周五或有重大利好出现 12股可大胆加仓买入!

周五或有重大利好出现 12股可大胆加仓买入!

  华媒控股:中报点评:业绩符合预期,转型成果初现
 
  华媒控股(000607)
 
  事件:华媒控股 8 月 12 日晚发布 2015 年半年度报告,公司 2015 年 1-6 月实现营业收入 656,118,303.36元,同比下降 3.50%;实现归属于上市公司股东的净利润 71,304,319.52 元, 同比增长 18.38%。
 
  点评:
 
  公司主营业务收入下降主要由所处报纸广告行业上半年为淡季的季节性影响以及行业收入整体下降导致。净利润增长主要源自公司所投资上海合印包装服务有限公司评估价值增值所致。 若扣除价值增值带来的非经常性损益后, 2015 年上半年, 公司归属于上市公司股东的净利润同比下降 7.27%。结合公司所处行业整体情况,我们认为公司业绩基本符合我们的预期。
 
  传统业务方面, 公司开源节流的措施取得了较好的成果: 今年上半年期间,公司线下会展实现月均举办一次、房产电商营收大增 78%、 地铁广告业收入快速增长均带动传统广告策划业务的稳健增长,并帮助公司在上半年报纸广告行业收入整体下滑 32.1%的背景下, 缓冲行业景气度下降对公司业绩的拖累。 符合我们给予华媒“存量稳定”的判断。
 
  值得指出的是公司新业务增速迅猛: 同城物流配送营收同增 87.3%、 1-6 月新媒体业务收入超去年全年、商务印刷和对外印刷收入取得较大提高、新收购快点传播业绩增长较快。 初步显示出公司转型成果, 新业务有望逐步成为利润增速主力军。
 
  我们预计, 随着前期收购公司业绩在下半年得到完整体现和并表以及报业广告旺季到来,公司业绩有望进一步得到改善。 依靠公司较强的业务实力、清晰合理的转型规划和已被证明的管理层强大执行力, 公司“以现代传媒集群为核心平台的城市生活服务商”转型战略将迅速、稳健地推进,更多转型成果和新业务间的协同效应将在未来加速释放,值得期待。
 
  投资建议: 预计公司 2015-2017 年将实现主营业务收入 15.93 亿、 16. 89 亿和 18.13 亿元,同比增长 7.3%、6.0%和 7.4%;归属母公司的净利润 2.14 亿、 2.58 亿和 3.19 亿元,同比增长 13.2%、 20.8%和 23.8%;对应 EPS 为 0.21、 0.25 和 0.31 元。 综合考虑公司传媒出版业务稳固地位与城市生活服务商模式蕴含的巨大商业潜力,以及公司在转型期间收购优质标的后享受一定估值溢价的可能,我们维持目标价 15 元,对应 2016年 59.14xPE, 152.66 亿元市值,给予“买入”评级。
 
  风险提示:新业务转型不及预期的风险;盈利成长性减弱性或下降的风险;模式推广不及预期的风险。
 
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  尔康制药:淀粉系列产品快速上量,大幅贡献利润
 
  尔康制药
 
  事件: 2015 年上半年公司实现营业收入、扣非后净利润分别为 7.8 亿元、 2.8亿元,同比增长分别为 10%、 103%; 2015Q2公司营业收入、扣非后净利润分别为 4.9亿元、 1.9亿元,同比增长分别为 30%、 140%。
 
  淀粉系列产品快速上量,大幅贡献利润。 2015年上半年营收同比增长 10%,主要系淀粉系列产品收入大幅增长 612%, 新增业务淀粉囊系列产品收入超过 1亿元。虽然低毛利率的药用蔗糖和注射用磺苄西林钠收入分别下滑 50%、 37%,但依靠高毛利率的淀粉系列业务的增长,使得公司扣非后净利润增速(+103%)远超营收增速(10%)。
 
  从结构上看,公司淀粉系列产品收入增长主要来源于软胶囊淀粉原料在东南亚地区销售情况非常好,估计收入规模达 1.4亿元。公司淀粉囊系列产品收入主要由食用淀粉空囊贡献,电商渠道和线下 B2B 渠道分别占比达 35%和 65%, 合计销售胶囊达 17-18 亿粒。 淀粉系列产品已成公司业绩增长主要动力,我们认为在淀粉系列产品销售拉动下,全年业绩高增长确定性较大。
 
  淀粉胶囊市场空间大,积极布局新型药用辅料领域。
 
  1)由于淀粉胶囊在生产中不添加任何动物源性物质,适用于清真人群; 分子结构为化学惰性,不与常见化学药物和中药成分发生交联反应,装填使用安全。目前主要是通过互联网电商、B2B 模式销往国内下游企业、瞄准海外市场这三种渠道销售。由于该产品不仅可用于传统的明胶胶囊替代,还可广泛用于食品领域,市场空间大;
 
  2)公司对淀粉胶囊原材料端把控能力较强,柬埔寨尔康年产木薯植物淀粉 18万吨,能充分保障公司淀粉植物胶囊生产的原材料需求。同时通过建设互联网辅料交易服务平台来建立溯源机制、升级供应链管理能力;
 
  3)继续扩展胶囊产业链,布局新型药用辅料领域。研发了新型药用辅料柠檬酸三辛酯系列产品,为无毒增塑剂,可应用于食品和医药工业领域等,将成为公司新的业绩增长点。
 
  盈利预测及评级: 我们预计
 
  1)淀粉系列(包括淀粉胶囊)受产品替代、 应用于食品领域等利好, 2015-2017 年收入为 5亿元、 7.5亿元、 11亿元;
 
  2)药用辅料(未包括淀粉系列)增速下滑, 2016 年在创新品种柠檬酸系列带动下或有所回升,预计 2016-2017 年收入增速在 5%左右;
 
  3)受抗生素市场竞争加剧影响,磺苄西林 2016-2017 年增速预计在 5%左右; 4)销售费用率、管理费用率在2015-2017年保持稳定,分别约为 5%、10%。综上所述,我们预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.56元、 0.73 元、 1.00元,对应市盈率分别为 63倍、 48倍、35 倍。短期来看估值与市值均偏高,但由于淀粉胶囊市场想象空间极大,将巩固其药用辅料龙头地位,长期看好其发展前景。首次覆盖给予“增持”评级。
 
  风险提示: 产品销售或不达预期,产品质量风险。
 
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  天源迪科:客户结构快速转变,发力大数据和移动互联网
 
  天源迪科
 
  业绩总结: 2015年上半年,公司实现营业收入 5.3亿元,同比增长 38.3%;归属于上市公司股东的净利润-275.5万元,去年同期为 339.8万元,同比增速为-181.07%;上半年实现基本每股收益为-0.01元。
 
  业绩基本符合我们预期,公司客户结构正在快速转变。
 
  (1) 分产品来看,收入增长主要是由毛利率较低的网络产品分销收入增长贡献,而净利润减少主要原因是受到电信和联通结算周期的影响,一般集中在下半年或第四季度,同时公司研发投入增加、跨行业拓展市场费用增加;
 
  (2)分行业来看,来自电信行业的收入下降 32.2%,来自政府收入增长 80.1%,其他行业收入增长 69.4%,公司大力拓展行业客户的努力已初见成效,正在逐步减轻对运营商的依赖。
 
  积极拓展虚拟运营商和海外市场。
 
  (1)目前,公司已经研发出针对虚拟运营商的轻量级、云化的 BOSS 平台,并逐步介入虚拟运营商的大数据分析及移动互联网业务的开发和运营,提供整体解决方案。目前已有京东通信、苏州蜗牛、星美传媒、海南航空、卫星通信等 7 家客户,未来将充分受益于国内虚拟运营商的发展;
 
  (2) 海外市场,公司主要是与华为合作, 产品线从融合计费产品线逐步扩展到客户关系管理、大数据产品线,地区上也由逐步扩展到中东地区、欧洲、南美洲等地。 2015年上半年,海外市场实现收入 958.5万元,在总收入中的份额仅为 1.8%,同比增长 112.9%。
 
  募集资金 4.5亿元,加码大数据和移动互联网。
 
  (1) 公司于 7 月 30 日发布非公开发行股票预案,主要投向大数据洞察分析平台、企业移动商业智慧服务平台、产业“ BOSS+”云平台,公司意在加快在云平台、大数据及移动商业服务平台等应用领域的战略布局,从而培育新的利润增长点;
 
  (2)当前,中国政府十分重视大数据产业的发展,多次发文表态支持大数据和“互联网+”,而公司凭借多年在 BI领域的积累和数据仓库建设经验,早在 2010年便开始布局大数据业务,未来随着行业领域的不断拓展,业务模式有望由后端项目平台的建设向前端数据运营和咨询服务转变。
 
  盈利预测及评级: 我们预计公司 2015-2017年 EPS 分别为 0.39元、 0.53元和0.78 元,对应 2015 年 55倍、 2016年 40倍 PE,基于我们对中国大数据产业发展前景以及对公司布局的乐观,首次覆盖给予“增持”评级。
 
  风险提示: 行业竞争激烈导致公司毛利率下滑, 海外拓展或不达预期。
 
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  永利带业:点评报告:业绩快速增长,成长空间值得期待
 
  永利带业(300230)
 
  报告导读
 
  英东模塑并表,前三季度业绩实现快速增长
 
  投资要点
 
  事件:2015 年8 月12 日,永利带业公告前三季度业绩预告,相比去年同期,公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润同比增速为30%-60%,盈利为5155.46 万元-6345.18 万元。
 
  业绩增速符合预期
 
  公司2015 年前三季度归属于上市公司股东的净利润相比去年同期增长30%-60%,盈利为5155.46 万元-6345.18 万元,业绩符合预期。公司业绩大幅增长的主要原因为新收购资产英东模塑于6 月份开始并表,前三季度业绩将合并英东模塑6 至9 月份报表,预计累计利润贡献约为2000 万元;原有主业将保持平稳增长。我们预计公司2015 年将实现归属于上市公司股东的净利润约1亿元,同比增速约77.12%。
 
  内生增长稳健,外延扩张循序渐进
 
  我们认为,公司内生增长稳健,下游物流需求爆发式增长、热塑性弹性体产品销售前景向好、塑料链板输送带等新产品线不断延伸驱动主业稳定增长;外延式扩张方面,塑料零件和智能仓储物流两大领域“齐头并进”,提升中长期业绩弹性。
 
  依托上海欣巴科技,智能化分拣业务料将突破
 
  公司增资控股欣巴科技后,将切入到智能化分拣系统领域。作为智能仓储领域的核心系统设备之一,智能化分拣系统市场规模将超过百亿,未来成长空间巨大。上海欣巴科技凭借经验丰富的核心团队和领先的技术优势,同时借助永利带业自身积累的广大物流企业核心客户资源,有望快速突破智能化分拣业务。
 
  盈利预测及估值
 
  我们暂维持盈利预测不变,预计公司2015/2016/2017 年每股收益分别为0.49元、0.59 元、0.72 元,对应当前股价动态市盈率38.84 倍、32.29 倍和26.52 倍,维持买入评级。
 
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  科士达:2015年中报点评:业绩符合预期,产品升级定位明确
 
  科士达
 
  中报业绩增长符合预期,公司产品升级定位明确, UPS/精密空调成为利润增长的重要支撑,同时充电桩业务加快国内布局,继续看好下半年业绩持续增长。
 
  投资要点:
 
  维持 28.52 元目标价与增持评级。 我们认为 2015 年高毛利率数据中心产品将保证公司利润持续增长,同时充电桩业务布局有望超预期,维持 2015-17 年 0.75/0.99/1.31 元的 EPS 预测,维持“增持”评级和 28.52 元目标价,对应 2015 年 38 倍 PE。
 
  中报净利润增速 30.81%,符合市场预期。 上半年收入增速 6.88%,净利润增速 30.81%,其中数据中心产品收入增速 22.83%,产品综合毛利率上涨 1.49%。
 
  产品升级定位明确, UPS/精密空调市场持续开拓。 公司持续突破通讯、轨道交通、电力、能源、军工等行业市场, 2015 上半年 10K 以上 UPS 产品收入增速 54.9%,产品毛利率高达 40.24%。 2015 年上半年精密空调产品继续入围中国移动、国家电网等重要行业,首次入围中国工商银行机房基础设施采购,在手订单有望下半年得到集中确认。我们认为公司将继续寻找具备数据中心建设与运营资质的合作方,通过涉足数据中心 EPC 工程向一体化整体供应商过渡。
 
  新能源产品斩获大单,充电桩业务加速布局,电动客车市场开拓有望超预期。 公司成功斩获“中巴经济走廊” 900MW 太阳能发电项目的逆变器订单,兆瓦级光伏逆变业绩将集中在下半年进行确认。充电桩业务继续开发 75kW 新品, 30kW 产品已经通过金龙、百成客车厂测试认证,我们预计充电桩业务下半年业绩贡献有望超预期。
 
  风险提示: 光伏逆变新签订单低于预期,数据中心建设拓展进展缓慢。
 
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  先导股份:客户拓展加速、在手订单大幅提升,龙头强者恒强
 
  先导股份
 
  中报业绩: 先导股份发布半年报, 2015H1 实现营业收入 1.92 亿元,同比增长 88.47%;归属于上市公司股东的净利润 4623 万元,同比增长 103.60%; EPS 为 0.86 元, 锂电池生产设备收入的占比由去年同期的 34%上升至本期的 61%,并且锂电池生产设备收入的占比正在逐步增大,公司每 10 股转增 10 股,派发现金 2 元。
 
  锂电池行业未来三到五年将高速增长,公司作为锂电池自动化设备龙头充分受益,并将持续高速增长!公司卷绕机等中道设备行业领先,在 ATL、三星等行业龙头占比提升,迅速放量,主营业务中高端锂电池生产装备占比为 61%,公司锂电池生产装备业务比同期增长235%, 2015 年上半年,公司锂电池生产设备业务市场竞争力进一步凸显,业务收入继续保持较好增长。
 
  锂电池国产化趋势加速, 预计国产化设备面临十倍以上增长空间,行业龙头强者恒强! 动力类锂电池进入超高景气状态, 预计行业扩产空间达到三倍以上,未来三年有望提升到 70%以上,国产设备将达到十倍以上空间。
 
  投资建议: 大周期、大公司、智能制造核心标的! 下游锂电池行业的高成长带来公司未来三年的持续高增长,并且公司技术平台型企业,自动化控制平台技术为核心,持续横向及纵向拓展,并通过“ 云+传感器” 切入大数据及运营、无人工厂,预期将持续维持高增长,公司上年 ATL 订单确认才开始,在手订单增加 3 亿,按行业惯例,订单集中于下半年增加,预期公司将全面切入锂电池龙头公司。公司15、 16 产值将为 10 亿、 20 亿,业绩将迎来高速增长,强烈建议关注,第一目标市值 200 亿!
 
  风险提示: 产能不达预期。
 
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  华孚色纺:业绩明显改善,下半年有望继续增长
 
  华孚色纺
 
  营业外收入增长促上半年净利增59.93%,费用率降低
 
  15年上半年公司收入38.30亿,同比增长5.01%;归母净利润2.26亿,同比增长59.93%,EPS0.27元。收入上升主要是由于公司抓住美国市场的复苏和其他市场的创新求变的需求,着力彩新产品的研发设计与产能提升,实现上半年彩新产品销量同比增长18.4%,出口营收同比增长39%。
 
  净利增幅远高于收入增幅,主要是由于营业外收入大幅增68.33%至1.46亿。扣非净利增34.84%至1.66亿,增幅低于净利主要因为政府补助增加5717万、投资收益增加906万。
 
  分产品看,公司收入增加主要受益于物料收入大幅增加,其中纱线收入同比增0.04%至31.24亿,物料收入同比增42.43%至6.41亿;分地区看,公司收入增加主要受益于出口销售增加,出口同比增38.58%至17.84亿,国内销售同比增-12.96%至19.81亿。
 
  分季度看,15Q2收入和净利分别增加8.07%和55.62%,与15Q1相比,利润增幅有所下降(15Q1收入和净利分别同比上升1.06%和67.74%)。15年上半年销售费用率降0.33PCT至3.63%,管理费用率持平,财务费用率降0.43PCT至2.35%。15Q2销售、管理和财务费用率分别降0.87、0.11、0.43PCT至3.35%、3.58%、1.87%。
 
  棉价下跌影响毛利率,产品结构和政策支持拉动毛利率增长
 
  受棉花直补政策影响,15年上半年棉价依然呈下降趋势。目前328级棉价为13167元/吨,同比下降23.09%,较年初下降3.23%。CotlookA价格为69.85美分/磅,同比下降4.84%,较年初升1.9%,呈现波动趋势。目前国内外棉价差为-369元/吨,去年同期为2875元/吨。棉价下跌导致公司产品价格下跌,且棉价下跌过程中对毛利率形成负面影响。
 
  15年上半年毛利率同比微增0.17PCT至12.94%。在棉价下跌背景下,毛利率未降反升主要受益于彩纱占比提升以及政策支持。公司响应“一带一路”国家战略,加大对新疆战略布局,充分利用新疆优质棉花资源和新疆纺织行业十大优惠政策,锁定优质资源,打造高质、高效、高附加值,预计每吨纱线将获得补贴3500元以上,有效降低成本。15Q2毛利率同比微降0.39PCT至13.17%,环比有所上升(15Q1毛利率12.62%)。
 
  推出员工持股计划,提振市场信心
 
  公司公告推出第一期员工持股计划,存续期24个月,参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干,参加人员总人数不超过260人,募集资金总额为不超过2000万元,资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金。
 
  员工持股计划设立后委托招商财富资产管理有限公司管理,并全额认购其拟设立的华孚财富1 号专项资产管理计划劣后级份额。华孚财富1 号专项资管计划拟募集资金总额不超过2 亿元,按照6:3:1 的比例设立优先级、中间级和劣后级份额。优先级和中间级份额的预期年化收益率分别拟定为7.7%、8.0%。控股股东华孚控股为华孚财富1 号专项资管计划承担补仓义务并设定质押。
 
  截止2015 年6 月30 日,“华孚财富1 号专项资产管理计划”已经通过二级市场购买及大宗交易的方式完成股票购买,共计买入17,260,000 股,占总股本2.07%,购买均价为11.47 元,锁定期从2015.6.30-2016.6.29。员工持股计划设独立三期实施即在2015-2017 年三年内,滚动设立各期独立存续的员工持股计划;第一期存续期为24 个月、锁定期12 个月。
 
  投资建设新疆色纺工业园,达产产能20 万吨色纺纱
 
  公司7 月14 日公告,与恒天集团、阿克苏地区行政公署三方签订《阿克苏华孚恒天色纺工业园项目投资协议》,项目规模为100 万锭色纺纱及6 万吨棉花染色,达产可实现产能为20 万吨色纺纱线,项目总投资约50 亿元。项目分三期建设,其中,一期建设12 万锭纺纱工厂(已建成),二期建设36 万锭纺纱和2 万吨棉花染色,其中纺纱4个标准厂房和2 个棉花染色厂房,建设面积约为20 万平米,自开工之日起13 个月建设完成,预计投资额18 亿;三期建设55 万锭纺纱和4 万吨棉花染色,二期项目完成后三年内完成,预计投资额20 亿。
 
  该项目可锁定阿克苏地区优质棉花资源,采用一流的装备和e 系统,确保质量竞争优势;享受国家给予新疆纺织产业的十项优惠政策,获取成本优势;随着新欧铁路线的提速和中巴经济走廊建设,为公司开拓欧洲、中亚、南亚市场打开空间。恒天集团主要为项目提供相应设备保障及服务。
 
  上半年业绩明显改善,预计下半年增速进一步提升
 
  我们预计公司下半年净利将实现同比显着增长:1)受政策影响,2014 年下半年公司仅实现净利润0.27 亿元,其中四季度录得亏损。假设2015 年下半年政策没有明显变化,同时棉价低位企稳反弹,公司毛利水平将进一步提升;2)受益于员工持股计划的完成,调动员工积极性,经营效率及管理费用存在改善空间;3)政策补贴将随着产能增加而增加。
 
  中长期看,未来新疆地区的产能投放将有效打开中长期增长空间。由于公司上半年盈利超预期,且我们对下半年盈利状况保持乐观,上调15-17 年EPS 至0.42、0.46、0.50,维持“买入”评级。
 
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  双汇发展:Q2肉制品环比改善明显,生鲜品下滑拖累收入增速
 
  双汇发展公布 2015 年半年报, 收入略低于预期,净利润基本符合预期。 上半年公司实现销售收入 203.54亿元,同比下滑 3.27%,其中肉制品业务收入 111.2 亿元,同比下滑 9.12%(高、低温肉制品收入分别为 70.1 亿元、41.1 亿元,同比下滑 8.8%、9.7%) ,屠宰业务收入 105.3 亿元,同比增长 5.76%;上半年实现归属于上市公司股东净利润 19.83 亿元,同比下滑 9.76%,扣非后净利润为 18.46 亿元,同比下滑 6.27%;上半年公司实现 EPS 为 0.60 元,ROE 下滑 3.55 个百分点至 12.41%。
 
  Q2 公司屠宰量和生鲜冻品销售出现较大幅度下滑,但我们核心关注的肉制品销量环比改善明显。 上半年公司屠宰生猪 620 万头,同比减少 19.1%,销售高低温肉制品 75.3 万吨,同比减少 8.8%,销售生鲜冻品 54.26 万吨,与去年同期基本持平。
 
  就 Q2 单季度来看,公司生猪屠宰量 283 万头,同比减少 24.6%,环比减少 15.9%,销售生鲜冻品 25.76 万吨,同比减少 10%,主要原因在于二季度通常是生鲜肉类消费淡季,且整体消费仍然低迷。但我们核心关注的肉制品 Q2 销量为 40.69 万吨,同比减少 4.5%,相对于Q1 同比下滑 13.2%大幅改善,环比来看也增长了 17.6%。
 
  公司肉制品业务二季度环比改善明显, 一方面在于公司一季度开始实施的“经销商去库存”效果继续显现,另一方面在于公司肉制品新品铺货基本完成,销量开始起步,上半年新品销售占比达到肉制品的 6%-8%。
 
  上半年公司综合毛利率为 21.5%,相比去年同期基本持平。其中肉制品毛利率同比提升 3 个百分点,屠宰毛利率同比下滑 2.9 个百分点。上半年公司肉制品毛利率同比提升 3.0 个百分点,达到 29.4%,其中高温肉制品毛利率提升 2.4 个百分点至 29.7%,低温肉制品提升 4.1 个百分点至 28.9%,肉制品毛利率提升主要受益于猪价低点储备原材料以及高毛利新品的贡献(中低温新品平均售价较原有产品提高40%) ;上半年公司生鲜肉品毛利率为 8.8%,同比减少 2.9 个百分点。
 
  下半年随着消费旺季来临以及肉制品新品贡献,公司基本面将继续逐季改善,而猪价上涨有利于公司屠宰业务收入增速回升,同时公司加大美国猪肉进口可以应对急涨风险。6 月底公司肉制品新品基本完成铺货,下半年将开始做出贡献,届时将看到公司基本面的显着改善。
 
  同时, 自 3 月份起猪价开始大幅反弹,涨幅高达 50%,预计下半年猪价将维持在 18-20 元高位震荡,公司生鲜冻品销售吨价下半年将较大程度提升,从而有助于公司收入增速回升,同时, 公司今年加大美国猪肉进口,有利于提升整体盈利水平,并应对猪价急涨的风险。
 
  下调盈利预测,预计公司 2015-17 年实现收入 475、519、573 亿元,同比增长 4%、9%、10%,实现 EPS为 1.30、1.42、1.56 元,同比增长 6%、10%、11%,目标价 26-32.5 元,维持“买入”评级。双汇作为大众品类的消费龙头,长期竞争优势继续存在,海外经验看长期估值中枢有望在 20-25 倍市盈率,目前公司估值水平处于大众品中最低和历史底部(动态 17x)。
 
  长期看是低估了双汇所处肉类行业的巨大空间和双汇良好的竞争优势,同时公司拥有稳定高分红(股息率 4%)和仍有 25%以上的 ROE,随着下半年收入和利润逐季出现较大改善,公司估值水平有望获得提升,给予目标价 26-32.5 元,对应 2015 年 20-25xPE。
 
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  隆平高科:定增过审,战略扩张加码提速
 
  事件:证监会审核并通过了隆平高科非公开发行股票申请。
 
  中信入主,提供强大资金及海外资源支持。公司最新公布的增发预案中,拟以11.83 元/股向中信兴业投资、中信建设、信农投资、现代种业基金和汇添富定增资产管理计划等五位投资者发行不超过2.6 亿股公司股票,总募集资金30.77 亿元。其中中信集团合计持有公司的股权比例为18.72%,成为实际控制人。根据国际种业巨头外延式扩张经验以及前50 强企业市场集中度不足35%的现状,拥有充沛的资金以及充足资源的隆平高科势必在国内种业并购整合浪潮中将占据重要地位。
 
  研发力度持续加大,国际拓展步伐加快。公司增发预案中提及募集资金主要用于研发投入及农作物种子产业国际化体系建设。公司计划在未来三年投入7.53 亿元,进一步提升公司商业化育种研发能力,尤其是在分子育种的高科技领域。同时公司计划未来三年在巴基斯坦、印度、印尼、越南、安哥拉、美国、阿根廷等国家建立国际农作物种子产业营运中心,进一步拓宽国际市场。
 
  既有外延扩张预期,又有业绩保障,内外兼修。公司在此前公布的半年度业绩预报中披露,2015 年上半年净利润比上年同期增长30%至60%,盈利17161.11 万元至21121.36 万元,在行业库存压力较大的情况下,公司业绩依旧能保持较高增速,实属不易。
 
  同时公司近期在外延并购方面亦非常积极,且明显有加速趋势。已公告的项目包括收购天津德瑞特种业和天津市绿丰园艺各80%的股权,强化蔬菜种业领域布局。与亚农所、新大新等共同设立湖南隆平高科耕地修复技术有限公司,重点针对耕地重金属修复。我们预计随着增发过审,流动资金得到极大补充,下半年公司将在大农资产业链上加速布局,并随着种业科研院所与所办种子企业脱钩,公司将迎来更多并购优质标的。?
 
  隆平高科未来的业务模式清晰:
 
  (1)通过外延并购,延伸产业链,丰富产品种类;
 
  (2)逐步进入其他高附加值的经济作物种子领域;
 
  (3)依托于稻种研发优势,逐步开拓市场更为广阔的国际种子市场;
 
  (4)通过与农资和技术服务团队合作,为种植户提供综合解决方案,提升种子销售粘性。
 
  从当前大种植农业股的涨势来看,种子经过接近两年的去库存,正在从底部慢慢复苏,叠加下半年的较高政策预期,我们认为当前时点是布局种业的最佳时机,隆平高科作为国内种子龙头企业,必定首先获益!按此前增发预案完成增发,摊薄后公司2015-2017 年EPS 分别为0.48、0.67、0.76 元,维持“买入”评级,目标价36-37 元。我们持续看好公司中长期的业务扩展和业绩增长潜力,在全球化的并购整合完成后,公司市值有望向更高层次迈进。
 
  风险因素:新品种推出时间低于预期,并购整合进展不畅。
 
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  盛屯矿业:公司公告点评:打造黄金珠宝产业链金融航母
 
  盛屯矿业
 
  事件:2015 年8 月12 日公司发布关于全资控股公司深圳市兴安埃玛金融服务有限公司发起成立黄金珠宝产业基金公司的公告。
 
  打造黄金珠宝产业链金融航母。公司与全资子公司盛世珠宝、中柏投资共同出资10 亿建立中国第一家珠宝产业金融服务平台—鼎盛金服。埃玛金融以货币出资7.5 亿人民币,占全部投资的75%;盛世珠宝以货币出资2 亿人民币,占全部投资的20%,中柏投资以货币出资0.5 亿人民币,占全部投资的5%。预计鼎盛金服2016 年利润2 亿元,2017 年利润4.2 亿元以上。
 
  三剑合璧,强强联合。盛世珠宝是一家一体化的大型专业黄金珠宝企业,并拥有目前全国最大的3D 硬千足金现货批发展厅,在珠宝行业中名列前茅,将利用自身的行业资源为鼎盛金服提供优质的客户资源。发起人中柏投资是专业服务黄金珠宝行业的金融投资公司,具有丰富的金融投资运作经验,合作有利于各方在各自领域的强大实力背景,实现名副其实的强强联合。
 
  金属产业链金融服务纵深发展。此次投资,有利于黄金珠宝行业各方进一步深化合作,进行优势资源共享整合,对促进产业的健康稳定发展,对公司的金属产业链金融服务纵深发展都具有重要意义。同时,此次投资打开了千亿级的目标市场,将业务范畴扩展到行业内较深层次的资本需求,也进一步提高了公司的盈利能力和综合竞争力,符合公司独特的产融结合发展模式,做强金属金融综合服务的发展战略,有利于全体投资者利益。
 
  添翼O2O 金融。盛屯电子商务已建立金属O2O 金融服务平台,具备开展金属产业链O2O 服务最为优越的条件。此前成立第三方支付公司将进一步充分发挥电子商务平台作用,促进发展包括供应链服务、商业保理、黄金租赁、融资租赁在内的金融服务,让公司金属产业链金融服务形成完整的闭环,提升行业效率。
 
  日前,公司投资5100 万认购上海振宇51%股权,主营金属贸易,计划三年完成铅锌精矿国内销售网络和仓储搭建,收入目标100 亿。此次投资完善金属产业链客户数据库,推动O2O 金融服务平台运作,增强盈利能力。
 
  盈利预测及估值。未来业绩增长点在于探转采增加储量、产量; 2014 年定增计划顺利完成,按照最新股本,我们预计公司2015-17 年EPS 分别为0.22、0.36和0.49 元/股。估值方面,公司估值在整体铅锌板块属于高水平,主要原因在于
 
  1)类次新股(近两年资产重组在矿业有所突破);
 
  2)激进的矿山并购战略;
 
  3)打造金属保理业务及金融服务业务全产业链,提升估值。公司外延式扩张路径明显,目标价12 元,对应2015-2017 年的动态PE 分别为:55 倍、34 倍和30 倍,买入评级。
 
  风险提示。因市场、经营管理、组织实施等因素可能引致的风险。
 
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  美的集团:业绩成长确定,分享智慧生活盛宴
 
  美的集团
 
  投资逻辑
 
  具有全球竞争力的家电企业,业绩成长性确定:静待下半年空调业务探底回升;公司厨电小家电业务表现抢眼,冰洗业务平稳发展。大宗商品价格持续下探,直接提升公司毛利率。公司推出毛利率较高的新品节奏加快,提升整体毛利率水平的同时,销售费用率也相应提升;但毛利率提升幅度可以抵消销售费用率上升程度。鉴于公司产品结构稳步改善及成本端下降,我们认为公司毛利率将稳步上升,净利率也将维持在较好的水平;
 
  推行“双智”战略,分享智慧生活盛宴:工业4.0 时代背景下,家电行业掀起智能化浪潮;公司逐步推行“智慧家居+智能制造”的“双智”战略,开辟“第二跑道”,迎合行业智能化发展趋势。一方面,牵手小米发展智慧家居业务:公司走在家电智能化的前沿,结合自有硬件渠道优势及互联网企业合作,能较好的把握家电智能化带来的机遇。另一方面,牵手安川布局智能制造业,进一步确保公司分享智慧生活盛宴;
 
  借力京东、安得,电商业务迅猛发展:公司牵手京东,推进电商业务发展:此次战略合作将加强双方在智能家居、渠道拓展上的深入合作,京东在物流配送、互联网技术、大数据分析及智能云平台方面的优势可为公司互联网电商业务的发展提供有利支持。安得物流的快速发展,必将加速公司电商的线上与线下互融,提升电商“最后一公里”服务水平。
 
  投资建议
 
  预计15-17 年收入分别为1619、1926、2319 亿元,同比增速14.3%、19.0%、20.4%,净利润140 、171 、213 亿元, 同比增速21.62%,24.04%,25.50%。摊薄后EPS 为2.91、3.61、4.53 元。
 
  估值
 
  我们给予公司未来6-12 个月43.65-48.89 元目标价位,相当于15 年市盈率15.0-16.8 倍。给予“买入”评级。
 
  风险
 
  空调行业运行低于预期。
 
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  京威股份:收购点评:稳健扩张,日益有影响力的国内汽车零部件平台公司
 
  京威股份(002662)
 
  事件:公司拟收购吉林华翼 100%股权、无锡星亿 51%股权
 
  公司发布公告,拟现金收购吉林省华翼汽车零部件有限公司(以下简称吉林华翼) 100%股权、无锡市星亿涂装环保设备有限公司(以下简称无锡星亿)51%股权。 其中,吉林华翼 100%股权定价为 7 亿元,无锡星亿 51%股权定价为 1.3 亿元。 现金收购将增厚公司 EPS。
 
  完善汽车零部件产业布局,迈出“智能装备”第一步
 
  根据草根调研及公司公告,收购吉林华翼可以使公司快速具备较好的产业布局优势并改善客户服务质量,提高公司协同效应, 标的公司目前处于新项目密集开发周期,随着新产能释放业绩有望高速增长;收购无锡星亿是公司布局“智能装备”领域第一步, 标的公司是国内电镀/氧化装备行业龙头,下游除汽车外,电子、 国防等领域均有涉足。
 
  另外, 根据 15 年 1 季报数据, 目前公司资产负债率仅为 13.6%,远低于零部件上市公司平均水平(45.2%),未来公司有较高的通过权益融资或者财务杠杆融资进一步实现外延式扩张的可能性。
 
  另外,公司近期公告了与佛吉亚(中国)签署了《合作备忘录》,双方成立合资公司在中国共同研发、生产汽车铝内饰件业务。佛吉亚是国际铝内饰件的龙头,如果与其成功合作,不仅会进一步扩大公司在铝内饰件上业务,而且可以通过其广泛的二次配套权进一步扩大福尔达出风口等的业务。公司近期公告了与无锡华光汽车部件集团有限公司签署了《 合作意向书》,如果双方未来能合作成功,则公司成功布局了内外饰件的全部产品链。
 
  投资建议
 
  公司通过 14-15 年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕“汽车内外饰件+功能件”“汽车电子”和“智能装备”三条主线进行协同发展,本次收购增厚公司 EPS,考虑到今年下游行业增速放缓及公司新客户开拓情况,我们维持公司 15-17 年 EPS 分别为 0.89 元、 1.15 元、 1.50 元的判断,维持“买入”评级。
 
  风险提示
 
  宏观经济增速低于预期;汽车行业竞争加剧。
 
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