草牧业将出“十三五”规划:9只概念股价值解析


  草牧业将出"十三五"规划 千亿市场开启
 
  草牧业发展在“十三五”将更受重视。
 
  “我国每年需要大约200万吨苜蓿干草,但国内供给只占50%左右。每年需要大约30万吨草种,国内供给只占40%。其中,绿化领域草坪的草种几乎100%依赖进口;牧草领域苜蓿草种80%依赖进口。”中国草业协会会长卢欣石近日在接受媒体记者采访时表示,我国草牧业发展相当滞后,应当引起广泛重视。专家预计,如果加上地产园林投资和奶业饲草料需求等,草牧业将是一个数千亿元的产业。
 
  草牧业或纳入国民经济统计体系
 
  但草牧业前景相当广阔。“我国每年用于生态修复的投资已经超过1500亿元,市政园林绿化投资超过2000亿元。”另一位业内专家预计,如果加上地产园林投资和奶业饲草料需求等,这将是一个数千亿元的产业。
 
  鉴于其重要性,国务院已提出将草牧业纳入国民经济统计体系,2015年“1号文件”也首次提出要“加快发展草牧业”。
 
  另据记者了解,农业部已经组织相关机构编制全国草食畜牧业“十三五”发展规划,明确草牧业包括牛羊等草食畜牧业、饲草料产业和草原生态保护三大部分,并将推进牛羊肉生产、振兴中国奶业、挖掘饲草料资源潜力、推进粮改饲试点、做好草原这篇文章等五个方面的工作。
 
  在政策指引下,涉草企业也加快了跑马圈地的速度。
 
  据记者了解,中国唯一的草业上市公司——内蒙古和信园蒙草抗旱绿化股份有限公司(300355.SZ)已在内蒙古不同草原区建立8个科研基地,建成和在建的牧草种植面积达到15万亩,未来还将扩大规模,从草种子到商品草全产业链布局草牧业;现代牧业也在安徽蚌埠建设10万亩草场,探索草场-牧场-液态奶加工厂一体化的发展模式。
 
  草牧业应视为基础产业
 
  我国草牧业之所以发展落后,或许可从管理机构的级别窥见一斑。我国天然草原面积多达3.93亿公顷,约占国土面积的41.7%,相当于耕地面积的3倍、林地面积的2倍,但草原的最高管理机构却是农业部畜牧业司草原处。
 
  “2008年奶粉污染事件以后,业内开始认识到我国草牧业发展滞后,正是由于草料蛋白质含量不足,不法企业才用三聚氰胺。”前述业内专家告诉记者,我国对草牧业的重视,是从“牧草之王”苜蓿开始的,14位老部长、老院士在2010年12月提出“关于大力推进苜蓿产业发展的建议”,这一建议在2011年11月演变成为农业部、财政部联合向国务院上报的《关于实施“振兴奶业苜蓿发展行动”的请示》。
 
  此后,2012年“1号文件”决定启动“振兴奶业苜蓿发展行动”,中央财政决定在2012年至2015年每年安排5.25亿元用于支持建设50万亩高产优质苜蓿示范片区。
 
  该专家还透露,国务院副总理汪洋在2014年10月国务院召开的研究草原保护建设和畜牧业发展问题的主题会议上,第一次明确提出发展草牧业,还提出要确立草牧业在国民经济中的地位,并提出将草牧业纳入国民经济统计体系。
 
  于是,草牧业一词首次被写入“1号文件”。2015年中央“1号文件”明确要求“加快发展草牧业,支持青储玉米和苜蓿等饲草料种植,开展粮改饲以及种养结合模式试点,促进粮食、经济作物、饲草料三元种植结构协调发展”。
 
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  对于正在编制的草牧业“十三五”规划,卢欣石认为:“应该把草牧业看作是一种基础产业,从粮食安全的角度看待其重要性。”
 
  “我国现在每年大约消费6亿吨粮食,口粮是3亿吨,饲料粮是2亿吨,还有一部分是用于工业原料,比如乙醇等。饲料粮主要是猪和鸡在吃,所以剔除工业用粮,在粮食消费结构上我国其实存在人和猪争粮的问题。解决这一问题的最好出路,就是发展草食畜牧业,在肉类消费上用牛羊肉替代猪鸡肉;同时推进‘粮改饲’,让猪和鸡也吃些草料。”卢欣石表示。
 
  农业部的预测显示,我国牛羊肉市场增长前景相当可观,预计2015年中国城乡家庭牛羊肉消费量与2000年相比增幅将超过60%;而2020年我国牛肉、羊肉消费量与2014年相比将分别增长22.3%和26.8%。
 
  在“粮改饲”的问题上,据卢欣石介绍,河南农业大学的实验显示,若在猪饲料中添加10%的苜蓿草粉,一头猪每年平均可生两胎,每胎可以多产一个猪崽;另外还有实验显示,若在鸡饲料中添加5%的苜蓿草粉,也能增加鸡的产肉率和产蛋率。
 
  农业部发文促进草食畜牧业加快发展
 
  记者10日从农业部网站获悉,为适应农业“转方式、调结构”的需要,农业部发布指导意见促进草食畜牧业持续健康发展,包括积极发展地方特色产业,加快草食家畜种业建设,提高物质装备水平,强化金融保险支持等。
 
  根据提出的主要目标,到2020年,草食畜牧业综合生产能力进一步增强,牛羊肉总产量达到1300万吨以上,奶类总产量达到4100万吨以上;生产方式加快转变,多种形式的新型经营主体加快发展,肉牛年出栏50头以上、肉羊年出栏100只以上规模养殖比重达到45%以上,奶牛年存栏100头以上规模养殖比重达到60%以上;饲草料供应体系和抗灾保畜体系基本建立,秸秆饲用量达到2.4亿吨以上,青贮玉米收获面积达到3500万亩以上,保留种草面积达到3.5亿亩,其中苜蓿等优质牧草面积达到60%以上。
 
  意见全文如下
 
  一、充分认识发展草食畜牧业的重要意义
 
  (一)发展草食畜牧业是推进农业结构调整的必然要求。发展草食畜牧业是优化农业结构的重要着力点,既有利于促进粮经饲三元种植结构协调发展,形成粮草兼顾、农牧结合、循环发展的新型种养结构,又能解决地力持续下降和草食畜禽养殖饲草料资源不足的问题,促进种植业和养殖业有效配套衔接,延长产业链,提升产业素质,提高综合效益。
 
  (二)发展草食畜牧业是适应消费结构升级的战略选择。草食畜产品是重要的“菜篮子”产品,牛羊肉更是国内穆斯林群众的生活必需品。随着人口增长、城镇化进程加快、城乡居民畜产品消费结构升级,草食畜产品消费需求仍将保持较快增长。缓解草食畜产品供需矛盾,必须大力发展草食畜牧业。
 
  (三)发展草食畜牧业是实现资源综合利用和农牧业可持续发展的客观需要。发展草食畜牧业,不仅有助于充分利用我国丰富的农作物秸秆资源和其它农副产品,减少资源浪费和环境污染,而且是实现草原生态保护、牧业生产发展、牧民生活改善的有效途径。
 
  二、总体要求
 
  (四)指导思想
 
  全面贯彻落实党中央、国务院加快农业“转方式、调结构”的决策部署,以肉牛、肉羊、奶牛为重点,兼顾其他特色草食畜禽,以转变发展方式为主线,以提高产业效益和素质为核心,坚持种养结合,优化区域布局,加大政策扶持,强化科技人才支撑,推动草食畜牧业可持续集约发展,不断提高草食畜牧业综合生产能力和市场竞争能力,切实保障畜产品市场有效供给。
 
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  (五)基本原则
 
  ——坚持因地制宜,分区施策。遵循产业发展规律,结合农区、牧区、半农半牧区和垦区的特点,统筹考虑资源、环境、消费等因素,科学确定主导品种、空间布局和养殖规模,大力发展适度规模标准化养殖,探索各具特色的草食畜牧业可持续发展模式。
 
  ——坚持农牧结合,良性循环。实施国家粮食安全战略,在抓好粮食安全保障能力建设的基础上,合理调整种植结构,优化土地资源配置,发展青贮饲料作物和优质牧草,培肥地力,增草增畜,促进种养业协调发展。
 
  ——坚持市场主导,政策助力。发挥市场在资源配置中的决定性作用,激发各类市场主体发展活力。加大良种繁育体系建设、适度规模标准化养殖、基础母畜扩群、农牧结合模式创新等关键环节的政策扶持,更好发挥政府引导作用。
 
  ——坚持机制创新,示范引领。完善草食畜牧业各环节利益联结机制,建立合作互助、风险共担、利益共赢的长效发展机制。加大对养殖大县和优势产业集聚区、加工企业的支持力度,形成龙头企业带动、养殖基地支撑、全产业链发展的良性机制,更好发挥产业集聚效应。
 
  ——坚持国内为主,进口补充。落实地方政府保障草食畜产品供应的责任,牛羊肉应立足国内,确保牧区基本自给和全国市场有效供给;奶类应稳定奶源供给,适当进口,满足市场多元化需求。
 
  (六)主要目标
 
  到2020年,草食畜牧业综合生产能力进一步增强,牛羊肉总产量达到1300万吨以上,奶类总产量达到4100万吨以上;生产方式加快转变,多种形式的新型经营主体加快发展,肉牛年出栏50头以上、肉羊年出栏100只以上规模养殖比重达到45%以上,奶牛年存栏100头以上规模养殖比重达到60%以上;饲草料供应体系和抗灾保畜体系基本建立,秸秆饲用量达到2.4亿吨以上,青贮玉米收获面积达到3500万亩以上,保留种草面积达到3.5亿亩,其中苜蓿等优质牧草面积达到60%以上。
 
  三、优化种养结构
 
  (七)完善农牧结合的养殖模式。贯彻《全国牛羊肉生产发展规划(2013-2020年)》,以优势区域为重点,形成资源高效利用、生产成本可控的养殖模式。在草原牧区坚持生态优先,推行草畜平衡制度,发展人工种草,建设标准化暖棚,推行半舍饲养殖;在农牧交错带实施草原改良、退耕还草、草田轮作,建立“牧繁农育”和“户繁企育”为主的养殖模式。
 
  在传统农区优化调整农业结构,发展青贮玉米和优质饲草种植,建立“自繁自育”为主的养殖模式,提升标准化规模养殖水平;在南方草山草坡地区,推进天然草地改良,利用冬闲田种草,发展地方特色养殖。实施牛羊养殖大县奖励补助政策,调动地方发展草食畜产品生产积极性,建成一批养殖规模适度、生产水平高、综合竞争力强的养殖基地。
 
  (八)建立资源高效利用的饲草料生产体系。推进良种良法配套,大力发展饲草料生产。支持青贮玉米、苜蓿、燕麦、甜高粱等优质饲草料种植,鼓励干旱半干旱区开展粮草轮作、退耕种草。继续实施振兴奶业苜蓿发展行动,保障苜蓿等优质饲草料供应。加大南方地区草山草坡开发利用力度,推行节水高效人工种草,推广冬闲田种草和草田轮作。
 
  加快青贮专用玉米品种培育推广,加强粮食和经济作物加工副产品等饲料化处理和利用,扩大饲料资源来源。在农区、牧区以及垦区和现代农业示范区、农村改革试验区,开展草牧业发展试验试点。在玉米、小麦种植优势带,开展秸秆高效利用示范,支持建设标准化青贮窖,推广青贮、黄贮和微贮等处理技术,提高秸秆饲料利用率。在东北黑土区等粮食主产区和雁北、陕北、甘肃等农牧交错带开展粮改饲草食畜牧业发展试点,建立资源综合利用的循环发展模式,促进农牧业协调发展。
 
  (九)积极发展地方特色产业。加强市场规律和消费趋势研究,积极发展地方特色优势草食畜产品。实施差异化发展战略,加大市场开拓力度,降低价格大幅波动风险。加大地方品种资源保护支持力度,选择性能突出、适应性强、推广潜力大的品种持续开展本品种选育,提高地方品种生产性能。支持地方优势特色资源开发利用,鼓励打造具有独特风味的高端牛羊肉和乳制品品牌。积极发展兔、鹅、绒毛用羊、马、驴等优势特色畜禽生产,加强品种繁育、规模养殖和产品加工先进技术研发、集成和推广,提升产业化发展水平,增强产业竞争力。
 
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  四、推进发展方式转变
 
  (十)大力发展标准化规模养殖。扩大肉牛肉羊标准化规模养殖项目实施范围,支持适度规模养殖场改造升级,逐步推进标准化规模养殖。加大对中小规模奶牛标准化规模养殖场改造升级,促进小区向牧场转变。扩大肉牛基础母牛扩群增量项目实施范围,发展农户适度规模母牛养殖,支持龙头企业提高母牛养殖比重,积极推进奶公犊育肥,逐步突破母畜养殖的瓶颈制约,稳固肉牛产业基础。
 
  鼓励和支持企业收购、自建养殖场,养殖企业自建加工生产线,增强市场竞争能力和抗风险能力。继续深入开展标准化示范创建活动,完善技术标准和规范,推广具有一定经济效益的养殖模式,提高标准化养殖整体水平。研发肉牛肉羊舍饲养殖先进实用技术和工艺,加强配套集成,形成区域主导技术模式,推动牛羊由散养向适度规模转变。
 
  (十一)加快草食家畜种业建设。深入实施全国肉牛、肉羊遗传改良计划,优化草食种畜禽布局,以核心育种场为载体,支持开展品种登记、生产性能测定、遗传评估等基础工作,加快优良品种培育进程,提升自主供种能力。加强奶牛遗传改良工作,补贴优质胚胎引进,提升种公牛自主培育能力,建设一批高产奶牛核心群,逐步改变良种奶牛依靠进口的局面。
 
  健全良种繁育体系,加大畜禽良种工程项目支持力度,加强种公牛站、种畜场、生产性能测定中心建设,提高良种供应能力。继续实施畜牧良种补贴项目,推动育种场母畜补贴,有计划地组织开展杂交改良,提高商品牛羊肉用性能。
 
  (十二)加快草种保育扩繁推一体化进程。加强野生牧草种质资源的收集保存,筛选培育一批优良牧草新品种。组织开展牧草品种区域试验,对新品种的适应性、稳定性、抗逆性等进行评定,完善牧草新品种评价测试体系。加强牧草种子繁育基地建设,扶持一批育种能力强、生产加工技术先进、技术服务到位的草种企业,着力建设一批专业化、标准化、集约化的优势牧草种子繁育推广基地,不断提升牧草良种覆盖率和自育草种市场占有率。加强草种质量安全监管,规范草种市场秩序,保障草种质量安全。
 
  (十三)着力培育新型经营主体。支持专业大户、家庭牧场等建立农牧结合的养殖模式,合理确定养殖规模和数量,提高养殖水平和效益,促进农牧循环发展。鼓励养殖户成立专业合作组织,采取多种形式入股,形成利益共同体,提高组织化程度和市场议价能力。推动一、二、三产业深度融合发展。
 
  引导产业化龙头企业发展,整合优势资源,创新发展模式,发挥带动作用,推进精深加工,提高产品附加值。完善企业与农户的利益联结机制,通过订单生产、合同养殖、品牌运营、统一销售等方式延伸产业链条,实现生产与市场的有效对接,推进全产业链发展。鼓励电商等新型业态与草食畜产品实体流通相结合,构建新型经营体系。
 
  (十四)提高物质装备水平。加大对饲草料加工、畜牧饲养、废弃物处理、畜产品采集初加工等草畜产业农机具的补贴力度。研发推广适合专业大户和家庭牧场使用的标准化设施养殖工程技术与配套装备,降低劳动强度,提高养殖效益。积极开展畜牧业机械化技术培训,支持开展相关农机社会化服务。
 
  重点推广天然草原改良复壮机械化、人工草场生态种植及精密播种机械化、高质饲料收获干燥及制备机械化等技术,提高饲草料质量和利用效率。在大型标准化规模养殖企业推广智能化环境调控、精准化饲喂、资源化粪污利用、无害化病死动物处理等技术,提高劳动生产率。
 
  (十五)促进粪污资源化利用。综合考虑土地、水等环境承载能力,指导地方科学规划草食畜禽养殖结构和布局,大力发展生态养殖,推动建设资源节约、环境友好的新型草食畜牧业。贯彻落实《畜禽规模养殖污染防治条例》,加强草食畜禽养殖废弃物资源化利用的技术指导和服务,因地制宜、分畜种指导推广投资少、处理效果好、运行费用低的粪污处理与利用模式。
 
  实施农村沼气工程项目,支持大型畜禽养殖企业建设沼气工程和规模化生物天然气工程。继续实施畜禽粪污等农业农村废弃物综合利用项目,支持草食畜禽规模养殖场粪污处理利用设施建设。积极开展有机肥使用试验示范和宣传培训,大力推广有机肥还田利用。
 
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  五、提升支撑能力
 
  (十六)强化金融保险支持。构建支持草食畜牧业发展的政策框架体系,在积极发挥财政资金引导作用的基础上,探索采用信贷担保、贴息等方式引导和撬动金融资本支持草食畜牧业发展。适当加大畜禽标准化养殖项目资金,并逐步将直接补贴调整为贷款担保奖补和贴息,推动解决规模养殖场户贷款难题。
 
  积极争取金融机构的信贷支持,合理确定贷款利率,引导社会资本进入,为草食畜牧业发展注入强大活力。建立多元化投融资机制,创新信用担保方式,完善农户小额信贷和联保贷款等制度,支持适度扩大养殖规模,提高抵御市场风险的能力。继续实施奶牛政策性保险,探索建立肉牛肉羊保险制度,逐步扩大保险覆盖面,提高风险保障水平。
 
  (十七)加强科技人才支撑服务。整合国家产业技术体系和科研院所力量,以安全高效养殖、良种繁育、饲草料种植等核心技术为重点,加强联合攻关和先进技术研发。加快培养草食畜牧业科技领军人才和创新团队,开展技能服务型和生产经营型农村实用人才培训。完善激励机制,鼓励科研教学人员深入生产一线从事技术推广服务,促进科技成果转化。
 
  加强基层畜牧草原推广体系和检验检测能力建设,发挥龙头企业和专业合作组织的辐射带动作用,推广人工授精、早期断奶、阶段育肥、疫病防控等先进实用技术,提高生产水平。加快精料补充料和开食料等牛羊专用饲料的研发,降低饲喂成本,提高饲料转化效率。加强对基层技术推广骨干和新型经营主体饲养管理技术的培训,提升科学养畜水平。
 
  (十八)加大疫病防控力度。围绕实施国家中长期规划,切实加强口蹄疫等重大动物疫病防控,落实免疫、监测、检疫监管等各项关键措施。加强布鲁氏菌病、结核病、包虫病等主要人畜共患病防控。指导开展种牛、种羊场疫病监测净化工作。
 
  统筹做好奶牛乳房炎等常见病的防治,加强养殖场综合防疫管理,健全卫生防疫制度,强化环境消毒和病死畜禽无害化处理,不断提高生物安全水平,降低发病率和死亡率。加强肉牛肉羊屠宰管理,强化检疫监管。加强养殖用药监管,督促、指导养殖者规范用药,严格执行休药期等安全用药规定。
 
  (十九)营造良好市场环境。加强生产监测和信息服务,及时发布产销信息,引导养殖场户适时调整生产规模,优化畜群结构。加强消费引导和品牌推介,支持开展无公害畜产品、绿色食品、有机畜产品和地理标志产品认证,打造草食畜产品优势品牌,提升优势产品的市场占有率。支持屠宰加工龙头企业建立稳定的养殖基地,加强冷链设施建设,开展网络营销,降低流通成本。
 
  鼓励地方建立原料奶定价机制和第三方检测体系,完善购销合同,探索种、养、加一体化发展路径。支持建设区域性活畜交易市场和畜产品专业市场,鼓励经纪人和各类营销组织参与畜产品流通,推动实现畜产品优质优价。支持行业协会发展,发挥其在行业自律、权益保障、市场开拓等方面的作用。
 
  (二十)统筹利用两个市场两种资源。加强草食畜产品国际市场调研分析,在确保质量安全并满足国内检疫规定的前提下,逐步实现进口市场多元化,满足不同层次的消费需求。加强草食畜产品进口监测预警,研究制定草食畜产品国际贸易调控策略和预案,推动建立草食畜产品进口贸易损害补偿制度,维护国内生产者利益。支持企业到境外建设牛羊肉生产、加工基地和奶源基地,推动与周边重点国家合作建设无规定疫病区。
 
  当前,我国草食畜牧业发展迎来了难得的历史机遇。各地要把思想和行动统一到中央关于农业发展“转方式、调结构”的要求上来,乘势而上,主动作为,创新发展机制,突破瓶颈制约,努力促进草食畜牧业持续健康发展。
 
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  农业部印发2015年畜牧业工作要点 草牧业迎发展机遇
 
  据农业部2月13日通知,农业部办公厅印发2015年畜牧业工作要点,其中重点提到畜牧业十三五发展规划编制和草牧业发展的推进。
 
  工作要点重点提出,加快现代化畜牧业建设,统筹推进全国生猪产业发展规划(2016-2025年)、全国草食畜牧业“十三五”发展规划、全国饲料工业“十三五”发展规划等重点规划的编制工作。大力推进畜禽标准化规模养殖。加快建设现代畜禽牧草种业。加强畜禽遗传资源保护与开发,编制全国畜禽遗传资源保护和利用“十三五”规划。
 
  大力发展草牧业,总结草食畜牧业发展模式,研究制定《加快草食畜牧业发展的意见》,在农区、牧区、垦区、现代农业示范区和农村改革试验区,加快建设现代饲草料产业体系。引导优化畜牧业区域布局。切实保障畜产品质量安全,全面实施《饲料质量安全管理规范》。
 
  另外还提到了切实加强草原保护建设,切实强化畜牧业信息化建设,夯实行业发展基础等工作。
 
  在之前农业部发布的《关于进一步调整优化农业结构的指导意见》中,也重点提到了拓展优质牧草发展空间,草牧业发展得到突出强调。可见畜牧业发展也是2015年农业部的关键工作之一,相关领域的上市公司也有迎来发展机遇。A股上市公司中,大康牧业、雏鹰农牧、禾丰牧业、西部牧业等行业龙头值得关注。
 
  农业部明确现代畜牧业发展思路 大力振兴中国奶业
 
  17日从农业部获悉,6月15-16日,全国现代畜牧业建设工作会议在山东聊城召开,会议传达了中共中央政治局委员、国务院副总理汪洋关于发展现代畜牧业的重要批示,明确今后一个时期加快推进现代畜牧业建设的总体思路和工作重点。农业部部长韩长赋、山东省省长郭树清出席会议并讲话。
 
  韩长赋强调,争到“十三五”末,规模养殖真正成为畜牧业生产主导力量;畜牧业生产标准化水平显著提高,质量安全基础更加扎实,努力确保不发生重大畜产品质量安全事件;草原综合植被覆盖度达到56%以上,草原生态保护建设成果不断巩固。再用五到十年的时间,东部沿海地区畜牧业率先实现现代化,中西部畜牧业主产区基本实现现代化。
 
  要立足各地资源禀赋,充分发挥比较优势,不断优化区域布局,推动北方牧区、传统农区、农牧交错带、南方草山草地等地区加快发展。今后一个时期,重点加强畜牧业产能建设,加快发展规模化养殖,大力推进产业化发展,加强标准化生产和质量安全监管,抓好重大动物疫病防控,加强畜禽养殖粪污处理利用。
 
  韩长赋强调,要突出抓好草牧业发展。
 
  一是大力发展牛羊肉生产;
 
  二是大力振兴中国奶业,培育出具有国际竞争力的大企业、大品牌;
 
  三是挖掘饲草料资源潜力;
 
  四是积极推进粮改饲试点工作;
 
  五是切实做好草原这篇大文章,加快草原确权承包登记。
 
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  韩长赋还要求,要健全完善建设现代畜牧业的政策体系,不断创新思路、创新机制、创新方法、创新制度,推动财政支持稳定增加,创新机制撬动金融支持,积极探索价格支持,全面加强依法治牧。
 
  齐鲁证券分析师表示,畜牧养殖业有望成为农村电商、农垦改革、种业之后新一轮农业投资亮点。A股中,伊利股份等乳业龙头望率先获益,圣农发展、雏鹰农牧、牧原股份等也值得关注。
 
  齐鲁证券:景气高点比肩2011年、头均盈利可观
 
  核心观点。
 
  当前资本市场对于业绩绩优股的偏好明显上升,而畜禽链作为反转大行情已经确定的板块,其业绩高增长的稀缺性导致投资价值凸显,当前应作为首要配置。因此我们通过供需、安全边际、替代效应、通胀等多角度为各位投资者剖析行业投资机会、厘清当下困惑,并强烈推荐高弹性畜禽养殖股与饲料疫苗龙头。
 
  (1)6月母猪数据出炉,未来2年生猪产能断崖式下降确定,预计2016年真供给量相比2011年减少5-8%。
 
  当前产能去化超预期,供给低点相比2011年减少近5-8%。根据最新的农业部数据,能繁母猪的存栏量继续环比继续下滑0.612%至3899万头,比去年同期减少15.11%。当前生猪供给相对2010年最低点下滑达到14.9%,剔除年均2%左右的养殖效率提升,真实供给对比2011年减少达近5%。
 
  继续深度去化可能性较低,产能基本在未来1-2月呈现底部。当前生猪头均盈利达到330元/头以上、仔猪价格保持在30元/公斤,养殖户淘汰母猪的意愿已经大幅减低,能繁母猪继续深度的去化的可能性较低,未来1-2月产能基本见底。
 
  因此与我们此前预期相同,在产能去化程度持续超预期、底部在未来1-2月内显现的情况下,从供给端来看,2015-16年猪价反转大行情的供给端逻辑基础已经确定无疑(注:未来1个季度的母猪补栏可能会决定16年养殖行业高盈利持续时间可否继续超预期,我们也将密切关注)。
 
  (2)底线思维下,流动性宽松环境带动消费端筑底,2016年供不足需程度或超过2011年,达3.5-4.5%。
 
  当前经济下行压力巨大,宽松货币政策仍将持续。虽然最新出炉的GDP增速显示为7%,前期稳增长的政策效应逐步显现,但仍然压力很大。因此在目前的形势下,政府未来的货币政策大概率维持宽松基调,甚至可能在目前基础上加码宽松力度。
 
  在基础上,2015年消费端筑底、明年回升1-2%是大概率事件。因此在此前预估的基础上,2016年消费端同比2011年下滑0.5%-1.5%,简单来看2016年供不足需程度超过2011年达3.5%-4.5%。因此2016年猪价与头均盈利平均值大致在18元/公斤、400元/头以上,乐观估计可能达到19元/公斤、500元/头。
 
  (3)中性假设下,本轮猪周期在2016年景气程度依然能比肩2011年,因此具有较高的业绩确定性。
 
  资本市场及产业人士普遍担忧,本轮猪周期是否能达到2011年大行情的水平。中性假设下情况下,2016年供给短缺程度将与2011年基本持平。考虑悲观情况下,养殖效率提升达到2.5%、2016年消费继续在底部徘徊,则2016年真实供给减少对比2011年减少达近2.5%、消费端也相比2011年下滑2.5%。因此2016年供给短缺程度将基本与2011年大行情持平,因此均价也不会低于17.5元/公斤、350元/头。
 
  因此以2011年大行情为参照基准,我们认为当前的猪价反转周期低于预期的可能性较低。
 
  (4)对于禽链,引种量断崖缩减是主要矛盾,决定2016年的大行情,其他因素并无显著影响。
 
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  引种断崖、猪鸡替代,多因素支撑2016年景气高位。对于禽链,今年引种量60-70万套情况下,产能去化程度偏离均值达到30%以上。我们认为需求个位数的波动并不能对供给紧缺格局产生实质影响,并且在猪链景气高位带动下,禽链至少在2016年都将保持景气高位,预计禽链2016年行业父母代鸡苗、商品代鸡苗、毛鸡、鸡肉均价处于23元/套、3.7元/羽、4元/斤、12500元/吨。
 
  同时结合2014-15引种缩减规律及产业人士判断,过去增产周期积累的过剩产能将在明年8月份彻底出清,禽链将在2016年下半年迎来景气阶段性最高点。
 
  禽链存在时滞长、小周期因素,投资者应当排除噪声干扰,回归反转投资主线。对于投资而言,禽链最主要的问题在于短期扰动因素较多。产业链条过长引起产能的传导时滞超过1年,考虑私下扩产因素则时滞近2年,同时苗价鸡价也在年内存在多个小周期,因此这些因素都可能会在短期内对景气程度产生负面影响,投资者应当避免这类噪声,坚定以景气反转的逻辑进行投资。
 
  2017年禽链景气度可能低于2016年,但无碍本轮反转投资机会。我们认为在猪肉占比达到50%、猪价决定肉类价格中枢的情况下,猪价基本对鸡价具有较强单向作用。而猪周期在2017年开始基本确定进入下行区间,因此禽链虽然供给端能够给与支撑,但需求端恐会因替代效应而下滑,那么2017年很可能是同比下行的周期,这是我们与市场不同的观点。
 
  (5)整体宏观大概率通胀环境下,当前以畜禽养殖为代表的农业股值得超配。
 
  当前猪周期反转大行情已至,并在持续而有托底针对性的货币刺激下,未来1-2年出现持续性通缩的概率较低,而经济大概率会出现两个局面:

       (1)滞胀。在经济结构调整尚须时间空间的条件下,这种情况发生的概率居于首位。而畜禽链实际上已经完成了产能层面的深度去化,未来在其他经济部门增长缓慢的情况下,畜禽链具有极高的相对收益。
 
  (2)通胀且经济过热。此时作为通胀收益板块,以畜禽养殖为主的农业股在资产配置中也具有较高价值。
 
  因此以畜禽养殖为主线的农业股在权益类资产中值得超额配置,行情好可做进攻、行情不好可坚实防守。
 
  (6)对于标的,养殖股首推牧原、大华农、圣农,饲料疫苗龙头可稳定配置。
 
  在标的选择上,我们推荐几类标的:
 
  (1)养殖股中产能扩张、成本占优的牧原、大华农、圣农,其他如雏鹰、天邦、益生、民和、正邦和仙坛等弹性标的均可配置(参照表一);
 
  (2)饲料股中业绩增长稳健的大北农、新希望、海大、通威;
 
  (3)疫苗股中短期高成长的金宇、海利。
 
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  草牧业9只概念股价值解析
 
  牧原股份15年中报点评:猪价上涨基础仍在,公司盈利仍有空间
 
  类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:王志磊 日期:2015-08-07
 
  报告关键要素:
 
  牧原股份(002714)2015年上半年销售均价上涨,业绩扭亏为盈。当前能繁母猪存栏仍在削减, 生猪存栏也在历史底部,养殖户补栏尚不积极,猪价向上基础仍在,为公司进一步盈利打开空间。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.34元、2.04元,对应市盈率分别51.78倍、34.01倍,公司大规模产业链一体化的经营模式,抗风险能力和盈利能力强,猪价上涨时业绩弹性大,维持“增持”的投资评级。
 
  事件:
 
  牧原股份(002714)公布2015年中报。2015年上半年公司实现营业收入11.25亿元,同比微增4.31%; 归属于母公司所有者的净利润0.47亿元,同比增加158.21%;基本每股收益0.10元。
 
  点评:
 
  价格上涨拉动营收。截止6月,公司商品猪销售均价连续三月上涨,相比3月份涨幅为35%;其中6月单月销售均价15.14元/公斤,环比上涨8.4%。上半年公司生猪销售同比基本持平(85.17万头),尚未完成2015年公司计划出栏生猪量的一半(200万头-260万头),下半年仍需努力。
 
  二季度开始扭亏为盈。2015年一季度,由于全国生猪平均价格下跌导致公司亏损0.20亿元。3月以来猪价的上涨改善了公司盈利状况,从第二季度单季情况来看,虽然公司营业收入(6.25亿元)同比略减0.69%,但归属于母公司所有者的净利润(0.67亿)同比增加370.95%,扭转了公司此前不盈利的状态。
 
  猪价向上基础仍在,拐点确立。当前产能仍在削减,存栏依然下降。6月能繁母猪存栏3889万头, 环比减少24万头,连续22月下降;虽然猪粮比基本破7,但养户仍处盈亏平衡状态,6月生猪存栏(38461万头)环比下降154万头,连续9个月下降,显示养户补栏仍不积极,基本处于消化现有产能的状态。产能过剩压力缓解,奠定猪价长期向上的基础。
 
  给予“增持”评级。预计2015年、2016年公司EPS分别为1.34元、2.04元,按7月30日收盘价69.39元计算,对应市盈率分别51.78倍、34.01倍,公司大规模产业链一体化的经营模式,抗风险能力和盈利能力强,猪价上涨时业绩弹性大,维持“增持”的投资评级。
 
  风险提示:产能淘汰力度不如预期的风险;价格波动的风险。
 
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  雏鹰农牧:中报扣非后业绩低于预期,调整转型之年仍值得布局
 
  类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:宫衍海,赵金厚 日期:2015-08-14
 
  公司公布2015年中报:报告期内,公司实现营业收入12.5亿元,同比增长91.8%,实现净利润516.5万元,同比扭亏为盈,基本符合我们的预测。但扣非后净利润亏损1.39亿元,同比仅仅减亏7.4%,每股收益0.0052元,低于此前预期。
 
  公司上半年非经常收益主要来源于公司养殖模式升级,转让猪舍生产设施产生的收益、出资子公司江苏雏鹰产生的投资收益及收购太平种猪场产生的营业外收入。此外,从单季度表现看,4-6月,公司实现净利润9307万元,同比扭亏为盈。公司预告1-9月实现净利润1-1.5亿元,7-9月实现净利润0.95-1.45亿元,14年同期净利润7357万元。
 
  猪价上涨导致业绩复苏,但屠宰业务亏损等原因导致业绩不达预期。上半年公司出栏商品猪80万头,同比增长31%,其中商品仔猪销售量为39.60万头,同比上升10%;商品肉猪销售量为36.16万头,同比上升62%;二元种猪销售量为4.30万头,同比上升58%;生鲜冻品销售量1.21万吨,同比增加144%。上半年公司毛利率7.75%,同比下降1.95的百分点;生猪养殖业务毛利率8.53%,同比提升0.1个百分点。
 
  由于供给持续下降,4月中下旬起猪价快速回升,二季度公司肥猪销售价格同比增长25%以上,盈利好转,但业绩恢复较差的缘由有三方面:
 
  1)仔猪占比高,二季度盈利尚未恢复。上半年公司仔猪出栏量占生猪整体的50%,根据公司统计,补栏积极性到6月底才真正开始缓步复苏,二季度仔猪价格同比虽增长15%但有价无市,单头盈利逊于肥猪;
 
  2)粮食采购未踩准时点,年初囤货但年后价格下跌导致成本相对其他企业没有竞争力;
 
  3)屠宰业务亏损。公司屠宰与生鲜冻肉业务上半年销售规模扩大,产能利用率大幅提升,但由于终端市场开拓费用大,开工率仍然偏低等原因导致亏损加大,仅毛利润就亏损1390万元;4)公司处于重资产模式向轻资产模式的切换期,导致出栏量和人工费用支出与预期出现偏差。
 
  成功收购淘豆,加快布局休闲食品电商。为了推动公司电子商务业务的快速发展,并进一步拓宽公司下游肉制品加工的销售渠道,控股子公司微客得信息科技有限公司在14年12月与苏州淘豆食品有限公司及其股东签订了相关投资意向协议,经过后续沟通,近日微客得科技决定,拟以2952万元受让本次收购前原股东持有的淘豆食品41%的股权。标志着公司在零食电商领域正式布局,未来公司肉制品有了新销售渠道。
 
  客得信息科技有限公司自成立以来,通过开展集游戏、电子竞技产业与电子商务平台相结合的营销模式,采用游戏互动、社交互动、互联网商城等方式与公司产品相结合,进一步拓展了公司的销售渠道,并增加公司新的盈利增长点。淘豆食品在休闲食品领域及电商推广方面具有丰富的经验,并已形成一定的销售渠道。
 
  目前淘豆食品拥有400多万的会员,与近百位电竞明星合作,具有一定的粉丝基础,与微客得科技的营销定位基本吻合。通过此次股权受让,微客得科技有利于利用淘豆食品现有的电商渠道,以及已有的消费人群,发挥各方优势,加快微客得科技的发展,进一步扩大市场份额,提高公司的盈利能力,提升公司的市场竞争力。
 
  猪价上涨叠加创新业务发展,维持买入评级!5月至今,生猪价格由6.6元/斤快速涨至9.28元/近,累计涨幅41%,同期仔猪价格累计涨幅达到75%左右。猪价在高盈利区间将维持10-12个月,预计15/16年均价有望分别达到7.5-7.6/8.2-8.5元/斤。
 
  主业方面,后期公司调整经营模式,将生产设施转让给农民,实现轻资产运营、扩张,并,单头成本有望进一步下降,单头利润有望进一步提升,预计公司2015-2017年生猪出栏量分别为195/350/480万头,则公司15-17年有望实现每股收益0.34/1.08/1.16元(盈利预测不变)。同时,公司以微客得为平台,以其控制的OMG、WE、皇族等战队,以及淘豆、杰夫电子商务等参股公司为抓手,正在电竞、粉丝经济方面正加快布局,维持买入评级!
 
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  正邦科技深度报告:行业反转叠加经营改善,畜禽链中业绩高弹性品种
 
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:谢刚,陈奇 日期:2015-08-03
 
  投资要点
 
  正邦科技:全国性的畜禽全产业链企业,启动内部激励改善经营低效、助力长期增长。正邦科技是江西首家民营上市企业,在全国拥有超过200家分子公司。作为畜禽全产业链企业,公司饲料业务占据近90%体量,而养殖体量低且盈利受周期波动,同时疫苗业务较为稳定、年均贡献2000万盈利。2015年公司受让大股东农化资产,切入大种植板块,同时启动限制性股票激励,为业绩增长提供内部保障。
 
  借行业反转之势、凭内部改革之力,2016年正邦科技养殖业务有望迎来业绩拐点,实现6亿左右盈利。公司原本的生猪养殖业务在行业内盈利能力较差主要原因在于扩张过快导致费用偏高。在当前新建项目放缓、产能利用率提升的影响下,公司生猪养殖完全成本有望逐渐降低至14元/公斤左右。
 
  而行业方面,我们预计生猪养殖2016年供不足需程度超过2011年达4%, 2016年猪价平均18元/公斤、盈利400元/头。在此基础上,我们保守预计公司2016年完全成本达到14元/公斤、出栏大猪160万头,按猪价17.5元/公斤测算,贡献净利润5亿,加之仔猪、种猪业务预计达到近6亿以上。
 
  公司饲料业务产品结构与管理改善,跟随周期稳健增长。公司饲料业务以全价料为主,2014年收入占比达到89.34%,但毛利率仅为较低的4.92%水平。未来公司将专注于猪饲料业务的发展,并且改善分支机构的管理,以提高盈利能力。随着养殖景气反转叠加公司经营改善,饲料业务预计未来2年内也会同比保持10%左右的体量增长,实际上公司2015年上半年饲料增长就已达10%。
 
  受让农化资产,公司提升业绩稳定性,并增强农资服务能力。公司成功受让大股东的资产正邦生化,根据业绩承诺,我们预计正邦生化未来几年净利润贡献4000-5000万元,可平抑部分养殖风险。正邦生化差别化营销模式覆盖各类客户,并拥有较为成熟的专业服务品牌,对公司种植服务能力提升具有帮助。
 
  布局金融与互联网,公司提升综合服务水平。在金融服务方面,公司借助银行与集团小贷公司,为饲料客户提供信贷服务,这一模式风险可控、当前体量在10亿元,而我们预期小贷公司不排除注入的可能。在互联网方面,公司通过设立正农通,在服务体系上进行梳理和整合,同时通过并购中国养殖网,提升服务辐射面。
 
  考虑并购生化及定增,我们预计正邦科技2015-2017年分别实现销售收入19.566亿元、23.723亿元、25.350亿元,同比增长18.7%、21.25%、6.86%,实现归属于母公司净利润2.04亿元、8.28亿元、7.39亿元,同比增长397.29%,304.84%,-10.73%,2015-2017年对应EPS 分别为0.34,1.3,1.16元。综合公司相对估值与绝对估值水平,给予公司目标价31.3元-32.48元,首次覆盖给予“增持”评级。
 
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  海大集团:全年业绩高增长确定,畜禽链战略布局提供长期成长动力
 
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:谢刚,陈奇 日期:2015-07-30
 
  事件:公司发布2015年半年度报告,实现营业收入96.5亿元,同比增长8.04%,归属于上市公司股东净利润2.88亿元,同比增长42.03%,EPS0.19元/股。同时公司拟按10股派发现金0.65元(含税)。
 
  海大集团2015年上半年饲料主业继续凭借成本管控、产品结构调整、服务深化而增长,动保业务因产品逐渐受到养殖户认可而打开高增长通道,畜禽链产业链也迅速介入。
 
  饲料业务实现86.54亿元收入,同比提升7.82%,毛利率为11.27%,同比提升1.4个百分点。草根调研显示,公司整体饲料销量262万吨,同比增长13.91%,其中预计禽料增长20%、猪料持平、鱼虾料增长10%左右;而毛利率方面,因优秀原料采购和产品结构优化(如高档膨化同比增长50%)影响,毛利率提升1PPT以上,其中虾料毛利率就提升超过2%。除此之外,海大上半年深化服务体系,效果显著:推出更多高效的养殖模式,降低养殖成本;同时增加服务人员薪酬,提升团队服务激情和服务质量。
 
  动保业务(调水产品)实现销售收入1.12亿元,同比增长44.51%,毛利率为50.75%,同比提升0.99个百分点。凭借公司过硬的研发与技术水平以及薛总等重点突破,调水产品品牌聚焦、服务到位,我们判断这块业务未来仍将获得较高增长,未来2-3年维持30-50%以上是大概率事件。另外,农产品业务实现销售收入1.64亿元,同比增长12.93%,毛利率为30.54%,同比提升0.56个百分点。
 
  公司上半年特别亮眼的是积极布局畜禽产业链,开拓新增长点,2016年约出栏50-60万。其中公司扩大自有肉猪养殖规模,开拓“公司+农户”的肉猪养殖模式。公司对肉猪养殖产业投资超过三年,肉猪养殖一直是公司技术研发、人员培训的重要平台,当前公司现有自建猪场肉猪年出栏产能超过10万头。
 
  2015年饲料将实现多区域齐发力增长,动保板块有望继续贡献利润增量,总体业绩增长40%可期。2015年全年公司将继续凭借优质服务提升黏性、开拓市场,推动饲料业务实现超越行业增速的增长:分区域来看,预计15年华南猪料目标30%增长,禽链和水产料20%增长。华东区域本来特种料和虾料是亮点,预计30%增长;华中形势良好,至少20%增长。同时预计公司毛利率提升约1%左右,整体盈利增长40%左右。
 
  从中长期战略来看,海大集团未来将重点发展畜禽链板块,首先通过合作养殖的轻资产模式快速扩张体量,预计大致规划2年100万头,3年200万头,并协同带动猪饲料的放量增长;其次公司通过川宏生物进入猪用疫苗领域,补齐疫苗板块的同时获得新的增长点;最后公司通过小贷公司为客户提供金融支持,在完善服务体系的基础上开辟收入来源。因此公司未来在猪链的布局不仅彰显了战略扩张意图,并能够保证未来3-5年内20-30%左右的业绩持续稳定增长。
 
  我们维持2014-16年盈利预测EPS为0.37、0.49、0.67元,同比增长61%、32%(暂作保守预估,基本增长约40%左右)、39%,我们当前继续重点推荐海大集团——价值洼地、加速转型的优质成长白马,按照2015年0.49元*30+并购+互联转型=中期市值看到400亿元,上调目标价26.6,给予“买入”建议。
 
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  大北农:大农业服务平台战略清晰
 
  类别:公司研究 机构:中国民族证券有限责任公司 研究员:刘晓峰 日期:2015-08-10
 
  投资要点:
 
  8月8日大北农发布系列公告,包括将生物中心的组织形式转变为子公司、投资建设新型肥料及农药基地、扩大四川驰阳饲料基地和增资子公司福建水产。
 
  转变组织形式助力市场开发。大北农生物技术中心是国内领先的生物育种平台,专注于玉米、水稻、大豆等作物的育种研究。生物技术中心由分公司转变组织形式为子公司,有利于改善公司治理和决策机制,为技术和成果的市场开发提供支撑。
 
  建设新型肥料及农药项目基地,打造种养殖一体的大服务平台。公司依托饲料行业的优势地位,在我国土地流转加速、新型经营主体增多、农业方式转变、农业现代化提速的大背景下,打造集种子、农药、化肥、金融、信息等为一体的综合服务平台,有利于实现种植和养殖服务大平台的建设,巩固已有的优势。
 
  种植业服务平台为公司互联网金融提供新的支点。公司基于线上线下积累客户群体的大数据,进行信用评价,联合金融机构提供互联网化的类金融服务。种植业服务平台的强化,有利于支撑公司进军农村金融市场。
 
  受益我国农业方式转变进程加快,看好公司中长期发展。国办8月7日《发布关于加快转变农业发展方式的意见》,明确把转变农业发展方式作为当前和今后一个时期加快推进农业现代化的根本途径,以发展多种形式农业适度规模经营为核心,以构建现代农业经营体系、生产体系和产业体系为重点,着力转变农业经营方式、生产方式、资源利用方式和管理方式。大北农集种植和养殖为一体的大农业服务平台的建设,符合我国农业现代化需要,战略布局清晰,中长期稳定发展可期。
 
  维持“买入”的投资评级。预计公司2015-2017年EPS为0.45元、0.62、0.83元,给予“买入”的投资评级。
 
  风险提示。项目建设进程缓慢。
 
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  天邦股份:战略转型生猪养殖,家庭农场模式助推快速扩张
 
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:谢刚,陈奇 日期:2015-06-01
 
  投资要点
 
  天邦股份转型生猪行业,做大养殖规模战略定位明晰。公司2012年启动种猪项目,同时2014年并购艾格菲,标志着公司大举进军养猪行业,而参股CG并与Pipestone合作将提升公司种猪培育能力。公司成立汉世伟养猪公司,专业打造养猪平台,依托二点式饲养方式和优异的基因技术,彻底转型生猪养殖产业。
 
  天邦养猪梦的关键:“公司+家庭农场”合作模式执行和推进。美国及国内温氏的经验表明,“公司+家庭农场”模式潜力巨大,霸主温氏已经迅速扩张至1200万头猪+7亿羽鸡。而天邦“公司+家庭农场”模式具备成本优势,未来高速扩张值得期待;通过对三种饲养模式的对比,我们发现公司家庭农场模式降低肉料比、制造费用、死亡率方面都有明显竞争力,每头出栏猪成本相较传统养殖节省312元。
 
  智慧天邦推出邦富宝APP、全方位支持家庭农场快速扩张。智慧天邦体系从四个方面搭建,分别是通过EPR等系统实现内部管理、筹建物联网云平台监控生猪养殖、搭建网络金融平台谋求金融支持和以电子商务为契机打造线上线下体验平台。邦富宝移动复合推广服务平台的启动,“智慧天邦”战略进一步落地。
 
  疫苗业务快速成长,同时也将与家庭农场产生纵向协同。公司疫苗业务近期看,拥有价格优势的圆环疫苗、拥有行业低基数效应并受市场份额提升带动的猪腹泻二联疫苗、新推出的蓝耳疫苗将放量增长等优势。疫苗业务的开拓依赖于下游需求的增长,随着家庭农场的生猪养殖规模的扩大,疫苗需求将实现快速地增长。
 
  2015-16年畜禽链景气反转,天邦将迎来业绩高弹性。展望2016年,我们判断属于猪价反转的高潮,均价有望达到16元/公斤,高点在18-20元/公斤,行业头均盈利约300-400元。按照2016年出栏80万头生猪和35万头仔猪,生猪360元/头+仔猪270元/头毛利计算,天邦股份景气高点净利润增厚约3亿元。
 
  预计2015-17年销售收入为3367、4818.和5711百万元,同比增长15.26%、19.15%和17.24%;归属母公司股东净利润76.12、356.24和304百万元,同比增长134%、368%和-14%,对应摊薄后EPS为0.37、1.71和1.46元。
 
  目前畜禽养殖类上市公司2015-2016年平均估值水平为50XPE、20XPE,但畜禽养殖周期太强,我们适当参考其他农业行业估值(2014年25-30XPE)和目前一级市场询价的总体估值水平区间,给予公司2016年25XPE的估值水平,据此得出的市值空间在85-90亿元,对应股价约40.8-42.75元,首次给与公司“增持”评级。
 
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  圣农发展公司调研简报:最深的底部,最稳的趋势,最好的买点
 
  类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频,夏木 日期:2015-07-22
 
  投资要点:
 
  下修半年报业绩预告,但底部确定无疑。公司前期下修了15年半年报业绩预告,从原先的-25000到-16500万,下修正至-36000至-34000万,即二季度单季亏损约1.5亿元。由于二季度(尤其是4、5月份)鸡苗和毛鸡价格都非常低迷,公司也难以独善其身,加之部分加工型企业采购商压价力度过大,最终使得上半年亏损较大。但我们认为,一方面,7月份苗价和毛鸡价格都反弹明确(目前公司的均价已升至10400元/吨左右);另一方面,上游产能大幅缩减带来的后市价格确定性上涨,都印证着禽产业链底部的明确到来。
 
  产能扩张有序,全年3.5亿羽无忧。公司15Q2屠宰量在8000万羽左右,上半年合计1.5亿羽,我们预计下半年屠宰量在2亿羽左右(7月单月预计为3700万羽),全年3.5亿羽的目标完成无忧。
 
  行业复苏明确,且持续时间持久。1)大面积的中小厂倒闭已经基本结束,刚性淘汰;2)食品安全问题的重要性越来越高,未来会导致安全肉类食品供给的不足;3)今年美国祖代鸡进口无望,全年引种量预计不足70万套,预计明年80~100万套;4)猪价已起,历史上看“猪鸡不分家”,鸡价不会沉寂太久。
 
  与麦当劳的合作不断加码深入。目前公司的生食和熟食基本均占到了肯德基国内采购量的约50%,而麦当劳目前则是生食占其国内采购的30%,熟食相对较少。未来公司会不断加大与麦当劳的合作(公司5月份前往美国麦当劳总部参观和洽谈),且对于麦当劳而言,要实现其在中国的发展目标(在全球主要国家范围内,目前大约只有中国和日本,麦当劳的门店数量明显少于肯德基),也需要公司这样品质高、规模大的供货商助力。
 
  KKR助力公司管理效率、考核机制、合作并购等各项事宜。KKR主要是两个团队,一个投资团队(负责当时的投资决策),一个是投后管理团队,对于公司的效率提升、绩效考核、激励、管理模式、寻求外部合作并购等方面帮助非常大。
 
  盈利预测与投资建议。我们预计公司2015~2017年的EPS分别为0.19、0.81元和1.26元,考虑到行业复苏的态势和公司的龙头地位,维持“买入”评级,目标价25.20元,对应2017年20倍的PE估值。
 
  风险提示:肉鸡价格继续大幅下跌。
 
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  唐人神:切入养殖端,享受猪价反弹的盛宴
 
  类别:公司研究 机构:财达证券有限责任公司 研究员:柳海英 日期:2015-06-26
 
  摘要:
 
  唐人神(002567)是首批农业产业化国家重点龙头企业。集团致力生猪产业链一体化经营,经过20多年的创业发展,已经形成了“品种改良、安全饲料、健康养殖、肉品加工、品牌专卖”五大产业发展格局。
 
  我们一直推荐养殖业的逻辑在于:猪养殖业的反转,饲料毛利的提升,以及新疫苗的普及。养殖业上下游企业都会为此受益。
 
  近期公司收购龙华农牧使公司产业链延伸到了生猪养殖端。这次收购从战略意义上完成了公司打造种猪-饲料-生猪-肉制品的全产业链的计划,从整体上扩展了业务规模以及盈利能力,有助于公司大平台管理的拓展。
 
  2015公司业绩弹性较大,盈利拐点已经确立。2015年Q1、Q2两季度行业去产能的进一步加速,对中期养殖业景气度起到了积极的效果,并且后期盈利激增是市场普遍认同的大概率事件。我们预计15年公司饲料业务月均摊盈利超过1000万,年化接近1.5亿。
 
  同时我们预判,公司种猪销量会在15年放量增长,达到5万头,盈利在2000万左右,单头盈利400元。
 
  从公司公布的数据显示,未来5年饲料销量将从200万吨/年提升到500万吨/年,结合行业景气度来看,我们认为公司目前已经具备年复合20%的增长速度,盈利增速将随着盈利拐点的到来稳步提升。预计公司15-17年EPS 为0.98元、1.20元、1.49元,给予“增持”评级。
 
  风险提示:猪价反转不及预期。
 
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  大华农:畜牧巨无霸整体上市,农业第一股诞生!
 
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:谢刚,张俊宇,陈奇 日期:2015-04-29
 
  投资要点
 
  三十余载,温氏集团成长为国内畜禽养殖行业伟大公司。公司成立于1983年,经过30余年的发展,已成长为我国最大的肉鸡及肉猪生产企业和农业产业化重点龙头企业。2014年度上市肉鸡约为6.97亿只,占全国肉鸡上市量的10.2%;出栏肉猪约1218万头,是全国畜禽产业链养殖NO.1养殖公司。
 
  分工模式+科技创新:温氏集团起飞的引擎。其中秘诀之一在于温氏分工模式:产业链经营、轻资产和低成本扩张。公司是最早践行轻资产运营理念的畜牧业养殖公司,首创“公司+农户”模式,实现产业链内分工经营;公司作为农业产业化经营的组织者和管理者,将畜牧产业链中的育种、种苗、饲料、防疫、养殖、产品上市等环节组合成为有机整体,生产过程由公司把控,农户分工完成。同时“公司+农户”模式使得公司以较低的边际成本,迅速扩张产业规模,造就了温氏集团规模化快速扩张。
 
  秘诀之二是探索智慧农业,信息化构建强大科技优势。“温氏”成行业标杆,科研水平遥遥领先,主要体现在育种、饲料营养、疫病防治等方面,如有庞大的核心种群(种猪约2.1万头)。而且温氏集团很早开始在逐步探索企业信息化道路,实现了EAS系统对整个产业链的完整覆盖,同时在EAS系统的基础上,积极推进物联网建设。目前已实现种猪场智能养殖系统与南牧公司设备深度融合,实现系统的产品化定型。
 
  畜禽链行业景气反转,公司量价齐升迎来业绩高弹性。目前母猪存栏数已降至几年来最低,过去持续近1年的猪价调整以及产能去化自3月份已经结束,中期畜禽养殖行业景气向上毋庸置疑。展望2015-16年,猪价反转的高潮在16年下半年,高点在18-20元/公斤(行业均价有望突破16元/公斤),行业头均盈利约300-400元。2015-16年温氏集团生猪和肉鸡量价齐升,按照2016年出栏10亿羽肉鸡和1700万头生猪(复合增长20-30%),3亿元/羽、430元/头计算,温氏集团景气高点净利润将达到85亿元。
 
  预计2015-16年销售收入为450.36、592.14亿元,同比增长25.13%、31.48%;归属母公司股东净利润34.4和85.02亿元,对应摊薄后EPS为0.95和2.36元。
 
  目前畜禽养殖类上市公司2015-2016年平均估值水平为50XPE、20XPE,但畜禽养殖周期太强,我们适当参考其他农业行业估值(2014年25-30XPE)和目前一级市场询价的总体估值水平区间,给予公司2016年20-22XPE的估值水平,据此得出的估值空间在1700-1800亿元,对于股价约46.8-50元。
 
  考虑到合并上市后,温氏集团估值600亿市值(36.3亿股*16.3元/股),股本36.3亿左右,我们判断市值空间约300%以上,建议投资者朋友12个涨停内必买!
 
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