券商晚间绝密内参强烈推荐 8只股大胆加仓

券商晚间绝密内参强烈推荐 8只股大胆加仓

个股推荐
 
  海大集团:全年业绩高增长确定,畜禽链战略布局提供长期成长动力
 
  海大集团(002311)
 
  事件:公司发布 2015 年半年度报告,实现营业收入 96.5 亿元,同比增长 8.04%,归属于上市公司股东净利润 2.88 亿元,同比增长 42.03%, EPS0.19 元/股。同时公司拟按 10 股派发现金 0.65 元(含税)。
 
  海大集团 2015 年上半年饲料主业继续凭借成本管控、产品结构调整、服务深化而增长,动保业务因产品逐渐受到养殖户认可而打开高增长通道,畜禽链产业链也迅速介入。
 
  饲料业务实现 86.54 亿元收入,同比提升 7.82%,毛利率为 11.27%,同比提升 1.4 个百分点。草根调研显示,公司整体饲料销量 262 万吨,同比增长 13.91%, 其中预计禽料增长 20%、猪料持平、鱼虾料增长 10%左右。
 
  而毛利率方面, 因优秀原料采购和产品结构优化(如高档膨化同比增长 50%)影响,毛利率提升 1PPT 以上,其中虾料毛利率就提升超过 2%。除此之外,海大上半年深化服务体系,效果显着:推出更多高效的养殖模式,降低养殖成本;同时增加服务人员薪酬,提升团队服务激情和服务质量。
 
  动保业务(调水产品)实现销售收入 1.12 亿元,同比增长 44.51%,毛利率为 50.75%,同比提升 0.99个百分点。凭借公司过硬的研发与技术水平以及薛总等重点突破,调水产品品牌聚焦、服务到位,我们判断这块业务未来仍将获得较高增长,未来 2-3 年维持 30-50%以上是大概率事件。另外,农产品业务实现销售收入 1.64 亿元,同比增长 12.93%,毛利率为 30.54%,同比提升 0.56 个百分点。
 
  公司上半年特别亮眼的是积极布局畜禽产业链,开拓新增长点, 2016 年约出栏 50-60 万。 其中公司扩大自有肉猪养殖规模,开拓“公司+农户”的肉猪养殖模式。公司对肉猪养殖产业投资超过三年,肉猪养殖一直是公司技术研发、人员培训的重要平台,当前公司现有自建猪场肉猪年出栏产能超过 10 万头。
 
  2015 年饲料将实现多区域齐发力增长, 动保板块有望继续贡献利润增量, 总体业绩增长 40%可期。 2015年全年公司将继续凭借优质服务提升黏性、 开拓市场, 推动饲料业务实现超越行业增速的增长: 分区域来看,预计 15 年华南猪料目标 30%增长, 禽链和水产料 20%增长。 华东区域本来特种料和虾料是亮点, 预计 30%增长;华中形势良好,至少 20%增长。同时预计公司毛利率提升约 1%左右,整体盈利增长 40%左右。
 
  从中长期战略来看,海大集团未来将重点发展畜禽链板块, 首先通过合作养殖的轻资产模式快速扩张体量,预计大致规划 2 年 100 万头, 3 年 200 万头,并协同带动猪饲料的放量增长。
 
  其次公司通过川宏生物进入猪用疫苗领域,补齐疫苗板块的同时获得新的增长点;最后公司通过小贷公司为客户提供金融支持,在完善服务体系的基础上开辟收入来源。因此公司未来在猪链的布局不仅彰显了战略扩张意图,并能够保证未来3-5 年内 20-30%左右的业绩持续稳定增长。
 
  我们维持 2014-16 年盈利预测 EPS 为 0.37、 0.49、 0.67 元,同比增长 61%、 32%(暂作保守预估,基本增长约 40%左右)、 39%, 我们当前继续重点推荐海大集团——价值洼地、加速转型的优质成长白马,按照2015 年 0.49 元*30+并购+互联转型=中期市值看到 400 亿元,上调目标价 26.6,给予“买入”建议。

 
  用友网络:携手阿里巴巴,共创企业互联网生态圈
 
  用友网络
 
  事件
 
  7 月 29 日,用友网络与阿里巴巴在北京签署全面战略合作协议,对接双方规模的生态资源,开启在云计算服务、电子商务、大数据、数字营销等领域的全面、紧密合作,构建企业“互联网+”新生态,共同创新服务万亿规模的企业互联网市场。
 
  评论
 
  阿里巴巴与用友网络的合作在我们此前的预测意料之中: 我们在研究报告《 用友网络,时代转型的受益者》中明确指出,阿里巴巴与用友在多年前曾展开合作谈判,但最终不了了之。
 
  竞争对手京东与金蝶在中小企业的合作势必会对阿里巴巴产生威胁,阿里巴巴不会坐任京东的进攻,与用友合作即是为了对抗京东的防守动作,也是阿里巴巴为中小企业提供服务和在供应链布局的战略大势。此次合作,验证了我们之前的判断, 双方在此次合作中各取所需,互利共赢。
 
  SaaS 厂商与 IaaS/PaaS 厂商合作已有先例,云计算专业分工更加细致: 同样是金蝶,此前金蝶和微软进行合作,将 K/3 Cloud 产品部署在微软 Windows Azure 平台上,实现共创共赢,为客户提供更安全的 ERP 在线服务。客户只需要按需要租用,通过互联网接入,就可以在线使用 ERP 产品功能。
 
  我们注意到,双方合作的一大领域便是: 根据协议,用友旗下多款产品将逐步迁入阿里云,在云上向企业提供 SaaS 化的服务。企业将可一站式获得阿里云提供的高可靠、强性能的云计算支持,以及用友网络提供的多样化行业解决方案 。阿里巴巴和用友网络这两大生态体系也将在阿里云平台上实现融通。
 
  共建企业互联网生态圈,聚焦电子商务、大数据、数字营销领域: 在电子商务领域,用友将推出一款电商 ERP 即“电商通”, 电商通是专为中小企业客户在淘宝的平台(包括天猫平台)提供基于电商的 ERP 管理软件,共享双方的数据和 ERP 接口,实现企业数据互联共通, 此即应对京东和金蝶的防守手段,不仅如此,双方还在大数据、数字营销领域进行合作,通过云 BI 产品 BQ Cloud 加强大数据方向领域的研究,通过用友秉钧与阿里妈妈广告系统平台进行联合渠道推广。
 
  公司对未来业务发展抱有极强信心: 北京用友科技拟在未来 6 个月内以人民币 2 亿元增持公司股份,增持价格为2015 年 6 月 29 日公司股票收盘价人民币 41.71 元/股以下。 我们再次强调,基于对公司业务“三驾马车” 发展的极强信心,公司以公开的消息向市场宣布在二级市场动用 2 亿人民币的资金来增持公司的股份,相当于告诉市场,只要公司的价格在 41.71 元以下,就是买入的机会。
 
  投资建议
 
  维持“增持”评级,维持预测 15-16 年 EPS 为 0.56 元和 0.73 元,给予 6-12 个月目标价 80 元。

 
  佳讯飞鸿:业绩符合预期,“内生+外延”共筑成长
 
  佳讯飞鸿
 
  维持“增持”评级, 调整目标价至 60 元。 公司中报继续保持业绩快速增长,同时以调度系统为基础,加速推进工业互联网领域的布局。考虑到公司因短期借款快速增加导致财务费用上升,我们调整 2015-2017年 EPS 为 0.49(-9%) /0.79(-4%) /1.13(-2%) 元, 考虑到近期市场波动加剧,调整目标价至 60 元(-14%),维持“增持”评级。
 
  收入端快速增长,费用上升拖累业绩增速。 公司中报收入大幅增长56%,净利润快速增长 34.5%(折合 Q2 同比增速为 40%),继续保持良好增长势头,符合市场预期。净利润增速低于收入增速一方面上半年部分低毛利订单的确定使得整体毛利率下降了 2.8 个百分点;另一方面,公司各项业务资金需求攀升使得短期借款从 2014 年同期的 820 万增长到 1.5 亿,财务费用增加明显,我们判断,在定增再融资完成后资金短缺问题将得到缓解。
 
  内生+外延,共筑工业互联网龙头。 市场对佳讯飞鸿从铁路向国防、电力等领域的横向拓展战略已有所认知, 但对其如何在各领域搭建“以大数据分析,物联网为核心的系统”认知不充分。
 
  我们认为,佳讯飞鸿在工业互联网“神经网络”(多媒体指挥调度)方面已具备明显的先发优势, 未来要形成技术闭环,必须在大数据、云计算等单点技术上依托外延并购实现。公司自 2014 年起陆续完成了对航通智能、臻迪、威标至远等项目的并购,虽上半年重大资产重组未能如期完成,但后续“内生+外延”的战略不会动摇,下半年定增完成后,公司将更加“粮草充足”。
 
  风险提示: “金关二期”建设缓慢;国防装备支出增长缓慢。

 
  锦龙股份:2015年中报点评:互联网金融稳步推进
 
  锦龙股份
 
  公司上半年实现收入/净利润 13.5/5.85 亿元,同比增 279%/2126%,高于之前预期。 业绩增长驱动力在于 2015 上半年证券业正处景气高点, 并表的中山证券和参股的东莞证券业绩激增,其中中山经纪/投行/信用交易等子业务皆有 200%以上增长。 维持“增持”评级, 上调目标价至 25.6 元,上调 2015-16 年盈利预测至 0.90/1.13 元, 较上次调增 58%/60%。估值对应 2015 年 PE27 倍,考虑到公司在互联网金融布局,估值相对于目前券商平均水平给予一定溢价。
 
  灵活民营机制持续打造新型互联网券商。(1) 公司现持有的中山证券股权不足 70%,后续增资确定性强。(2) 中山主打互联网券商特色,目前经纪业务份额 0.2%左右。 未来证券行业将进入洗牌期, 参照日韩网络券商 20%以上份额经验和一人多户放开、行业创新大会鼓励等政策红利, 公司未来份额扩张潜力大。 依靠互联网流量入口,实现交易和开户功能网络化并非互联网券商终点,打通投融资服务将是下个创新布局。 公司“小融通”“惠率通”是针对该布局的尝试。
 
  定增落地将提发展潜力。 最终控制人受让大股东持有的公司 7.4%股权, 控制力增强体现发展长远信心。 按照 2014 年 11 月定增预案, 35亿元资金规模中近一半将用于中山证券发展,目前正处意见反馈阶段。 依托传统优势,中山的资管/固收业务线竞争力亦较强, 而公司参股 40%的东莞证券于 6 月申请上市,股权重估将带来收益机会。
 
  核心风险: 互联网金融战略推进低于预期,市场大幅回调。

 
  恒邦股份:公司半年报:停检影响业绩 趋势仍未改变
 
  恒邦股份(002237)
 
  营收同比增加,但停车检修、销售费用上升及金价下滑拖累公司利润计划。公司于 7 月 28 日公布 2015 年半年报。报告期内,公司实现营业收入667340.97 万元,同比增长 7.06%;实现营业利润 13261.99 万元,较上年同比减少 7.19%;实现归母净利润 11662.88 万元,较上年同比减少 13.89%,仅完成年计划的 45.74%。
 
  公司上半年净利润未达目标的主要原因在于:
 
  1、上半年公司利润同比下降主要由于对部分生产系统进行停车检修,导致成本升高。从公司主营产品黄金、白银的情况看,上半年公司黄金产品营业成本同比上升 39.97%;白银产品营业成本同比上升 3.51%。
 
  2、因支付的递延费及运费增加,公司上半年销售费用同比上升 52.89%。3、受美国经济持续复苏,年内加息概率增大的影响,上半年黄金价格持续走弱且跌破近五年低点,一定程度上拖累公司营业收入增加。
 
  产销增加且拥有先进工艺,公司整体业绩仍处上升趋势。报告期内,公司在金价跌幅较大的情况下,仍实现黄金产品收入 411104.50 万元,同比增加34.41%,原因在于:其一,公司自去年起生产规模就在不断扩大,带动产销量增加。
 
  其二,公司自建厂起就十分重视生产工艺技术的积累与进步,目前公司黄金生产工艺已达世界先进水平,同时公司近年来进行了一系列技术改造项目的研发,采、选、冶综合回收率居同行业领先水平。报告期内,公司继续发挥在采、选、冶综合回收资源方面的优势,实现对金、银等贵金属和铜、铅、锌等有价元素的综合回收,有效提升了公司的经济效益。其中,公司提金尾渣综合回收利用项目已建成投产,当期产生经济效益 1012.96 万元。
 
  资源储备增厚及产业链完整有利公司抵御价格波动风险。公司目前已形成涵盖地质勘探、采矿、选矿、冶炼、精炼和深加工等一体化的生产经营模式,同时,公司一直通过多种方式增加资源储备,减少对外部生产原料的依赖。
 
  2015 年 2 月,公司委托山东省第三地质矿产勘查院编制的《山东省烟台市牟平区辽上矿区深部及外围金矿详查报告》通过了专家评审。本次备案通过的资源储量情况详查区内新增金矿石量 20715771t,金金属量 69003kg,平均品位 3.33×10-6。
 
  投资要点及盈利预测。公司业绩受累于生产系统停车检修,整体仍处上升通道。此外,公司投资设立环保技术公司,有望培育业绩新增长点。预计2015- 2017 年 EPS 分别为 0.32 元、 0.35 元和 0.39 元。参考同行业中, 紫金矿业、山东黄金、中金黄金 2015 年 PE 一致预期为 32.61 倍、 50.51 倍、 27.33倍。考虑公司新设环保公司未来有望成为新增长点,我们给予公司 2015 年45 倍 PE,对应目标价为 14.4 元。

 
  三全食品:创新鲜食模式推广顺利,传统速冻主业仍需等待
 
  三全食品(002216)
 
  三全鲜食: “应用场景+商业模式+经营思维”三重升级。 作为传统食品制造企业拥抱互联网的典型代表,三全鲜食是三全食品在传统速冻食品主业基础上市场容量、商业模式和经营思维上的三重升级。三全鲜食通过商业模式和经营思维的再改造,利用自身在产品内容端的优势,打造线上线下一体化的餐饮外卖O2O 模式,直接服务于白领午餐需求,切入万亿餐饮市场。
 
  应用场景升级:从 800 亿速冻食品市场迈向万亿餐饮市场。 三全食品主营速冻汤圆、水饺、面点等产品,而三全鲜食以白领的午餐市场为切入点,消费场景从早晚的配餐升级到中午的正餐市场。我们保守估计一线城市白领午餐市场规模在 230 亿左右,随着消费人群和渠道的不断扩张,万亿的餐饮市场为三全鲜食的成长提供充分的想象空间。
 
  商业模式升级:“消费者+线上终端+线下机器+生产基地”四位一体的完整闭环。 作为传统的速冻食品生产商,公司的产能基础及冷链物流系统为三全鲜食的成型提供先决条件。利用公司在产品内容上的优势,打造出“消费者+线上终端+线下机器+生产基地”四位一体的完整餐饮 O2O 闭环。
 
  ( 1)对比饿了么等第三方网络订餐平台,服务质量是核心竞争优势: 第三方外卖平台的产品质量和配送速度无法标准化是制约其抢占白领午餐市场的最大劣势, 三全鲜食在通过菜单的制定和 24 小时货龄管理系统,在时间成本更为重要的白领午餐市场享有竞争优势。
 
  ( 2)对比全家等便利商店,轻资产扩张是核心竞争优势: 便利商店开设需要大量的设备成本及人力成本,相对重资产的形式导致扩张速度较慢。而三全鲜食上海地区有 400 台机器,而北京市场一个月内已经有 100 台以上的机器投入使用,预计未来仍会保持每周 30— 40 台的扩张速度。
 
  经营思维升级:直面终端消费者,深度挖掘大数据。 互联网思维的核心在于从经营产品到经营人群,把握消费者的需求,进行精准营销。三全鲜食的推广,打破了过去三全食品远离消费者、单纯经营产品的销售理念,透过社交工具与用户直接对话沟通,建立关系,真正实现从经营产品到经营人群的经营思维的转变?
 
  战略规划两步走,打造布局餐桌场景的开放型平台电商: 参考黄太吉的战略路径规划,我们认为对于三全鲜食来说,开拓线下贩卖机的投放渠道、嫁接其他销售渠道资源并且最终打造成开放型的平台电商才是最终的发展目标。
 
  ( 1)短期规划:坚守产品端优势,扩充销售渠道: 利用自身产品的优势,拓展三全鲜食贩卖机的投放渠道、在社区服务、流动人口服务等方面开拓增量市场;和更多的平台商进行合作,扩充自身的销售渠道,增加消费受众数量。
 
  ( 2)长期规划:整合内容提供商,打造平台型电商:三全鲜食在利用产品内容优势扩充渠道的基础上,并不会放弃自身作为平台商的发展规划。随着线下贩卖机的完善布局以及三全鲜食品牌的广泛传播,三全鲜食的最终目标是打造成一个“内容+平台+体验”的布局餐桌场景的平台型电商。
 
  区域渗透+产品升级,速冻食品行业增速换档:
 
  ( 1)速冻食品行业步入平稳增长周期,人均消费不足日本1/2: 日本经验表明人均可支配收入到达 12000 元人民币时,人均速冻食品消费量增速出现下滑, 2010 年以来中国速冻食品行业的产量增速和利润增速均已明显放缓;但是纵向来看中国速冻食品人均年消费量仅 9公斤,不到日本的 1/2。
 
  ( 2)冷链完善带来增量空间,高端产品推进提高产品均价: 我国的人均冷库容量仅有 0.116 立方米/人且分布相对不均,未来速冻食品的主要增量空间来自于冷链物流尚不完善的西部地区及农村市场;随着居民消费能力的提高,速冻食品产品结构升级加速,市场上速冻产品的均价已经由 2006 年的 10784.94 元/吨提高到 2014 年的 14808.62 元/吨。
 
  速冻主业经营小幅改善、短期难反转: 速冻食品行业增速逐步放缓,三全的主业受此影响, 2014 年实现营业收入 40.94 亿元,同比增长 13.63%,实现净利润 0.8 亿元,同比大幅下滑 31.55%。特别是利润端,市场推广费用、龙凤业务的整合、三全鲜食的推广等因素带来期间费用的快速增长,公司的归属净利率已经从2010 年的 6.42%下滑到 1.97%。虽然今年公司出现龙凤的整合基本完成等一些积极的因素,但是速冻食品在短期内不会出现明显改善。
 
  目标价 16.10-18.70 元,“增持”评级。 预计 2015-2017 年三全食品实现营业收入 45.46/50.92/57.58 亿元,同比增长 11.03%/12.02%/13.08%,实现净利润 0.85/0.94/1.34 亿元,同比增长 5.22%/10.42%/42.91%,对应 2015-2017 年的 EPS 分别为 0.11/0.12/0.17 元。可比公司平均市销率水平为 2.75 倍,考虑到公司在三全鲜食创新业务的布局及未来爆发式增长的可能,给予目标市值 130-150 亿,对应 15 年股价 16.20-18.70元,“增持”评级。
 
  风险提示:三全鲜食项目推广不达预期、速冻食品行业竞争加剧、食品安全问题。

 
  西陇化工:并购战略持续推进,IVD产品线不断丰富
 
  西陇化工
 
  事件简介
 
  2015年7月29日,公司公告其与上海贝西主要股东签订了《股权收购意向书》,计划收购上海贝西70%股权。上海贝西100%股权的估值为2015年承诺扣除非经常性损益后净利润的15-20倍,转让方承诺,上海贝西2015年扣非后净利润不低于人民币2000万元;2015-2017年扣非后的净利润复合增长率不低于30%。
 
  试剂行业“大市场、小公司”特征再次得到验证
 
  并购战略执行力度超预期,期待后续并购
 
  公司于2012-2014年先后并购了湖北杜克、新大陆生物、深圳化讯和湖南化讯、并设立股权投资基金增资控股永和阳光。2015年7月,公司先后签订了福州新北、上海贝西的股权收购意向书。我们认为,公司并购战略推动有序,执行力度超出市场预期。
 
  进入POCT领域,协同效应值得期待
 
  公司及控股子公司福建新大陆生物技术股份有限公司拥有广泛的营销网络,具有很强的综合配套和集成供应服务能力;而上海贝西在POCT产品研发、市场营销等领域拥有丰富经验,为众多医疗机构提供服务。本次投资完成后,双方可以利用各自已建立及积累的专业和客户优势,不仅可为双方现有客户提供更好的服务,还有助于为双方挖掘潜在客户。
 
  业绩承诺锁定业绩增长底线
 
  转让方承诺,上海贝西2015年扣非后净利润不低于人民币2000万元(2014年净利润仅为262万元);2015-2017年扣非后的净利润复合增长率不低于30%。按照2015年净利润2000万元来算,该净利润额占公司2014年净利润7753万元的比例为26%。
 
  体外诊断试剂产品线不断丰富
 
  化学试剂电商平台值得期待
 
  增发方案有效绑定各方利益,彰显管理团队发展信心
 
  盈利预测与投资建议
 
  在不考虑增发摊薄情况下,我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.58元、0.78元和1.04元。公司业绩确定性强,且考虑到公司募投项目从2014年起陆续投产,并购战略持续推进,电商模式即将开启等多个因素,维持“买入”评级。
 
  风险提示
 
  1、并购重组低于预期;2、营销改革低于预期;3、产品、原料价格大幅波动。

 
  古越龙山:主业平稳,期待改革
 
  营收平稳增长
 
  上半年公司主营业务收入同比增长 7.42%,实现归属于母公司股东的净利润同比增长 10.47%,扣非净利润同比增长 5.57%。公司较大可能实现年初确立的营收和利润增长 5%的全年目标。
 
  上半年继续加强营销
 
  上半年公司通过推进创新营销,实现酒类业务的增长,腰部产品、清醇系列产品增长明显。传统营销方式上, 公司主要是在两个方向上加强:一是继续加强终端餐饮铺货力度,二是通过百城增亿活动,推动渠道下沉,开拓新客户;另外,创新营销模式,积极开展与战略经销商合作,通过特定产品的开发成立营销运行公司,力争成为销售新增量。
 
  期待改革
 
  重点关注公司三方面的进展: 1、公司黄酒主业营销进展。通过改善公司组织架构,深化细分产品的推广; 传统营销通过百城增亿活动,加强渠道下沉, 加强创新营销。 2、看好公司料酒业务。公司依托黄酒基酒品质,通过成立厨用酒事业部推动料酒的营销和品牌建立,实现该业务的较快增长。 3、 公司有望受益国企改革的东风,关注公司改革的动向。
 
  投资策略
 
  我们预计公司 2015 年-2016 年营业收入规模分别为 14.45 亿、15.6 亿,归属于母公司净利润分别为 1.65 亿、 2.04 亿,对应 EPS 分别为 0.2 元、0.25 元,对应 PE 分别为 53X、 43X,考虑到改革预期和营收恢复增长因素,给予公司“推荐”评级。
 
  风险提示
 
  1、宏观经济出现大幅下滑。 2、营收增长低于预期。 3、公司改革滞后。
 
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