实力机构强烈看好 5股大胆加仓买入(7/31)

实力机构强烈看好 5股大胆加仓买入(7/31)

个股推荐
 
  安徽水利:毛利下滑影响利润,加码园林、水电未来可期
 
  事件描述
 
  安徽水利发布2015 年中报,报告期内实现营业收入45.04 亿元,同比增长12.94%,营业成本39.74 亿元,同比增长17.95%,实现归属于母公司所有者净利润1.15 亿元,同比下降11.25%,EPS0.22 元;其中,2 季度实现营业收入24.40 亿元,同比增长12.81%,营业成本21.22亿元,同比增长15.27%,实现归属于母公司所有者净利润0.72 亿元,同比持平,2 季度实现EPS0.14 元,1 季度EPS0.08 元。
 
  事件评论
 
  毛利率下滑影响业绩:由于上半年国内经济低迷、固定资产投资增速继续下行,房地产受低景气影响较大,收入下降29.18%;建筑施工贡献主要业绩,收入40.01 亿元,同比增长20.56%。尽管公司上半年收入增加5.16 亿,但是由于工程施工业务成本增加,导致拖累毛利0.89 亿,使净利润同比下降11.25%。
 
  优质资产比重上升:公司全力推进水利特级资质的申报工作与园林相关承包资质申报工作,旨在进入盈利能力较强的水电与园林行业。公司上半年水电业务实现收入0.33 亿元,同比增长76.97%。
 
  目前公司已拥有白莲崖和流波两座水电站,总装机容量7.5 万KW,公司募集资金 6.026 亿元部分用于云南后续电站建设,其中恒远公司丹珠河一、二级电站完成发电量 3556 万度,其余三座电站有望18 年前投入运营,届时装机容量将达约25wKW。受增量与电价上调影响,未来将为公司带来可观收入。
 
  公司拟投资2000 万元设立安徽水利市政园林建设有限公司,进一步发展园林绿化业务。园林行业发展前景良好、市场容量较大,且符合家产业发展政策,加码园林绿化业有利于形成规模较大的优势产业,利于公司整体毛利水平的提高。
 
  预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.57 元、0.62 元,对应PE27、25,给予“增持”评级。

 
  卫士通:安全手机开发顺利,定增再造卫士通
 
  卫士通
 
  定增事件: 公司计划定向增发不超过 5000 万股,募集不超过 30 亿元投资于北京的项目,包括新的研发基地,移动互联网项目,加密手机、计算机服务器加固项目以及从芯片到终端再到系统的整个产业链项目等,所有募集的资金均投资于北京的项目。
 
  在信息安全领域,北京有着先天的优势,包括大量的高水平的人才,国内绝大多数的信息安全主管机构,检测中心等都在北京。因此,拓展公司在北京的业务对于公司的快速发展有着非同寻常的意义。
 
  公司总股份 4.33 亿股,定增5000 万股对目前的股份并不会有太大的稀释,但募集的资金对于公司发展有极大意义。 据公司一季报,公司的所有者权益不过 12.5 亿,定增 30 亿相当于再造了 2 个半卫士通,如果资金到位,对于公司而言,将有更大能力投入到公司已有项目的升级改造,以及对优秀的公司实施并购,实现外延式发展。
 
  可能的资产注入: 公司作为中国网安的唯一上市平台,在中国网安快速发展的过程中,未来几年内不排除将一些优质资产注入卫士通中。中国网安 2014 年的营业额额不足 40 亿,规划 2018 年达到 80 亿,而规划卫士通到 2018 年占中国网安营业额的一半以上,即 40 亿以上,而 2014 年卫士通的营业额为 12 亿。因此,未来中国网安很有可能注入一些优质资产。
 
  安全手机研发正常。上半年, 在中兴手机基础上为中国移动研发的安全手机研发正常,目前已经实现了订单,但尚未批量供货,预计今年能供货 10 万部左右,按照目前从中兴每部采购价格 1000 多元,供货给移动 2500 多元,以及公司内部加上安全模块所需要的不多的成本,每部手机按最保守的毛利计算至少 500 元,因此能直接带来 2.5 亿以上的销售收入, 5000 万以上的毛利收入。 未来还会进一步和华为合作voip 通话项目,继续拓展安全通讯领域。
 
  公司未来发展: 公司目前正处在从产品供应商向整体安全服务供应商的角色转变过程中。 受益于信息安全行业整体处于景气状态,以及政府和整个社会对信息安全越来越重视,公司的发展处于快车道中。
 
  由于目前在各个行业中密码设备,安全设备使用增多,公司的传动的加密集成项目将有一定的增量,目前公司主要的风险是研发能力风险,即能否在短时间内提供合格的产品,而非市场需求风险,目前市场对安全产品的需求持续旺盛。
 
  风险提示: 安全手机销售不力,未来资产未能注入。

 
  红宝丽:一体化产业链逐步形成,毛利率提升明显
 
  收入下滑,利润提升
 
  2015 年 1-6 月,公司实现营业收入 9.78 亿元,同比下滑 10.05%;实现归属于上市公司股东的净利润 6213 万元,同比增长 11.62%;实现每股收益 0.11 元。 公司同时预计 2015 年 1-9 月归属于上市公司股东的净利润为变化幅度为 0%-20%。
 
  主营产品销量平稳、价格下降,引发收入同比下滑
 
  目前公司主营产品为硬泡组合聚醚、异丙醇胺和保温材料,上半年占公司收入近七成的硬泡组合聚醚产品受原油价格低迷影响,原料环氧丙烷价格较去年同期下降 9%,而公司的定价方式是“上个月主原料环氧丙烷平均价格*系数+加工费”,因此与去年同期相比,公司硬泡组合聚醚产品价格下降 8.5%,使得该业务收入较去年同期下降 7.76%;公司另一主营产品异丙醇胺收入也下滑 13.36%,因此中期公司收入出现10.05%的下滑。
 
  成本控制能力强,收入下滑但毛利率提升
 
  在收入下降的同时,公司利润却出现上涨,主要原因是公司成本控制能力较好,加之上半年国际油价低迷,主要产品原料来自于石油路径,原料价格下跌程度高于产品价格下跌程度,使得公司毛利率提升明显,上半年公司硬泡组合聚醚毛利率同比提升 2.08 个百分点,异丙醇胺毛利率同比提升 3.38 个百分点,综合毛利率同比提升 2.41 个百分点,毛利率的提升是公司上半年业绩增长的主要原因。
 
  多个产能在建,未来产业链将更加完善、产品也将更为丰富
 
  目前公司积极向上下游延伸, 在江苏泰兴经济开发区投资建设“年产12 万吨环氧丙烷项目”,环氧丙烷是公司重要原料,项目建成后公司原料自给率将显着提高,能够有效抵御原料价格波动风险;下游聚氨酯高阻燃保温板方面,公司计划产能 1500 万平米,目前一期 750 万平米已经建成投产,但上半年受累于行业低迷,销售不及预期。
 
  二期 750 万平米产能正在抓紧建设;另外,公司还有年产 5 万吨的异丙醇胺在建,建成后公司异丙醇胺产能将达到年产 9 万吨。 各在建项目达产后,公司产业链将更加完善,产品线也将更加丰富,为未来业绩增长提供了动力。
 
  盈利预测及估值
 
  我们假设公司各在建产能建设顺利,预计 2015-2017 年公司每股收益分别为 0.24 元、 0.34 元和 0.39 元,以昨日收盘价计算,对应的动态市盈率为 31 倍、 22 倍和 19 倍,首次给予公司“推荐”评级。

 
  迪马股份:外骨骼、无人机项目稳步推进,转型军工前景可观
 
  事件1:20015 年7 月27 日,迪马股份发布公告:迪马股份与南方德茂资本管理有限公司(以下简称南方德茂)签订《投资合作协议》,就加快人机耦合、外骨骼等高新技术、特种车辆及相关服务在军民领域推广应用和产业化等内容达成合作协议。
 
  事件2:20015 年7 月28 日,迪马股份发布公告:迪马股份控股股东重庆东银控股集团有限公司(以下简称东银控股)将择机增持公司股份,增持金额累计不低于人民币2.4 亿元,且在6 个月内不减持上述增持股份。
 
  事件3:2015 年7 月29 日,迪马股份发布公告:迪马股份与中航工业成都飞机设计研究所就无人机商用、民用项目达成初步技术合作和产品定向研发意向,尚未签署合作协议。另外,迪马股份决定将股权激励方案延迟推出。公司股票自2015 年7 月30 日开市起复牌。
 
  点评:
 
  引入产业基金,加速外骨骼技术产业化。南方德茂与重庆产业引导股权投资基金有限责任公司合作设立20 亿的重庆德茂股权投资基金合伙企业(简称重庆德茂基金),其投资方向之一为重庆地区装备制造、车辆零部件、输变电、新材料等盈利能力强和前景广阔行业。此次合作,重庆德茂基金计划投资规模10 亿元,期限3 至5 年。
 
  迪马股份引入重庆德茂基金将加速其重点布局的人机耦合技、外骨骼、车载指控系统等领域的技术成果转化及产业化进程。我们认为,迪马股份前期与成都电子科技大学合作是解决转型必须的技术研发问题,此次与重庆德茂基金合作是夯实资本运作实力。随着战略合作协议的逐步落地,产学研合作、产融结合的协同优势将充分发挥。
 
  另外,控股股东东银控股承诺增持公司股份累计金额不低于2.4 亿元,显示其对迪马股份的价值和未来前景的认可与信心。
 
  携手国内顶级无人机研究所,开拓商用民用市场。中航工业成都飞机设计研究所(即中航611 所)是我国现代化歼击机设计研究的重要基地,歼七、枭龙和歼十都出自该所。在无人机研制领域,该所设计了我国第一款察打一体无人机系统——翼龙,改机技术水平与国际先进的军用察打一体无人机不相上下。
 
  我们认为,在高端无人机研制领域,中航611 所处于国际先进、国内领先的地位。无人机属于高端装备,我国无人机产业方兴未艾。我们认为,迪马股份开拓无人机民用、商用市场,能够与中航611 所合作首先在技术上占据了领先优势,利用高端军用无人机技术开发相对低端的民用、商用无人机,工程实现难度较低,产品研制几乎没有技术障碍。
 
  另一方面,迪马股份(及控股股东)在警用及农业市场深耕多年,为无人机应用前期市场培育打下了良好的基础。我们看好迪马股份与中航611 所合作,未来在无人机警用、农用领域的发展前景。

 
  联化科技:中报业绩符合预期,继续看好公司二次腾飞!
 
  事件:联化科技发布15 年中报,实现营业收入19.22 亿元,同比增长8.01%;实现归属于上市公司股东的净利润为3.02 亿元,同比增长25.38%,折合EPS为0.36 元。经营活动产生的现金流量净额为3.90 亿元,同比增长39.29%;加权平均ROE 为8.02%,较去年同期下滑0.39 个百分点。公司预计15 年1-9 月净利润增长10%-30%。业绩符合预期。
 
  医药、农药中间体业务收入大幅增长,贸易业务缩减影响总体收入增速:上半年公司营业收入同比增长8.01%,增速较去年同期下降14.39 个百分点,主要是由于公司主营业务中增长不稳定性较强且业绩贡献较小的贸易业务同比大幅下降57.84%,尤其是海外市场受到全球经济增长放缓需求缩减的影响收入同比大幅下滑64.02%。
 
  而主营业务中代表公司核心成长逻辑的工业业务收入同比增长24.27%,毛利率与去年同期基本持平,其中医药、农药中间体收入分别增长42.34%和25.91%, 医药业务较农药业务的项目盈利仍有5.87 个百分点的差距,未来仍有继续提升的空间。子公司台州联化、盐城联化、德州联化项目陆续建成投产后能够保障公司的新产品推进。
 
  另外影响公司业绩的因素还包括上半年公司进行的限制性股票回购注销产生的股份支付成本造成的管理费用同比大幅增长以及计提坏账造成的资产减值损失。
 
  全球中间体市场空间大、向国内加速转移,公司作为龙头显着受益:具体分析见下页;
 
  运营、技术、管理、设备全方位核心优势立志做全球领先精细化学品定制服务商: 具体分析见下页;
 
  内生+外延带来增长预期,维持买入-A 评级,目标价33 元:随着前期建设的盐城及台州联化项目进入投产期,公司收入和业绩增长确定性高。未来公司在夯实三大业务模块的同时将在全球寻找并购机会,通过内涵式增长与外延并购实现跨越式发展。目前公司估值从历史上来看处于较低位置,同时员工持股和高管增持彰显公司信心,我们预计公司15-17 年EPS 为0.87、1.10 和1.32 元,维持买入-A 评级,12 个月目标价33 元。
 
  风险提示:项目进展低于预期的风险等
 
  至诚财经网提醒:本文内容转载于中金在线/股票编辑部,内容仅供参考,股市投资有风险,还需深思熟虑,避免不必要的损失。

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