周五机构强烈推荐买入"成摇钱树的6大股"


  红旗连锁:行业调整带来整合良机,Q2收入、利润增速呈现向上态势
 
  类别:公司研究 机构:广发证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:洪涛 日期:2015-08-20
 
  2015上半年业绩回顾:经济下行公司快速整合并购
 
  2015H1公司实现营业收入26.44亿,同比增长11.10%,主要由门店扩张(包括收购红艳超市)及成熟门店同比增长所致;实现归属上市公司股东净利润1.18亿,同比上涨10.68%;扣非净利1.05亿,同比增加27.70%。上半年盈利增长主要依靠门店扩张及收购兼并加速。报告期内公司:
 
  (1)公司新开门店54家(不含红艳超市),升级改造门店48家,并出资2.38亿收购红艳超市125家门店;
 
  (2)积极推进O2O战略,3月份红旗快购及红旗WIFI正式上线,进一步强化公司“商品+服务”的核心优势。
 
  Q2收入利润增速均出现上升态势,整合效果将逐步显现
 
  (1)公司Q1、Q2单季营收同比分别增加8.8%和13.5%,整体增长平稳,主要因为同店增长较好以及持续扩张(新开门店54家,并购红艳超市125家门店,并购互惠超市388家门店);
 
  (2)Q1、Q2毛利率分别为25.62%、28.18%,Q2毛利率较高抬升2015H1毛利率绝对值微增0.13pp至26.90%;
 
  (3)上半年销售管理费用率同比下降0.41pp到21.42%,主要因为增速放缓及营销费用大幅度所见所致。
 
  (4)Q1、Q2利润增速分别为5.2%、14.8%,二季度利润增长较快主要是因为红艳超市并表所致,剔除红艳超市利润,Q2利润同比增速约为10%,表现较为良好。
 
  盈利预测及投资建议
 
  便利店业态作为实体零售的朝阳业态,与电商形成了明显的互补,公司上半年推出红旗快购并上线红旗WIFI,这两项举措有利于进一步提升客户体验并增强聚客效应。预计15-17年EPS分别为0.24元、0.26元、0.31元,维持“谨慎增持”评级。
 
  风险提示:行业整合低于预期,高毛利率品类开拓缓慢,费用快速上涨。

 
  新奥股份:业绩符合预期,转型清洁能源工程服务
 
  类别:公司研究 机构:国泰君安(咨询 买卖)证券股份有限公司 研究员:肖洁 日期:2015-08-20
 
  业绩符合预期,维持增持评级,维持目标价21.77元。2015年上半年实现收入26.66亿元(-10.6%);净利润2.66亿元(-45.5%),扣非净利润1.99亿元,非经常性损益主要来自新地能源并表。我们维持2015-2017年EPS为0.90、1.19和1.39元,当前股价对应2015-2017年PE仅为16/12/10倍,安全边际较高。
 
  转型清洁能源工程服务商,新地能源利润贡献有望超过原有资产。
 
  大股东注入的清洁能源工程服务公司5月并表,上半年贡献收入5.99亿,净利润1.14亿元,其中5-6月约0.37亿元。我们认为新地能源作为承接大股东新奥集团新型煤化工技术产业化的工程主体,技术储备充分、转化能力强;近三年焦炉尾气制LNG订单充足,集团舟山项目收入确定性高,我们预计新地能源下半年业绩贡献将远超上半年,全年有望超过原有资产。同时公司加速布局天然气上游,海外气是重要补充,舟山接气站项目符合中长期规划,有注入预期。
 
  煤炭和甲醇周期底部,未来有望企稳反弹。煤炭价格低迷,2015年煤炭收入减少37%,新能矿业煤炭净利仅0.69亿元(2014年4.46亿元);甲醇受油价下行影响,新能能源(甲醇)净利1.27亿元(2014年3.79亿元)。我们预计2015下半年煤炭和甲醇盈利和上半年持平,即全年4个亿左右;煤炭和甲醇处于周期底部,未来几年价格有望企稳反弹,公司600万吨煤炭,73.8万吨甲醇权益产能,弹性巨大。
 
  风险提示:煤炭、甲醇暴跌,新地能源业绩和LNG布局不及预期。

 
  欧亚集团:主业经营稳健,看好资产价值重估潜力
 
  类别:公司研究 机构:国信证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:朱元 日期:2015-08-20
 
  2015H1净利润增长11.2%,盈利能力保持平稳
 
  公司2015H1年实现营收63.7亿元,同比增长10.8%,归母净利润1.29亿元,同比增长11.2%,EPS0.81元,基本符合预期;Q2营收增长8.9%,净利润增长9.8%上半年来看,营收与盈利增速同比均有所放缓,主要受实体零售整体形势低迷影响,但相较于行业内同类企业,经营增速处于领先;另外,公司最大单体购物中心欧亚卖场上半年营收增长11.3%,净利润增长47.0%,经营表现突出;销售净利率同比提升0.4pct至3.5%,其中毛利率提升1.1pct至18.1%,销售费用率略降0.1pct,管理费用率与财务费用率分别上升0.3pct与0.4pct,盈利能力总体保持平稳。
 
  “三星战略”稳步推进,为主业增长奠定基础
 
  公司上半年新开1家购物中心(德惠欧亚购物中心)与1家超市(松原欧亚经开超市),另外乌兰浩特欧亚购物中心已于7月开业。公司始终坚持以“三星战略”为依据的外延扩张策略,在巩固吉林省内竞争优势、加强区域间协同的同时,积极推进省外门店建设,将经营网络逐步深入中原地区,包括河南、山东、山西等。预计下半年内蒙古通辽与白山江源购物中心项目有望开业,另外公司还将开出5~7家连锁超市(包括北京地区),延续稳健外延步伐,有望为主业增长奠定良好基础。
 
  管理层积极创新态度开放,资产价值吸引力突出
 
  公司管理层具有高度创新意识,对于互联网新模式秉持开放态度,在整合现有实体资源基础上,紧跟商业模式升级步伐,充分利用移动互联网强化电商布局,推进服务体系升级,提升顾客消费体验。同时,在传统零售与互联网合作的新浪潮下,公司作为区域商业龙头,线下资源具备重估潜力,若以自有物业净值120亿来重估,无论从二级市场或是实业投资角度,已具备突出吸引力,相对容易获得资金青睐。
 
  风险提示
 
  终端零售环境持续低迷;三星战略推进放缓;转型进度低于预期。
 
  主业经营稳健,安全垫充足,维持买入评级
 
  公司作为区域商业龙头,凭借低成本扩张模式以及稳健经营能力,经营成长性领先行业,同时参股山西神龙湾景区涉足旅游业,双业态转型值得期待。公司激励机制完善,在全国国企改革提速背景下或将受益。维持公司2015~2017年EPS为2.13/2.40/2.69元,对应15年PE为13.7X,估值具备提升潜力,维持买入评级。

 
  万马股份:定增加码充电与新材料项目,公司后续尽享“配网+充电”蓝海市场
 
  类别:公司研究 机构:安信证券股份有限公司 研究员:黄守宏 日期:2015-08-20
 
  收入业绩稳步增长,通信、新材料业务表现突出:公司上半年实现营业收入24.48亿元,同比增长10.5%,归属于母公司的净利润1.08亿元,同比增长11.6%,EPS0.12元,业绩基本符合预期,公司1~9月净利润预增-15%~15%;分业务方面,电力产品、高分子材料、通信产品分别确认13.56亿、6.61亿、3.04亿收入,其中高分子材料/通信收入同比增长20.8%/15.2%,增长较为突出。
 
  定增拟募集逾12.5亿元,继续加码智能充电与新材料业务投资:公布定增预案,拟向不超过10名特定投资者以不低于35.71元/股价格(公司停牌前股价为30.74元/股),募集约12.58亿元,用于“I-ChargeNet 智能充电网络建设项目”(内部收益率12.8%)、“年产56000吨新型环保高分子材料项目”(内部收益率17.6%)。
 
  I-ChargeNet(2年内杭州等地完成2.3万个充电桩布局)投建是公司从充电桩设备制造商转型智能充电云平台,打造智能充电生态圈的又一里程碑举措;公司此前独家中标万达防火线缆项目标段二,印证新材料线缆项目需求广泛,其中绿色环保绝缘材料是未来重要发展方向;此次募投项目将进一步增强公司绿色绝缘材料的生产能力。
 
  充分认识充电桩商业价值,公司全方位布局优先享受蓝海市场:充电桩不仅仅是充电,以充电桩为入口进行充电、广告、保险、金融、售车、4S 增值服务及汽车工业大数据等,才是对充电网络较全面的商业价值认识。按照500万辆新能源车,充电网络利润空间为558亿元,其中充电服务费325亿元,增值利润空间233亿元,预计税后净利润130-150亿元。公司已着手全方位布局,望享受未来蓝海市场。
 
  配网大投资优先利好公司传统业务,充电桩将享受后续投资红利:充电网络需求是配电网必须加大投资的原因之一,电气设备企业是最早进入充电桩生产和运营的群体,受益农网配网大投资,传统业务将获得快速提升。公司线缆业务将优先受益,充电桩业务将享受后续红利。
 
  投资建议:我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.35元、0.61元、0.91元,按照500亿市值估值,6个月目标价53元,维持“买入-A”投资评级。
 
  风险提示:电网建设投资低于预期风险,新能源汽车政策低于预期风险。

 
  徐家汇:深度研究-优质商圈+高盈利能力+高分红
 
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-08-20
 
  上海四大商圈之一,公司徐家汇商圈卡位优势明显。上海商业体系发展成熟,其中大型百货门店主要集中在南京路、徐家汇、淮海路、陆家嘴等几大核心商业区,在徐家汇商圈中,公司的三家门店占据半壁江山。在费用控制能力和杠杆系数差不多的情况下,商圈地理位置(决定客流量、周转率和毛利率)和商圈竞争程度(决定和供应商议价能力,亦影响毛利率)是决定公司ROE的最大因素。
 
  作为上海前两大商圈,从客流量和几家单体百货销售额角度来看,南京路商圈要强于徐家汇商圈,但由于南京路商圈百货门店众多,各门店对供应商的议价权或弱于核心门店较少的徐家汇商圈,从盈利能力的角度上来看,徐家汇商圈(港汇、太平洋百货毛利率也均约达22-24%)百货企业的毛利率不输于南京路商圈。
 
  公司自有物业具较高安全边际。公司四家门店均为母公司或子公司自有物业,合计面积约12万平,除了汇联商厦权益占比为77.2%外(其余22.8%为汇联商厦34个管理层人员持有),其余门店皆为100%权益。我们以重估价值的角度对公司自有物业进行敏感性分析,在保守、中性、乐观三种情况下,参考搜房网该地区房价、商铺转让价格,我们给予自有物业重估单价分别为5万/平、6万/平、7万/平,再加上公司2015Q1货币资金、应收项目和减去负债和应付项目,三种情景下公司重估价值分别为62亿、74亿、86亿。
 
  公司隶属上海区国资委旗下,大股东资产丰富。公司大股东为徐家汇商城(集团)有限公司,隶属于徐汇区国资委,持有公司股权比例30.37%,其余股东持股均不超过10%。公司为徐汇区国资委旗下唯一上市公司平台,大股东徐家汇商城(集团)控股和参股多家子公司,业务涵盖面主要设计进出口、商品销售、物业出租、宾馆餐饮和商业开发等,且经营部分资产毗邻公司主要门店,是区国资下徐家汇商圈的主要开发者和经营主体。
 
  公司历年保持高分红,具备长期配置价值。从公司历史分红数据情况看,公司常年股利支付率保持在约60%,公司基本面稳健,短期内无重大资本开支,现金流充沛,我们预计公司未来将继续保持较高的股利支付率。
 
  我们按照中信商贸零售分类梳理了93家上市公司,取2015/8/19日收盘价,公司近12个月股息率为2.23%,排名第二。在传统零售景气度持续下行的情况下,公司的净利润及现金流较为稳定,历年较高的股利支付率表现出公司较好的公司治理环境,实现股东的利益最大化,在公司安全边际较高的情况下值得价值投资者长期配置。
 
  盈利预测及估值。我们预计2015-2017年公司归属母公司股东净利润分别为2.66亿、2.75亿、2.81亿,分别增长3.24%、3.28%、2.22%,以2015/8/19收盘价计算,公司对应2015-2017年PE为25.17、24.47、23.84倍。我们以重估价值和可比公司PE两种方法对公司进行估值,给予公司目标价17.80-18.60元,首次覆盖并给予“增持”评级。
 
  风险及不确定性。
 
  1)未来线上巨头结合线下零售低于市场预期;
 
  2)上海国企改革低于预期。

 
  海宁皮城:经营状况逐步改善,静待创新业务发力
 
  类别:公司研究 机构:国信证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:朱元 日期:2015-08-20
 
  2015H1 盈利下滑14.1%,Q2 环比改善显著
 
  公司2015H1 年实现营收12.22 亿元,同比下滑13.9%,归母净利润5.13 亿元,同比下滑14.1%,EPS0.46 元,与此前业绩预告一致;Q2 营收同比下滑9.0%,净利润增长6.6%,增速环比改善显著。上半年销售净利率同比持平,其中毛利率提升1.1pct,销售与管理费用率分别增加0.82pct 与1.8pct,财务费用率由于利息收入减少上升1.4pct。另外,因为政府补贴增加导致营业外收入增加2000 多万元。
 
  新增量市场相继开业,支撑业绩步入复苏通道
 
  上半年公司物业租赁收入同比下滑19.1%,主要由于本部二期市场B 座四楼及四期裘皮大厦承租权费已于去年6 月到期,新市场增量尚不足抵消;商铺销售2.28亿元,同比基本持平,主要是哈尔滨市场部分商铺销售获得确认。下半年除哈尔滨一期与佟二堡三期商铺有望确认销售收入外,新增量市场仍将是主要看点,预计本部六期国际馆与济南项目将于10 月开业,乌鲁木齐作为首个轻资产落地项目计划9 月开业。
 
  公司通过轻资产与重资产相结合,扩张步伐更趋稳健,保证风险控制及现金流稳定,预计未来每年新开至少2 个市场,有望支撑公司业绩步入复苏通道。
 
  战略转型稳步推进,优势资源变现空间大
 
  公司在主业发展基础上,通过品牌、商户及客群等核心优势资源变现,形成以O2O模式为核心、互联网金融与跨境电商为两大利器的“一体两翼”战略转型雏形,可挖掘价值空间大。目前,移动端APP 已在各大皮革城中逐步推广,后期将进一步提升使用粘性;“皮城金融”上线5 个月成交额突破6 亿,反响较为良好;由公司与韩国理智约合作成立的跨境电商平台“漂洋过海”,7 月上线后目前正处于推广阶段,针对年轻消费群体,主推韩国时尚类商品,未来营销力度有望进一步加大。
 
  风险提示
 
  皮革城景气度持续下滑;外延扩张进度放缓;P2P 及跨境电商业务推进不及预期。
 
  业绩步入复苏通道,估值具备提升潜力,维持买入评级
 
  公司定位皮革制品全产业链整合者,凭借异地复制扩张模式,市场份额持续提升,经营状况长期稳健,现金流优秀,未来以O2O 为核心、互联网金融与跨境电商为两大方向的战略转型值得期待。预计公司15~17 年EPS 1.00/1.21/1.36 元(暂未考虑定增因素),对应15 年PE 16.6X,估值具备提升潜力,维持买入评级。

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