周五个股展望:重点布局十大板块优质股(8月14日)


  教育行业:k12在线教育争鼎格局与突围路径
 
  类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司 研究员:袁季,袁季 日期:2015-08-13
 
  我国K12阶段的在线教育市场总量达到3600亿元,市场空间仍在增长,积极拥抱将享受互联网带来的红利,率先分享K12在线教育这块巨大“蛋糕”。
 
  我们认为,K12在线教育理想的场景是校内校外一体化的大闭环:一体化的场景能够打通校内校外的天然沟壑,连接线下与线上,实现教育资源真正的优势互补,提供个性化的教育覆盖,是教育互联网化发展的必然方向。
 
  实现校内校外一体化,存在2B和2C两条途径,从时间上来说,我们认为,校内校外之间这堵墙最终并不是在某个政策出台时轰然倒塌,而是更早的因意识转变而加快消失。因此,自上而下,强调学校和老师对教育方向的把控,保持教育的基本属性,在进程前期更具现实优势;而自下而上,是从学生个体出发,摒除落后的学习方式和教育理念,将互联网的优势应用到教育上,也具有在线教育的终极意义。
 
  各路英豪摩拳擦掌,各有先机。互联网企业、线下培训机构和传统跨界企业三类竞争主体各有千秋,模式各异。我们看好一起作业网,看好其互联网企业的创新与产品运营能力,关注其领先优势的保持以及对于校内资源的整合进度;看好好未来,看重其线下时代积累的丰富的教育资源、行业的经验和品牌,关注其向线上产品转换的能力;看好全通教育、立思辰、拓维信息、分豆教育、威科姆、能龙教育和颂大教育,看好它们校园端天然的渠道优势、对教学端的把控,关注它们在平台端的建设和产品的创新。
 
  K12教育是一个万亿规模的巨大市场,互联网的加持使得行业可能出现千亿市值的企业。参与者无须过多纠缠路线之争,把服务做好,把产品做好,把拥有更多的学校和学生作为目标。我们相信,传统和创新、软件和硬件、线上和线下的大融合是必然,在争鼎的后程,各个路径都将直指咸阳之际,大决战才会白日化。
 
  争鼎者,胸怀天下,是谓平台王者,凤毛麟角!但垂直领域,服务和产品为王者,永远有巨大生存空间。两条道路,都可以走向成功,失败者往往是“墙头草”。今日成败,是昨天决定的,未来成败,是今天决定的,王侯将相宁有种乎,K12在线教育数英雄人物,还看今朝!
 
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  电力行业点评报告:输配电价改革试点扩围,持续看好地方电网公司和地方发电公司
 
  类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:谭倩 日期:2015-08-13
 
  事件:
 
  2015年8月10日,国家发改委发布《价格改革攻坚全面提速,不断向纵深推进》报告,提出下半年持续深化电力价格改革,继续推进输配电价改革试点,不断扩大试点范围。
 
  评论:
 
  关键环节试点扩围,关键配套文件将出,电改催化剂临近。
 
  电网资产、运行成本和有效资产的收益核定难度较大,将影响输配电价的的核定,进而影响改革的进度。目前输配电价改革试点范围已由深圳和蒙西电网,扩至安徽、湖北、宁夏、云南、贵州五省区电网。我们认为,本次发改委强调试点范围继续扩大,彰显了国家改变电网角色,释放改革红利的决心。
 
  此前媒体报道,新电改的配套方案有望在近期出台,约8个方案,涉及到售电市场改革的详细内容。
 
  我们认为,输配电价核定加速,核心配套文件即将出台,电力板块将在下半年持续受益于电改催化剂的到来。
 
  首推已有售电牌照,多角度受益于电改,有望实现业绩跨越式增长的地方电网公司。
 
  地方电网公司配售成本与两大电网相比具有可比性,所在区域电网输配成本核定难度较小,有望先行推进发售电市场放开。若所在省份被列为输配电价改革试点,市场放开速度将超预期。
 
  地方电网公司大多为“水电+配电网”的发供一体模式,将三方面受益于电改:1)购电渠道多元化,仅需向电网缴纳过网费,回收电网出让的利润;2)凭已有售电牌照和经验,有望通过新建或并购扩展售电区域;3)弃水有望减少,水电电价有望提升。
 
  持续推荐打造西部一流能源供应商和公用事业服务商、并购进度有望超预期的广安爱众(600979)。
 
  看好试点区域地方发电公司抢占区域售电市场先机。
 
  已开展和即将开展输配电价改革试点的省份的电改已提前展开。各试点区域各输配电价试点区域售电空间达400-1400亿元,其中地方发电公司依靠国资或大型发电集团背景先行获得售电牌照是大概率事件,并有望利用区域集中的发电资源和客户资源,及综合能源平台的协同效应,深耕区域售电市场,迅速扩大优势。我们看好具有资产注入预期的试点省份地方电力公司皖能电力(000543)。
 
  看好低价水电迎来量价齐升。
 
  采用“成本加成收益”和标杆电价方式核定的水电电价低于同区域火电电价0.1-0.2元/千瓦时,云南、四川、贵州弃水省份水电必将凭低价优势获得发电量的提升;从长期来看,发电侧充分竞争后,水电电价有望向火电靠拢,拉升业绩。我们看好具有资产注入预期的水电公司桂冠电力(600236)。
 
  风险提示:电改政策推进进度低于预期;输配电价下降幅度低于预期。
 
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  传媒行业:关注广电系企业持续价值重估的投资机会
 
  类别:行业研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:耿云 日期:2015-08-13
 
  在三网融合积极推进、“全国一网”整合以及广电企业主动进行“互联网+”转型三方面驱动因素的作用下,广电企业存在持续价值重估的投资机会。
 
  三网融合打开了整个有线网络行业的价值天花板,广阔的增值业务市场为广电系企业未来业务发展提供了巨大空间。随着三网融合的逐步推进,越来越多的广电企业获得了工信部颁发的开展互联网相关业务资质,逐步介入电信运营商争夺互联网接入市场。
 
  2012年天威视讯、电广传媒、歌华有线、2015年广电网络、湖北有线等广电企业先后获准开展互联网接入、互联网数据传送等业务。各家广电企业由于所受政策和所在当地市场的差异较大,三网融合新业务的拓展情况各不相同,但是受整体政策的逐渐开放,增值业务的空间已经打开。
 
  “全国一网”的网络整合将为广电系企业增值业务的开展提供强有力的支撑,有效改善目前各地方广电发展的短板和不足。2014年5月,中国广播电视网络有限公司挂牌。2015年5月,国网公司在北京举办了“媒体融合形势下广电网络发展路径座谈会”,座谈会上指出拟以5年为期限,基本完成全国有线电视网络的整合,实现“全国一网”。
 
  面对互联网浪潮的强烈冲击,广电系企业开始主动拥抱互联网,在政策支持下开启“互联网+”转型,发展新媒体业务等增值业务,打造新型媒体集团;同时,也纷纷以资本为纽带进行跨地区跨行业跨所有制兼并重组,合作站队,全国布局新媒体业务。牌照资源和庞大的用户基数是广电系企业得天独厚的优势。
 
  我们建议重点关注在牌照、技术、运营基础、内容以及应用等方面具有强烈优势,在广电互联网化转型中扮演先锋军和领头羊的上市公司,具体包括:华数传媒、东方明珠和歌华有线。
 
  风险提示:行业政策变化、国网整合进度低于预期。
 
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  旅游行业:迪士尼将激活上海旅游业,投资于客流之前;买入中青旅、宋城演艺、如家和华侨城
 
  类别:行业研究 机构:高盛高华证券有限责任公司 研究员:廖绪发,李薇,刘智景 日期:2015-08-13
 
  聚宝盆:迪士尼将令中国主题公园市场规模扩大10%
 
  中国大陆首家迪士尼乐园——上海迪士尼将于2016年春季开业,我们预计这将为旅游和酒店、交通运输以及房地产企业带来长期提振。上海迪士尼将是亚洲最大的迪士尼乐园,我们预计2016年将吸引约1500万游客,到2018年游客量将增长一倍至3000万左右,超越北京故宫成为中国第一大旅游景点。我们预计迪士尼游客量将令2016年中国主题公园市场规模增长10%(增量约人民币75亿元)。
 
  上海成为旅游业“超级枢纽”的梦想成真
 
  上海迪士尼游客涌入将推动长三角地区(国内最受欢迎的旅游线路)游客量增长,我们预计上海将升级至旅游的“超级枢纽”的地位,并为本土公司带来可观业务机会。
 
  上海世博会:案例分析
 
  上一次在上海举办的重大活动是2010年世博会,游客人数为7300万,其中增量2800万。世博会期间上海酒店业主要指标——RevPar(每客房收入)几乎翻了一番。此外,当年长三角地区一线旅游景点(乌镇和宋城等)游客数量增幅高达80%。
 
  投资机会颇多:主要股票推荐
 
  我们认为,与世博会相比,上海迪士尼是一个持续时间长得多的投资机会。我们还预计中青旅、宋城演艺、如家和华侨城(评级均为买入)由于上海和长三角地区业务占比较高而将成为主要受益者。锦江股份(暂停评级)由于其酒店和餐饮业务的地理位置优越也应受益,而上海机场(中性)作为国际空港枢纽其客流量也有望提升。
 
  我们上调了研究范围内几只A股旅游和酒店股的12个月目标价格,以主要体现估值基础延展至2016年(从而反映上海迪士尼开业的影响)以及盈利预测上调(由于预计旅游业将受益)的因素。
 
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  电子行业投资专题研究:两种框架下看国外汽车电子巨头发展历史
 
  类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军 日期:2015-08-13
 
  研究逻辑:
 
  从国外巨头发展历史理解当前国内汽车电子企业发展逻辑
 
  随着智能手机增速开始放缓,消费电子的存量竞争日趋激烈,给消费电子零组件厂商带来很大的竞争压力。相较于消费电子,汽车电子具有下游需求相对稳定、价格竞争较为缓和等特点,有望接力消费电子,成为国内电子零组件厂商新的发展机遇。通过研究国外汽车电子巨头的发展历史,我们提出了汽车电子领域两种不同的发展逻辑和框架,即创新式和并购式的发展框架,希望能够为理解当前时点下国内汽车电子企业(以及正在切入汽车电子领域的企业)的未来发展提供思路。
 
  两种逻辑框架出发,从国外汽车电子巨头寻找成功基因
 
  我们从创新式与并购式两种发展的逻辑框架出发,研究了德国两家汽车电子巨头博世和大陆集团的发展历史,发现博世主要通过持续的技术积累来发明汽车电子新产品,实现创新式发展;而大陆集团则主要通过并购其他汽车电子厂商来实现并购式发展。我们认为,在当前的汽车电子产业成熟度和发展背景下,复制博世创新式发展路径的可能性不大。对国内汽车电子厂商而言,大陆集团的并购式发展经验具有更强的借鉴意义。
 
  大陆集团:借助有利条件,通过并购式发展造就汽车电子巨头
 
  90年代上游汽车电子元器件的成熟,下游汽车的全球化、电子化与汽车电子子系统的多元化等行业发展趋势,使得汽车电子行业适合进行并购整合;而德国上游元器件供应商英飞凌的成长,与德国下游整车厂商的雄厚实力,为大陆集团汽车电子的发展提供了稳定的元器件供应与下游需求。借助有利的条件,大陆集团通过“两步走”的并购战略,首先结合自身业务优势切入汽车电子领域,然后通过持续的并购发展壮大汽车电子业务,成长为全球汽车电子领域的巨头。
 
  借鉴大陆集团成长模式,国内汽车电子企业迎来发展新机遇
 
  未来在汽车电子领域,通过并购来实现快速发展的产业逻辑仍将成立,国内汽车电子企业有望借助并购实现在汽车电子业务上的突破。而大陆地区在全球汽车产业中地位的提升也为国内汽车电子企业带来了新的机遇。
 
  我们看好在消费电子零部件领域(如线束、连接器等)具备较强竞争力的国内企业通过外延式的并购整合,在汽车电子业务上获得良好的发展。得润电子凭借积极的合作与并购,切入汽车电子领域,打造产品、客户与人才三大平台,有望成为汽车电子平台型企业。我们看好得润电子借鉴大陆集团成长模式,实现汽车电子业务快速发展。
 
  风险提示
 
  宏观经济下滑导致汽车销量下滑风险;主要大客户转单风险;产品价格下滑风险。
 
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  2015商贸零售秋季投资策略:以国企改革、收购兼并为两大投资主线
 
  类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司 研究员:唐佳睿,梁江泽,林琳 日期:2015-08-13
 
  2015年下半年零售行业基本面将难有改善,我们仍将坚持看好国企改革及兼并收购两大投资主线。我们认为国有零售企业通过引入战略投资者、混合所有制等多种方式实现体制改革,通过完善企业机制和提高管理效率,未来经营业绩有较大突破机会。首选标的为百联股份、重庆百货、老凤祥。
 
  超市子行业在零售的各大行业中经营状况最差,未来超市行业将继续面临人力、租金等刚性费用上升,因此短期超市子板块可能存在收购兼并的行业整合机会。首选标的为永辉超市、中百集团。
 
  行业判断:短期实体零售基本面持续低靡:2015年上半年社会消费品零售总额同比增长11.95%,增速较上年同期下降了1.15个百分点。同时,根据中华全国商业信息中心的统计,2015年上半年全国百家重点大型零售企业零售额累计同比增长0.6%,增速与上年同期相比,略微提升了0.9个百分点。
 
  零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难,行业景气度仍在低位运行,基本面改善缺乏动能,而反转更是任重而道远。展望未来,我们认为零售行业数据大幅反弹难度较大,主要是由于一方面经济低靡拖累了居民消费倾向,另一方面三公消费导致购物卡消费下降,同时电商、高租金对于实体零售的冲击短期无法立刻改善。
 
  我们认为未来收入增速情况可能较业绩情况更真实反映公司以及行业的景气度,建议投资者未来更加关注营收增速的水平,未来零售行业的拐点可能将首先从收入端企稳出现。行业未来回暖的契机将来自于变革和行业整合。
 
  零售行业未来变革猜想:在经济增速放缓、消费低迷的背景下,很多零售企业笼罩在关店、转型的困境之中,我们认为未来零售行业或将呈现以下几大趋势:
 
  1)零售行业尤其是超市行业步入收购整合期;
 
  2)电商价格为导向的竞争将趋于缓和,品类快速扩大;
 
  3)小型黄金珠宝公司倒闭,龙头企业进行整合;
 
  4)百货国退民进,盘活优质资产,提高经营效率;
 
  5)国企改革拉开帷幕,集团资产整合预期强烈;
 
  6)商业地产租金持续下降,购物中心或倒闭潮;
 
  7)跨境电商刮起潮流,海淘代购成新生力量。
 
  2015年下半年零售行业两大投资主线:国企改革、收购兼并结合我们对零售行业的未来趋势判断,我们认为2015年下半年零售行业的投资机遇在于国企改革和收购兼并两大主线。
 
  1)国资改革:零售行业是一个完全竞争的行业,我国大型零售上市公司基本以国资控股为主,由于国企机制的缺陷,经营效率低下,优质资产难以得到充分利用。我们认为国有零售企业通过引入战略投资者、混合所有制等多种方式实现体制改革,通过完善企业机制和提高管理效率,未来经营业绩有较大突破机会。首选标的为百联股份、重庆百货、老凤祥。
 
  2)收购兼并:较低的行业景气度,有利于龙头企业对优质资源的整合,将催生新一轮的行业兼并收购浪潮。通过兼并收购,区域龙头企业可能成为被收购的标的,行业龙头可借此机会扩张规模。目前,超市子行业在零售的各大行业中经营状况最差,未来超市行业将继续面临人力、租金等刚性费用上升,因此短期超市子板块可能存在收购兼并的行业整合机会。首选标的为永辉超市、中百集团。
 
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  农业行业:农业上市国企,还有多少改革要发生?
 
  类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:丁频,夏木 日期:2015-08-13
 
  投资要点:
 
  国企改革进程加速,顶层设计方案出台渐近。自去年10月国务院国企改革领导小组成立以来,国企改革进程提速。5月15日至16日召开的2015年全国经济体制改革工作会议,重点突出深化国企国资改革等议题。18日,国务院转发发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》细化了今年国企国资改革重点任务,首次明确深化国资国企改革的“1+15”个方案。
 
  上海国企改革:产业结构调整和混合所有制改革是重点。上海国企总量巨大,集中度高,盈利能力强,资产证券化率高,改革一直走在市场的最前沿。上海国企改革方案重点在于混合所有制改革和产业结构调整,以推进企业上市,提升运营管理质量,优化产业布局,建立国资流动平台。涉及农业公司--开创国际已经停牌。
 
  广东国企改革:优化产业布局,整合上市公司。广东省将发展基础性、公共性、资源性板块企业,依托公共类集团和优势竞争性集团,实现产业布局的优化升级。同时整合上市公司,注入上市公司资产,集中优势资源,引进非国有资本,改革管理层员工持股,以促进国资企业尤其是金融企业和核心产业发展。改革亮点包括混合所有制和现代企业制度。
 
  山东国企改革:国资体量大,资产证券化率低。山东国有资产规模较大,国资体量排在全国前五,但是资产证券化率低,改革进程缓慢,存在后续资产注入与整体上市空间。2014年六月底,山东省出台了《关于深化省属国有企业改革完善国有资产管理体制的相关意见》,提出改革的重要目标。
 
  安徽&合肥国企改革:因企制宜,调整产业结构,健全激励机制。安徽省国资改革值得我们关注,在于其国有企业净资产总额位于全国前十,但资产负债率较低。安徽省提出因企制宜、“一企一策”、“两推进一改革”的路线。在国有资产结构调整方面,合肥市将“有进有退”,国资将从不具备竞争优势、产能过剩的行业和领域中退出。推进国有企业选人用人市场化,健全国有企业长效激励约束机制,严格实行国有资产损失责任追究。
 
  重点关注三类企业。重点关注“大集团小公司”类、农垦类、新疆兵团类国有企业。“大集团小公司”类的代表是中粮屯河和*ST中鲁,农垦改革重点关注北大荒、亚盛集团、农发种业,新疆兵团类关注新中基、新农开发、西部牧业、天康生物。此外,吉林森工和敦煌种业正处于转型期。
 
  风险提示:国企改革力度不达预期;公司业绩低于预期等。
 
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  军工行业动态点评:产业整合加速,打造未来航空版图
 
  类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:庞琳琳 日期:2015-08-13
 
  事件:中国航空工业集团公司旗下上市公司中航电子、中航机电、中航飞机8月11日晚间分别公告,因筹划重大事项,公司股票8月12日起停牌。此前,中航工业旗下另一家上市公司中航资本已于8月7日起停牌。
 
  资产证券化大势所趋,内部整合加速。目前国外军工企业资产证券化率约为70%到80%,我国十大军工集团的资产证券化率水平大幅低于国外成熟军工企业。中航工业集团资产证券化水平在60%左右,但按照资产证券化达到80%的目标,仍然存在巨大的市场运作空间。资产证券化的核心逻辑是按照各自业务板块进行专业化整合,从而释放制度红利,提升行业盈利能力。
 
  技术引进与市场拓展并举,外部合作稳步进行。中航工业公司最近与美国霍尼韦尔和法国泰利斯公司就航空电子,发动机,机电设备,直升机和飞机等领域的扩展合作进行了战略会谈。我国航空工业有许多成功引进国外技术加以消化吸收后形成自主知识产权平台的先例,典型案例为直-9直升机和涡扇-9秦岭发动机,先进技术引进和国产化攻关,大幅提升了我国的装备制造水平,开拓了我国航空制造业的国内外市场空间。
 
  民参军浪潮方兴未艾,酝酿新浪潮。“军民结合,寓军于民”的军民融合政策是我国新时期国防产业发展变革的大趋势,可以有效增强国防技术储备。一方面,许多民参军企业通过并购等方式进入航空工业体系;另一方面,已进入航空工业体系的民参军企业也积极通过产业并购和资本扩张等形式增强自身技术实力,扩展产业规模。
 
  投资组合与建议:综合考虑现有中航工业体系上市公司未来资产证券化及市场发展等因素,以及进入航空体系的相关民参军企业技术优势、军品供应经验,以及军品业务转型预期等因素,建议关注:中直股份,国内直升机制造龙头;中航动力,国内航空发动机制造龙头,未来航空发动机核心标的;中航光电,国内连接器制造龙头;新研股份,收购明日宇航,转型战略明确,为民参军最佳标的;海特高新,进军飞机拆解、飞机后市场,航空产业布局进入收获期。
 
  风险提示:资产证券化进度或受阻、外部合作或受干扰中断、民参军企业整合或不达预期。
 
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  基建行业快评讯:2015年1—7月城镇固定资产投资同比增11.2%,较预期低0.3个百分点
 
  类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:黄家玮 日期:2015-08-13
 
  据中国国家统计局的数字显示,2015年1-7月城镇固定资产投资额为288,469亿元(人民币,下同),同比增11.2%,较预期低0.3个百分点。
 
  这个增速较发改委定下的2015年固定资产投资增长目标15.0%低3.8个百分点。若单以7月计,同比增速为10.3%,较6月份的11.4%增速有所放慢。
 
  我们认为数据有几点值得讨论。首先,第三产业投资增速(12.1%)仍高于整体增速(11.2%),显示投资调结构的目标维持。第二,我们发现交通的投资增速(19.8%)比整体固定资产投资增速(11.2%)高很多,显示交通基建投资的需求仍维持相当强劲。第三,房地产开发投资增速较1-6月增速跌0.3个百分点至4.3%,显示增速下跌压力仍大。最后,施工项目投资增速及新开工项目增速为4.2%及2.4%,分别较1-6月提高0.5及0.8个百分点,较6月情况有所改善。
 
  虽然整体固定资产投资低于预期,我们认为统计数据所显示政府对于基建的投入维持强劲,特别是交通基建。现时行业12.2/10.6/9.2倍的2015/2016/2017年预期市盈率,估值看起來被低估。重申行业“跑赢大市”评级。维持中国铁建(01186HK)、中交建(01800HK)及中国中车(01766HK)的“收集”评级,及株洲南车时代电气(03898HK)的“买入”评级。
 
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  旅游行业事件点评:关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见
 
  类别:行业研究 机构:山西证券股份有限公司 研究员:刘伟杰 日期:2015-08-13
 
  事件描述:
 
  国务院于8月11日发布了《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》,指出旅游业是我国经济社会发展的综合性产业,是国民经济和现代服务业的重要组成部分,并提到要鼓励弹性作息,为职工周五下午与周末结合外出休闲度假创造有利条件。
 
  事件分析:
 
  《意见》分六大部分内容,第一部分为实施旅游基础设施提升计划,改善旅游消费环境;第二部分为实施旅游投资促进计划,新辟旅游消费市场;第三部分为实施旅游消费促进计划,培育新的消费热点;第四部分为实施乡村旅游提升计划,开拓旅游消费空间;第五部分为优化休假安排,激发旅游消费需求;第六部分为加大改革创新力度,促进旅游投资消费持续增长。
 
  《意见》是在经济下行压力加大的背景下,旅游消费成为新的经济增长点,国家层面期望让职工带薪休假促进国民消费。2015年以来,国家旅游局等相关部门先后5次提出落实带薪休假制度,一些地方还出台了相关细则。2015年6月,北京发布《北京市贯彻落实〈国民旅游休闲纲要(2013-2020年)〉实施意见》,明确鼓励用人单位引导职工灵活安排全年休假时间,切实保障其休闲权利。
 
  此外,湖南、甘肃兰州、哈尔滨三地均明确规定,机关事业单位工作人员连续工作1年以上的,享受带薪年休假。工作人员工作年限满1年不满10年的,年休假5天;满10年不满20年的,年休假10天;满20年及以上的,年休假15天。
 
  休假问题关键是落实。人社部的一项调查显示,目前带薪休假落实率约为50%。落实带薪休假比较好的主要集中在党政机关、事业单位、大型国有企业、外资企业,而一些民营企业、中小企业落实起来相对较差。“落实难”的背后主要有3方面原因。其一,企业雇主因为不愿增加用工成本,不准员工休年假;其二,部门工作岗位特殊,存在不可替代性,职工难以休假;其三,在部分单位和职工中尚没有形成休假观念,对“休假权”认识不足。
 
  《意见》就休假落实问题提出三大改革措施。一是落实职工带薪休假制度;二是鼓励错峰休假;三是鼓励弹性作息。我们假设休假落实情况在国家有关部门的力挺下有所好转,那么错峰休假的展开将对景区类和境外游形成利好,关注峨眉山(000888)、黄山旅游(600054)、宋城演艺(300144)、众信旅游(002707);弹性作息的实行将对周边游形成重大利好,关注中青旅(600138)等。
 
  投资风险:宏观经济下行风险,政策落实低于预期风险等。
 
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