周五或有重大利好出现 13股可大胆加仓买入!

周五或有重大利好出现 13股可大胆加仓买入!

个股推荐
 
  海能达:员工持股计划购买完成,专网龙头启航
 
  海能达(002583)
 
  事件: 海能达员工持股计划通过二级市场增持完成,均价 13.66 元/股,购买数量 2115万股,占公司总股本 3.03%,总金额 2.9 亿,其中劣后资金 7500 万元,杠杆比例接近 1:4。 此刻坚持出手实施员工持股计划,基本明确了企业的价值底,并彰显对未来企业发展的信心。 坚定看好专网“小华为”的崛起之路, 维持“强烈推荐-A”,目标价 28 元。
 
  坚持出手增持,彰显信心。 此次员工持股计划方案的详细分析可参见我们的报告《推出员工持股,唤醒专网龙头》。对于海能达,敢于此时坚持出手实施员工持股计划,彰显对企业未来的坚定信心。员工持股购买均价为 13.66 元,与今日收盘价基本持平,当前基本可看作是公司的价值底。
 
  全球扩张进入爆发期,专网龙头地位得到一致认可。 海外订单接连落地,荷兰中标 6 亿大单,并在埃塞、巴西、秘鲁等北非、南美地区持续斩获数千万级别订单。当前专网市场格局与曾经的公网十分类似,昔日海外专网巨头在激烈的竞争下正考虑逐渐退出,给以海能达为首的中国企业的海外扩展带来良机。国家领导人外事访问期间,公司董事长多次作为重点企业陪同,且海外元首来华,多次到访公司进行参观访问,可见专网龙头地位得到国内外一致认可。
 
  拟定增 30 亿加码主业,带来产品结构和商业模式升级。 重点投入四大项目: LTE智慧专网集群综合解决方案、智慧城市专网运营及物联网项目、军工通信研发及产业化项目、融资租赁业务资本金补充项目。其中,通过综合智慧调度系统增强公司软件平台能力,智慧专网运营带来商业模式由产品销售向运营升级,军工通信是公司未来重点市场拓展方向,从 MOTO 和哈里斯等国际专网巨头的成长路径已经得到印证。 此外, 增发底价 18.13 元,当前股价存在倒挂。
 
  海外并购可能成为公司的差异化看点。 未来 TMT 领域的跨国并购是趋势,海能达具备收购德国 PMR 的成功整合经验,并借此一举确立了国内专网龙头、全球专网前三的市场地位,我们判断,海外并购可能会是海能达区别其他 A 股科技企业的差异化看点。 预计 15/16 年 EPS 分别为 0.35/0.7 元,给予 16 年 40 倍 PE,目标价至 28 元,维持“强烈推荐-A”,业务和市场快速扩张,业绩有望高成长,当前是最佳建仓时点。
 
  风险提示:海外大项目落地低于预期,国内 PDT 进度低于预期,国内恶性价格。

 
  安琪酵母:净利率向上拐点确定,海外布局提速
 
  安琪酵母
 
  维持“增持”评级。 考虑到公司 2015Q2 可能迎来净利率拐点,上调2015-16 年盈利预测至 0.82、 1.23(此前预测为 0.65、 0.83 元),上调目标价至 43.05 元,对应 2016 年 35 倍 PE。
 
  净利率向上拐点确定,预计未来三年可提升至 10%。 预计 2015Q2净利率达 8%, 同比上升 2pct,主要由于收入快速增长、销售费用率、财务费用率下降以及制糖业务亏损减少。 1)不断提高营销体系效率,计划下半年上线 SAP,精简终端销售人员,预计销售费用率会进一步下降。 2) 拟在上海自贸区设立融资租赁公司,获得低成本海外融资,财务费用率有下降空间。 3) 南宁白糖价格从 2014 年最低 3800元/吨涨到了目前约4900元,预计全年制糖业务亏损同比会大幅下降。
 
  预计 2015 年糖蜜价格再大幅上涨的可能性不大, 酵母毛利率可以长期维持在 30%以上。 目前国内糖蜜价格在 1100 元/吨左右,处于近两年高点, 进口糖蜜受制于环保部尚未制订进口标准,预计标准出台后进口糖蜜会平抑国内价格, 糖蜜价格对酵母业务毛利率影响会变小。
 
  加速海外布局以及不断开发新产品,为公司提供新的业绩增长点。公司国内市占率已逾 50%,未来收入增长主要来自海外及新品类增长: 1)计划投资 4.98 亿在俄罗斯新建 2 万吨酵母产能,借助当地原材料、能源优势, 主攻当地及周边原独联体国家市场,预计市场需求逾 5 万吨。 2)新开发化妆品原料酵母市场、酶制剂市场等, 打破干酵母收入天花板,预计公司未来几年收入仍能维持 15%以上的增长。
 
  风险提示: 糖蜜价格大幅上涨、海外工厂效益低于预期等。

 
  伟星新材:公司公告点评:业绩符合预期,收入增速环比提升
 
  伟星新材(002372)
 
  事件:公司近日公布 2015 年半年度业绩快报,1~6 月实现收入约 11.2 亿元,同比增约 9.1%;归母净利润约 1.9 亿元,同比增约 15.9%;EPS 约 0.33 元,业绩符合预期。
 
  点评:
 
  第 2 季度收入增速环比改善明显。上半年地产销售呈现逐步回暖势头,公司第 2 季度实现收入约 7.3 亿元,同比增约 11.0%,增速环比提升约 4.4 个百分点。
 
  公司盈利水平稳中略增。上半年公司营业利润率约 19.4%,同比提升约 0.5个百分点;其中,第 2 季度营业利润率约 21.5%,同比增约 0.3%。上半年油价持续低迷、 PP 等原材料价格大幅下行,预计公司在产品销售上进行了一定程度让利,总体盈利水平稳中略增。
 
  中长期来看公司品牌及渠道优势显着,仍将持续成长。公司已成功构筑较强的品牌及渠道护城河,过去 3 年无论在成长表现还是盈利质量方面均显着领跑行业。塑料管道行业容量在千亿级别;公司虽为行业龙头,但目前市占率仍不高(即使在公司强势的 PPR 细分领域,其市占率也不足 10%),未来提升空间大。
 
  地产销售回暖、成本端低迷,下半年公司稳中向好可期。1- 6 月全国商品房销售面积累计同比增约 3.9%、环比增约 4.1 个百分点;预计下半年限购放松、货币宽松等政策环境延续,地产销售继续回暖可期。同时预计油价仍将低迷,带动公司主要原材料 PP、PE 树脂价格下行。
 
  维持“买入”评级。 公司中长期仍将持续成长,短期业绩稳中向好;同时,浙江“五水共治”的推进有望进一步为公司贡献增量。公司管理层激励充分,已完成 3 期股权激励行权;低杠杆高分红,具备价值股属性。预计公司2015- 2017 年 EPS 分别约为 0.78、0.88、1.00 元。综合考虑公司中长期成空间及较强消费的属性,给予公司 2015 年 25 倍 PE,目标价 19.50 元。
 
  风险提示:油价超预期反弹;房地产销售失速;市政资金紧张。

 
  日出东方:业绩低于预期,继续看好转型
 
  日出东方
 
  事件:
 
  公司 7 月 28 日公告, 预计 2015 上半年净利润与上年同期173,810,536.68 元相比减少 60%-70%。 业绩下降的主要原因为太阳能光热行业持续下滑;新业务净水业务尚在市场培育期, 投入较大。
 
  投资要点
 
  继续坚定看好转型: 我们继续看好公司转型决心, 上半年投入集中释放, 预计下半年销售费用将环比下降, 业绩回暖可期。
 
  廿载积淀渠道、品牌优势, "软实力"具备多重变现可能,二次腾飞可期。 20 年的品牌积淀使公司拥有一千多万存量客户和以三千多名一级经销商,覆盖全国 31 个省市自治区、 200 多个地市及其大部分县(区)和乡镇的综合营销网络,极为熟悉县乡农村市场。董事长怀抱二次创业的决心,从产品、商业模式上开启多元化节能环保平台之路。
 
  产品转型再造日出东方。 产品转型初见成效, 公司 2014 年太阳能热水工程系统收入 3.16 亿元,同比增长 24%;新增的净水机产品销售达到 1.78 亿元,空气能产品 0.88 亿元。此次追加募投项目投资彰显出公司对未来转型的信心。随着需求的爆发,公司有望在新领域再造一个日出东方。
 
  互联网思维重构商业模式。 公司将完善客户资料乃至建立全行业用户资料库,通过增值服务增加用户粘性。 在渠道上加大电商平台的投入, 在产品方面实现智能化、互联网化。千万个存量客户和庞大经销商网络将带来巨大的活跃用户群, 农村互联网发展程度远低于城市, 入口价值有望使公司享受价值重估。
 
  现金充裕增厚外延发展实力。 7 月 21 日变更募投项目之后, 公司账面仍有近 20 亿可用资金,未来投资扩张预期依旧强烈。
 
  储能业务成为亮点: 储能可以比较好的解决太阳能使用的不连续问题。公司的太阳能季节性蓄热采暖项目在近一年多的时间里运转良好,未来有望在各大型建筑和小区中复制。
 
  盈利预测与估值: 考虑到净水机投入成本增加, 我们预测 2015-2017 年净利 1.96、 2.11、 2.63 亿元(原预计 2.92、 3.45、 3.74 亿元),对应 PE44.78、 41.72、 33.45 倍。 调整盈利预测不改变我们对公司的中长期判断,看好转型决心, 维持“买入”评级。
 
  风险提示: 产品销售低于预期、太阳能热水行业下滑低于预期。

 
  广联达:业绩低点有望确立,战略转型值得期待
 
  广联达
 
  事件:
 
  公司于7月29号晚发布中报业绩快报,公司预计上半年实现营业收入5.23亿元,同比降低25.52%;实现归属于上市公司股东的净利润0.55亿元,同比降低79.21%。
 
  对此,我们点评如下:
 
  公司中报业绩符合我们之前预期,主动性战略调整是造成业绩下滑的主要原因。公司半年报业绩表现符合在其一季报中所预期的情况(上半年利润同比下降40%-90%),亦符合我们预期。首先,由于建筑业整体增速明显放缓,公司作为国内最大造价软件提供商难以避免受到行业增幅放缓的负面影响。
 
  然而我们认为,更重要的原因在于公司对于发展战略的主动性调整:1)公司上半年加大了对于新业务、新产品从研发、市场、销售、服务和管理等各方面的资源投入,预估达到8000万到1亿的水平。
 
  目前这部分投入已经初见成效,一方面以工程信息业务和工程施工板块为代表的两新业务收入占比明显增加,另一方面代表公司未来转型抓手的电商业务以及互联网金融业务也不断取得突破性进展。在7月24号公司的旺材电商平台与华南地区多家地产商签署战略合作协议,当日签约量达到16亿,标志着公司电商平台业务进入加速发展期;2)公司为理顺机制,增加公司凝聚力,上半年面向高管以及技术团队实施员工持股计划,产生了大约9000万的费用。
 
  看未来,我们认为业绩低点有望就此过去,未来将呈现逐级改善趋势。随着员工持股计划的提前完成,以及前期对新业务已经进行了较大投入,我们下半年公司经营业绩情况将有所好转。且考虑到收入结算的季节周期,上半年收入占比一般仅占全年收入的30%-40%,对全年业绩影响较小,预计下半年业绩将逐级回升,且随着今年及明年公司打造建筑工程行业的互联网+平台服务商的战略逐步落地,公司前期的投入将逐渐兑现,以电商业务和互联网金融业务为抓手的全新战略业务将打开巨大的成长空间。
 
  盈利预测和投资建议:我们维持之前的盈利预测,预计公司2015-2017年实现归属母公司净利润分别为6.22、8.85、12.26亿元,分别同比增长4%、42%、39%,2015-2017年EPS分别为0.55、0.78、1.09元/股。
 
  基于公司在建筑信息化领域的绝对领先地位,以及从14年开始在建筑工程互联网+领域的抢先布局,公司未来有望通过电商平台与供应链金融体系重塑建筑工程行业生态,从而打开全新成长空间。总体来看,我们认为公司未来蕴含较大发展潜力及投资价值,维持“买入”评级,目标价40元,对应73X15PE、51X16PE、37X17PE。
 
  风险提示:传统业务由于房地产投资增速下滑而不达预期的风险;电商与供应链金融等新业务推进情况不达预期的风险。

 
  彩虹精化:携手招商局资本,凸显资金优势
 
  彩虹精化
 
  公司与招商局资本签署战略合作框架协议:公司与招商局资本投资有限责任公司(简称“招商局资本”)就共同发起设立光伏新能源产业基金的合作事项签署了《战略合作框架协议》:基金名称拟定为招商彩虹新能源产业投资基金,用于投资、收购太阳能光伏电站;总规模50亿元,分期设立。
 
  招商局资本认缴金额不超过基金总额的25%,公司认缴金额(劣后资金)不低于基金总额的10%,基金份额剩余部分将通过银行、保险等渠道进行募集;基金期限2+2年,前2年为投资期,后2年为回收期。
 
  同时,双方共同发起设立基金管理公司(拟定为深圳市招商彩虹资本管理有限责任公司),负责受托管理上述光伏新能源产业基金;双方还拟共同设立融资租赁平台,为新能源产业集约化发展拓展更广泛的融资渠道。双方利用各自的金融和产业背景资源,共同拓展境内外光伏新能源项目渠道,推动核心产业规模化发展,充分实现资源和优势互补,进一步开展其它相关方面的深度合作。
 
  合作方招商局资本背景雄厚实力强大:招商局资本是招商局集团旗下专业从事另类投资的管理平台,注册资本10亿元,国际运营总部设于香港、国内运营总部设于深圳,拥有100余人的国际化专业投资团队。
 
  招商局资本作为驻港央企招商局集团的一级子公司,专门从事另类投资与资产管理,是集团投资业务的管理与发展平台,一方面,在市场中积极探索,不断培育出新的产业,以增强资本的活力。
 
  另一方面,整合集团内部资源,推动金融与实业的相互结合。目前招商局资本管理基金规模超过200亿元,管理从VC、PE到大型产业并购基金等丰富的另类投资资产类型,投资的重点领域包括:基础设施(道路、港口等)、新能源、装备机械、金融服务、房地产,以及高技术、农业食品、医疗医药、文化传媒等。
 
  携手资本巨头,凸显资金优势:公司与招商局资本共同发起设立光伏新能源产业基金,将有利于双方资源共享、优势互补,进一步推动光伏新能源产业与资本深度协同、积极创新融资模式,有利于公司的可持续发展。在当前光伏产业资金链较紧的大背景下,公司与招商局资本这样的资本巨头达成战略合作意向,凸显了公司独特的资金优势。另一方面,资金优势又有利于项目资源的获取与落地,从而实现项目与资金的正反馈。
 
  光伏电站项目接连落地,装机规模超预期空间较大:2015年以来,公司光伏电站项目接连落地,包括浙江湖州106MW项目、攀枝花65MW项目、合肥60MW项目以及近期拟收购的沭阳25MW项目,加上2014年的160.2MW项目,合计已达416.2MW。
 
  公司拟增发募集资金在浙江、安徽、四川三地加码200MW分布式光伏,显示出公司转型光伏电站运营商的坚决态度。此外,公司还与中国核工业第二二建设有限公司签署了《太阳能光伏电站项目合作框架协议》,在3年内合作实现不低于1GW的光伏建设规模,总投资约80亿元。公司在2014年制定了三年内实现装机并网发电1GW的基本目标,我们认为超预期空间极大。
 
  打造能源互联网+金融的双重平台:光伏电站项目投资强度大、资金密集,有着金融产品的属性。除通过银行一般授信外,公司有望积极开展项目融资、股权融资、融资租赁、并购基金、发行企业债、定向增发、众筹融资、资产证券化等资本融资渠道,充分发挥财务杠杆,在确保资金来源和资金安全的前提下,创新光伏电站的投融资模式,挖掘光伏电站的金融属性。
 
  公司与华为签署《框架合作协议》,计划借助现代数字通信、互联网、移动通信及物联网技术,通过云计算、大数据将新能源电站与互联网有机融为一体,致力打造出一个全新的能源生产和消费、投资和融资生态系统,实现绿色低碳生态的互联网金融平台。
 
  公司计划积极推进以微网为中心,按区域大园区整体规划、整体开发,以微网技术形式接入电网中并网运行,提高分布式电站的利用效率和参与电力市场的能力,减少分布式电源的间歇性对电力系统的影响,提高运行能力和供电可靠性,提高效率同时提高投资收益。
 
  实际控制人与董监高大幅认购增发股份+实际控制人增持,彰显对于公司未来发展的坚定信心:公司实际控制人和董事、监事、高管等计划通过大幅认购增发股份向公司注入现金,彰显其对于公司未来发展的坚定信心,同时也为公司未来发展提供了资金支持,有利于优化公司治理结构。
 
  近期公司公告实际控制人拟增持0.3173%-2%的公司股份,将与公司股东利益保持高度一致,有利于增强投资者的信心,也有利于公司长期稳健的发展。公司实际控制人陈永弟亲自挂帅光伏业务,结合专业的光伏团队,我们看好公司在电站领域的管理水平与执行能力。
 
  投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,预计公司2015-2017年的EPS分别为0.64元、1.00元和1.32元,对应PE分别为30.5倍、19.5倍和14.8倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价45元,对应于2016年45倍PE。
 
  风险提示:地面电站备案或发电量不达预期;分布式项目推进不达预期;融资不达预期;传统业务复苏不达预期;新业务布局不达预期。

 
  东方国信:公司更新报告:增发打造一站式数据服务平台
 
  东方国信
 
  [Table_Summary] 维持“增持”评级,下调目标价至 44.37 元: 公司公告拟增发不超过 17.96亿元用于自身大数据分析服务平台及在金融、工业、 城市运营等行业大数据应用项目建设。发挥其大数据采集、分析、挖掘纵向一体化能力和横向跨多行业布局优势,打造一站式大数据综合服务平台。
 
  我们认为此次增发建设大数据服务平台发展、 跨领域大数据应用项目超出市场预期,综合平台性能力的形成助其抓住“数据海量化”机遇飞速发展, 维持公司 2015-17年 EPS 0.40/0.60/0.89 元的预测, 参考大数据相关公司平均 112 倍 PE 的估值情况, 下调目标价至 44.37 元, 对应 111 倍 PE, 维持“增持”评级。
 
  东方国信多元化大数据业务发展前景被低估。 市场对大数据应用领域的认识仍限于电信、金融等狭小范围内,忽略了在参与互联网+、海量数据应用已是各行业普遍需求下,大数据覆盖整合众多行业发展的重大意义。我们认为东方国信跨行业大数据业务拥有广阔空间。原因:
 
  ①来自公司原先在农业等超前布局行业的数据为平台提供数据量的支撑。而该平台又能促进公司大数据的推广,在综合性平台上新行业数据与已有的相联系有力促进向新行业的拓展工作。
 
  ②公司发展综合性大数据服务平台尤其是以分布式技术模式,增强了公司数据仓库拓展性, 不仅可以负担更多行业的大数据业务,也能容纳单个行业更多的数据量。在“数据海量化”趋势下,公司金融、 电信、工业等已有行业的业务也需要这样的平台支持。
 
  催化剂: 电信运营商的 BI 建设;软件国产化政策
 
  核心风险: 互联网+进展不及预期; 项目受阻进展缓慢。

 
  牧原股份:高弹性绩优养殖龙头,稀缺性标的价值凸显
 
  牧原股份
 
  事件:公司公布 2015 年半年报,实现营业收入 11.25 亿元,同比增长 4.31%,归属于上市公司股东净利润 4683 万元,同比增长 158.21%, eps0.1 元,同比增长 129.41%。
 
  2015 年上半年,牧原股份依靠成本优势实现盈利 4600 万元,单头盈利 50 元左右。 公司 2015 年 1-6 月份实现生猪销售 85.17 万头,其中商品猪大致在 80 万头。从公司 1-6 月销量加权价格来看,上半年商品猪销售总体均价大致在 13 元/公斤,按 12.5 元/公斤完全成本测算单头盈利约在 50 元。在商品猪大致销售 80 万头的情况下,单项盈利大致约 4000 万元,而仔猪与种猪则合计贡献 700 万元利润。行业仍有大量企业上半年亏损,但公司凭借领先的成本优势实现了盈利。
 
  2015 年下半年公司出栏量环比增长、均价保持在 18 元/公斤,全年盈利将达到 7.7 亿。 当前猪价已逼近18 元/公斤,按 2014 年下半年能繁母猪存栏去化推算, 2015 年下半年猪价均价至少为 18 元/公斤。体量方面, 2015 年公司原计划出栏生猪 230 万头至 240 万头,因此按 200 万头计算下半年公司商品猪销售约在 120 万头。从而当均价 18 元/头时则单头盈利近 600 元,公司商品猪下半年可贡献 7.2 亿元净利润,全年将实现约 7.7 亿的业绩。
 
  中期来看,单头成本领先 100 元以上优势下,即便考虑原材料价格上涨, 2016 年公司仍将实现 550 元/头的盈利水平、 16-18 亿以上净利润。 行业领先的养殖效率支持下, 即便考虑原材料价格上涨, 公司 2016年完全成本预计仍然会保持在 13 元/公斤、超过行业平均 100-150 元/头的超额利润。因此在 18 元/公斤均价下,公司头均盈利则仍将达到 550 元/头,在 320 万头出栏量下将保证实现 16-18 个亿以上的净利润。
 
  长期来看,公司意在实现 1000 万头的目标,未来产能将保持 30%-40%的年增长速度,并且因养殖效率将始终保持 100 以上的超额利润。因此公司兼具周期与成长属性,在行业较差时不会亏损,在行业较好时业绩弹性巨大。市值可能因为周期发生波动,但总体趋势向上、值得长期持有。
 
  当前产业反转持续超预期、价值股标的稀缺,畜禽养殖股仍具备较大投资机会,而公司是产业链中业绩增长最为确定的优质龙头,应当作为投资首选。
 
  预计公司 2015-17 年 eps 分别为 1.55、 3.36、 2.84,按照 2016 年 32xPE 估值,我们给出牧原股份的目标价为 108 元,维持“买入”评级。公司质地优异、口碑一流,受益于 2015-16 年起行业景气回升带来的业绩高弹性增长,建议投资者继续买入。

 
  司尔特:磷铵景气上行持续,半年业绩高增长兑现
 
  司尔特
 
  事件: 公司27日发布半年度业绩快报,其中2015年上半年实现营收16亿元,同比增47.88%;净利润1.18亿元,同比增67.11%;同时公司公告非公开发行获得证监会批文。
 
  司尔特2015年上半年利润大幅同比增长67.11%,完全符合高增长预期。公司上半年主要的利润增长来源于年产20万吨粉状磷酸一铵技改项目、年产4万吨硫酸钾技改项目及水溶肥项目完成放量,产能瓶颈得以突破,以及主要产品销量增加与成本的有效控制。
 
  展望下半年的业绩状况,目前磷酸一铵的市场行情一路上行,华东地区58%粉状磷酸一铵的最新报价(7月27日)为2400元/吨,相较本月1日上涨了7.62%,往年7-9月份出口至印度及巴西的旺季到来,将有力支撑当前的市场价格。近两年出口化解产能过剩,行业启动良性复苏的态势,将为公司涉足磷矿、扩张磷肥产能提供中长期强劲的业绩增长。
 
  此外,公司增发预案获得证监会批文,顺利筹措资金建设“O2O”农资电商服务平台与90万吨新型复合肥项目,将向下游继续延伸扩张、渠道搭设迈开步伐。公司的“中国测土配方研究中心”将在今年完工,从全国采集的土壤、天气数据是为更便捷地为种植户提供测土配方施肥方案提供信息技术支持。
 
  线下的服务站也将陆续展开实地的农技服务。复合肥新的产能展开建设将有望逐步开拓空白区域,是未来两年支撑业绩增长的主要看点。
 
  我们预计司尔特2015-2017年分别实现归属于母公司净利润2.47亿元、3.93亿元和4.76亿元,同比增长71.8%、59.2%和20.8%,年均复合增速48.9%,2015-2017年对应增发摊薄后EPS分别为0.34、0.54和0.65元。复合肥行业龙头积极参与互联网转型,正在从红海竞争转向集中度上升、服务为先的农资平台发展时期,随着品牌深入种植户,行业马太效应正在发挥作用,龙头企业通过转型扩大市场份额,实现全行业良性发展可期。
 
  目前涉足电商的复合肥企业2016 PE为32倍,而公司当前对应2016年PE仅为19倍。随着司尔特产能扩张、产业链一体化成熟、电商落地,业绩成长逐步兑现,有望获得估值提升。由于公司近两年的高成长预期,给予33X2016PE(对应目前总股本的2015-2017EPS分别为0.42、0.67和0.80元),目标价22.1元。
 
  风险提示:大规模现金收购带来的财务风险;互联网转型战略推行前期投入资金量大但成效显现需要时日,短期收益可能不达预期;磷酸一铵价格和出口需求低于预期,收入增速不达预期的风险。安信信托:资本补充提升业绩,金控平台雏形显现。

 
  安信信托
 
  信托行业盈利能力较强、牌照稀缺: 2015 年 1 季度末,信托行业 68 家公司营收、利润总额同比提升明显,实现营收 229.96 亿元,同比增 28.72%,;实现利润 169.31 亿元,同比增 33.73%,同时信托牌照具有稀缺性;
 
  公司进入快速发展期,业绩表现靓丽: 2013 年初,公司新管理层上任后,重新规划公司发展战略,公司进入快速发展期,盈利增速表现靓丽。 2014年,公司实现盈利 10.2 亿元,同比增长 266.1%; 2015 年上半年,预计实现盈利 8.2 亿元,同比增长 50%,预计全年能保持 55%增速;
 
  资本金补充,业绩规模提升空间扩充,后续仍有补充资金需求: 定增完成后,公司总股本由 4.54 亿股增至 7.08 亿股,资本金水平大为提升, 我们预计,新增资本可以为公司带来 3350-4050 亿元新增信托规模。未来公司发展仍有强烈补充资金需求,后续发展潜力很大;
 
  定增完成,大股东持股提升至 57%,做强公司平台动力增强: 定增完成后,国之杰持股占比由 32.96%上升至 57%,限售期 3 年,大股东做强公司平台动力增强。 大股东要通过整合资源优势,构筑金融投资平台,以信托业务为依托,逐步向保险、基金等业务延伸, 公司为国之杰旗下唯一上市平台,未来有可能发展成为国之杰的金融投资平台;
 
  参股大童保险,金融控股平台雏形显现: 公司近年在综合金融领域频繁布局, 2014 年 5 月与控股股东国之杰联合成立国和基金, 2015 年 4 月,与中合担保等六家公司在上海自贸区联合成立商业信用保险公司, 7 月,拟出资3 亿元以上参股大童保险销售,未来预计将进一步布局城商行和券商,甚至可能包括 PE、租赁子公司等,公司综合金融控股平台构建在逐步推进。
 
  投资建议
 
  我们认为安信信托战略明确,金控平台稳步推进,业务结构不断优化,定增募集资金提升业务发展,同时,大股东持股进一步集中,将推动公司金控平台的建设,未来公司盈利增长具有可持续性, 首次覆盖给予“买入”评级。
 
  估值
 
  参照上市信托公司可比估值,同时考虑公司自身发展情况和业务增长,我们给予公司 2015/2016 年 PE 为 30/26,对应每股价格为 67.19 元/84.48 元。
 
  风险
 
  信托规模发展速度低于预期;信托投资资产损失风险。 



        万向钱潮:参股知名电机企业,布局新能源汽车产业链
 
  万向钱潮
 
  参股天津松正,打通产业链。
 
  公司公告称,拟以现金方式出资人民币11,000万元参与天津市松正电动汽车技术股份有限公司(以下简称“天津松正”)增资,增资完成后公司占有天津松正10%股权。公司参股新能源电机企业,使得集团新能源汽车业务(菲斯科+A123)版图更加完整,产业链进一步得到延伸。
 
  天津松正是全球知名新能源电机企业。
 
  天津松正致力于成为全球一流的新能源汽车驱动电机系统专业供应商,是一家自主研发、生产新能源汽车驱动电机系统(电机+控制器)和动力总成系统的高新技术企业,已成为该领域的龙头企业之一。
 
  天津松正的主要客户有宇通客车、厦门金龙、厦门金旅、苏州金龙、中通客车等。该公司亦是国内领先的混合动力客车系统总成提供商,目前市场占有率为 25%左右,行业排名第二。该公司是国内驱动电机系统及混合动力系统行业标准制定者之一,其新能源客车驱动电机系统及混合动力系统技术代表行业内最高水平,具有良好的成长性。
 
  主业增长确定,增速好于行业。
 
  公司是国内主要的独立汽车系统零部件专业生产基地之一。 主要生产底盘及悬架系统、汽车制动系统、汽车传动系统、轮毂单元、轴承、精密件、工程机械零部件等汽车系统零部件及总成。特别是万向节国内市场占有率65%,全球市占率10%,已成为国内标准制定者。我们预计今年公司主业增速明显好于行业,主要原因是:需求疲软促使倒逼大众、福特等主要合资厂控制采购成本,公司凭借突破后的新产品加快推进资质审核,已迅速进入主流车企的全球供应链。
 
  首次覆盖给予增持评级,目标价 21.15 元。
 
  公司主业增长确定,并积极向新能源汽车产业转型,业绩及估值有较大提升空间。 我们预计公司 2015-2017 年收入增速分别为 10%、 15%和 17.5%,归属母公司净利润增速分别为 25.01%、 23.27%和 21.10%。 EPS 分别 0.39元、0.47 元和 0.57 元。首次覆盖给予增持评级,6 个月目标价 21.15 元,对应 2016 年 45 倍 PE。
 
  风险提示:汽车销量增速低于预期,原材料价格大幅上升。

 
  风神股份:实际控制人增持显信心,收购倍耐力项目顺利推进
 
  风神股份(600469)
 
  实际控制人增持体现对公司未来发展信心。虽然 2015 年宏观经济形势承受考验,卡车新车和公路运输需求不振, 公司第一季度公告业绩同比下滑。 但是公司目前已经处于行业国内领先位置, 需求冬天淘汰过剩产能有利于公司未来行业地位;实际控制人正在并购全球第五大轮胎制造商意大利倍耐力公司, 使公司未来具有国内同行业难以企及的竞争优势。 实际控制人增持公司股份, 表明对公司未来发展信心坚定, 同时对公司目前股票价值充分肯定。
 
  实际控制人收购倍耐力项目顺利推进。 根据新华网 6 月 5 日报道, 2015 年 6 月 5 日国家主权投资基金之一——丝路基金与公司实际控制人签署投资协议, 为收购倍耐力项目提供融资; 2015 年 7 月实际控制人收购意大利倍耐力项目获得欧盟反垄断审查批准。 表明收购项目正顺利推进, 未来公司与国际轮胎巨头倍耐力的协同指日可待。
 
  盈利预测及评级: 暂不考虑控股股东资产整合的影响, 我们预计公司 15-17 年摊薄每股收益分别为 1.04 元、 1.42 元、 1.89元。 维持公司“增持”评级。
 
  风险因素: 原材料价格剧烈波动;国内外经济持续低迷;出口遭遇贸易壁垒。 2013 年 12 月起,公司涉嫌信息披露违法违规, 中国证监会的调查尚在进行过程中,存在退市及暂停上市风险。 2015 年 3 月收到证监会《行政处罚决定书》,对公司及相关当事人处以罚款处罚,公司因此后续存在诉讼风险。

 
  济川药业:大品种战略做大品种
 
  济川药业
 
  非公开发行项目调整: 取消开发区分厂项目作为募集资金项目,调减募集资金用于补充流动资金的数额,因此相应调减募集资金金额和发行数量上限。 开发区分厂项目公司以自筹资金投入,我们预计该项目 2015 年底完工, 2016 年初投入使用。开发区分厂项目建设完成后有望保障产品产能满足市场需求。
 
  一线产品增长稳健: 蒲地蓝消炎口服液为公司独家清热解毒类口服药物,预计 2014 年销售收入约 12 亿。从长期看,其增长动力仍非常强劲。我们预计 2014 年雷贝拉唑钠肠溶胶囊销售收入 6 亿多。 由于雷贝拉唑钠肠溶胶囊竞争产品多,故我们推测该产品面临降价风险,公司有望采取以量补价、拓展销售渠道等途径带动销售增长。
 
  新产品有望形成市场替代: 蛋白琥珀酸铁口服液市场空间大,目前主流产品硫酸亚铁存在副作用大等问题,而蛋白琥珀酸铁口服液适应范围广,不良反应作用小,未来有望形成市场替代,且可利用公司现有的儿科渠道优势,推动销售增长。
 
  积极开拓 OTC 市场: 公司原有销售系统以自营处方药为主,OTC 渠道销售收入占比为 12%-15%。与医药公司的合作主要在渠道配送方面。其它销售工作主要由自有队伍进行。目前公司正积极建设 OTC 队伍以拓宽销售渠道。公司营销策略为以医院带动 OTC 的销售增长。目前主要蒲地蓝消炎口服液、东科制药产品在 OTC 渠道进行销售,雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清颗粒也通过 OTC 渠道销售,但以医院销售为主。
 
  东科制药尚处销售整合期: 东科制药收购前销售模式以代理为主,陕西为自营模式,存在区域市场未开发好、价格混乱等问题。公司在东科制药营销整合方面投入较多精力,然而营销整合存在区域不均衡的现象,预计浙江、陕西等地整合情况较好。东科制药 2014 年销售收入约 1.8 亿元, 目前招标情况良好,浙江、湖南省招标价格维护良好。 我们预计 2015 年东科制药销售收入约 1.8 亿元,与 2014 年持平。
 
  盈利预测: 我们预测济川药业 2015、 2016 年营业收入为 37.6亿和 46.2 亿,归属母公司净利润为 6.8 亿和 8.6 亿,折合 EPS为 0.83 元和 1.05 元,对应动态市盈率为 25.4 倍和 20.1 倍。
 
  投资评级: 公司拥有强大的营销能力,预计可带来 25%-30%的收入增长、 30%的利润增长。就目前而言,由于公司主要产品多数为妇、儿用药或者为非医保用药,其受政策的负面影响相对较小,更进一步地,在招标降价的大背景下,公司还能够利用竞争对手退出市场的机会,进一步提升份额。 另外, 东科制药并表有望带来业绩弹性。因此我们维持“增持”评级。
 
  风险提示: 主要产品较为集中风险, 收购整合风险,药品降价风险。
 
  至诚财经网提醒:本文内容转载于中金在线/股票编辑部,内容仅供参考,股市投资有风险,还需深思熟虑,避免不必要的损失。

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