8月24日机构强烈推荐:6股极度低估

8月24日机构强烈推荐:6股极度低估

       至诚财经网(www.zhicheng.com)08月21日讯

  星宇股份(601799):拓展客户稳增长 积极开拓新领域
 
  客户结构持续优化。公司2014年前三大客户为一汽大众(38.18%)、一汽丰田(14.58%)、上海大众(13.74%),公司合资品牌整车厂销售收入占比已经达到70%,已经实现了从自主品牌到合资品牌的跨越。公司已成为一汽大众首批十家核心供应商。在高端客户方面,公司顺利获得奥迪SUV后组合灯开发项目,通过了德国宝马的供应商评审,并先后获得侧转向灯、充电指示灯开发项目。
 
  面对整车销量增速放缓的现状,公司加大研发力度以争夺更多市场份额。2015年上半年,乘用车销量增速已经回落到4.80%。在这样的背景下,公司没有放慢拓展新客户的进程,长安汽车、起亚、现代都可能成为公司的目标。公司同时加大研发投入,积极推进新产品推出,AFS车灯、LED大灯都已在一些自主品牌乘用车上使用,ADB车灯也可能在2016年推出样灯,增强争夺市场的能力。
 
  车灯业务稳增长,新领域待拓展。面对转型需求,公司可能涉猎智能照明系统、汽车电子、车灯后市场灯领域。智能照明系统目前只出现在少数豪华车型,随着智能化趋势的推进,成本将降低,走向平民化。汽车电子则是车灯价值链的核心环节,公司在2014年8月收购neueI&T公司,是公司近些年来着力发展汽车电子重要的国际化举措。此外,公司也在积极拓展新渠道,绕开限制车灯后市场发展的一些障碍。
 
  投资评级:我们预测,公司2015-2017年的EPS为1.29元、1.61元、2.04元,市盈率分别为:23.70倍、19.05倍、15.03倍,考虑到公司增长相对确定,首次给予公司“买入”评级。

 
  奥瑞金(002701):转型综合包装方案供应商 价值应重估
 
  从金属包装制造商转型综合包装解决方案供应商,价值应当重估。公司正从简单的轻工制造企业转型为综合服务供应商。首先,公司的产品线已经从三片罐、二片罐延伸至异型罐,基本可以满足各类下游客户的需求。其次,公司不仅生产成品罐,还提供灌装等服务,加深了客户的合作。
 
  另外公司正利用全国性的包装基地、网络化渠道与二维码等与客户形成战略联盟,以提升价值。目前公司包装基地遍布全国,已经形成网络结构,具有强大的市场推广能力,可吸引更多的食品饮料企业与之合作。公司新上的二维码金属罐市场推进顺利,一批8亿罐已经逐步推向市场。二维码的精准营销、物流追踪等优点可提升客户与消费者的互动和联系,从而加深奥瑞金与客户的合作关系。
 
  外延式扩张动作频频,产业链整合正在加速。公司从今年开始并购动作频频,同行业中收购软包装龙头永新股份,还瞄准体育产业。之前公司投资动吧体育。近日又与平安证券成立体育产业基金,用于体育方面的并购整合。再加上之前通过定增引入九泰基金等产业资本,公司的并购预期非常明显。
 
  估值与评级:估算2015年、2016年和2017年每股收益为1.07元(25倍)、1.25元(21倍)和1.51元(18倍)。我们认为,奥瑞金已经发展到了新的阶段,在纵横捭阖的大战略下,公司的扩张步伐在加快,正向国际一流包装综合服务提供商看齐,其价值应当被重估。维持“增持”评级。

 
  东江环保(002672):业绩略微低于预期 未来看并购扩张及产业链拓展
 
  受金属价格走低原因,公司中报业绩略微低于申万宏源预期。公司上半年营业收入11.19亿元,同比增长31.75%,归属于母公司股东的净利润为1.74亿元,同比增长27.52%,低于我们净利润增长35%的预期。盖因公司受国内宏观经济形势低迷影响,国内金属价格持续走低,占公司收入1/3的资源化业务收入同比下降17%,虽然工业废物处置、再生能源利用、环境工程及服务都有超过60%以上增长,废旧家电拆解业务翻了3倍,中报净利润略微低于预期。
 
  固废市场未来将有超额增长,公司并购扩张战略利好业绩提升。我们看好未来固废子行业的超额增长,预计到2020年固废市场将接近2000亿。公司2014年先后并购沿海固废、厦门绿洲、克拉玛依沃森、江西康泰,2015年收购湖北天银、睿韬环保,7月通过合作协议方式取得潍坊蓝海环保公司60%的股权。
 
  公司的高频并购扩张将一方面,新增32.4万吨以上(包括在建)固废处理能力,工废处理处置和资源化利用业绩将大幅提升;另一方面立足珠三角地区,拓展华东、西北、东南沿海等区域市场,逐步进行全国市场的覆盖,我们预计未来公司还将进一步通过并购进行业务和市场的扩张。
 
  立足危废处理积极拓展产业链,打造“一站式”综合环保服务。公司以固体废物处理为核心,积极拓展产业链,整合优势资源,打造综合环保服务平台。目前,公司业务横跨工业固废和市政固废两大领域,配套发展一站式环保服务。
 
  2015年,罗湖餐厨垃圾项目将迎来稳定经营;电子废弃物拆解业务项目新增厦门绿洲、湖北东江和湖北天银,清远项目也将在2016年扩建至8万吨的处理能力;市政废物处理业务方面,通过收购深圳恒健通达公司进入市政污水处理运营市场,拥有宁洲和海岛两座污水处理厂25年特许经营权。公司具备为客户提供的“一站式”综合环保服务能力,不断扩大处理规模并完善其业务覆盖领域,并开始通过互联网平台开展O2O业务模式,从而有效提高综合竞争力。
 
  投资评级与估值:受金属价格下行影响,公司业绩略低于预期,我们下调公司15-17年归母净利润分别为3.89、5.36、6.74亿(原为4.26、5.79、7.64亿),全面摊薄EPS为0.45、0.62、0.77元。考虑公司作为行业龙头,外延扩张和PPP项目订单带来的想象空间,维持“增持”评级。

 
  美康生物(300349):全产业链布局的优质IVD企业
 
  体外诊断试剂表现靓丽,期间费用拖累利润增速。
 
  (1)2015年上半年,体外诊断试剂实现营业收入2.5亿元,同比增长25.0%,占总收入的比例提升到80.3%,毛利率也提升了2.1个百分点,主要原因在于公司加大了对试剂的营销力度,推动产品放量。体外诊断仪器收入同比减少6.9%,毛利率下滑1.6个百分点,主要原因在于生化诊断仪器市场逐渐饱和且竞争压力加大,整个生化仪器行业都出现一定下滑。
 
  (2)公司销售费率和管理费率与去年同期相比分别提升了4.8和4.1个百分点,主要原因在于公司进一步加大了产品推广力度,导致销售费用同比增长61.9%;另外公司还加大了研发投入,导致管理费用同比增长57.9%。
 
  全产业链覆盖,协同效应明显。公司业务覆盖体外诊断全产业链,包括上游的体外诊断试剂原料——充分保障原材料供应;中游的试剂和仪器研发、生产及销售——试剂种类多达127项,是国内生化检测项目最齐全的厂商之一,同时代理及自产配套全自动生化分析仪,有望通过仪器带动试剂销售。
 
  下游的第三方诊断服务——德胜医学检验所为宁波及周边地区的300多家医疗机构提供诊断服务,随着规模扩大存在强烈的外延式扩张预期。公司业务覆盖体外诊断全产业链,成本优势和协同效应明显。
 
  推出集成式POCT产品,布局基层健康管理。便携式、傻瓜式的POCT产品是体外诊断发展的必然趋势之一,未来将逐步走向千家万户,目前市场规模近百亿元,年均复合增长率在20%以上,未来发展空间巨大。公司推出了集成糖尿病、心肌疾病、肾功能和急诊等功能的POCT产品,性价比高,定位基层医疗机构。
 
  在此基础上,公司还推出了基层慢性病诊疗管理系统,实现了从医院端向患者端的延伸,把握入口优势,提前布局千亿健康管理蓝海市场。
 
  盈利预测及评级:预计公司2015-2017年EPS分别为1.48元、1.86元、2.30元,对应PE分别为70倍、55倍、45倍。考虑到公司在体外诊断行业的全产业链布局,其第三方诊断服务存在强烈的外延式扩张预期,且公司还迈进了市场前景广阔的POCT和健康管理蓝海市场,未来发展空间巨大,首次覆盖,给予“买入”评级。

 
  东方网力(300367):基础坚实、未来可期
 
  剔除股权激励影响,中报业绩高速增长。公司发布2015年中报,2015年上半年实现营业收入3.31亿元,同比增长65.98%;归属于上市公司股东的净利润为4053.85万元,同比增长17.25%。公司2015年全年股权激励费用摊销4100.36万元,上半年均摊2050.18万元,若剔除该影响,公司净利润同比增长76.55%,中报经营业绩高速增长。
 
  基础坚实:行业好、技术牛、模式创新,“内生+外延”持续高增长。习总书记连续两年发声“平安中国”,促视频监控行业高速增长,公安视频监控实战平台迎结构性发展机遇;公司加大研发投入,在“云联网、智能硬件、视频大数据”形成领先的技术优势,并收购广州嘉崎、牵手SenseTime,凭借全球级视频深度学习技术持续提升公安视频实战ARPU 值。
 
  收购动力盈科、爱耳目,协同各地区安保公司,创新打造报警运营服务的“淘宝模式”;收购华启智能、拟收购深圳中盟,渗透至高铁及交通领域。我们认为,公司所构建的视频互联生态已初步形成,各环节协同效应将在未来几年加速释放,业绩进入持续高增长期。
 
  未来可期:家庭机器人,发力家居“新入口”。公司凭借视频大数据的技术优势,先后布局智能摄像机、智能眼镜、行车记录仪、智能汽车等大众消费领域,并最终确定“家庭机器人”作为公司全力之方向,进军“家居入口”争夺战。公司成立并增资全资子公司“东方瓦力”作为家庭机器人的研发、运营主体。
 
  战略投资国际领先家庭机器人JIBO,并以此为“切口”带动东方瓦力家庭机器人“云大脑”的诞生及成长,力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。在运营JIBO 的同时,也将积极同各品牌家庭机器人合作,力争成为中国领先的家庭机器人云生态的运营商。
 
  n 具体详情请见6月17日发布的首篇公司深度报告《视频大数据龙头,打造视频互联新生态》;7月13日发布的点评报告《视频互联B2B2C 闭环,开启民用报警运营服务的“淘宝模式”》;7月21日发布的点评报告《牵手SenseTime,打造视频互联 “最强大脑”》。
 
  投资建议:我们预计公司2015-2017年实现营业收入12.31、18.79、27.37亿元;归属于母公司净利润2.50、4.87、7.72亿元;对应EPS 分别为0.78、1.52、2.40元。公司自上市以来,“内生+外延”已形成“基础坚实、未来可期、组织健壮”的战略布局,我们给予公司一定的估值溢价,6个月目标市值210亿元,目标价为70元,给予“买入”评级。

 
  富安娜(002327):净利润增长较快 看好公司转型前景
 
  受行业需求不振影响,收入增长低迷。家纺行业2015年上半年持续低迷,公司的终端促销压力较大,营业收入同比增长仅为1%,从细分产品的角度讲,收入占比为54%的套件类产品实现收入4.65亿元,同比下降2.28%;收入占比为30%的被芯类产品实现收入2.59亿元,同比上升6.24%;收入占比为6%的枕芯类产品实现收入5143万元,同比增长8.86%。
 
  严控费用,理财产品贡献投资收益导致公司净利润增幅大于营收增幅:综合毛利率为52.04,与去年同期相比持平,销售\管理\财务费用率同比分别下降了0.35、0.31、0.91个百分点,理财产品收入拉动投资收益同比增加1070万元。
 
  积极推进渠道优化:公司采用传统渠道与电商渠道相结合的方式:传统销售渠道方面,公司通过主动调整优化终端店铺开店策略,淡化数量的增长,放缓开店速度,保证终端销售面积,使传统渠道零售再次得到向上动力,与2014年底相比,直营店网络为548家,减少18家。
 
  加盟网络为1244家,减少了205家,公司终端网点总数量为1792家,减少了223家。电商渠道收入约为1.2亿元,约占总体营收的15%,与去年同期持平。公司以大数据为基础,发挥新媒体的作用,借助互联网思维激活创新基因,开展数据化营销,加大线上销售推广的力度,通过推出独立在线购物平台,参股跨境电商等项目,为业绩增长助力,持续提升了公司在电商业务方面的核心竞争力。
 
  参股浙江执御,布局跨境电商:5月27日,富安娜以2250元参股浙江执御,占其总股本的5%。浙江执御是专注时尚潮品全球销售的跨境电子商务公司,旗下的垂直B2C购物网站Jollychic专注全球女性时尚消费,其核心用户分布于欧美发达国家。预计2015年公司收入不低于5000万美元,且实现盈利,未来两年有望保持30-50%的增速。
 
  投资建议:公司处于战略转型期,虽然行业整体低迷,公司销售增长放缓,但是通过调整产品结构、合理控制费用仍然能够保持两位数的利润增幅,未来有望在此轮行业调整中胜出。此外,公司积极布局跨境电商、智能家居领域,未来看点较多。预计2015-2017年每股收益分别为0.46元、0.52元、0.59元。对应15年的市盈率水平29倍,总市值为116亿元。估值水平合理,给予增持评级。

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