款利率创下新中国建国以来新低——上一轮低点为2002年2月21日实行的1.98%,当时持续时间达到两年半之久。

  两大降息周期均有牛市

  虽然上周末就有市场人士预计,央行将降准以对冲人民币贬值带来的外汇占款下降,但周末降准的失约却造成了本周一、周二的暴跌。那么,这次姗姗来迟的降准加降息,是否会给经历了7月股灾,又经历了近期暴跌击破3000点的A股投资者们带来好时光呢?

  从历史数据来看,降息周期往往伴随A股市场牛市最甜蜜的时光。1996年5月1日~1999年6月10日,市场迎来一次降息周期,央行连续7次降息,不仅拉动内需,也为股市的发展准备了较充足、低廉的资金,引发A股走出一波慢牛行情。

  数据显示,1996年二季度至1999年二季度,沪指从566点涨至1689点,区间涨幅超过200%,而从1999年下半年到2001年末,虽然央行未再次降息,但是沪指依然凭借货币宽松惯性上涨至2245点附近。

  进入21世纪,由于2008年爆发的次贷危机以及经济衰退,又一次降息潮来临。

  从2008年9月15日~2008年12月23日,央行连续降息5次,1年期贷款利率从2007年12月21日的7.47%一直下降至5.31%;1年期存款利率从2007年12月21日的4.14%,到2008年12月23日已经下降至2.25%。连续降息以及4万亿投资刺激,沪指从2008年10月28日的1664.93点起步,2009年8月4日见顶于3478.01点,区间涨幅翻番。

  本轮降息周期已持续3年

  本轮降息周期最早始于2012年6月8日,至今已经第七次降息。1年期存款利率在2012年6月8日前为3.50%,贷款利率为6.56%,如今已经分别下跌了1.75个百分点和1.96个百分点。

  本轮降息周期也伴随着A股市场震荡走牛。整体来看,2012年6月8日、2012年7月6日降息后,A股市场先抑后扬。2013年6月由于流动性紧张最低下跌至1849点,但随后底部缓慢抬升。2014年11月22日,央行时隔两年半再次降息,启动了一轮超级大牛市。6月12日沪指上攻至5178点,相比2013年6月的1849点低点暴涨180%。

  但6月28日降息并未阻挡大盘暴跌。由于杠杆资金作用,大盘出现暴力下跌,7月9日最低下跌至3373点,较6月12日暴跌34.86%。

  这一个降息周期经历了暴跌暴涨又暴跌的A股,面对历史最低的利率将何去何从,投资者拭目以待。

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