今日晚间私募荐股:绝杀版个股大曝光(8/18)


  梅花生物:产品提价带来业绩大幅提升
 
  公司15H1收入增长33.56%,利润增长155.29%;味精和氨基酸产品价量双升带来业绩大幅提升。行业整合后,味精步入提价周期,但大众消费品属性决定其价格弹性空间有限,苏氨酸进入快速增长周期,赖氨酸市场仍处于供给过剩阶段。看好未来2-3年行业景气回升带来业绩增长,维持审慎推荐评级。
 
  15H1收入增长33.56%,利润增长155.29%,业绩大幅反弹。公司上半年实现主营收入61.59亿元,营业利润3.87亿元,净利润3.38亿元,同比分别增长33.56%、288.83%、155.29%,上半年EPS0.11元。其中Q2收入和利润分别为30.64亿元和1.57亿元,分别同比增长21.93%和173.50%。上半年经营现金流量为15.86亿元,同比大增2240.95%,销售回款63.54亿元,与收入基本持平,经营现金流结构较为稳定。公司整体收入及现金流方面基本符合我们预期。
 
  价量双升带来业绩大幅提升。上半年大包味精、苏氨酸和赖氨酸均价分别同比增长6.81%、15.73%、11.52%,公司销售大包味精32.52万吨、苏氨酸9.03万吨、赖氨酸16.18万吨(含98%赖氨酸5.91万吨、70%含量赖氨酸10.27万吨),销量同比也有不同比例增长,价量双升致使公司主要业务味精和氨基酸上半年实现收入25.39亿元和23.48亿元,同比分别增长29.81%和38.28%。由于成本并未随之上涨,产品价格的提升带来毛利率的大幅提升,预计15-17年由于主要产品价格的提升,公司净利润会有较大幅度增长。
 
  行业整合后,味精步入提价周期,但价格弹性空间有限。经过此轮行业整合,淘汰落后产能,行业供给端短期紧缺及寡头垄断带来价格提升。目前味精价格已提升至 9200-9300元/吨左右,但由于味精属于大众消费品,价格不可能被大幅无限提升;此外,此轮行业整合中一些产能离开原因即是因为行业利润率较低,无法覆盖生产成本及日益增长的环保成本,若价格大幅提升,行业利润率提高也会带动竞争对手重新进入行业,增加供给。因此,我们预计虽味精提价预期较强,但未来弹性空间仍有限。
 
  苏氨酸进入快速增长周期,赖氨酸市场仍处于供给过剩阶段。今年以来猪肉价格的大幅上涨带动养殖业的景气提升,动物饲料需求也相应快速增加。苏氨酸价格提升较快,盈利大幅增加;但赖氨酸市场仍处于供给过剩阶段,竞争依然激烈,未来一年可能仍处于亏损状态。
 
  看好未来2-3年行业景气回升带来业绩大幅增长,维持审慎推荐评级。未来2-3年由于行业整合带来产品提价周期,促进公司业绩大幅提升,但整体味精行业需求增速较为平淡,并且由于大众消费品属性,产品价格上升空间有限;预计公司15-17年EPS为0.37、0.58和0.73元,按照周期品高增长期,给予16年21倍PE,目标价12.00元,维持“审慎推荐-A”评级。
 
  风险提示:产品提价不及预期、行业竞争加剧。

 
  东方航空:利润增速继续改善,汇兑损失扩大有限
 
  事件描述:东方航空公布2015年半年报,实现营业收入443.11亿元,同比增加3.9%;归属母公司净利润为35.64亿元,同比增加约237倍,上半年EPS 为0.2812元/股。其中,二季度实现营业收入219.18亿元,同比增加5.41%,归属母公司净利润为20亿。
 
  事件评论
 
  持续享受低油价,二季度利润增速继续上升。公司上半年利润大幅增长的主要因为油价下跌导致的毛利率提升。上半年公司油耗同比增长13.18%,而燃料支出同比下降29.35%,最终毛利率同比提升8.82pct 至16.63%。公司因毛利率提升增加毛利39.09亿,占上半年实现毛利的53%。虽然四季度起油价成本的同比优势将快速消失,但现阶段油价仍低于上半年平均水平,全年单位航油成本仍将较上半年小幅下降。
 
  公司二季度营收同比增加5.41%,归属净利同比增加8倍以上。相比于一季度,业绩大幅提升主要因为
 
  1)以合作航线收入为主的营业外收入大幅增加8.52亿;
 
  2)因汇率二季度升值至年初水平,财务费用最终减少4.23亿。
 
  汇兑损失将增加,但后续贬值预期减弱。上半年人民币汇率经历先贬值后升值,最终6月底汇率基本与年初持平,公司上半年汇兑损失较去年上半年减少6.04 亿。8月11日起人民币中间价大幅贬值4.58%,下半年汇兑损失将有所增加,以贬值1%增加6亿汇兑损失估算,年末或将增加近30亿汇兑损失。但汇兑损失扩大程度有限,8月13日央行发布会称人民币汇率的偏差校正已基本完成,市场对人民币后续贬值预期大幅降低。
 
  代理费取消、直销比例提升,下半年将对业绩贡献明显。6月起东航母公司取消机票代理费,上半年机票销售代理费较去年同期减少4.02亿, 最终销售费用率同比下降0.45pct 至6.25%。

 
  考虑到
 
  1)油价下半年大概率维持低位
 
  2)下半年汇兑损失增加,但继续扩大趋势有限3)国际航线持续火爆,公司在高收益的日韩航线优势明显,
 
  4)后续受益迪斯尼刺激,我们预计公司15-17年的EPS 为 0.69、0.89和1.07,维持“买入”评级。
 
  TCL集团:业绩符合预期,全年有望稳健增长
 
  TCL集团公布2015年半年报:报告期内,公司实现营业收入 466.84亿元,同比增长6.60%,实现归属于上市公司股东净利润16.21亿元,同比增长10.02%。实现每股收益0.1436元。其中,公司第二季度单季实现营业总收入234.58亿元,同比增长3.40%,归属于上市公司股东的净利润8.67亿元,同比增长17.39%。
 
  盈利预测与投资建议:2015上半年公司业绩表现符合预期,下半年随着华星光电的产能释放、多媒体业务的转型深入以及通讯业务盈利能力的持续改善,我们预计公司全年业绩将实现稳健增长。预计2015-2017年公司EPS分别为0.39元(+17%)、0.47(+20%)和0.56元,目前股价对应PE 分别为14倍、12倍和10倍,维持“增持”评级。
 
  风险提示:多媒体业务转型不成功、面板行业竞争加剧。

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