周四机构强推:六股成摇钱树!

周四机构强推:六股成摇钱树!

个股推荐
 
  四维图新(38.9 +4.96%,咨询):变化中的四维图新
 
  类别:公司研究 机构:国金证券(19.92 -2.21%)股份有限公司 研究员:郑宏达 日期:2015-07-22
 
  事件。
 
  在公司新CEO上任后,我们注意到了公司的诸多变化。我们认为,这些积极的变化将使四维图新未来5年的发展具备坚实的基础。
 
  评论。
 
  变化一,团队,新CEO及团队的卓越企业家精神:公司新任CEO程鹏,是四维的创始团队人员之一,深刻理解四维的发展历史和文化,同时作为创始成员团队中的年轻一代,又锐意创新。目前,整个四维的高管团队已经完成了新老交替,一批有梦想又勤奋实干的高管分管各个业务部门。
 
  变化二,组织架构,更加合理,互联网基因加强:公司逐渐完成了组织架构的调整,向事业部制改革推进,增强了各个事业部的主动性和快速反应机制。由于腾讯的入股,在董事会和产品委员会中都有了腾讯的高管加入。同时,收购图吧之后,互联网公司的快速迭代快速开发机制,如鲶鱼效应,在四维的内部快速发酵,积极影响了其他部门的研发和产品进程。
 
  变化三,模式,向平台级公司靠拢,纯正的大数据公司:四维的模式逐渐从以卖license模式向以平台模式靠近。我们判断,预计今年传统license收入占比将下降到50%左右。在车联网领域,公司是唯一可以提供从操作系统、应用、连接、后台系统的全产业链解决方案。
 
  从大数据的角度来说,四维做到了从数据采集到数据加工处理再到数据知识的全过程。由于高德被阿里私有化之后,主流互联网公司都使用了四维的地图数据,这些互联网公司用户的实时数据又对四维起到了正反馈。从百度地图到滴滴打车,这些用户实时数据的接入,大幅提高了四维数据的丰富度。
 
  变化四,战略,兼具国际化视野:我们看到公告,公司前段时间打算去收购诺基亚Here地图。收购图吧、收购Here,这都是新CEO程鹏上任后的动作。我们注意到,国际化成为四维的重要战略。仅靠一个国家的市场就实现地图盈利的企业,四维在全世界是唯一的,跨国复制这样的能力是理所应当。
 
  怎么看四维图新的估值?我们认为,要动态的看四维的盈利能力,而不是静态的看PE。2014年,公司研发投入5.1亿,占总营业收入的48%,共有1425位研发工程师。高的研发投入意味着高的竞争壁垒。如果公司研发投入的减少则会直接产生净利润增加。
 
  投资建议。
 
  维持“增持”评级,给予6-12月目标价55元,维持盈利预测:公司15-16年每股收益为0.23元和0.30元。

 
  大连电瓷(15.49 -1.21%):悬瓷绝缘子龙头,特高压弹性最大标的
 
  类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:张帅,苏广宁 日期:2015-07-22
 
  投资建议
 
  我们在6月底的行业报告中,详细分析和横向比较了特高压对主要设备制造商的弹性影响,综合交直流线路,大连电瓷是弹性最大标的。2015年特高压已正式爆发,虽然由于国网换届影响了上半年施工进度,致使公司半年报低于预期,但全年公司业绩大幅增长确定,建议买入
 
  投资逻辑
 
  收购福建工厂扩产能,为特高压做好准备:2014年3月,公司收购福建新百纳61%股权。公司原有产能4.6万吨,福建工厂远期产能2.4万吨(2014年3500吨,2015年6000吨左右,逐步扩张)。福建公司区位特点带来原料和人力成本优势,有利于公司在中低端市场扩大份额,并提升毛利率;
 
  特高压收入占比大幅提高带来量利齐升:根据测算,公司2014年特高压收入占比约占悬瓷产品的21%,而2015年将超过40%,毛利率显著提升。而且我们预期占比提高在最近3年可持续,2016年将超过50%,2017年有望超过80%,3年内持续增长确定。
 
  印度反倾销尘埃落定,出口景气度逐渐恢复,一带一路可期:公司近两年收入少量负增长,主要原因之一来自印度对悬瓷绝缘子实行反倾销。14年开始,公司加大印度市场复合绝缘子和厄瓜多尔、苏丹等市场的销售力度,出口底部已过。未来随着特高压“走出去”,高端产品出口增长可期。
 
  直流特高压市场份额将提升:详细分析最近两年特高压中标情况,“三交一直”中,交流绝缘子市场大连电瓷市占率接近50%;直流方面在“宁东-绍兴”线中市占率36.4%。我们判断未来在直流主导的特高压建设中,大连电瓷仍将稳定占据40%以上市场份额,交流方面随着NGK的重新加入市占率将有所下降。
 
  估值
 
  参考近三年年终最低估值水平(66x2012),我们给予公司未来6个月20.00元目标价位,2015-2017年EPS为0.34,0.50,0.71,对应PE58x,40x,28x。
 
  风险
 
  “治霾”通道外,特高压线路通过审批数量低于预期
 
  已开工线路建设进度延迟造成的收入确认低于预期
 
  市场竞争格局发生较大变化。

 
  上海梅林(12.29 +0.08%):享受猪价上涨和国企改革双重向上弹性,重申买入
 
  类别:公司研究 机构:齐鲁证券有限公司 研究员:胡彦超 日期:2015-07-22
 
  投资要点。
 
  大股东将低价注入集团生猪养殖资产(现金收购价1.8亿元,估值为1xPB),按目前市场估值可增加公司市值25-30亿元,对应25%的短期股价上涨空间。
 
  (1)公司7月15日公告与上海市上海农场拟合资设立江苏梅林畜牧有限公司,注册资本36000万元,其中本公司现金出资18360万元,占比51%,并由梅林畜牧公司向上海农场下属单位及上海市川东农场下属5家公司(上海黄海农贸总公司、大丰丰海种猪繁育有限公司、大丰市下明畜牧养殖有限公司、上海丰海肉类食品有限公司及上海东裕畜牧养殖有限公司)购买生猪养殖业务涉及的全部生物性资产、存货及部分固定资产,确定资产收购价格为3.71亿元,采用现金交割。
 
  (2)近期猪价快速上涨,畜禽链反转确立,而公司拟进行的资产注入中(预计7月底完成),包含了较大规模的生猪养殖资产——商品猪+母猪+种猪等近70万头。
 
  (3)齐鲁农业组预测明年生猪养殖年头均盈利可达400-500元。按照去年50万头的出栏量,以及保守头盈利300元计算,公司明年业绩将增厚0.77亿元。
 
  (4)而目前A股生猪养殖上市公司万头出栏市值在1.1-1.7亿元左右,按1-1.5亿元的万头市值谨慎计算,公司可增加市值为50万头*51%(持股比例)*(1-1.5)亿元=25-30亿元。
 
  另外,公司计划进行配股募资,募集资金12亿元,全部用于偿还贷款和补充流动资金,预计公司明年财务费用将大幅减少。公司7月15日发布公告,拟按每10股配售不超过3股的比例向全体股东进行配售,本次配股预计募集资金总额不超过120000万元(含发行费用),全部用于偿还贷款和补充流动资金。
 
  2014年公司短期借款高达15.8亿元、财务费用1.07亿元,整体负债率达45%以上,在同行业中处于较高水平,配股募资主要用于偿还银行贷款,将大幅减少财务费用对公司净利润的侵蚀。
 
  总之,生猪养殖业务高景气叠加财务费用减少将大幅增加公司的业绩弹性,预计2016年增厚1.52亿元,其中生猪养殖利润50*0.51*300=7650万元(养殖免所得税)、财务费用减少7500万元。因此,我们也根据最新的注入资产情况,大幅上调公司2016年的盈利预测,由2.25亿元上调至3.66亿元。
 
  我们自去年7月份推荐以来,看好上海梅林的逻辑始终在于国企改革进程带来的效率提升,2015年上海梅林国企改革迈出坚实一步,实际控制人光明集团旗下的牛肉猪肉相关资产将注入上市公司,意在打造中国肉类航母企业,同时新管理层值得期待。
 
  2015年3月27日公司发布公告,拟注入实际控制人光明集团旗下的牛肉猪肉相关资产,资产注入后将使公司收入增厚30-40亿元,品类上从猪肉进一步拓展至牛羊肉等各类肉制品,并完成了上下游一体化的布局,真正形成了大肉食板块,而养殖采取适度规模又控制了养殖风险;?
 
  新管理层雄心勃勃,原牛奶集团CEO沈伟平出任上海梅林总裁,计划加强激励、整合渠道、并购强化产业链。新三年发展规划从追求规模和速度向注重质量和效益转变,我们预计2018年目标收入250亿元,净利润超过4亿元,计划培育出11个产值规模超过20亿元的业务子单元。
 
  实际控制人光明集团计划增持,彰显对梅林做大做强肉类业务的坚定支持,同时我们预计集团将积极推动公司完善激励机制。公司于2015年7月9日发布公告称:
 
  (1)公司将尽快完成前期公告的收购实际控制人光明集团相关资产事项,进一步做大、做强公司主营业务。
 
  (2)光明集团拟在公司股票复牌后择机增持上海梅林股票。
 
  (3)光明集团及一致行动人和公司全体董事、监事、高级管理人员承诺在今年内不减持上海梅林股票。
 
  (4)光明集团和公司将积极推动公司的股权激励或员工持股计划工作。
 
  资产注入完成后(预计7月底完成),预计2015-17年收入为160、195、224亿元,按2015年1.2倍市销率计算,目标市值192亿元,对应目标价20.4元,重申“买入”。上海梅林坐拥大量历史悠久、优质的品牌资产,目前ROE只有双汇的1/4,而净利率不到双汇的1/6,未来改善空间巨大。
 
  资产注入后,预计2015-17年公司实现销售收入160、195、224亿元,考虑到生猪养殖业绩弹性以及明年财务费用有望大幅减少,上调盈利预测,预计2015-2017年实现归母净利润分别为1.97、3.66、4.22亿元,对应EPS分别为0.21、0.39、0.45元。
 
  风险提示:食品安全问题、注入进度不达预期。

 
  丽鹏股份(30.8 +1.52%):“盖”是英雄,智联万物
 
  类别:公司研究 机构:国泰君安(28.64 -0.24%)证券股份有限公司 研究员:穆方舟,陈筱 日期:2015-07-22
 
  本报告导读:
 
  公司凭借在瓶盖行业多年技术和渠道资源积淀,通过搭建链接消费者和制造商的移动平台,切入到消费品移动网络营销市场。首次覆盖,目标价42.23元,“增持”评级。
 
  投资要点:
 
  首次给予丽鹏股份“增持”评级,目标价42.23元。公司起家于消费品轻工制造,通过发挥在手的客户渠道资源优势向满足消费品生产商的防窜货、打假防伪、整合营销和数据分析处理等商品流、数据流和信息流等方向实现系统全面的转型。预计2015-2017年EPS分别为0.42/0.75/0.91元,给予公司目标价42.23元,首次给予“增持”评级。
 
  技术与服务优势顺应铝盖替代大势,非白酒市场构建广阔蓝海。铝制瓶盖因具有成本低、安全性高等特点,国外已开始替代进程,国内有望复制该路径,公司凭借多年发展业已成为国内少数几家掌握核心技术的制盖企业,同时公司秉承现有市场后有工厂的战略,在主要客户集中地区分点设厂,实现零距离对接客户。
 
  随着国内酒类消费者年轻化,葡萄酒和啤酒等非白酒市场渐成新宠,公司顺应趋势,在非白酒市场积极开拓,现已进入啤酒、葡萄酒、软饮料和食用油等领域,在平抑白酒市场波动性的同时进入更为广阔的快消品蓝海。
 
  二维码+APP切入移动营销,多重模式实现全面变现。公司通过瓶盖印制二维码实现用户向线上的导入,从而实现多重变现模式:通过二维码实现商品流通可追溯有望分享企业打假费用;通过构建消费者与厂商直面交流平台,望带来移动广告业务成长;原料、生产、流通、消费全产业链数据收集,大数据技术望带来2C端的精准营销和2B端的生产流程与营销模式优化。
 
  风险提示:成本波动、白酒市场、互联网进度缓慢或带来不确定性。

 
  永辉超市(10.73 -1.01%):半年业绩好于同业,线上线下布局完善
 
  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:张露 日期:2015-07-22
 
  公司上半年净利润同比增长16.3%,好于同业整体水准。公司在实体店、线上等方面全国布局完善,长期经营看好,短期估值合理,维持持有评级。
 
  结论与建议:
 
  上半年业绩:公司公布业绩预告,预计2015年1H实现营业收入20.83亿元,YOY增长17.7%,净利润5.26亿元,YOY增长16.3%,小幅低于我们的预期。2季度公司实现营收96.4亿元,YOY增长15.3%,净利润1.63亿元,YOY增长10.69%。由于整体消费仍然低迷,公司2Q营收增速降至15%,低于以往20%以上的增长水平,但仍然明显好与同业。
 
  经营状况:截至目前,公司已经开业门店达到361家,较年初净增加24家,已签约门店达到541家。我们估计上半年同店增长仅在1%左右,低于往年5%左右的水平,因此门店费用占营收比重水平有一定程度提高。业绩增长源于集中采购和经营效率提高带来毛利率上升,且今年4月公司完成对牛奶国际56.9亿元战略投资,使得近期的财务费用大幅下降。
 
  未来发展:实体店方面:公司计划近三年年均新开店60家以上,公司门店开业集中在下半年,按照目前节奏,预计全年能够完成开店目标。公司近期资本市场动作频繁,一方面定向增发引入牛奶国际战略投资,另一方面收购联华超市21%的股权以及中百集团(9.12 -1.51%,咨询)20%的股权,并同中百集团实现合作。
 
  分区域来看,除了福建、华西、北京、安徽等传统强势区域外,次新的河南和东北区域均实现了较高的增速,幷通过入股及合作方式进入华东和华中地区,全国经营格局基本形成。互联网+建设:永辉微店APP已上线,目前配送区域为福建、重庆和北京,品类包括生鲜和日用等,预期年内完成电商的全国布局上线,未来可能寻求和BAT等互联网企业的合作。
 
  供应链建设:公司去年已和茅台实现采购合作,近期签约澳洲富邑集团实现红酒产品的国际直采。年内在北京入股海底捞供应商蜀海公司,并在上海建设中央厨房总部,实现生鲜产品加工,在满足自有门店需求同时,拓展餐饮企业、企事业单位等配送市场。
 
  盈利预测:公司计画未来三年的利润增速在20%以上,除内生增长外,部分来自并购带来的外延增长,受益定增资金到位,下半年利润增速有望加快。预计2015-2017年公司实现净利润10.24、12.36和15.16亿元,同比增长20.3%、20.7%和22.6%,EPS为0.25、0.3和0.37元,目前股价对应PE为43、35.7和29.1倍,估值相对合理,维持持有评级。
 
  中钢国际(23.22 +0.83%):上半年新签订单与预收款情况良好
 
  类别:公司研究 机构:申万宏源(14.02 -1.41%)集团股份有限公司 研究员:陆玲玲 日期:2015-07-22
 
  投资要点:
 
  维持盈利预测,维持“增持”评级:我们预计2015/2016年净利润为5.14/6.05亿,考虑增发摊薄后对应EPS为0.62/0.73元,对应增速为13%/18%(同比中钢设备),对应PE为39X/33X,维持增持评级。
 
  关键假设:目前公司海外优势市场在土耳其、伊朗、印度、哈萨克斯坦、沙特等,不发生重大风险。
 
  公司2014年完成借壳,2015年上半年实现营收51.38亿,同比下降4.27%,扣非后归属于母公司所有者净利润2.47亿元。资产重组时,公司承诺2015年扣非后归属于所有者净利润不低于4.79亿元,上半年实现利润承诺的52%。由于没有上年同期同口径可比数据,以下分析用环比分析。
 
  公司上半年盈利状况良好。公司上半年ROIC为6.16%,总资本周转率为0.44,营运资本周转率为2.66,净利率为4.86%,盈利能力良好。
 
  新签订单饱满,未来营收增速有望加快。2季度单季公司实现营收34.68亿,环比增长107.68%,单季净利润1.67亿,环比增长105.46%,收入增速增长明显。我们将预收款和订单作为收入的前瞻指标,上半年公司预收款22.8亿元,较一季度环比增长47%,公司上半年新签合同接近100亿元,年初在手订单300亿,过去几年每年新签合同保持在120亿以上规模,未来收入有望加速增长。
 
  现金流情况良好。2015年上半年公司经营性现金流净额2.88亿元,收现比为92.16%。
 
  毛利率环比提升,费用率下降。公司上半年毛利率水平11.73%,环比一季度上升0.67个百分点,期间费用率为3.32%,环比一季度下降1个百分点。
 
  公司上半年做了增发预案,围绕一带一路、PPP、3D金属打印不断增强竞争力。
 
  (1)公司拟以14.31元向8名对象发行股票,共募集26亿元资金用于补充流动资金,其中向大股东的全资子公司中钢资产发行约3亿元,向祥瑞计划发行1.55亿元,其委托人为公司114名高层管理人员。
 
  (2)上半年新签海外订单超过66亿元,创历史新高,同时开始筹建俄罗斯、印尼、埃及、阿尔及利亚公司,进一步完善“一带一路”市场布局。
 
  (3)国内市场除钢铁业务客户外,在煤炭行业煤电工程、煤焦化工工程的总承包、PPP业务拓展方面也取得了一定成果。
 
  (4)积极推进金属增材制造(3D打印)项目建设,完成武汉天昱智能制造有限公司工商注册,产品开发及相关资质申请工作有序开展。
 
  股价表现的催化剂:海外或国内PPP项目签订大订单;环保或3D打印等新业务取得新突破。
 
  至诚财经网提醒:本站点的内容转载于金融界股票,内容仅供参考,股市投资有风险,还需深思熟虑,避免不必要的损失。

返回顶部

返回首页