机构最新动向揭示:周二挖掘6只黑马股

机构最新动向揭示:周二挖掘6只黑马股

       至诚财经网www.zhicheng.com)08月25日讯

  机构最新动向揭示 周二挖掘6只黑马股

  宁波韵升公司深度报告:外延扩张不断,磁材做大做强

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇,刘博,田源 日期:2015-08-24

  新能源汽车构成钕铁硼最大需求增量,变频空调为钕铁硼需求增长提供另一支撑。若全球主要国家2020年新能源汽车销量目标实现,不考虑高端产能约束的情况将为我国带来4万吨钕铁硼需求,平均每年需求6700吨左右, 是2014年新能源汽车用钕铁硼的15.8倍。

  通过测算,变频空调用钕铁硼自2014年到2020年6年需求为4万吨左右,平均每年需求为6700吨左右,是2014年变频空调用钕铁硼的1.9倍。

  风电设备2014年爆发性增长未来难以持续,但平均10%左右增长应可期待。经测算,未来六年风电装机容量CAGR 为12.94%,为钕铁硼带来需求约43000吨,平均每年需求约为7200吨左右,是2014年风电用钕铁硼的1.26倍。

  2014年风电新增装机容量YOY 为44.17%,远高于26%,因此这种短暂的高成长是不可以持续的。通过收购兼并,优化磁材产品结构、扩大业务范围。一方面以2014年公司净利润计算,此次资产购买后公司EPS 由0.38元/股升至0.41元/股,上升7.89%。


  此外,磁体元件2014年在VCM 领域市场份额达到27%,盛磁科技2014年在空心杯磁钢领域市场份额为30%。交易完成后,公司业务范围扩大,涉足空心杯磁钢领域,由于汽车EPS(电动助力转向系统)的普及,空心杯磁钢应用渐广,公司的增长潜力得到提升。

  股权激励壮士气、提动力、助发展。公司2015年4月的股权激励计划,激励程度深,激励对象广。当前公司业务处于低谷,通过股权激励业绩和效益挂钩,将调动员工积极性,提升生产效率,从最微观层面改善公司状况,进而提升公司业绩。

  参股大洋电机,多方共赢。此次交易仅以2014年营业收入而计会使宁波韵升自大洋电机获得的营业收入比自上海电驱动获得的营业收入增加56%;另一方面业务协同效应增加大洋电机综合实力,公司参股大洋电机,利于大洋电机便使宁波韵升投资收益增加。

  盈利预测及评级。公司现有业务处于历史低点,未来增长空间较大;假设下游需求逐渐回暖,我们预计公司2015-17年EPS 分别为0.63、0.91和1.19元/股(按定增完成的最新股本),当前可比公司平均市盈率(TTM)大约在65倍左右,考虑公司历史估值水平,给予公司2015年EPS50倍市盈率,对应目标价31.5元,买入评级。

  风险提示。下游需求增长不及预期,大盘系统性下跌风险。

  农发种业:中报扭亏符合预期,关注后续资产整合和生物育种研发,维持买入评级

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:赵金厚,宫衍海 日期:2015-08-24

  投资要点:

  公司中报扭亏为盈,符合预期。公司2015年上半年实现营业收入10.79亿元,营业成本10.16亿元,归属于母公司所有者的净利润175万元,比上年同期增加432万元,实现扭亏为盈,符合我们的预期。每股收益0.05元,与我们此前预测的0.068元基本一致。

  公司中报扭亏为盈主要基于两个原因:1)并购资产合并报表原因:本期合并范围同比增加江苏金土地及山东中农天泰两家公司所致,上述两家公司扣除少数股东权益后,并表利润可能为766万元,尤其是中农天泰一成立就实现盈利,超过预期。2)出资资产的非经常收入。公司所属农牧分公司本期将其六环南土地及附着物整体出租,土地及设施使用费净收益约800万元。

  未来看点

  1:体内外整合资产。公司的发展路径由小麦种子企业到全品类中资企业,再到综合农资生产企业,再到综合农服(田间综合管理服务)企业。近期,公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项已获得无条件审核通过,实施实现对河南颖泰化学公司股权的收购。

  使公司主业从种业扩展至农化业务,未来还将以颖泰为平台,继续在农药制剂等领域进行布局,同时也将加快对化肥资产的整合;同时,公司与河南省黄泛区实业集团有限公司、河南枣花面业有限公司以及杨丙中等4名自然人共同投资设立周口中垦现代农业服务公司。

  与合作伙伴共同打通农业产业链,实现田间综合服务管理的试点,未来有望将该模式的理念,结合各地域不同的市场特征,以当地的参股公司为抓手推广接地气的田间综合服务管理模式,例如在湖北、广西均有望在种子销售渠道上与相关企业合作创新。

  此外,在农垦改革“农场公司化、垦区集团化”的背景下,集团层面牡丹江军马场、山丹军马场的土地有望在土地确权(国家划拨地)完全落实、相关利益关系处理完成之后,按次序先后与上市公司实现整合。上述资产土地面积近400万亩,耕地面积约68万亩左右。

  牡丹江军马场主要种植水稻、玉米,利润额在2000多万,山丹主要种植油料作物,利润更高但略有不稳定。资源整合后,公司有望在上述区域再度落实田间综合服务管理模式的试未来。

  看点2:技术合作,产品创新。公司与益海嘉里投资有限公司签署了《战略合作意向书》,双方将在粮食作物、农化、甘蔗、技术等领域开展育种、田间管理等方面的技术合作,共同拓展价值,此外,农业部近期公告,将对转基因种子产品的审定流程进行规范化研究。

  以转基因为代表的生物育种技术是中国种业未来的发展趋势,我们认为农发种业也不落人后,将在该领域快速布局,但前期研发投入过高,以公司目前经营情况将形成负担,因此,逻辑推理可得,公司仍将通过并购、参股的形式布局生物育种(转基因)领域的研究。

  投资建议:维持买入评级。我们预计公司2015-2017年归属母公司的净利润分别为1.91/2.24/2.70亿元,考虑增发摊薄后的EPS分别为0.52/0.61/0.74元,维持买入评级!

  大冷股份:下半年业绩将提速;强化食品冷链和服务业务,战略转型“互联网+冷热”

  类别:公司研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:王华君 日期:2015-08-24

  投资要点:

  1.事件。

  公司发布2015年半年报。2015年上半年,公司实现营业收入7.12亿元,同比减少8.15%;实现归属于上市公司股东的净利润6547.78万元,同比减少1.5%,EPS 为0.18元。

  公司同时公告以602.4万元受让冰山技术服务(大连)有限公司(“冰山服务”)40%的股权,冰山服务变为全资子公司。

  2.我们的分析与判断。

  (一)业绩结构改善;下半年业绩将提速。

  公司上半年实现利润总额7037万元,实现年初目标。公司毛利率基本维持稳定,销售费用率下降1.35pct,销售资源整合初见成效。上半年公司投资收益占营业利润比例为71.6%,同比下降11pct,业绩结构得到了一定的改善。考虑到股权激励方案中明确限定解锁条件为2015年净利润相比2014年增速需不低于10%,我们判断公司下半年将进一步加快资源整合和外延发展,促进公司业绩增长;下半年业绩将提速。

  (二)受让冰山服务股权,内部资源整合不断推进。

  公司战略以食品冷冻冷藏事业、工程·贸易和服务事业为侧重。公司本次受让冰山服务40%股权,是继6月收购武新制冷49%股权之后资源整合方面又一进展,将有效完善公司服务体系,整合服务相关资源。

  大连冰山集团是中国最大的工业制冷设备生产企业,2014年实现销售收入112.5亿元,实现利税近11亿元。公司为冰山集团唯一上市平台。

  冰山集团旗下拥有较多优质资产,集团内与大冷相关性比较高的公司主要包括冰山金属技术、BAC 大连和斯频德冷却。我们判断集团内部资源整合将不断推进。

  2013年起,公司更换了包括董事长、总经理等在内的高管层,新任管理层确立了“以生产经营为本,并通过资本运营助力战略实施”的经营理念。2014年末公司实施股权激励计划,2015年6月整合武新制冷,改革动向不断。未来不排除集团资产整合及外延式发展。

  (三)积极转型升级,终端消费领域延伸潜力大。

  公司向“互联网+冷链O2O”转型升级。2015年上半年联营企业松下冷链推出智能化便利店综合解决方案,在上海市静安区开设首家示范店,并推出智能化生鲜配送柜,向社区终端消费领域延伸;富士冰山自动售货机销售量超过9000台,并将售货机与智能化、移动支付有机融合。联营公司未来将受益于商业模式转变、电商冷链物流发展;公司收购晶雪冷冻股权,已迈出外延式发展第一步。

  (四)资产价值重估增值收益18亿元,安全边际高。

  公司拥有老厂区16万平米土地和国泰君安股权,预计处置后将为公司带来约18亿元资产增值收益。考虑增发募资5.8亿元(增发底价14.94元),扣除资产增值收益,公司实际市值仅32亿元,具有较高安全边际。

  3.投资建议预计公司2015-2017年EPS 为0.41元/0.50元/0.63元;考虑本次增发并扣除资产增值收益,PE 为25/20/16倍,安全边际较高。公司现金余额近3亿元,未来不排除集团资产整合及外延式发展,维持推荐评级。

  上海家化:15H1业绩表现优秀,本土家化腾飞在即

  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:刘章明 日期:2015-08-24

  15H1归母净利润同比增持11.73%,业绩持续增长。8月19日晚,公司发布半年报,15H1实现营收32.15亿元,同比增长14.03%(15Q1、15Q2增速分别为18.52%、9.94%);归母净利润6.41亿元,同比增长11.73%(15Q1、15Q2增速分别为16.01%、10.02%);扣非后归母净利润6.22亿元,同比增长10.08%(15Q1、15Q2增速分别为14.89%、8.15%),EPS为0.95元,业绩表现优秀。

  毛利率小幅下降,费用管控合理。报告期内公司实现综合毛利率60.81%,同比减少2.76个百分点。受益于管理费用率的有效控制,报告期内公司整体费用率略有下降,期间费用率为39.16%,同比下降1.92个百分点。

  其中,销售费用率为31.65%,同比下降0.09个百分点;管理费用率为8.22%,同比下降1.51个百分点;财务费用率为-0.71%,同比下降0.32个百分点。受毛利率下降影响,公司净利率略有下滑,为19.93%,同比下降0.55个百分点。

  研发实力提供发展源动力,聚焦核心产品提升品牌竞争力,合作引入优良资源进军口腔领域,不断进行业务拓展。第一,公司在本土日化企业中具备明显的研发优势,实力支撑下不断自主创新,道路越走越宽。①科技创新为品牌建设提供源动力。②研发费用逐年增加支撑成果。第二,产品线丰富,结构合理。

  家化是本土化妆品企业少有的具有多品牌运作能力的公司,经历近百年发展,曾创立下不止20个品牌,在品牌建设的道路上,公司积累下很多经验,未来公司将集中资源打造五大核心品牌覆盖五大细分市场,品牌包括1)超级品牌:佰草集、六神;2)主力品牌:高夫、美加净;3)新兴品牌:启初。通过提升核心竞争力,实现快于市场的业务增速,持续提高市占率。

  第三,联手片仔癀切入口腔护理领域,投资并购迈出实质性步伐。未来将不断在相关领域(口腔护理、彩妆、差异化护肤、婴童及口服等方向)寻找并购标的进行整合,进一步完善自身品类建设,以迅速扩大细分市场份额。

  上调盈利预测,维持买入-A评级。我们预计15-17年EPS分别为1.60元、1.91元、2.31元,对应PE为24倍、20倍、17倍,给予买入-A评级。

  风险提示:终端消费乏力不达预期。

  传化股份公司半年报:中报符合预期,打造未来物流大平台

  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:刘威 日期:2015-08-24

  上半年实现净利润1.05亿元,同比增长28.68%。报告期内公司实现营业收入22.53亿元,同比下降12.45%;实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元,同比增长28.68%;实现扣非净利润1.00亿元,同比增长37.02%;每股指标方面,上半年实现EPS0.21元,经营活动产生的现金流量净额为0.78元/股,归属于上市公司股东的净资产3.99元/股。

  油价下跌带来公司产品毛利率大幅提升。报告期内,公司营业收入同比下降12.45%,主要是因为原油价格下跌,带动公司主要产品化纤油剂、印染助剂、涂料等价格的下跌;公司净利润同比增长28.68%,主要是因为原材料价格下跌幅度远大于产品的跌价幅度,使得主要产品的毛利率提升,尤其是化纤油剂最为明显,毛利大幅提升6.81个百分点,毛利率至17.04%,是上市以来的最好情况。

  传化“物流+互联网+金融”打造物流大平台。公司拟以发行股份的形式向大股东传化集团等8名对象收购传化物流100%的股权;同时配套融资45亿元,用于传化物流实体公路港和O2O物流网络平台的建设。

  传化物流以“个体货运司机”、“物流企业”、“货主企业”三大公路物流主体为服务对象,以基础设施网络、诚信体系、整合与标准化作为三大支撑,围绕“物流价值链”与“增值服务价值链”构建自身业务产品线,形成“物流+互联网+金融”的商业模式,打造实体公路港平台、线上易配货、易货滴、运宝网等网络交易平台,最终形成物流运输大平台。

  传化物流未来将多方位贡献盈利。目前传化物流的盈利一方面是公路港物流平台的盈利,主要是公路港运营中的租金、管理费、服务费、卡车维修和油品销售;另一方面是网络交易平台的供应链总包服务收取的服务费。

  我们认为当传化物流的平台壮大到一定的规模,各类物流交易的抽佣收入、会员服务收入以及基于流量和大数据带来的金融服务等将贡献大量的利润。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.75、0.61、0.80元(不考虑传化物流的并入),给予公司16年36倍PE,对于公司目标价21.96元,首次给予“增持”评级。

  风险提示:证监会审核通过存不确定性。

  一心堂:全国化布局雏形已经形成,看好持续横向扩张能力

  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:罗佳荣 日期:2015-08-24

  事件:公司自4月13日公告重大事项停牌,历时4个月,将于8月17日公告复牌!公司于停牌期间先后宣告了9起针对医药连锁药店的并购,合计增加门店超过400家!看好药店行业的核心在于“短期看产业内横向整合带来的集中度提升,中长期看医药分业、互联网+等盈利模式转型”。

  公司长期执行“立足云南、布局西南、放眼全国”的扩张战略,本次收购门店主要分布于海南(200+)、山西(165)、广西(57)、四川(30),结合公司在山西、广西、四川等地已有门店,符合公司区域密集布点的门店布局策略。预计新并购门店2016年完整年度收入贡献将超过10亿。

  药店产业整合是大势所趋,未来龙头公司实现全国化布局,中国一定会出现直营门店超过3万家的大型医药零售连锁企业,一心堂的外延整合之路刚刚开始。公司于停牌期间公布中期业绩,收入25.0亿,增长20.5%,扣非后净利润1.7亿,增长10.1%。

  公司2015年加大了门店扩张力度,截止6月30日,公司拥有直营连锁门店3142家,较2014年底增加519家,新增门店数量较多带来即期亏损,影响了上半年业绩释放;另外,公司加大对于医药电商投入,电商系统测试版2015年6月上线。

  也是扣非后净利润增长慢于收入增长的核心原因。按公司历史开店规律,新店一般经过12个月左右时间当月扭亏,2015年新增门店将对2016年业绩增长形成正面贡献。药店处于最佳产业整合期,收入增速和市场份额是最核心要素,利润有望随着时间推移实现加速增长。

  公司拟向张立俊、黄健、毛朗、黄小倢、天风证券天浩51号定向资产管理计划等五名特定投资者增发不超过1431万股,募资不超过7.8亿。

  本次非公开发行股票预案的核心点在于认购对象:张立俊拥有山东立健医药城连锁有限公司,旗下门店数超过400家,是百强连锁之一;黄健是廊坊市一笑堂医药连锁有限公司的董事长,旗下门店数超过100家,也是百强连锁之一。

  毛朗和黄小捷刚刚分别将其拥有的零售连锁资产出售给公司,大量产业资本认购公司增发,表明公司提前锁定了部分并购对象,公司发展模式获得产业界高度认同。天风证券天浩51号定增资产管理计划是公司新近推出的员工持股计划,有利于激励员工,提升凝聚力。

  公司与中民资本、民生银行合作设立民生一心堂医药零售连锁产业并购基金(一期),基金总规模不超过12亿元。

  并购基金的设立有利于公司提升自有资金的使用效率,并购基金帮助公司进行医药零售连锁行业资产的并购与整合,一旦标的资产培育成熟,即可注入上市公司。

  全国化布局雏形已经形成,看好持续横向扩张能力。公司是中国医药零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业,云南为根据地进行深耕,同时在四川、山西、广西等省战略布局,少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力。

  管理团队激励比较充分,传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务,完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。我们维持2015-2017年盈利预测1.47元、1.90元、2.32元,对应预测市盈率53倍、41倍、34倍,维持买入评级。

  投资者可以对上述6只黑马股进行关注,从而进行有利投资。

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