下周机构强烈荐股:七股有望发起冲锋(8/17)


  通化东宝:东风已至,万象更新
 
  通化东宝(600867)
 
  事件描述
 
  公司发布定增公告,拟以22.63元/股价格向东宝集团、李一奎等9名投资对象发行股份4600万股,合计募集资金不超过10.41亿元,认购台湾华广生技17.79%私募股权、建设糖尿病慢病管理平台项目及补充流动资金。
 
  事件评论
 
  大股东增持,彰显公司发展决心:公司拟以22.63元/股价格向东宝实业、李一奎、王殿铎等9名投资对象发行股份4600万股,合计募集资金不超过10.41亿元。其中东宝集团认购2300万股,定增后持股比例提升0.5个百分点,占总股本37.77%。定增后公司董事长李一奎、董事王殿铎直接或间接持有公司股票19.94%,仍为公司实际控制人。大股东于2014年底至2015年初已连续三次累计增持1448万股,此次大股东再次增持,且伴随控制人直接增持彰显公司发展决心。
 
  收购华广生技,完善病人监测终端:公司拟出资2.2亿元认购华广生技17.79%私募股权,布局糖尿病检测终端,利于公司未来糖尿病慢病管理领域的拓展。相对2015年标的公司业绩,公司投资PE约为107倍,PB约为4.83倍。去年5月公司开始代理华广生技血糖仪GM260,目前已进入多家医院,并实现1000多万元销售收入。此次增资参股华广生技利于提升公司血糖设备推广积极性,并分享血糖仪销售业绩。
 
  平台建设启动,糖尿病管理领域日益完善:除完善病人监测终端外,公司拟出资8.2亿元建设东宝糖尿病慢病平台建设,包括东宝糖尿病平台搭建(御糖医疗,1.1亿元)、患者线上导入及日常健康教育(5.6亿元)、线下药房管理(0.7亿元)及物联网建设(0.8亿元)。
 
  伴随检测及平台布局的展开,公司“胰岛素+血糖监测设备+东宝糖尿病平台”战略布局逐步清晰。目前公司胰岛素基层市场优势明显,口服药瑞格列奈仿制药及瑞格列奈二甲双胍复方已报生产,药品日益丰富。未来随着慢病管理领域布局的日益完善,公司基层市场优势将逐步显现。
 
  维持“买入”评级。公司“农村包围城市”战略成功积累大量基本病人与医生,慢病管理布局带来新增长引擎。预计2015-2017年EPS分别为0.36元、0.50元、0.69元,对应PE分别为56X、41X、29X,维持“买入”评级。
 
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  宋城演艺:布局文化娱乐生态圈 打造大旅游、大文娱巨擘
 
  宋城演艺(300144)
 
  维持增持评级。
 
  1.平台建设上, 公司已进入空间广阔的互联网演艺娱乐平台,现场娱乐内容年轻化与互联网领域的外延扩张将使得两大平台充分融合,发挥协同效应。
 
  2.IP 内容积累上,公司设立两大投资基金助力平台联动,增强平台生命力。
 
  3.收购深大智能后公司将深度切入国内游产业链,参与国内游竞争格局重塑。 整体来看,公司将形成“两大平台+IP 内容+旅游全产业链”四位一体的宋城特色大文娱、大旅游生态圈。 暂不考虑六间房并表影响,维持 2015-17 年公司 EPS为 0.95/1.29/1.70 元,综合考虑旅游与传媒相关标的估值, 下调目标价至 82.6 元,对应 2016 年 64xPE,增持。
 
  现场娱乐平台与互联网娱乐平台将实现深度融合、协同发展。
 
  1.年轻化节目将有效改善线下游客结构,受众群体与线上平台用户更加契合;
 
  2.艺人资源的粉丝经济变现将催化短期两大平台的交互发展;
 
  3.互联网娱乐平台未来存在进一步扩张预期,六间房流量积累将为文化大平台的打造提供保障。
 
  IP 内容积累将对平台提供有力的内容支撑,增强联动效应。 公司设立两大投资基金, IP 积累领域拓宽, 各 IP 将逐步整合与落地。
 
  战略投资深大智能,向国内游产业链延伸,参与以景区资源为核心的国内游行业竞争格局重塑。 深大智能实现了景区与 OTA 的对接,并与景区运营方合作打造智慧旅游 O2O 平台。公司通过参股深大智能,形成了对景区资源较强的整合与运营能力,未来预期将向国内游产业链进一步延伸,有望成为行业竞争格局重塑中的新龙头。
 
  风险提示: 线上线下协同效应低于预期;突发事件影响旅游市场等。
 
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  东吴证券:净利润同比增长426%,综合金融服务能力提升
 
  2015年上半年,东吴证券(601555.CH/人民币17.62, 未有评级)实现营业收入39.70亿元,同比增长255.83%。公司实现净利润18.28亿 元,同 比 增 长426.01%。每股收益0.68元,同比增长300.00%。归属于母公司净资产达到155.85亿元,比年初增加10.70%,杠杆率约为6.57倍,比2014年底4.08倍的杠杆率有了明显提升,但考虑到公司拟定增募集不超过75亿元,杠杆率将逐步下降。加权平均净资产收益率12.19%。
 
  【业务发展情况简介】
 
  上半年,经纪业务及财富管理业务实现收入16.40亿元,较去年同期增长315.39%。(A股+基金)成交量29,197亿元,比去年同期上升628%,托管资产(不含限售及信用帐户)3,088亿元,比去年年末增长80%。公司推出自主研发集投资产品服务于一体的理财终端——秀财APP1.0版,更好地服务客户践行普惠金融理念。
 
  信用交易业务:实现营业收入3.91亿,较去年同期增加201.02%。6月末,信用交易业务规模为323亿元,其中,融资融券业务余额171.89亿元,股票质押回购余额147.69亿元(含资产管理计划对接出资),约定式购回余额3.42亿元。报告期内,公司信用交易业务顺利通过监管部门检查,在业务爆发增长的背景下,没有发生合规风险事件。
 
  投资银行业务实现营业收入2.83亿元,同比增长11.34%。股权融资业务上半年公司完成3单IPO发行,项目总金额10.94亿元,完成3项非公开发行股票项目,项目总金额83.20亿元。投行部门在IPO、再融资、债券、新三板等业务全面推进,以客户为中心,形成了全业务链、全周期、多业务品种的投行模式。公司依托“资本+中介”模式运作城市产业基金,助力地方经济发展。
 
  新三板业务抢抓市场加速发展的机会,依托优质的企业资源,打造投融资全业务链的盈利模式,公司上半年增新三板挂牌数量32家,完成挂牌项目的定向发行16单,根据万得数据统计,公司总推荐挂牌数量排名位列行业第8名、年内新增挂牌数量位列行业第7名。
 
  投资业务实现营业收入13.68亿元,同比增长432.01%。权益投资从“绝对收益”原则出发,在严格投资流程管理,控制系统性风险的前提下,获取了相对稳健的投资收益。公司通过全资子公司东吴创新资本开展另类投资业务,积极争取银行授信额度,围绕私募基金和新三板开展重点投资工作,共实现总收入8,800.82万元。
 
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  华东医药:业绩持续高增长 再融资启动开启新时代
 
  华东医药(000963)
 
  1.事件
 
  公司实现营业总收入103.84 亿元,较上年同期增长13.96%,归属于母公司所有者的净利润6.67 亿元,较上年同期增长71.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.57 亿,较上年同期增长68.84%,实现EPS1.54 元,公司核心控股子公司中美华东报告期内实现营业收入23.75 亿元,同比增长25.74%,实现净利润5.57 亿元,同比增长45.37%。
 
  2.我们的分析与判断
 
  (一)业绩基本符合预期,多因素致高增长
 
  公司上半年业绩增速为71.25%,基本符合预期,继Q1 后表观增速持续实现高增长,我们认为主要有两个影响因素:1)中美华东25%少数股权并表,对公司整体业绩有显着增厚,整体增厚比例粗略估计在20%左右;2)由于高新企业认证所得税率调整因素影响,去年同期按25%计提,今年同期按15%计提;我们推算,扣除两项因素影响,估计中美华东净利润增长在30-40%,公司整体业绩增速在25-30%之间。
 
  拆分来看,公司实现工业收入24.42 亿,同比增长24.45%,其中核心控股子公司中美华东实现收入23.75 亿,同比增长25.74%,短期略微受到招标政策扰动,核心品种方面,我们估计百令胶囊增速在25-30%、阿卡波糖增速在35%以上,泮托增速在20%左右,免疫抑制剂系列产品线增速在15-20%;公司实现商业收入79.29 亿元,同比增长11.02%,整体也略微受到招标政策扰动,但代理玻尿酸业务仍处于放量高速增长阶段,估计全年有望翻倍。
 
  未来,公司商业方面仍有亮点值得期待和重点关注,公司在中报中指出:“将积极通过商业模式创新,充分发挥现有渠道、规模及品牌优势,变传统商业为现代服务业,向生产和销售终端延伸各种专业化服务,构建西药、中药、器械、健康美容等核心产业和优势产业,致力于成为能提供“医药综合解决方案”的新型商业企业,并积极拓展大健康产业业务”,公司正在逐步尝试布局的健康体验馆、中药香文化、名医馆、居家养老等均有望成为未来亮点。
 
  三大费用率方面,销售费用率同比上升1.33 个百分点,环比下降2.22个百分点;管理费用率同比下降0.1 个百分点,环比上升0.29 个百分点;财务费用率同比上升0.17 个百分点,环比上升0.03 个百分点。
 
  (二)大股东、二股东全额参与增发,再融资启动,
 
  新时代开启
 
  公司于2015 年8 月4 日发布向控股股东中国远大集团及第二大股东华东医药集团合计非公开发行5199.82 万股,募集资金总额不超过35 亿元的定向增发预案,价格67.31 元/股,全部用于补充流动资金,其中控股股东远大集团拟认购32.94 亿元,二股东华东医药集团拟认购2.06 亿元。我们认为意义如下:第一,改善公司财务结构,缓解公司财务压力;第二,彰显大股东和二股东对公司未来长期发展坚定信心;第三,手握大量现金,外延式发展有望开启。综上,此次增发有望作为里程碑事件开启华东发展新时代。
 
  3、盈利预测与投资建议
 
  预计2015-2017 年摊薄后EPS 分别为2.62、3.28、4.07 元,对应PE 分别为29、24、19倍。我们认为,公司拥有百令胶囊和阿卡波糖两大重磅品种,未来两年工业部分仍有望快速增长,商业部分亮点颇多,值得期待,另外公司此次大股东二股东全额参与增发,再融资启动,公司有望进入新的发展时代。我们看好公司长期发展,首次覆盖,给以公司“推荐”评级。
 
  4、风险提示
 
  主导品种招标降价风险;商业创新推进速度低于预期。
 
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  雏鹰农牧:行业反转贡献业绩高弹性,轻资产模式加速体量扩张
 
  事件:雏鹰发布2015年半年报,公司实现营业收入12.5亿元,同比增长91.84%,归属于母公司股东净利润516万元,同比增长103.5%,eps0.0052,同比增长103.49%。公司经与吉林凯创各股东协商,拟以现金方式按照持股比例对吉林凯创进行增资,其中公司出资1,530万元,其他股东出资1,470万元。截至目前,公司达成转让协议的养殖场的交易金额约9.16亿元。
 
  公司2015年上半年微幅盈利,全年获得3亿元净利润可期。受益于4月份以来的猪价快速上涨,2015年上半年行业生猪、仔猪均价达到13.09元/公斤、24.71元/公斤,公司依靠仔猪业务达到盈利状态。2015年下半年来看,虽然猪价可能会因季节性回调等因素发生微幅震荡,但生猪、仔猪价格总体均价预计会保持在18元/公斤、28元/公斤。我们结合行业景气度与公司产能投放速度,预计公司2015年下半年在80万头仔猪、30万头大猪出栏量下,以仔猪单头230元、大猪单头400元盈利水平,获得3亿元左右的业绩。
 
  2016年畜禽链达到景气高点,公司生猪业务将实现8亿元业绩。根据母猪产能的去化速度,我们预计未来1个季度能繁母猪存栏有望达到底部,明年行业将达到景气高点,生猪、仔猪全年均价有望达到18元/公斤、28元/公斤,大猪全年头均盈利达到400元/头。因此我们预计公司在保证现有产能扩张速度的情况下,有望通过200万头仔猪与70万头大猪的出栏量,实现近8个亿的净利润。
 
  公司采取轻资产转型之路,短期降低费用、中长期提升产能扩张速度,进入体量高速增长期。
 
  截至目前,公司就转让部分原有猪舍(或鸡舍)及附属设施事宜已与相关合作方签订了转让合同,交易金额约9.16亿元,预计实现净利润8,950.27万元。
 
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  奥飞动漫:收购有妖气动漫平台,扩充IP资源,强化产业链
 
  事件:
 
  奥飞动漫(002292.CH/人民币37.85, 买入)近日发布公告,奥飞动漫拟以 9.04亿元收购北京四月星空网络技术有限公司(旗下运营有妖气网站)100%股权。收购后,四月星空将成为奥飞动漫的全资子公司。本次的交易对价的 9.04亿元中,股份支付 3.28亿元,现金支付 5.76亿元。奥飞动漫与有妖气的具体交易细节尚未披露,公司 8月12日不复牌。
 
  点评:
 
  有妖气——动漫领域内的盛大文学:
 
  成立于 2006年的有妖气网站,最初只是动漫爱好者交流平台,创始人将自己收藏的国内外漫画分享到网站上, 并与网友进行交流。 在创立之后的 3年间,有妖气平台吸引大批动漫爱好者。出于对动漫的喜爱,有妖气用户对网站进行无偿地维护和运营更新,平台在动漫爱好者中积累了原始人气。
 
  2009年 6月,有妖气被盛大文学看中,开始正式商业化运作。有妖气母公司北京四月星空网络技术有限公司正式成立。“有妖气(www.u17.com)”网站上线,网站从动漫爱好者交流论坛转型为盛大文学模式的原创漫画平台。盛大对有妖气的投资,事实上将有妖气平台视为动漫界的“起点中文网”。有妖气在运营上也借鉴盛大起点模式:作者在平台上发布自己的原创漫画产品,若漫画水平达到一定标准,可以与网站签约,并成为 VIP作品。网站通过授权等方式对发布的漫画作品进行商业推广。读者在有妖气平台上可注册成为会员,免费或者付费阅读漫画作品。
 
  根据公司数据,网站注册用户超过 730 万人。月活跃独立访问用户数为 800万,日均 PV约为 80万。目前平台拥有 1.7万名漫画家常驻创作,同时有 4万部漫画 IP正在平台进行连载,其中高热度的 IP达到 100部以上。
 
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  獐子岛:围绕主业谋求破局
 
  事件:獐子岛公告非公开发行股票预案,拟以17.24 元/股的价格非公开发行数量为不超过0.84 亿股股份,募集资金不超过145,000 万元,用于种业平台建设项目、O2O 新业态建设项目和偿还银行贷款;股票继续停牌。
 
  围绕主业,谋求未来发展破局之路需“补血”。自去年的高额扇贝存货计提的“黑天鹅”事件以来,公司承受巨大的经营、财务、品牌等方面的压力,此次增发对公司而言,多了“重新出发”的意义。本次募集的14.5 亿元用于
 
  1)种业平台建设项目:拟募集资金18,479 万元,构建“海洋生物技术+种子”为核心的海珍品增养殖技术服务平台,通过海洋生物种子的“育、繁、推”一体化整合,加快海洋种业成果的产业化应用;
 
  2)O2O 新业态建设项目:拟募集资金16,242 万元,解决水产品电商存在后台资源整合难、物流配送成本高、损耗大且产品不易存储等痛点,在销售渠道建设、海洋资源整合、冷链物流能力方面发挥竞争优势,打造O2O 新业态;
 
  3)偿还银行贷款:目前公司负债率高达76.17%,为降低财务费用,提高抗风险能力和保障持续发展募集110,279 万元。从募投项目来看,主要围绕主业做产业链延伸,并搭建O2O 平台以拓展渠道,战略清晰,落地可期。
 
  自建三级O2O 渠道,以期实现线上线下的深度融合。公司先后登陆天猫、1 号店等第三方电商平台,2014年与京东开展战略合作,探索“产品网上下单、公司向京东的合作便利店配送”的O2O 模式,并尝试微信商城股东体验活动,也收获了成效,在营业收入上实现稳步增长。在“试水”电商逐步摸索出方式方法之后,公司意在打造专属自己的O2O 渠道。
 
  此次拟通过构建一级城市总仓、二级体验店及三级社区服务店,完善以鲜活海鲜冷链为核心的供应链保障及消费者体验功能,向上游链接公司全球资源整合能力,向下游提升公司活品网的渠道张力、并链接外部线上销售平台,形成海鲜电商的结构独占优势。?
 
  水产养殖风险仍在,呼唤更为精细化的管理运营。水产养殖面临最不可控的就是气候变化引起自然灾害风险,如地质、水文环境(水深、水温、盐度)、敌害、台风、风暴潮、冷水团、养殖容量、自然灾害等环境胁迫因子,均会对公司养殖区域的养殖产品带来重大影响。在这些不可控因素之下,是否有完善的制度加强环境监测及预警控制,对海洋牧场的精细化、透明化管理就显得尤为重要,如若缺乏制度和执行,突发风险将始终是公司及投资者头上的达摩克利斯之剑。
 
  公司多年以来具备的自然资源、产品研发与养殖、品牌与渠道管理的经验和能力仍然具备,通过此次定增拓展业务与渠道,降低财务风险,整体而言利好公司的持续发展。我们预计2015-2017 年公司净利润为0.08亿元、1.33 亿元和2.18 亿元,EPS 分别0.01、0.19 和0.31,给予“增持”评级。
 
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