今日股市行情私募内部绝杀传闻揭秘(08/19)



  传闻:黄河旋风公司深度报告 进军工业4.0,“老树新芽”齐焕发

  投资要点:

  收购明匠智能,进军工业4.0。公司5月21日公告拟以发行股份方式,购买上海明匠智能系统有限公司100%股权,同时拟募集配套资金4.2亿元,用于黄河旋风宝石级大单晶金刚石产业化项目、补充明匠智能营运资金及补充黄河旋风流动资金。

  “明匠智能-最接地气”的中国工业4.0企业。明匠智能是国内较早从事工业4.0、智能制造研发和实施的企业。公司自主研发的信息采集板卡可以嵌入现有设备的控制柜,采集工业现场设备的开关量信号,模拟量信号,无需更换任何制造设备,较好的解决国内低端(电气化)生产设备与先进工业4.0技术之间的信息对接问题;公司自主研发的MES系统可以确实准确地实现设备的监控和控制。与西门子、三星等国际厂商相比,明匠智能的工业4.0改造方案更加适合中国国情。

  明匠智能15年业绩迸发。明匠智能起步于汽车制造业智能升级,目前正在大力拓展家电、3C、钢构领域。根据公司网站披露,2015年一季度公司销售额接近 14年全年,预计全年增长200%以上。15年全年完成3000万的承诺利润应该较为轻松,按照公司13-14业绩的增长趋势,我们预计,公司15年全年实现净利润有望突破5000万元。

  黄河旋风主业稳定。黄河旋风15年上半年实现营收8.48亿元,同比增长4.84%;净利润1.05亿元,同比下降7.30%,受宏观经济下行影响,公司业绩基本符合预期;14年募投项目发行完成、15年募投项目蓄势待发;公司董事会7月15日审议通过308万份股票期权,行权价格为22.18元/股,截止8月13日收盘,公司股价为20.49元/股,具有较高的安全边际;公司7月中旬公布两笔重大合同,合计销售额5.746亿元,占14年全年营收的 34.57%,执行期均至2016年底,不排除15年内,公司有更大金额订单落地的可能。

  盈利预测与估值分析。我们预计公司15-17年将实现收入20.05、26.30、32.30亿元,归属母公司净利润3.06、4.66、5.98亿元, 摊薄后EPS分别为0.39、0.59、0.75元。考虑到自14年底以来的工业4.0升级热潮,以及2015年国务院正式公布了《中国制造2025》规划,明匠智能公司业绩15-16年大概率会继续保持高速增长,目前市场给予工业4.0公司普遍较高的估值,我们给予黄河旋风本部16年30倍PE(制造业估值),明匠智能16年40-60倍PE(工业4.0估值),对应总市值在154.5-183.9亿元,总股本按79194.50万股计算(包含此次增发的9691万股),未来6个月合理价值区间为19.51-23.22元,给予买入评级。

  风险提示:新项目建设风险;市场开拓风险。

  

  传闻:一心堂公司公告点评 强化终端和互联网布局,剑指全国连锁药店龙头

  投资要点:关注行业整合机遇和公司互联网+升级

  事件。公司发布公告,拟以54.61元/股的价格,向张立俊、黄健、毛朗、黄小倢、天浩51号定向计划等五名特定投资者发行不超过1431.35万股,募集资金不超过7.82亿元。募集资金将用于直营连锁营销网络建设、“互联网+”商业模式升级改造以及流动资金补充。其中,天浩51号定向计划为公司的员工持股计划。持股计划面向公司业务骨干共计105人,认购份额为171.5万股,对应金额9366万元。借助募投项目,强化营销网络和互联网+布局。我们认为,整合和互联网+转型是药品零售行业的两大趋势。本次定增公司拟1)投资4.0亿元,未来三年在云南省和海南省分别开设300家、100家门店;2)投资3.5亿元,用于电商二期、移动电商平台、远程健康管理等互联网医疗布局。

  借助上述措施,我们认为,公司营销网络将进一步完善,互联网+布局和用户粘性也将进一步完善。

  行业整合一马当先,剑指全国性连锁药店龙头。除新开门店外,公司也在不断加大外延扩张力度.停牌以来,公司已相继收购海南联合广安堂、山西长城药品零售连锁等十来家连锁药店企业,在海南、山西、四川等地的布局进一步完善。我们预计,上述被收购标的16年有望为公司贡献接近10亿元的销售收入和6000万元的净利润。

  本次定增的参与者,均为药品零售行业的企业家,拥有较丰富的连锁药店管理经验和药店资源。我们认为,未来伴随公司对药品零售企业和管理人才深度整合,公司有望快速、顺畅地成长为全国性连锁药店企业。

  持股计划完善公司激励机制,利好长期发展。公司拟对105名业务骨干进行激励。我们认为,激励计划将激活各层级员工的积极性,利好公司未来发展。

  盈利预测。暂不考虑增发影响,我们预计公司2015-17年EPS为1.44、1.81、2.24元。考虑财富赢家到产业整合趋势确定,公司作为行业龙头应获得一定的溢价,我们给予公司2016年44倍PE,目标价80元,维持“增持”评级。

  风险提示。行业增速下滑可能对公司业绩造成较大影响。

  

  传闻:济川药业收入利润维持30%高增长,东科制药营销整合步入正轨

  济川药业发布2015年半年报,公司上半年营业收入 18.73亿,同比增长27.62%,净利润3.31亿,同比增长29.82%,扣非净利润3.04亿,同比增长31.19%。公司收入、利润继续维持 30%高增长,在行业整体增速趋缓背景下进一步体现了我们一直以来强调的公司业绩成长的确定性。

  工业收入整体增长27%,主要品种在高基数基础上继续保持一贯高成长。上半年公司工业收入17.86亿(毛利率88%,增长1个百分点),同比增长 27.1%,其中公司原有品种同口径预计增长25%左右,维持持续高增长态势,东科制药预计贡献收入约3000万。分品种看,清热解毒类(主要为蒲地蓝消炎口服液)收入8.16亿,同比增长27%;消化类(主要为雷贝拉唑胶囊、健胃消食口服液)收入5.12亿,同比增长26%;儿科类(主要为小儿豉翘清热颗粒)收入2.38亿,同比增长24%;呼吸类(主要为三拗片)收入0.91亿,同比增长39%;心脑血管类(主要为川芎清脑颗粒)收入0.38亿,同比增长17%。公司各主要品种收入报表增速与我们终端调研增速接近,高成长之外亦显示了良好的增长质量。此外,公司上半年商业收入0.83亿(毛利率 8.47%),同比增长38%,我们预计公司未来商业收入基本稳定。

  三项费用率维持稳定,经营净现金流表现优异。上半年公司销售费用率55.14%,管理费用率8.49%,财务费用率-0.13%,三项费用率均非常稳定。同时公司净利率17.69%,同比微幅上升0.3个百分点,随着收入规模稳步增长,我们预计公司净利率仍有望持续维持小幅上升态势。此外,上半年公司经营净现金流亦达3.3亿,与净利润匹配良好,公司经营质量优异。

  东科制药二季度已整合完成,5、6月份开始销售逐步步入正常,预计下半年将实现加速增长。公司14年底收购东科制药,但由于种种不可控因素,1季度东科制药主要工作为内部整合,实际并没有启动销售。4月份起东科制药内部整合基本完成(目前原东科制药销售人员已全部吸收进公司销售体系),5、6月份其销售收入开始实现同比正增长(上半年东科制药3000万收入主要即为5、6月贡献)。展望下半年,随着各地招标的陆续开展、东科制药主要品种的不断进院,我们预计东科制药产品潜力有望释放,其收入增长亦有望加速。

  明星新产品已开始导入市场,未来有望成为公司又一个过10亿元大品种。去年公司获批首仿品种蛋白琥珀酸铁口服溶液(全国仅2家,另一家原研),该品种主治孕妇儿童缺铁性贫血。缺铁性贫血目标市场规模过50亿(按蛋白琥珀酸铁口服溶液日用药费用计算),该品种疗效更具优势(铁离子吸收率高,胃肠道副作用小),辅以公司强大的销售能力,未来销售额将有望冲击10亿。目前该品种已通过备案采购等方式逐步导入市场,随着下半年药品招标的大规模开启,我们预计该品种有望迅速放量。

  总体而言,公司营销能力强大、后续产品梯队完善、同时主导品种基本不受医保控费影响(蒲地蓝消炎口服液仅进5省医保),在行业整体增速下滑背景下,我们看好公司收入利润维持30%左右高增长的确定性。

  盈利预测:我们预计公司2015-17年收入分别为38.4亿、46.6亿、55.2亿,净利润分别为6.78亿、8.74亿、10.66亿,同比分别增长30.5%、28.96%、21.94%,EPS分别为0.87元、1.12元、1.36元。公司合理股价35元,对应15年PE估值40倍,维持公司 “强烈推荐”投资评级。

  风险提示:行业政策风险;东科制药整合不确定性风险

 

  传闻:正泰电器优质白马承压宏观周期,外延收购扩张再下一城

  报告要点

  事件描述

  正泰电器发布2015年半年报:报告期内公司实现营业收入55.90亿,同比下降4.44%;实财富赢家现营业利润10.12亿元,同比下降2.52%,实现归属上市公司股东净利润7.83亿元,同比下降3.25%。1-6月每股EPS 为0.60元。公司中报分配预案为:每10股分配现金6元。公司同时公告拟出资人民币1.1亿元受让浙大中控信息10%股权。本次投资完成后,正泰电器将成为浙大中控信息的第四大股东。

  事件评论

  优质白马承压宏观周期,盈利维持平稳实属不易。正泰电器依靠严格的成本、质量管控以及优秀的营销体系,已牢牢把控国产低压电器最大市场份额。但考虑到低压产品需求的周期性,上半年工业及地产投资的萎缩明显影响了公司业务销售。分单季来看,公司二季度营收同比下降3.77%,与一季度近持平;利润降幅 6.11%,较一季度略有恶化。横向对比可发现,公司13年以来的盈利增速回落趋势仍在持续。除利润表外,公司应收账款为28亿,环比提升4.5亿;现金流情况相对较好,报告期内经营性现金净流入9.80亿,同比增长31%。

  整体盈利能力继续提升,电子及建筑电器业务逆势增长。期间费用率维持相对稳定的基础上,正泰电器实现了销售盈利能力的持续提升。报告期内公司毛利率为 33.86%,同比提升个2百分点,主要得益于大宗原材料价格的下降及降本增效工作的开展;分项业务来看,公司配电、终端、控制电器三大产品销售均有下滑,毛利率则皆有上升。值得注意的是,公司电子电器(光伏逆变器)业务实现逆势上涨,同比增幅75.98%;同时建筑电器销售上升12.86%,主要受益于新产品的开发及市场营销推广。

  外延收购持续,打造电气方案综合提供商及新兴产业孵化器。本次收购中控信息10%的股权,是看好其在“智慧城市”领域的良好布局, 为公司培育未来新增长点(中控信息14年净利润5600万,计算正泰并表560万,目前对盈利增幅有限)。

  预计公司15-16年EPS 分别为1.93/2.25,对应估值16/14倍,维持推荐评级。

  

  传闻:招商证券各项业务高速发展,赶超战略顺利推进

  经纪业务份额略提升、佣金率下滑低于行业,业绩同比大增478%:

  2015H1,招商证券股基交易市场份额为4.29%,同比提升0.74%;2015H1佣金率万分之5.9,同比下降9%;经纪业务收入74.0亿元,同比增长478%。

  自营业务收入暴增424%:2015H1自营业务收入50.5亿,同比增长424%,股债两市走强以及投资资产增多是自营业务收入增长的主要原因。

  资本中介业务迅猛增长,利息收入增长153%:截止到15H1,公司两融业务规模达到1125.4亿元,同比增长384%;存量股权质押业务(按存量未解压抵押物市值计)规模359.4亿元,比14年底增长111%。利息净收入19.4亿,同比增长153%。

  资管业务收入增长176%,投行收入同比+115%:2015H1资产管理业务收入4.95亿,同比增长176%。投行业务收入8.75亿元,同比+115%;共承销9个IPO项目(去年同期5个),金额41.5亿;增发项目13个(去年同期0个),金额147.4亿元。

  管理费用同比大增228%,管理费用率下滑:2015H1招商证券的管理费用56.0亿,同比增长228%。主要由于收入增长带来变动成本增加及公司业务规模增大导致运营成本增加。管理费用率35%,去年同期47%。

  盈利预测与投资建议:作为招商局旗下证券公司,公司有望受益于集团丰富的产业资源和综合金融发展战略;同时还有公司PB业务、综合财富管理平台战略等颇多看点:公司主券商业务稳固保持行业第一的领先优势;各业务线的协同意识和协同能力行业领先;同时公司注重加强中后台管理、支持与服务能力建设,保障了赶超战略和转型升级战略性任务的顺利推进。财富赢家预计公司15和16年EPS分别1.86元和2.17元,对应PE12倍和10倍。鉴于公司强大的集团背景及突出的创新业务能力,给予公司“强烈推荐”评级。风险提示:二级市场波动;创新业务不达预期

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