8月20日股票行情:明日6大黑马股要发飙

 

  山西汾酒:二季度大幅改善 今年恢复明年弹性大
 
  机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:黄付生 日期:2015-08-19
 
  二季度收入和利润出现正增长,同比大幅改善公司单二季度收入8.1亿同比增加9%,净利润0.66亿元,远高于去年同期的0.19亿。在经历近三年的下滑后,公司收入和利润终于出现同比改善。
 
  上半年销售费用5.27亿,尽管较去年同期有所减少,但费用率小幅提升。单二季度销售费用达2.08亿,远超去年的1.7亿,费用率也提高到26%。
 
  公司的预售款项为3亿,较期初的3.88亿小幅减少,总体稳定。
 
  应收票据11.4亿,增加7千万,应收帐款也增加2千多万。从这些财务数据也可以看出,公司销售仍处在恢复期。
 
  三季度业绩是关键,同比改善是趋势由于公司一季度的收入和利润占全年的比重较大,四季度的收入占比小,利润可能负贡献,因此三季度的营收和利润情况决定公司的改善情况。
 
  我们从终端和公司了解的情况看到,公司今年是触底回升的修复之年,努力实现收入的转正。乐观的是,公司渠道的库存,特别是高端的青花瓷,已经处在合理库存阶段。中端的老白汾系列相对正常,省外推出的甲等老白汾短期难支撑中端酒的增长。低端酒的老白汾系列等相对稳定增长。
 
  渠道改善及营销改革努力推进针对公司销售困境,新的销售公司总经理上任后,进行了大刀阔斧的改革,尽管受到了一些阻力,但也取得了良好的效果。
 
  继去年成立了多元股权结构的太原定制酒公司后,今年公司继续深化销售层面的股权改革,由销售公司持股40%、经营团队持股11%以及经销商持股49%的汾酒上海营销公司,以及股权多元的竹叶青贸易公司和电子商务公司的不断创新与探索,有望倒逼出台更为优化的上层体制设计,为彻底摆脱国企束缚,释放更大的体制活力提供支撑。
 
  盈利预测与估值:
 
  2015年公司收入目标实现10%以上增长,一季度压力较大,但二季度表现略超预期,全年的任务仍有望完成。我们略下调前期预测,15-17年收入预计增速为10%、18%、15%,EPS分别为0.43元、0.70元和1.01元,对应2015年市盈率为47倍,考虑到今明两年的业绩弹性,我们维持推荐评级,目标价28元。

 
  瑞丰高材:助剂主业稳定增长 转型再下一城
 
  机构:齐鲁证券有限公司 研究员:笃慧 日期:2015-08-19
 
  事件:公司2015年8月18日公布半年报,实现营业总收入40,242.87万元,同比增长0.65%;净利润2,372.10万元,同比增长38.12%,扣非后净利润2024.82万元,同比增长22.04%;基本EPS0.11元。
 
  助剂销量增长,产品价格下滑,营业收入与去年同期基本持平。公司主营业务收入同比增长1.36%,驱动业务收入增长的主要原因是销售数量的增长,上半年产品发货量约2.59万吨,同比增加9.09%。但是由于原材料价格的下降,产品销售价格降低,导致报告期实现营业收入变化不大。下半年募投1万吨MBS产品有望在国庆节前后投产,能够为MBS产品的放量提供保障。
 
  原材料降价,MBS产品毛利率提升10.45个百分点。受原油价格走低和橡胶等行业对丁二烯的需求量下降,MBS抗冲改性剂的主要生产原材料丁二烯价格相应降低,MBS抗冲改性剂生产成本降低。另外,公司下游包装制品等需求增加影响,客户对于MBS抗冲改性剂的生产需求增加。导致MBS抗冲改性剂销售价格的降低小于单位成本的降低,所以,报告期MBS抗冲改性剂销售毛利率出现较大幅度的增长。
 
  二季度毛利率环比下降1.31个百分点,我们认为主要是Q2原油价格反弹影响,但自6月底以来油价继续下跌30%,预计三季度产品毛利率将继续提升。
 
  设立投资公司,公司转型再下一城。公司同时公告,拟在深圳前海深港合作区出资1100万元设立控股子公司,名称暂定为:深圳前海瑞丰联创创业投资有限公司,公司持股比例约52.38%。在我国传统制造业面临产能过剩,新兴经济领域迅猛发展,经济全面转型升级的背景下,依靠创业投资、并购重组、财富管理、基金管理等模式支持经济转型升级是时代发展的必然需求。投资设立该控股子公司并介入创领域,有利于促进业务的转型优化升级,促进实体经济与虚拟的有机结合与相互支持,提高公司盈利能力及水平。
 
  下半年两个看点:
 
  1)商业保理业务有望贡献利润;
 
  2)1万吨MBS预计国庆节前后建成投产。非公开发行项目已于2015年8月5日获得中国证监会正式受理,目前公司通过积极吸纳人才,瑞丰保理已经组建了一支20人的团队,相关人员资历深厚、经验丰富、分工明确;瑞丰保理的组织结构与内控制度也已经建立完善;并开始商业化运营,有望下半年开始为公司贡献利润。同时,公司传统塑料助剂业务,MBS技术获得重大突破后,打开进口替代市场,目前MBS产能2万吨,开工率90%以上,1万吨扩产改造项目厂房正在建设,预计国庆节前建成投产,缓解公司产能不足的状况,为传统业务增利。
 
  盈利预测及投资建议:维持前期对公司的盈利预测,预计公司2015-2017年的营业收入分别为8.9亿元、10亿元和11.2亿元,同比增长5.26%、12.10%和11.80%;归属母公司净利润分别为5895万元、6588万元和7076万元,同比增长74.20%、11.55%和7.18%;定增尚未过会,暂不考虑新增股本摊薄,对应EPS分别为0.29元、0.33元和0.35元。鉴于公司保理业务一步步向前推进,维持“买入”评级,对于2016年目标价25元。
 
  风险提示:非公开发行进度低于预期或未顺利过会;MBS市场竞争加剧;原材料价格大幅波动。

 
  四川美丰:基本面反转确定 车用尿素和LNG长期看好
 
  机构:西南证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:商艾华,李晓迪 日期:2015-08-19
 
  事件:8月17日,公司发布2015年半年报,上半年实现营业收入18.9亿元,同比减少19.1%,归母净利润4569万元,同比大增136.3%,实现扭亏为盈。
 
  盈利大幅改善,业绩符合预期:公司上半年盈利大幅改善的主要原因是主营业务销售情况明显好转,其中复合肥营收同比增长114%,毛利率同比增加2.1个百分点,尿素产品价格上升,毛利率同比大增20.5个百分点,达到23.9%。
 
  (2)公司自有产品营业收入有所增加,贸易收入所占比重减少,导致公司营业收入减少,综合毛利率同比大增11.3个百分点,达到13.7%。
 
  (3)绵阳工业园已正式投产,新产能开始放量增厚公司业绩,三聚氰胺等产品延伸尿素产业链,提高产品附加值。
 
  车用尿素业务期待爆发。公司车用尿素业务营收同比下滑21.4%,低于我们的预期,毛利率同比基本持平。我国车用尿素行业目前尚处于起步阶段,作为全行业唯一国有上市公司,四川美丰(咨询 买卖)以先进入者和行业标准制定者占据制高点,引导行业的未来发展。依托美丰加蓝的质量优势,技术优势,成本优势,渠道优势,全力推进车用尿素业务,开拓新的盈利空间。随着国家治理空气污染政策的陆续出台,尤其是柴油车国四标准的执行,我们坚定看好车用尿素的长期发展前景,期待爆发。
 
  积极推进LNG业务,阆中项目进展顺利:目前阆中项目进展顺利,年内有望顺利建设完成,2016年开始将贡献收益。公司拥有中石化大股东背景,锐意进军能源行业,布局清洁能源的战略思路清晰。随着中石化混合所有制逐步推进,旗下资产分拆置入上市公司平台的可能性较大。
 
  业绩预测与估值:我们预测公司2015、2016和2017年EPS分别为0.25元、0.60元和0.82元,动态PE分别为41倍、17倍和13倍。公司基本面反转确定,我们看好公司车用尿素和LNG业务的长期前景,维持“买入”评级。
 
  风险提示:原材料价格波动的风险,LNG项目投产进度低于预期的风险,车用尿素市场需求不及预期的风险。

 
  延华智能:业务转型初显成效 期待下半年发力
 
  机构:西南证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:朱国广 日期:2015-08-19
 
  事件:公司2015年上半年实现营业收入4.03亿元,同比增长11%;归母净利润0.35亿,同比增长16%;Q2与Q1各项业务收入变化情况保持稳定。
 
  聚焦智能建筑、智慧医疗、智慧节能板块深耕细作,业务转型和收入结构转型初显成效。
 
  1)分项业务收入中,智能建筑收入增长23%基本符合预期;智慧医疗上半年受反腐等因素影响,业务推进速度低于预期,收入仅增长3%,公司下半年将持续发力,争取实现收入增长50%以上;智慧节能业务受合同结算及收入确认差异影响,同比下滑36%,下半年将回归常态,预计增长30%以上;
 
  2)公司上半年管理费用增长36%,主要是由于股权激励摊销所致,研发投入同比增长45%,短期影响部分利润,长期有利于公司发展。
 
  成电医星过户完成,下半年并表预计将增厚公司业绩约1250万元。
 
  1)公司已于7月30日完成成电医星标的资产的过户事宜,下半年开始并表,预计将增厚公司业绩约1250万元;
 
  2)2015-2017年成电医星承诺归属上市公司净利润分别不低于3004万元、3755万元及4693万元,将显著增厚公司业绩;
 
  3)成电医星核心产品医院信息系统和区域医疗卫生信息平台累计在全国17省市,1000多家各级医院和医疗卫生机构实施应用;
 
  4)区域医疗卫生信息平台在四川成都、河北鹿泉、湖北保康县和云南巧家76家医院、661个村卫生室实施和应用;
 
  5)成电医星与上市公司在市场区域、业务模式、客户构成、业务战略各方面均可以实现完美互补。
 
  智慧城市持续推进,智城公司已落地9个。
 
  1)公司主要围绕智慧城市开展智慧建筑、智慧医疗、智慧节能等各项业务;
 
  2)公司当前已落地的城市有遵义、贵安、南京、新疆、武汉、荆州、吉林等9个城市,未来将逐步向全国扩张;3)通过“智城”建设,采取PPP模式与地方区域政府利益绑定,结合公司医疗信息化业务,推动区域性大数据健康管理平台顺利成章。
 
  盈利预测及评级:预测2015-2017年每股收益分别为0.14元、0.22元和0.30元,(原预测分别为0.18元、0.29元、0.50元,下调的主要原因为智慧医疗业务受反腐等政策因素影响招标推进略低于预期)对应PE分别为94倍、58倍、42倍。我们认为:收购成电医星后将极大提升公司在智慧医疗领域的竞争力,结合智慧城市未来打造大数据健康管理平台可期。维持“买入”评级。
 
  风险提示:医疗信息化业务推进或持续低于预期;行业增长或放缓。

 
  双环传动:牵手全球最大齿轮加工机床商和全球领先的磨齿领域设备商 工业4.0转型迈出重要一步
 
  机构:东吴证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:黄海方 日期:2015-08-19
 
  投资要点
 
  拟与重庆机床、KAPP成立合资公司,工业4.0布局再下一城。
 
  公司、重机、KAPP拟分别按30%、40%、30%比例共同出资1亿元设立重庆中德公司智能制造有限公司,合资公司主营拟为向除美洲及欧洲以外的汽车等行业全球用户提供智能工厂方面完整的流水线制造解决方案。继RV减速器后公司工业4.0布局再下一城。
 
  合资公司集三方技术、产品、市场等优势,拟从中高端数控机床切入,逐步打开数千亿工业4.0市场。
 
  双环为全国最强齿轮件生产商之一,重庆机床是全球最大齿轮加工机床商,KAPP为全球领先磨齿领域设备商兼德国机床协会会长单位,三者产品、产能、技术、市场优势互补,市场竞争力强。合资公司拟以中高端数控机床为发力点,逐步打开工业4.0大市场。
 
  公司转型工业4.0集成商战略坚定,目前RV减速器进展正常,未来公司将持续布局工业4.0集成的各大重要软硬件环节。
 
  公司从去年初转型工业4.0以来进展顺利。目前RV减速器研发进展正常,已初步形成了一小系列产品,有望于年底向客户小批量供货。未来公司转型工业4.0坚定,将持续往该领域重点软硬件方向布局,公司有决心有执行力。
 
  盈利预测与投资建议
 
  公司“主业平稳增长+工业4.0转型加速”的业务布局稳健,我们看好公司凭借其深厚的技术积累与战略眼光、未来能转型为国内一流的工业4.0系统集成商。预计2015-2017年EPS为0.52/0.67/0.89元,对应PE53/41/31X,考虑公司在减速机行业的稀缺性及未来转型工业4.0较大的成长空间,我们首次给予“买入”评级。
 
  风险提示:传统主业受经济影响增速低于预期;工业4.0转型低于预期。

 
  中核科技:1H2015业绩平稳 核电重启有望带来自上而下的订单拐点
 
  机构:东吴证券(咨询 买卖)股份有限公司 研究员:黄海方 日期:2015-08-19
 
  投资要点。
 
  2015年半年报业绩略下滑,受2013年无新开工核电站影响。
 
  公司是集工业阀门研发、设计、制造及销售为一体的制造企业,也是中国阀门行业、中核所属的首家上市企业。1H2015,公司营业收入5.21亿元,同比-2.94%;营业利润0.26亿元,同比-20.83%;净利润0.35亿元,同比-0.67%。我们认为业绩下滑的原因是:核电阀门订单有很强周期性。福岛事件后国内暂停新开工核电站,但核电阀门项目招标期较长,一般对业绩的体现是在项目开工后两年。因此,1H2015业绩受2013年全年无新开工核电站影响而下滑。
 
  盈利能力平稳,下半年受核电重启利好将企稳上升。
 
  上半年毛利率23.77%,同比-0.04pct。分产品看,核电阀门、核化工阀门、其他特种阀门、水道阀门、铸锻件毛坯的毛利率分别是30.18%,45.85%,22.75%,15.13%,14.24%,同比分别为+2.18pct、+1.14pct,+0.19pct,+0.90pct,-19.23pct。我们预测,随着下半年核化工阀门、阀门锻件募投项目相继投产,毛利率将上升。三项费用合计20.01%,同比+1.48pct,主要原因系销售费用增加所致。
 
  公司预付账款增加68.69%,为0.69亿元,印证了订单拐点。
 
  由于公司的预付账款账期基本上都是一年以内的,主要用途是公司增加合同备货和预付材料款等,因此预付账款的大幅度增加显示出公司的业务增长速度加快,对合同备货和原材料的需求逐步加大,说明已经进入快速发展通道,我们预计,内陆核电批准、红沿河5、6号机组开工、中英合作2500亿元核电站等事件催化已给公司带来实质性的订单进展,订单的拐点已经到来。
 
  高壁垒、早起步是承担军工任务的必要前提。
 
  公司是国内核工业集团系统所属企业,是首家在A股上市的阀门企业,面向资本市场的同时,还承担着为国防工业提供军品的任务。公司长期承担国家重点科研项目,包括核能建设专用阀门主蒸汽隔离阀、爆破阀和其他相关行业的关键阀门国产化等项目。2015年上半年,公司研发支出为1323万元,占营业收入比例为2.54%。
 
  募投项目阀门锻件和核化工阀门已经达成投产条件。
 
  高端核级阀门锻件生产基地建设项目,已完成项目施工建设和设备验收。该项目预计年产能6000万元,主要为核级阀门提供锻件。目前,公司核电关键阀门与核化工专用阀门的募集资金项目建设处于完工后陆续开始投入运行阶段,2014年实现业务收入3909万元。
 
  中核集团旗下国企,有更多自上而下的订单机会。
 
  目前核电建设运营商“中核集团、中广核、中电投”三足鼎立,阀门企业多为民营,如江苏神通(咨询 买卖)、纽威股份(咨询 买卖)、应流股份(咨询 买卖),而公司作为央企背景的国资企业,在承接项目上将享受更多自上而下的机会。
 
  盈利预测与投资建议。
 
  目前华龙一号关键阀门国产化比例要求达到85%以上,公司将积极抓住核电市场发展机遇,努力承接“华龙一号”订单,提升盈利水平。预计随着核电重启带来的订单,对应2015/16/17年的EPS为0.19/0.23/0.36元,对应PE分别为180/150/97,首次给予“增持”评级。
 
  风险提示:核电重启低于低于预期。

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