机构荐股 6股可闭眼买入(8/24)

机构荐股 6股可闭眼买入(8/24)

       至诚财经网(www.zhicheng.com)08月24日讯

  万科A:下半年业绩将加速
 
  公司业绩:公司2015年H1实现营业收入502.7亿元,同比增长22.7%;实现归属于上市公司股东净利润爲48.5亿元,同比增长0.8%;基本每股收益爲0.44元。公司业绩略低于预期。分季度来看,公司2015Q2实现营业收入413.7亿元,同比增长31.5%,实现净利润42.0亿元,同比增长27.9%。
 
  净利增速低于预期主要源于本期合作项目结算占比增加:公司2015H1营收同比快速增长22.7%而净利润仅同比微增0.8%主要是由于:
 
  (1)公司本报告期合作项目结算占比增加,使得少数股东权益占比大幅提升至28.6%(去年同期仅爲12.4%)。
 
  (2)公司本期结算均价同比下降3.4%至10626元/平米,使得公司毛利率也微降0.5个百分点。
 
  (3)去年由于出售商业资産使得投资收益较高,爲16.3亿,而今年投资收益爲9.2亿元。
 
  待结转资源有质有量,预计下半年结算将加速:公司目前已售未结转资源丰富,有质有量:截止报告期内,公司有1948.2万平方米已售资源未竣工结算,合同金额合计约2303.3亿元,较上年末分别增长16.7%和18.4%,待结转资源均价爲11805.8元/平米,高于今年上半年的结算均价。
 
  另外,公司上半年新开工面积达到1011.9万平方米,较去年同期增长5.2%,占全年计划开工面积的比例爲60.2%;实现竣工面积517.2万平方米,较去年同期增长29.9%,占全年计划竣工面积的比例爲32.7%。预计公司下半年的结算量将会在竣工量的带动下加速增长。
 
  费用管控能力再提升:公司作爲龙头企业,费用管控能力业内领先。而2015公司费用管控能力再次提升,上半年三项费用率同比下降2.1个百分点至6.1%,爲近几年同期新低。
 
  财务状况依旧良好,汇率变动风险可控:公司上半年期末净负债率爲15.8%,较年初提升10.4个百分点,但仍处于行业较低水平。公司有息负债合计631.8亿元,其中短期借款和一年内到期的有息负债合计237.7亿元,远低于报告期末公司446.1亿元的货币资金。另外,有息负债中的外币负债占比21.87%,比例不大,幷且公司已签署了无本金交割远期外汇契约(NDF),外币借款汇率变动处于可控范围内。
 
  盈利预测与投资建议:短期来看,公司销售将会继续受益于房地産政策和货币政策的宽松。长期来看,公司将会受益于市占率的提升,幷且公司已开始推动业务转型:公司近期制定合夥人制度加速物业管理规模的扩张,物流地産也已进入实质性的开发运作阶段,另外公司还在积极拓展消费地産、産业地産,以及地産延伸业务。
 
  我们看好公司在行业下半场的发展前景。幷且,公司回购计划以及险资的举牌也已充分揭示了公司的价值底綫。我们预计公司2015、2016年净利润将达到172亿元和196亿元,YOY增长9.1%和14%,EPS1.56元和1.78元,A股对应PE爲9.6倍和8.4倍,PB1.7倍;H股对应PE爲9.5倍和8.3倍PB1.7倍,经过近期的调整,公司估值已处于低位,我们继续给予A股、H股“买入”的投资建议。

 
  大北农:中期增长拐点显现、长期互联转型最为期待
 
  投资要点
 
  事件:大北农公布半年报,2015年上半年度,公司销售规模同比有所下降,共实现营业收入73.42亿元,同比下降10.74%,归属上市公司净利润2.06亿元,同比下降27.64%,实现每股收益0.08元。亦即公司Q2单季盈利1亿元左右,同比下滑17%,比Q1下滑36%明显好转。公司同时预计前三季度净利润同比变化区间为(-40%,0%)。
 
  行业低迷拖累饲料业务销量下降13%是业绩下滑主因。公司2015年上半年实现饲料销售收入66.67亿元,同比下降12.56%;饲料销售量方面,销售总量为172.67万吨;其中猪饲料142.83万吨,同比下降13.76%,水产饲料9.34万吨,同比增长65.33%,禽用饲料7.35万吨,同比增长85.37%。整体来看,饲料行业在存栏低迷期公司饲料销售下滑是造成业绩下滑主要原因。
 
  而从毛利率和费用率趋势,大北农依然维持中高端产品定位和服务人员体系调整良好(并没有大幅招人,而是调整结构)。2015年上半年,公司综合毛利率为22.83%,同比增长了1.01个百分点,其中综合毛利率水平的增长系原料端成本下降致使饲料毛利率增长,其毛利率为20.82%,同比增长了0.78个百分点。而费用端看,从结构角度来说,费用控制较2013-14年有明显好转,人员扩容已经被控制,更多是结构调整,将销售体系转为服务体系。
 
  而种子业务是亮点。公司上半年种子销售数量为941万公斤,销售收入为3亿元,同比增长31%。其中水稻种子销售收入2.46亿万,同比增长52.5%,中晚稻优势品种放量明显;玉米种子销售收入4960万元,同比下降18.71%,主要由于玉米销售有所提前,在上年第四季度销售相对较多。
 
  同时猪联网2.0推广良好,公司业务模式转型初见成效。截止上半年底,公司猪联网已集聚了3300户中等规模养殖户,活跃母猪头数约75万头,可影响或覆盖1500万头生猪,成为国内掌握猪头数最多的管理平台。
 
  进一步明确了建立“农业互联网平台生态圈”的商业模式,确立了“农业大数据+农业电商+农业金融”三大业务领域,重点推动了以农业大数据云平台“农信云”、农业电子商务平台“农信商城”、农业互联网金融平台“农信金融”及移动端APP“智农通”为而基础的“三网一通”业务模式。我们预计未来公司农业信息服务平台,至少贡献利润15-20亿元。
 
  中期看,2016-17年饲料行业景气高点下,大北农将迎来新一轮快速增长期,可能复制2011-12年利润翻倍成长路径。随着下半年生猪存栏开始上行,其中母猪、仔猪补栏量都将处于高位,公司母猪料、教保料有望先行放量增长,饲料整体销量将环比上半年显著提升,种子、动保与植保等农资业务发展良好情况下,2015年全年有望实现7.5亿以上净利润(谨慎下,按照下半年同比增长5%)。
 
  中期看伴随着2016-17行业景气反转,依照我们之前对“优质公司盈利弹性更多和猪价相关,大北农销售收入增速和猪价同步”的判断,公司2016-17年业绩复合增速超过30%是大概率事件,届时盈利有望突破12亿元,其中收入增长30%、毛利率提升0.5-1%、费用增速控制在20%以内。
 
  实际上,从当前调研情况看,猪价反转确立,饲料行业底部临近,优质饲料公司如大北农因产品结构前置以及综合服务优势将会更早走出底部,我们预计7-8月份饲料销量数据就会有明显回升,预计增速拐点到来,增速有负转正。
 
  综合来看,伴随着公司饲料业务优化布局,以猪联网为体系的涵盖生产、销售、技术、商城、金融等各个环节的资源深度整合,以及以种业和复合肥等载体向大种植板块延伸的不断推进,在未来5-10年,大北农产业业态有望从一个饲料、兽药、疫苗、种子产品的提供商进化成为高科技、互联网化、类金融的现代化农业综合服务商。预计届时公司总体净利润达到50-60亿元,按照正常15-20X,市值空间将达到900-1000亿元。
 
  我们仍维持大北农2015-17年盈利预测EPS为0.3、0.45、0.52元,维持“买入”评级,继续强烈推荐!中期目标价26.8元,对应2016年60xPE。基于当前市场状况,我们认为类似于大北农基本面过硬,战略逐步兑现、落地的白马企业将在下半年的行情中绝对和相对收益明显。
 
  风险因素:
 
  (1)支付牌照申请、审批缓慢,存在无法及时取得牌照风险;
 
  (2)金融支付服务业务推进中的风险。

 
  方正电机:新能源汽车电机再下一城
 
  方正电机(002196.CH/人民币26.59,买入)近日发布签订新能源汽车驱动电机订单公告:公司与重庆长帆新能源汽车有限公司签订总计10,000套纯电动汽车驱动电机总成的采购合同,销售总金额合计3,100万元,交货时间为2015年11月至2016年11月。
 
  对于方正电机的新能源汽车驱动电机大订单事宜,我们评论如下:
 
  1、新能源汽车驱动电机业务发展超预期。2015年7月公司已收到浙江绿巨能机电科技有限公司总计2,000台的新能源汽车驱动电机订单,加上此次与重庆长帆签订的10,000套纯电动汽车驱动电机总成采购合同,充分表明公司新能源汽车驱动电机业务发展已进入快车道。此外公司与国内数家整车企业已有新能源汽车驱动电机领域合作意向,新能源汽车驱动电机业务有望保持高速发展,贡献更多业绩。
 
  2、收购加强新能源汽车驱动电机、柴油机电控等业务,转型成功在望。公司收购上海海能和杭州德沃仕顺利进行中,已通过公司董事会和股东大会批准,并于7月初进入证监会受理流程。收购完成后,公司将成功转型新能源驱动电机、柴油机电控系统等汽车核心零部件供应商。届时公司新能源汽车驱动电机将覆盖低速电动车、乘用车和商用车全系列车型,新能源汽车市场高增长将推动驱动电机业务爆发。
 
  杭州德沃仕配套的众泰汽车是国内纯电动乘用车销量前三,此外德沃仕还与宇通客车签订轮边电机独家合作协议,预计年底产品投产。上海海能在柴油机ECU和DCU、气体发动机控制器等领域的技术和市场份额国内领先,柴油机排放标准升级将带来电控和尾气后处理市场的爆发,高技术壁垒将带来持续高收益。
 
  3、全面进军新能源汽车产业链,市场爆发将持续受益。公司在新能源汽车驱动电机领域布局已经初步完成,目前正积极进行新能源汽车产业链其它领域的外延整合。公司董事会已于7月通过收购浙江科力51%股权的方案,未来公司有望充分利用浙江科力在新能源汽车电动水泵等领域的技术与销售渠道优势,完善及优化新能源汽车业务产业链。随着公司在新能源汽车产业链布局的日趋完善,新能源汽车市场高速增长将带来业绩的持续爆发。
 
  4、盈利预测及投资建议。我们预计方正电机2015-2017年每股收益分别为0.55元、0.83元和1.11元。考虑到公司在新能源汽车驱动电机、柴油机电控等节能减排零部件、座椅电机等业务的良好发展前景,公司合理目标价为33.80元,维持买入评级。
 
  5、风险提示:
 
  1)收购不能按照预定方案进行。
 
  2)新能源驱动电机业务发展不及预期。

 
  普莱柯:半年业绩良好增长,疫苗新品全面开花
 
  业绩总结:2015年上半年公司实现营业收入2.23亿元,比去年同期上升4.9%;归属于上市公司股东净利润7063.62万元,同比增长33.34%。其中,禽用疫苗及抗体和化学药品表现良好,分别同比增加18.52%和12.86%。
 
  上半年下游行情疲软,公司TOP100营销等策略发力。
 
  (1)上半年我国生猪和能繁母猪存栏量分别下降5.16%和9.09%,生猪价格虽然从三月份开始一路上涨61.21%,但考虑到滞后性,公司在猪用疫苗的销售方面有轻微下降。
 
  (2)公司禽用疫苗营收逆势上涨18.52%,主要归功于公司“TOP100营销策略”和“大团队营销策略”的大力实施,针对100家大型养禽集团营销,依托终端深度服务、互联网营销协同体系建设,实现上半年禽用疫苗突破性增长。
 
  公司疫苗新品研发强劲,未来迎多样化产品全面开花。
 
  (1)在禽用疫苗方面,公司的禽流感(H9亚型)灭活疫苗已获得新兽药证书和生产批文,预计下半年将实现产品上市;公司的鸡新-支-流三联基因工程疫苗和鸡新-支-流-法四联基因工程疫苗即将获得新兽药证书。
 
  (2)在猪用疫苗方面,猪圆环病毒2型基因工程疫苗,猪圆环病毒2型、支原体二联灭活疫苗,猪伪狂犬基因工程疫苗等即将完成临床试验或已进入新兽药注册阶段。在明后年,公司将陆续迎来重点新产品投放市场。
 
  依托所设国家兽用药品工程技术研究中心,探索“互联网+知识产权交易”。
 
  (1)公司依托所设的国家兽用药品工程技术研究中心已拥有一批富有竞争力的专利技术、专有技术、技术秘密等核心知识产权,知识产权贸易潜力巨大。
 
  (2)公司积极探索“互联网+联合研发、受托研发、技术转让”,建立国际生物医药知识产权贸易的专业服务平台“集橙网”,其将整合生物医药领域研发及产业化过程中各个环节需求。公司依托自身研发优势,开拓“互联网+”的新着力点。
 
  盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为1.04元、1.25元和1.44元,对应的PE分别是42倍、35倍和30倍,维持“增持”评级。
 
  风险提示:下游养殖业规模化或进展缓慢;新品上市或不达预期。

 
  大冶特钢:产品结构升级助公司实现盈利
 
  事件:大冶特钢公布2015年半年度业绩报告,实现营业收入30.45亿元,同比下降20.02%;实现归属于母公司股东的净利润1.38亿元,同比上升5.42%。上半年EPS为0.31元,去年同期为0.29元,今年前两个季度EPS分别为0.13元、0.18元;
 
  吨钢数据:报告期内,公司生产钢53.14万吨,同比下降7.27%;生产钢材66.53万吨,同比下降4.55%;
 
  销售钢材65.88万吨,同比下降5.62%。结合年中报数据折算吨钢售价4622元/吨,吨钢成本4006元/吨,吨钢毛利615元/吨,同比分别变动-833元/吨、-890元/吨和58元/吨;
 
  产品结构升级助公司盈利逆市增长:2015年上半年我国宏观经济不断寻底,固定资产投资低迷之下工业制造景气下行,整个钢材市场需求极度疲弱。受钢价下跌影响,公司营业收入同比下降20.02%,与行业走势基本保持一致。
 
  但作为国内领先的特钢生产企业,公司通过坚持“棒材调结构、锻材上高端”的方针,持续进行产品结构调整,实现高压锅炉管坯、汽车用齿轮钢、轴承钢、油田用钢等品种销售同比增长,锻材、银亮材产销稳定,真空产品销售取得新突破。在恶劣的行业形势下,公司2015年上半年毛利率为13.81%,不降反升,同比增加3.17%,从而带动公司实现净利1.38亿元,同比增长5.42%;
 
  技改项目即将完工,实现公司产品结构再升级:公司在2014年投入11.05亿元用于建设优质特殊合金钢棒材生产线,设计年产能90万吨。目前该项目主体设备已全部安装完成,逐步进入单体设备调试阶段,计划三季度完成热试车并投入生产。项目定位“精品、高效、低耗”,瞄准高端汽车钢、轴承钢、油气开采用钢市场,实现“精品+规模”生产,可以进一步调整公司的产品结构,理顺生产工艺流程,提升产品质量,提升企业竞争力,保证公司可持续发展;
 
  行业景气上行值得期待:上半年由于我国经济持续下行,导致钢铁行业需求极度萎靡,行业盈利下滑明显。
 
  但在国家接连的货币、财政政策刺激下,下半年经济企稳值得期待,从而带动钢铁下游需求逐步回暖。近期螺纹钢等建材出现大幅拉涨,基建订单回升叠加库存周期便是其主要原因。
 
  随着基建项目资金陆续到位,下半年行业需求回升值得期待。公司产品涉及齿轮钢、轴承钢、弹簧钢、工模具钢、高温合金钢、高速工具钢等特殊钢材,拥有1800多种品种、规格,被广泛应用于航空、航天、石油开采、工程机械、汽车、铁路机车车辆、兵器、化工、新能源等行业和领域,在特钢领域实现了广泛布局,下游需求回暖将带动公司业绩进一步改善;
 
  投资建议:公司作为国内领先的特钢生产企业,技改项目的投入与生产,可以不断优化公司产品结构,将进一步巩固公司在轴承钢、汽车钢、油气开采的领先优势,保证公司可持续发展。在国家财政与货币政策的双双刺激下,下半年需求回升将是大概率事件,行业景气上行有望使公司业绩不断向好,预计2015-2017年公司EPS为0.68元、0.72元与0.76元。尽管公司停牌期间A股出现了回调,但基于产品结构优化升级将为公司带来长期的竞争优势,中长期给予“增持”评级。

 
  碧水源:国开行成为第三大股东,PPP龙头再启征程
 
  事件:
 
  8月15日,碧水源公告,历时9个月的定向增发完成,按42.16元/股价格,非公开发行1.478亿股,共募得资金61.87亿元,其中国开金融全资子公司认购87%,认购后持股10.5%,成为碧水源第三大股东。
 
  此次所募资金将投入到碧水源14个水处理项目中,其中包含3个PPP项目共计8.1亿元,为公司未来大力发展的工程项目方向,资金实力的增强将有助于公司深入参与PPP项目建设,进一步优化公司资产负债结构,增强后续融资能力,提升盈利能力。
 
  点评:
 
  战投引入国开行,国企背书+资金支持助力未来发展。国开创新资本有限责任公司的控股股东国开金融是国家开发银行全资子公司,此次巨资入股碧水源是国开行第一次股权投资水务领域,足见国家对环保水务发展前景的看好,也彰显了国家对环境治理的战略支持。
 
  在此之前,国开金融曾战略投资TCL集团、东旭集团、金川集团等诸多企业,以TCL为例,在液晶面板行业受供需关系变化影响景气度下行情况下,TCL仍然实现了净利润同比增长26.4%。预计本次投资介入碧水源,也将为公司开启新的发展篇章。
 
  碧水源模式地域扩张性强,未来政策利好空间巨大。5月27日,云南水务投资股份有限公司在香港上市,首日收涨25%。作为国内环保领域第一例PPP模式合资公司,云南水务的成功为碧水源模式的后续发展运作提供了成功的样本。目前,碧水源在国内已经建立了30多家类似云南水务的PPP合资企业,覆盖了国内20多个省份。此次国开的入股将会进一步加速这一扩张进程,为碧水源模式的发展提供强有力的支持。
 
  PPP先行者,迎巨大商机,未来业绩增速。随着国家大力推广PPP,未来水务相关项目建设将向该方向转型。碧水源作为业内PPP的领军企业,已经成功完成了多个相应工程项目,PPP此次定增募得资金将会用于包括三个PPP项目在内的工程项目。在这一转型中碧水源必将迎来新的机遇,业绩腾飞。
 
  多方因素驱动,公司未来净利润将保持高速增长。在目前国家大力发展PPP项目的大形势下,公司通过碧水源模式多年积累的政府合作经验,将为公司带来业绩爆发;此外,本次募得62资金仅利息就会在2014年基础上增厚接近10%的净利润(按照3个月计算);最后公司经过2014年净利润增速放缓的调整,成功为2015年开始的高增长蓄势。
 
  投资评级与估值:公司原有的碧水源模式地域扩张性强,本次又添国开行背书,未来PPP模式发展空间巨大,我们预计2015-2017年公司净利润分别为16.9亿、25.4亿、36.49亿元,对应15-17年EPS分别为1.38元、2.07元、2.97元,重申“买入”评级。

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