周三机构强烈看好:6大牛股极度低估(8月19日)

周三机构强烈看好:6大牛股极度低估(8月19日)

  新疆城建(600545):地区龙头有望受益政策性驱动

  新疆城建发布2015年中报,报告期内实现营业收入11.06亿元,同比下降26.83%,毛利率10.61%,同比下降5.24%,实现归属于母公司所有者净利润-0.017亿元,同比下降104.73%,EPS-0.0025元;其中,2季度实现营业收入8.89亿元,同比下降39.44%,毛利率16.03%,同比下降0.09%,实现归属于母公司所有者净利润0.58亿元,同比下降18.70%,二季度EPS0.08元,一季度EPS-0.085元。

  事件评论

  受“环境”影响,上半年主营下滑:公司H1营收同比下降26.83%,主要是受“宏观环境”、“竞争环境”以及“天气环境”三方面影响所致。宏观方面,基建、地产下行,受房地产整体低迷影响公司房地产板块受到较大冲击,营业收入较上年同期相比下降96.27%;竞争方面,大型央企以及其他同行企业涌入新疆导致竞争加剧,挤压公司订单;气候方面,受新疆地区气候影响一季度属于停工季节,今年气候等因素影响上半年整体施工周期,使二季度业绩下滑,收入同比下降39.44%。

  另外,费用方面,财务费用因借款利息增加12.57%进一步拖累业绩,最终导致上半年净利润亏损169.44万元,较上年同期减少104.73%。

  区域龙头,有望受政策性驱动:公司是新疆地区建筑行业龙头,拥有丰富的新疆本土施工建设经验,有望在“一带一路”中受益;此外,10月1日新疆自治区成立60周年纪念日将至,受国家政策影响基建等援疆政策有望加速出台,而基础设施建设一向是公司核心竞争力,公司在乌鲁木齐以及自治区其他地区拥有良好口碑,新疆基建的推进有望为公司带来可观订单。

  预计公司2015、2016年EPS分别为0.25元、0.39元,对应PE63、41,给予“增持”评级。

  北大医药(000788):二季度亏损减轻 静待原料药剥离

  二季度亏损减轻,原料药业务逐步淡出,静待剥离:一季度收入4.58亿,亏损9141万,二季度收入4.73亿,亏损4399万,毛利率较一季度上升了10个百分点。我们判断公司主动收缩原料药业务,同时毛利率较高的制剂业务稳定增长,器械流通业务高速增长,我们预计上半年制剂+流通业务净利润约为万左右,全年有望实现8000-9000万。原料药剥离判断有望于三季度内落地。公司将形成“制剂--流通--医疗服务”全产业链布局。未来将积极寻找与公司主要发展领域相契合的优质资源,寻求业务合作和战略并购机会。

  更换CEO与业务调整方向一致:黄璘与于二龙先生均来自方正集团,随着公司原料药业务剥离,于二龙先生接任黄璘先生符合公司未来发展战略,对公司影响较小。

  资源得天独厚,集团战略清晰:北大医疗集团未来在医疗服务领域的战略非常清晰:

  (1)通过收购/合作/新建等模式,形成综合+专科医院网络收购综合医院为主导,以三级综合医院为中心,未来还可以采用合作、托管等模式向下级医院延伸,并辐射社区医疗,最终形成区域内三级诊疗体系,覆盖区域内居民就医、养老、康复、健康管理等需求。以收购、合作、新建专科医疗机构为辅助,先以泌尿、肿瘤为突破口,通过合作中心模式快速连锁复制,

  (2)通过医院网络价值链延伸,形成全产业链整合效应围绕医院价值链可以进行药品、耗材配送、设备融资租赁、后勤管理、信息化、养老康复、健康管理等一系列布局,形成全产业链的协同效应。

  肿瘤医疗服务市场超千亿,专科医院投资高壁垒,高回报:肿瘤医疗服务市场总量超过千亿,围绕产业链附加值高,公司未来将依托北大肿瘤管理公司,以京津冀为核心,通过收购医院或设立合作中心,开展连锁化肿瘤专科医疗管理等业务,建立品牌肿瘤专科医疗网络。我们认为北大的顶级医师资源和优秀管理体系、上市公司和产业并购基金的资本优势都将是公司实现该市场份额的保障和竞争壁垒。

  投资建议:仅测算制剂、流通、服务业务收入,预计15-17年分别为0.14元(不考虑资产剥离一次性收益带来的业绩增厚)、0.20元、0.25元,对应PE为134倍、93倍、73倍。考虑到公司在肿瘤医疗服务的全产业链布局和集团资源整合平台价值,维持公司“买入”评级。

  醋化股份(603968):防腐剂龙头 行业景气度有望逐步上行

  利润的增长主要来源于颜料中间体。公司主营产品包括食品饲料添加剂、医药农药中间体、颜料中间体;报告期内食品饲料添加剂、医药农药中间体价格与盈利相对稳定,公司净利润的增长主要源于颜料中间体价格的上涨。

  山梨酸钾与乙酰乙酸甲(乙)酯景气度有望逐步上行。山梨酸钾与乙酰乙酸甲(乙)酯都是醋酸的衍生品,2013年受安全生产和环保因素的影响,乙酰乙酸甲(乙)酯价格上涨,盈利明显提升,2014年较2013年毛利率提升10-20个百分点,价格上涨经过2年的平稳期后,山梨酸钾与乙酰乙酸甲(乙)酯景气度有望再度上行。

  盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS为1.40、1.72、1.98元,给予公司16年40倍PE,对于公司目标价68.8元,维持“增持”评级。

  同方国芯(002049):智能卡芯片支撑收入高速增长

  同方国芯公布了2015年半年报。报告显示,公司2015年上半年实现营业收入5.58亿元,同比增长23.43%;实现归属上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长1.52%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润1.09亿元,同比增长12.01%。公司给出2015年三季报预告,预计公司2015年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增长10%至35%。

  事件评论

  营业收入保持高速增长,业绩实现平稳增长:公司营收增长的主要原因在于:

  1、行业高景气导致智能卡及智能终端芯片收入同比大幅增长46.74%;

  2、军品国产化驱动特种集成电路收入同比增长11.25%。净利润平稳增长的主要原因在于:

  1、公司加大市场拓展和研发投入,导致期间费用率同比提升了8个百分点;

  2、政府补助减少导致营业外收入同比减少了800万元,子公司税率调整导致所得税同比增加1100万元。2015年第二季度公司毛利率同比环比均大幅提升8个百分点,随着公司继续改进工艺流程,规模效应凸显,毛利率水平将持续上升。

  智能卡行业维持高景气,军品国产化驱动特种集成电路加速发展:未来两年中国智能卡行业高景气足以支撑公司智能卡芯片业务高速增长,具体而言:

  1、通信SIM 卡新一轮行业周期已然启动,拉动公司SIM 卡芯片出货量快速增长;

  2、金融IC 卡行业维持高景气,国产化芯片替代市场空间广阔,公司金融IC 卡芯片已经在鹤壁、招商、平安、中信等银行实现规模商用。此外,随着信息安全关注度提升,集成电路军品国产化替代将明显加速,公司将成为军品替代最大受益者。

  设立创投公司孵化优质项目,外延并购扩张拓展全新成长空间:2015年公司频频设立参股创投公司以孵化优质项目,具体体现为:

  1、2015年2月公司以自有资金设立全资子公司北京同芯创展,培育IC 领域优质项目;

  2、2015年3月公司以自有资金出资2750万元参股北京同方以衡创业投资中心,以此参与孵化与公司业务相关的优质项目资源。2015年7月23日,公司拟以自有资金参与竞标西安华芯51%国有股权,旨在拓展存储器芯片新业务,确保公司长期可持续发展。

  投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.67元、0.88元、1.09元,重申对公司“买入”评级。

  安琪酵母(600298):期间费用控制有效 Q2利润加速增长

  随公司收入重回增长轨道,公司规模效应逐渐体现。15-16年公司折旧费用摊薄、期间费用率下降将集中体现,14年4%的净利率极具弹性。预计公司2015-2017年EPS分别为0.86/1.16/1.43元,对应PE分别为43/31/26倍,维持“推荐”评级。

  宝泰隆(601011):关注石墨烯转型后续进展

  上半年生产稳定,产量同比略有下滑。公司上半年焦炭产量55.67万吨,同比下降0.59%,入洗原煤量141.98万吨,同比增长21.35%,精煤产出率47.80%。上半年粗苯及甲醇产量分别为0.79、4.34万吨,同比分别下降3.66%、11.43%,生产精制洗油1.52万吨,同比下降27.27%。

  焦价弱势叠加成本上升,焦炭业务亏损,化产毛利率小幅下降。上半年受下游产量增速下滑及去库影响,焦炭市场不景气。以产量口径计算,公司吨焦售价872元,同比下降27.65元,降幅3.07%。吨焦成本903.35元,同比上升16.90元,吨焦毛利-31.33元,同比下滑44.55元,由去年同期微利转为亏损。上半年甲醇及粗苯毛利率同比分别下降1.88、1.55个百分点,但盈利能力仍处于较好水平。

  期间费用小幅增长,销售费用增幅较大源于结算方式转变。上半年公司期间费用合计1.81亿元,同比增长3.19%,其中销售费用同比增长37.96%,主要是14年5月后结算方式转变,公司垫付运费所致。上半年管理及财务费用同比分别下降6.63、6.76%。

  2季度扣非后亏损幅度收窄。上半年公司非经常损益1.21亿元,主要是公司对龙煤天泰增资扩股后并表,原持有股权重新计量利得1.44亿元所致。上半年扣非后归属净利润亏损0.36亿元,2季度扣非后公司实现归属净利润-0.12亿元,亏损额环比收窄。

  关注石墨烯转型后续进展,中期拟10转15,维持“买入”评级。我们预测公司15-17年EPS分别为0.17、0.22、0.31元,对应PE分别为101、79、57倍,维持“买入”评级。

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