军工政策频送暖风 五股热潮涌动!

  军工行业:政策暖风频送 民参军热潮涌动
 
  类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:庞琳琳 日期:2015-07-21
 
  事件:我国将扩大军工开放水平,民参军市场迎提升机遇。16日举行的军民融合发展论坛上,国防科工局局长许达哲表示,将扩大军工开放水平,发布新版武器装备科研生产目录,放宽准入限制,合理界定并逐步缩小许可管理范围,放开可通过市场调节且对国家秘密安全和社会公共安全影响不大的产品,充分吸纳社会优质资源进入武器装备科研生产和维修领域。新的许可目录将在原有基础上减少60%以上的许可。
 
  民参军是军民融合的重要组成部分,代表了我国国防产业发展的大趋势。目前,计划经济体制内缺乏竞争和效率低下是阻碍我国国防工业发展的重要问题之一,民参军可以有效引导优势民营企业、优质社会资源进入军品科研、生产和维修的各个领域,从而推动军工产业升级,为铸造强军“利器”提供物质技术支撑。
 
  市场空间扩大和军品高毛利特性为企业发展打开上升通道。我国周边的安全形势需要我国保持有效威慑、区域优势的军事实力,2000年以来国防费用保持每年增速保持在15%左右,2014年我国国防费预算已经达到8082亿元。军品采购定价机制的改变,有助于民营企业发挥自身优势,改善经营业绩,为未来业务发展提供良好支撑。
 
  随着资质壁垒的逐步消除,技术优势是民参军企业快速发展的重要保证。我国已经实现军品收入和存在具备与军方合作预期的上市企业也已经接近100家。技术优势将带来较高的议价和盈利能力,不同技术实力的民参军企业未来将表现出明显的盈利能力差异和持续经营差异。能够拥有持续的技术产出平台的民营企业将成为最大赢家。
 
  投资组合与建议:综合考虑民参军的技术优势、军品供应经验,以及军品业务转型预期等因素,建议关注:新研股份:收购明日宇航,转型战略明确,为民参军最佳标的;应流股份:定增项目介入航空发动机及燃气轮机零部件智能制造领域,联姻核武器巨头中国工程物理研究院进军核电军工等高端中子吸收材料领域。
 
  振芯科技:北斗领域产业龙头,占据军用领域最大市场;威海广泰:军用特种车辆重点供应商,开展无人机靶机研制;四川九洲:收购九洲空管和九洲信息,产业战略转型军工空管及物流信息化。
 
  风险提示:民参军政策或不达预期;国防军费增长或放慢速度;产业整合或不达预期。

 
  应流股份
 
  应流股份:全资设立孙公司 加快航空产业链布局
 
  应流股份 603308
 
  研究机构:长江证券 分析师:刘元瑞,王鹤涛 撰写日期:2015-07-17
 
  事件描述。
 
  应流股份发布公告,公司全资子公司安徽应流集团霍山铸造有限公司于2015年7月设立全资子公司安徽应流航源动力科技有限公司,注册资本1亿元。
 
  事件评论。
 
  全资设立孙公司,加快航空产业链布局:公司公告以固定资产和现金出资,设立孙公司应流航源动力科技有限公司,经营范围为:研发、生产、销售航空发动机零部件、燃气轮机零部件、飞机零部件和其他专用设备零部件;研发、生产、销售高温合金材料及制品,材料制备技术开发及应用。
 
  作为专用设备零部件生产领域内的领先企业,此次设立孙公司应流航源对公司具有重要意义:
 
  (1)公司目前主要以铸造工艺生产泵及阀门零件、机械装备构件为主,产品主要应用于石油天然气、核电、工程和矿山机械行业,此次设立应流航源将加快公司在航空发动机和燃气轮机零部件制造领域的布局和建设,有利于公司实现产业链和价值链的延伸。
 
  (2)公司6月份公告定增募资15.15亿元开展航空项目和员工持股计划,其中1.89亿元用于投资航空发动机及燃气轮机零部件智能制造生产线项目,此次设立孙公司应流航源进一步表明公司发力航空工业领域的态度,将有利于整合公司内部资源,助推航空发动机、燃气轮机零部件智能制造产线募投项目的实施。
 
  受益于核电重启,公司发展迎来新机遇:2015年初,辽宁红沿河核电厂二期项目(5号机组)的正式开工建设,中核集团“华龙一号”的项目落地福清5、6号机组等,表明我国核电项目建设正式重启。公司凭借核电领域铸件技术与品牌优势,将持续受益于我国核电建设进程。
 
  暂不考虑定增对公司盈利影响,预计公司2015、2016年EPS分别0.31元和0.44元,维持“推荐”评级。

 
  振芯科技
 
  振芯科技:打造北斗+互联网综合运营平台
 
  振芯科技 300101
 
  研究机构:安信证券 分析师:张龙 撰写日期:2015-07-02
 
  投资建议:振芯科技是北斗军工领域的龙头企业,全年业绩高增长可期,看好其在“北斗+互联网”综合运营领域的布局,我们预计2015-2016年净利润增速分别为188.88%和70.24%,EPS分别为0.53元和0.90元,维持买入-B的投资评级,目标价75元。

 
  四川九洲
 
  四川九洲:军工资产并表致业绩倍增 长期受益于通航军工及国企改革提速
 
  四川九洲 000801
 
  研究机构:安信证券 分析师:王书伟,邹润芳 撰写日期:2015-07-16
 
  公司发布公告:
 
  1)九洲空管自主研发的JZDFM01型DME 测距仪获得民用航空空中交通通信导航监视设备临时使用许可,设备适用于民用航空地基无线电脉冲测距导航。
 
  2)公司预计2015年上半年净利润6600万元-7500万元,同比增长112%-140%,EPS 为0.129元-0.147元。
 
  并表九州空管和九州信息,导致业绩大幅增长。公司1季度净利润1080万元,同比下降22%,主要来自于传统机顶盒业务,公司15年4月并表九洲空管和九洲信息,导致利润大幅上升,我们测算,收购资产2季度单季业绩在4000-5000万元。根据收购预案:九州空管14年-16年备考净利润9890万元,1.2亿元、1.39亿元。九州信息业绩承诺2015年4096万元,2016年4683万元,集团承诺如业绩低于承诺,将以现金方式补偿,因此我们认为备考业绩偏保守。
 
  DME 测距仪取得民航认证,未来将加速进口替代。DME 测距仪主要运用于民航陆基导航系统,是保障航空运输的重要空管装备,国内目前全部依赖进口。公司是第一套国产设备,国内第一家、全球第四家掌握核心技术算法的企业。此次取证有利于九洲空管在民航导航领域的开拓,随着航空运输业的发展,DME 测距仪具有广阔的市场前景。
 
  而目前国内存量市场预计约30亿元,且全部是进口设备,随着国外设备寿命到期,后续的维修服务无法满足,国产化将加速,我们预计3-5年可完成替代,对九洲空管经营业绩将产生积极影响。
 
  我们再次重申推荐逻辑:
 
  1、控股股东及管理层连续增持彰显对公司未来发展的坚定信心,相对于高管的购买价格目前二级市场股价明显低估具有较高安全边际。
 
  2、收购集团资产,产业战略转型军工空管及物流信息化。预计未来十年航空空管系统市场292亿元,ADS-B 系统及机载防撞设备市场200亿元左右。军事物流信息化是九州信息重点发展的业务,军方物流信息化处于起步阶段,公司在总装、海军、空军部门形成竞争优势,逐步向总参、总后、二炮相关领域拓展。
 
  3、集团唯一上市平台,大集团小公司受益资产注入及国企改革加速。集团拥有卫星导航(北斗新时空)、光电雷达等优质资产,公司作为唯一上市平台,集团旗下优质资产存在继续注入预期。同时将积极利用资本市场,通过产业并购做大做强。作为省改革试点单位之一,将受益于国企改革加速,公司也正在积极研究包括股权激励计划、股权收购等事项,并在条件成熟时推出。
 
  重申“买入-A”评级,6个月目标价39.14元。预计2015-2017年EPS 为0.50元、0.71元、0.94元。集团所属军工资产是企业制,非研究所制即相比其他军工上市公司,资产注入的进程更快,“买入-A”评级,中期合理市值200亿元以上。
 
  风险提示。通航产业开放缓慢对业绩波动风险;集团资产注入的不确定性。空管新产品投放市场的进度具有不确定性。

 
  新研股份
 
  新研股份:航空航天空间大 快速发展正当时
 
  新研股份 300159
 
  研究机构:西南证券 分析师:庞琳琳 撰写日期:2015-06-08
 
  事件:公司近日发布权益分派实施公告:每10股派0.50元人民币现金,同时,以资本公积金向全体股东每10股转增10股,本次权益分派股权登记日为2015年6月9日,除权除息日为2015年6月10日。
 
  公司并购明日宇航后业务将拓展到航空航天零部件这一高端制造领域,业务横跨《中国制造2025》十大重点发展产业之航空航天装备+农业机械装备,紧跟国家战略,公司业绩迈入持续快速增长通道。
 
  明日宇航为“民参军”最优标的,航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业,明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系,经过多年的业务培育期,在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势,为未来业务的快速增长做好充分准备。
 
  明日宇航业绩超预期的判断理由:
 
  1、从产值看,公司目前所有产能投入可达到产值40亿+。
 
  2、从订单看,配合主要机型的加速列装,军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批,具有高速成长潜能。
 
  3、从设备能力看,公司已形成了先进性、规模化的领先优势,并仍在不断扩大。
 
  4、净利润率看,公司毛利率维持稳中有升的态势,收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%,再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应,净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。
 
  盈利预测与投资建议:考虑本次收购,公司合理市值可达到550亿元,按摊斌总股本7.43亿股计算,中长期合理股价75元,公司为“民参军”和“一带一路”概念标的,加之较明确的再并购预期,同时考虑目前市场对成长股的高情绪,年内大概率达到我们给予的75元合理价格,维持“买入”评级。
 
  催化因素:收购明日宇航的任何程序上的进展,15~17年业绩的超承诺。
 
  风险提示:农机行业或继续下滑,明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。
 
  威海广泰
 
  威海广泰 002111
 
  公司为国内最大、国际上具有一定影响力的航空地面设备制造企业,目前已是国家高新技术企业和省级技术开发中心。十多年来,公司开发了近40个品种80多个规格的产品,40多项技术获得国家专利,十余类产品获得国家重点新产品奖,并主持制定了飞机牵引车等3种产品的行业标准。
 
  近年公司与法国迪旦公司合作生产飞机加油车;产品遍布国内各大航空公司、机尝航站、并大量装备空军和海军航空兵,并远销亚洲、非洲、欧洲等20多个国家和地区。武器装备承制资格的获得,使公司获得了系统参与、承接军方批量采购设备的资格,随着军方市场的逐渐打开,军品未来将成为公司新的利润增长点。
 
  至诚财经网提醒:股市有风险入市需谨慎,本站点的内容转载于证券之星,内容仅供参考,股市投资有风险,还需深思熟虑,避免不必要的损失。

返回顶部

返回首页