5股暗藏暴涨因子将爆发



  同力水泥:上半年业绩基本持平,行业难得亮点

  同力水泥(000885)

  报告期内业绩基本持平,EPS 0.13 元

  2015 年 1-6 月公司实现营业收入 15.9 亿元,同比下降 19.1%,归属上市公司股东净利润 6321 万元,同比下降 0.9%,每股收益 0.13 元;单 2 季度公司实现营业收入9.3 亿元,同降 17.7%,环增 41.2%,归属上市公司股东净利润 6273 万元,同比下降0.64%,与去年同期基本持平。

  我国 2015 年上半年水泥行业需求低迷,行业景气下行,行业内公司多为业绩下降或是亏损加大。公司营收下降体现了产品价格亦同步行业形势呈下降格局,但业绩基本同比持平,为行业难得亮点。

  2015 年上半年毛利率微降,管控提高,期间费率下降

  报告期内, 公司营收同降 19.1%; 公司综合毛利率 20.9%,同比下降 0.8 个百分点;销售费率和管理费率分别为 5.2%、10.8%,同比分别上升 0.5、0.7 个百分点,财务费率为 1.4%,同比下降 1.15 个百分点,期间费率 17.3%,同比下降 0.08 个百分点。报告期内财务费用下降幅度达 56%,带动期间费率下降。

  单 2 季度,公司营收同降 17.7%;综合毛利率 23.2%,同比下降 0.1 个百分点,环比上升 5.6 个百分点;销售费率和管理费率分别为 5.1%、8.7%,同比分别上升 0.21、0.17 个百分点,财务费率为 1.1%,同比下降 1.1 个百分点,期间费率 14.9%,同比下降 0.7 个百分点。

  报告期内量价齐跌,成本控制得力引致毛利率变化不大

  报告期内,分产品,水泥、熟料毛利率分别为 23.6%和 9.5%,较去年同期分别变动 1.85 和-11.9 个百分点,水泥、熟料营业收入占比分别为 80.9%、19.1%,主营利润占比分别为 91.3%和 8.7%;2015 年 1-6 月河南省水泥产量 7745 万吨,同比下降 8%;7 月河南郑州水泥均价251 元/吨,较去年同期下跌 39 元/吨,同降 13.4%。量价齐跌导致公司主营收入同比下降,公司成本控制得力使得毛利率变化不大。

  报告期内,分地区,河南省和其他地区毛利率分别为 21%和 19%,较去年同期分别下降 0.65 和 4.5 个百分点,河南省和其他地区收入占比分别为 96.9%和 3.1%,主营利润占比分别为 97.2%和 2.8%。

  三龙头股权胶结,区域整合可以期待,盈利有望改善

  河南省水泥市场集中度高,天瑞、中联、同力三家企业占据 50%以上熟料产能,且中联、天瑞先后持股同力水泥,三方后续或在河南省内加强行业协作整合,将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。上半年公司营收虽同比下降,但有亮点: 需求下降情况下,成本和费用控制得力,尤其是财务费用的下降带动期间费率下降。预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.39、0.56、0.72 元,目标价 20 元,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产投资增速不达预期,原材料价格上涨。

  

  同力水泥:上半年业绩基本持平,行业难得亮点

  同力水泥(000885)

  报告期内业绩基本持平,EPS 0.13 元

  2015 年 1-6 月公司实现营业收入 15.9 亿元,同比下降 19.1%,归属上市公司股东净利润 6321 万元,同比下降 0.9%,每股收益 0.13 元;单 2 季度公司实现营业收入9.3 亿元,同降 17.7%,环增 41.2%,归属上市公司股东净利润 6273 万元,同比下降0.64%,与去年同期基本持平。

  我国 2015 年上半年水泥行业需求低迷,行业景气下行,行业内公司多为业绩下降或是亏损加大。公司营收下降体现了产品价格亦同步行业形势呈下降格局,但业绩基本同比持平,为行业难得亮点。

  2015 年上半年毛利率微降,管控提高,期间费率下降

  报告期内, 公司营收同降 19.1%; 公司综合毛利率 20.9%,同比下降 0.8 个百分点;销售费率和管理费率分别为 5.2%、10.8%,同比分别上升 0.5、0.7 个百分点,财务费率为 1.4%,同比下降 1.15 个百分点,期间费率 17.3%,同比下降 0.08 个百分点。报告期内财务费用下降幅度达 56%,带动期间费率下降。

  单 2 季度,公司营收同降 17.7%;综合毛利率 23.2%,同比下降 0.1 个百分点,环比上升 5.6 个百分点;销售费率和管理费率分别为 5.1%、8.7%,同比分别上升 0.21、0.17 个百分点,财务费率为 1.1%,同比下降 1.1 个百分点,期间费率 14.9%,同比下降 0.7 个百分点。

  报告期内量价齐跌,成本控制得力引致毛利率变化不大

  报告期内,分产品,水泥、熟料毛利率分别为 23.6%和 9.5%,较去年同期分别变动 1.85 和-11.9 个百分点,水泥、熟料营业收入占比分别为 80.9%、19.1%,主营利润占比分别为 91.3%和 8.7%;2015 年 1-6 月河南省水泥产量 7745 万吨,同比下降 8%;7 月河南郑州水泥均价251 元/吨,较去年同期下跌 39 元/吨,同降 13.4%。量价齐跌导致公司主营收入同比下降,公司成本控制得力使得毛利率变化不大。

  报告期内,分地区,河南省和其他地区毛利率分别为 21%和 19%,较去年同期分别下降 0.65 和 4.5 个百分点,河南省和其他地区收入占比分别为 96.9%和 3.1%,主营利润占比分别为 97.2%和 2.8%。

  三龙头股权胶结,区域整合可以期待,盈利有望改善

  河南省水泥市场集中度高,天瑞、中联、同力三家企业占据 50%以上熟料产能,且中联、天瑞先后持股同力水泥,三方后续或在河南省内加强行业协作整合,将有利于地区水泥行业盈利水平的提高。上半年公司营收虽同比下降,但有亮点: 需求下降情况下,成本和费用控制得力,尤其是财务费用的下降带动期间费率下降。预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.39、0.56、0.72 元,目标价 20 元,维持“买入”评级。

  风险提示:房地产投资增速不达预期,原材料价格上涨。

  

  万邦达:工程、设备、运营业务并行,业绩持续高增长

  万邦达(300055)

  公司中报披露,上半年实现收入 8.88 亿(+166.68%),归属二母公司净利润 1.69 亿(+185.15%),毛利率(29.89%)基本维持不变,符合市场预期。

  投资要点:

  工程、 运营业务平稳增长,设备销售(昊天节能+母公司设备销售)爆发式增长。 报告期内,公司工程收入 3.18 亿(+36.94%),主要来源二陕西天元化工项目、 神华宁煤高盐水零排放和 PPP 项目的执行。 托管运营收入 0.88 亿(+20.75%),增长主要来源二中煤榆林和神华宁煤烯烃事期项目。 此外,子公司昊天节能产生 2.58 亿设备销售并表收益,母公司设备销售收入约 0.63 亿(+125%),主要来源二大庆腈纶及神华 400 万吨煤制油项目。

  PPP 项目保障工程收入大幅增长。公司在手芜湖 30 亿和乌兰察布 56 亿订单,是 15~17 年业绩增长的最大保障。 其中,乌兰察布项目资金主要来源二大股东无息借款(10 亿)和担保(10 亿)、乌兰察布基金(15.05 亿)和非公开发行(24.96 亿) ,下半年随着资金的到位,项目有望加速执行。

  设备销售业务持续高增长可期。 母公司层面,公司已经不纳川股份签订管网建设合作协议、不日本东丽合资设立 MBR 膜元件和组件生产线,我们讣为在手 86 亿 PPP 订单将带动公司设备业务的持续增长。子公司层面,昊天节能不西岭供热签订 9.2 亿保温管销售合同,业绩大可能超出承诺和我们的预期。

  托管运营稳定增长,保障稳定现金流。 公司目前运营 6 个工业水处理项目,预计下半年陕西天元化工、高盐水零排放、榆横项目开始投运。 未来在 PPP 和环境污染第三方治理背景下,公司运营业务占比有望持续提升,来源二工业水处理运营项目的增多和市政 PPP 项目陆续进入运营期产生稳定的运营收入。

  内生持续高增长,外延并购有望提速,成长步伐加快。 未来随着 PPP 项目的落地、昊天节能业务的持续拓展,公司工程、运营收入稳定增长,设备销售业务有望维持高增长,预计 15~17 年 EPS0.44、 0.62、 0.79,对应 PE52、 38、29 倍。考虑公司内生成长的持续性和不九鼎合作后外延并贩的加速,我们给予16 年 45 倍 PE,目标价 27.9 元。

  风险提示。 项目实施不及预期、 第三方合作风险、政府风险、并贩风险

  

  立讯精密:苹果和Type C助推下半年成长

  立讯精密(002475)

  事件

  公司公布半年报,1~6 月实现营收44.24 亿元,YoY+38%,归属母公司股东净利润为3.53 亿元,YoY+58.06%,,EPS 为0.15 元。预告1~9 月归属母公司股东净利润为6.24~6.67 亿元,YoY+45%~55%.

  简评

  消费终端需求景气滑落影响3Q 增速

  公司中报业绩略低于预期,2Q15 单季净利润同比增速达45.59%,环比增速为50.75%,均高于收入增速,单季毛利率环比有所下滑3.56 个pt 至19.33%,净利率环比上升0.4 个pt,整体盈利能力仍处向上趋势。公司预期1~9 月业绩增速略有放缓,整体由于PC、NB 和平板电脑等终端消费品需求持续疲弱,智能机仍将延续上半年高库存后的去化过程。

  Apple Watch 出货不及预期,期待新品发力

  Apple Watch 截止出货预计在400 万台左右,全年出货可能低于年初预期,主要由于供应链出货能力受限。Apple Watch OS 2 及明年的新款推出会有不小的功能升级,大幅提升使用体验,对出货量形成正向刺激。公司目前为Apple Watch 无线充电独家供应商,此部分将增加公司苹果业务1/3 以上营收,且毛利率较高。6月起苹果新品iPhone 6S 和6S Plus 已进入备货,预计出货将较前代增幅不少,而公司在Lightning 线份额亦将有所提升,随着新品逐步放量出货,对公司下半年业绩提振效应明显。

  公司作为Type-C 先行者将最终胜出

  17 年欧盟强制统一接口标准,预期16 年将完成切换。公司作为国内唯一Type-C 标准指定成员,领先优势明显,由于微小化和多功能整合要求,Type-C 的制作难度存在较高壁垒,公司未来将在生产工艺和技术积累上与其他厂商拉开差距。目前导入Type-C的产品仅有Macbook 和乐视,而最新发布的Windows10 将原生支持Type-C,下半年会有多家笔记本厂商发布配备Type-C 接口的新品,华为、奇酷、一加等国产品牌也将开始导入,预计16年Type-C 连接器的出货将较15 年成长1 倍以上,公司将会成为Type-C 的先行赢家。

  多业务接棒发力,汽车和通信领域布局长远

  公司在消费电子连接器领域实力深厚,无线充电、Type C 领先布局优势明显,国内龙头地位不断巩固,同时在FPC、精密结构件等新产品开拓上已有突破,将成为新的业绩增长点。公司在汽车、通信和服务器、医疗领域进行了长远布局,未来2 年将带来60~70 亿的营收空间,确保公司长期发展动能。

  投资建议:

  公司下半年将迎来Apple 和Type C 两大业务的快速增长,同时FPC、精密结构件等多点开花,汽车、通信和服务器等领域将提升公司毛利水平。预计公司15~17 年EPS 为0.78、1.10、1.54 元,对应PE 为44.85X、31.83X、22.62X,给予“买入”评级。

  风险提示:

  新品出货低于预期、Type C 推广不及预期

  

  立讯精密:苹果和Type C助推下半年成长

  立讯精密(002475)

  事件

  公司公布半年报,1~6 月实现营收44.24 亿元,YoY+38%,归属母公司股东净利润为3.53 亿元,YoY+58.06%,,EPS 为0.15 元。预告1~9 月归属母公司股东净利润为6.24~6.67 亿元,YoY+45%~55%.

  简评

  消费终端需求景气滑落影响3Q 增速

  公司中报业绩略低于预期,2Q15 单季净利润同比增速达45.59%,环比增速为50.75%,均高于收入增速,单季毛利率环比有所下滑3.56 个pt 至19.33%,净利率环比上升0.4 个pt,整体盈利能力仍处向上趋势。公司预期1~9 月业绩增速略有放缓,整体由于PC、NB 和平板电脑等终端消费品需求持续疲弱,智能机仍将延续上半年高库存后的去化过程。

  Apple Watch 出货不及预期,期待新品发力

  Apple Watch 截止出货预计在400 万台左右,全年出货可能低于年初预期,主要由于供应链出货能力受限。Apple Watch OS 2 及明年的新款推出会有不小的功能升级,大幅提升使用体验,对出货量形成正向刺激。公司目前为Apple Watch 无线充电独家供应商,此部分将增加公司苹果业务1/3 以上营收,且毛利率较高。6月起苹果新品iPhone 6S 和6S Plus 已进入备货,预计出货将较前代增幅不少,而公司在Lightning 线份额亦将有所提升,随着新品逐步放量出货,对公司下半年业绩提振效应明显。

  公司作为Type-C 先行者将最终胜出

  17 年欧盟强制统一接口标准,预期16 年将完成切换。公司作为国内唯一Type-C 标准指定成员,领先优势明显,由于微小化和多功能整合要求,Type-C 的制作难度存在较高壁垒,公司未来将在生产工艺和技术积累上与其他厂商拉开差距。目前导入Type-C的产品仅有Macbook 和乐视,而最新发布的Windows10 将原生支持Type-C,下半年会有多家笔记本厂商发布配备Type-C 接口的新品,华为、奇酷、一加等国产品牌也将开始导入,预计16年Type-C 连接器的出货将较15 年成长1 倍以上,公司将会成为Type-C 的先行赢家。

  多业务接棒发力,汽车和通信领域布局长远

  公司在消费电子连接器领域实力深厚,无线充电、Type C 领先布局优势明显,国内龙头地位不断巩固,同时在FPC、精密结构件等新产品开拓上已有突破,将成为新的业绩增长点。公司在汽车、通信和服务器、医疗领域进行了长远布局,未来2 年将带来60~70 亿的营收空间,确保公司长期发展动能。

  投资建议:

  公司下半年将迎来Apple 和Type C 两大业务的快速增长,同时FPC、精密结构件等多点开花,汽车、通信和服务器等领域将提升公司毛利水平。预计公司15~17 年EPS 为0.78、1.10、1.54 元,对应PE 为44.85X、31.83X、22.62X,给予“买入”评级。

  风险提示:

  新品出货低于预期、Type C 推广不及预期

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