十大机构预测后市:4000点反复震荡在所难免

十大机构预测后市:4000点反复震荡在所难免

股市行情
 
  华泰证券:资金风险偏好继续改善 指数高度有限
 
  上周市场如预期反弹,本周反弹有望继续,资金风险偏好继续改善,但指数高度有限,中期市场将从步步惊心逐步转向步步惊喜。个股机会纷呈,将进一步分化,建议继续积极配置“优质成长+超跌标的+优质蓝筹”。
 
  一、慢变量研判——金融领跑实体,政策继续宽松。6月份货币金融数据超预期,新增信贷12806万亿元,新增社融1.86万亿,M2同比11.8%,逼近12%的增速目标,但这远远不够。实体经济改善,幅度低于金融,二季度GDP增长7%,名义GDP增长7.1%大幅高于一季度的5.8%,我们认为之前的强通缩局面终于有所改观。6月工业、投资、消费均较前期改善,沿着货币运动方向,金融改善领跑于实体,实体改善还需要更多政策和环境支持。宏观资金面改善对于A股市场和投资者的宏观预期而言有三方面重要意义:
 
  1、肯定前期降准降息的效果,货币政策宽松一直都在正确的道路上。
 
  2、风险偏好可能会继续提升,债市若迎来经济改善预期则会承压,股市反而迎来风险偏好进一步改善的契机。
 
  3、依靠目前的政策宽松很难维持市场近期的企稳,三季度政策宽松必须继续。
 
  二、去杠杆反而有利于市场中期走好。上周管理层对于场外配资的严厉打击一度强化了市场疲弱趋势,我们认为,舆论对场外配资的影响以及这轮下跌对中产的打击可能被过度渲染。客观上,配资无论是总杠杆还是总规模都大幅下降,银行、信托已非常谨慎,配资公司的外部资金来源被切断,已有账户增资和新开账户被禁止,场外配资规模应该已远低于5000亿。
 
  同时,预计未来1-2周内将会有几百家中小创公司发布公告 ,宣布通过收益互换方式放大杠杆进行股份增持,这是市场进一步回暖的积极信号。中期而言,为规范股市融资而进行的去杠杆对市场是利好。
 
  三、产业资本继续增持,两融余额下降。截至7月16日,两融余额下降193亿元,融资规模进一步下降。同时上周产业资本继续净增持,净增持45.4亿。7月以来全市场产业资本净增持475.2亿元,其中,主板、中小板和创业板分别净增持290.1亿、34.5亿、9.1亿元。此外,宏观资金面继续宽松,7天回购利率降至2.44%,央行逆回购投放400亿元资金意在维护市场稳定。当前市场资金成本依然高于5月初水平,仍有下降需求。
 
  四、政策面关注国企改革与优质国企、互联网龙头。国企改革无疑将成为下一阶段的重点方向,市场机会将集中在高端制造、军工、铁路、电力、环保等国企股领域。此外,央行等十部委发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》,互联网金融监管加强有利于互联网龙头公司的发展。而财政部副部长表示“中国干预股市措施是合理的”,我们认为这表明管理层的相关政策将更加注重有序和减少市场动荡,前期政策重拳的加成效应将继续保持。
 
  五、大势研判:市场将继续反弹,指数高度有限,个股机会纷呈。目前市场结构、投资者风险偏好的恢复以及政策的加成效果决定了反弹是大概率事件,上证综指自3373点反弹到最高4035点幅度接近20%。尽管指数反弹高度有限,但相当一部分个股大幅反弹。本周市场将继续反弹,市场依然处在“准存量”博弈格局内。随着市场参与者风险偏好的逐步回升、持有时间延长,可在反弹中寻找结构性机会。
 
  六、配置建议:“优质成长+超跌标的+优质蓝筹”。市场仍在向自然交易状态改善过程中,流动性溢价大幅下降,风险偏好上升。但反弹过程中个股必然趋于分化,重点关注优质成长与超跌标的的交集部分,推荐标的:乐视网 、东方财富 、东方雨虹 、中国国旅 、腾邦国际 、易食股份 、中青旅 、唐缘药业、恩华药业 、牧原股份 、象屿股份 、奥瑞金 、美克家居 、齐峰新材 、大亚科技 、澳洋顺昌 、成发科技 、中直股份 、航天晨光 、宁波银行 。
 
  北京银行 、兴业银行 、广州友谊 、新华保险 、中信证券 、巨星科技 、南方泵业 、大冷股份 、网宿科技 、广电运通 、科大讯飞 、方大炭素 、南钢股份 、罗莱家纺 、海澜之家 、天齐锂业 、江淮汽车 、广东鸿图 、万丰奥威 、中兴通讯 、华星创业 、烽火通信 、新海宜 、欧亚股份、大商股份 、首商股份 ;优质蓝筹股由于此前跌幅有限,属于国家队护盘目标,在市场流动性危机缓解后,国家队大概率会放缓拉升节奏,因此优质蓝筹股的补涨动能将小于优质成长和超跌标的。

 
  海通证券:中期底部出现 危机已过震荡蓄势
 
  危机已过,震荡蓄势的小波段期,中期底部已出现,市场需要时间震荡蓄势。上周市场整体上涨,上证综指、中小板指、创业板指涨幅分别为2.1%、9.3%、9.8%,市场底部已现,将继续震荡蓄势。本轮牛市的两大根基——转型的产业结构调整和基本面改善趋势未变、居民资产配置向股权类资产迁徙趋势未变。未来行情将由快到慢、机会仍在。
 
  业绩考验,个股步入结构分化期,暴跌后市场风格改变,从炒概念到讲业绩。此次急跌过后进入7、8月半年报业绩密集披露期,业绩确定性将成下一阶段影响市场结构的关键。半年报业绩是试金石,我们梳理了业绩预告披露占比超过50%的行业,二季度净利润增速高且相比一季度加速的行业有文化传媒、互联网、计算机设备、生物制品、医疗器械、中药、食品、电气设备、化纤等。
 
  应对策略:守赛道,选赛马,战略上积极。本轮牛市的两大根基,转型的产业结构调整和基本面改善趋势未变、居民资产配置向股权类资产迁徙趋势未变,暴跌后市场需要时间震荡蓄势,但不至于走熊,战略上积极找机会。中期深挖转型成长股,如互联网+、中国制造2025、娱乐健康,同时配置稳定增长的白马成长股。过去十年除单边快速上涨行情,白马成长股在三季度均有明显的相对收益,进入半年报披露期业绩稳定的白马成长股是优选。
 
  此外,冬奥会是看涨期权主题。2022年冬奥会主办城市将于7月31日揭晓,关注相关个股如北辰实业 、北京城建 、长白山 、中体产业 、清新环境 、金鸿能源 、探路者 、贵人鸟等。

 
  安信证券:4500点前一定要乐观
 
  一个月前提去杠杆,我们要竖大拇指,是及时雨;现在说,似乎有点晚了,因为情况已经发生了变化。在目前这个位置,如果继续清杠杆,那就只有两个办法:要么像处理恒生HOMS一样清理场内融资,要么通过继续下跌把剩下的场内融资盘打爆。无论采取哪一个办法的后果都是不可想象的,因此,在目前点位因为恐慌而担心继续去杠杆,或许稍显不理智。
 
  股谚云:行情在犹豫质疑中前行。过去一周几乎接触到的所有的机构都偏悲观,据此我们相信这会是最好的反向操作窗口。
 
  向后看半年,可以买入的力量:养老金理论上可入市一万亿;证金公司给到基金和券商的4600亿等着花出去;上市公司从净减持方忽然转为增持,被动增持加上主动增持有近2000亿;根据草根调研估算,总规模3.89万亿的私募基金目前仓位极低,随着极端悲观情绪回归正常,有望带来近万亿的增量资金。
 
  向后看半年,成建制可以卖出的力量:公募可以降仓位,但是过去两年经验看,公募做相对收益为主,他们早已习惯不去大幅调整仓位;“国家队”可以卖出,但香港1997年的经验是“国家队”锁定筹码长达两年,咱们至少能稳半年吧。半年内如果出现大幅卖出,相信一定是指数已经上穿4500点,甚至突破5000点以后的事了。
 
  结论:至少在4500点之前一定要乐观!至于4500点以上的策略到时再来判断。

 
  兴业证券:自救式反弹的窗口期 系统性风险不大
 
  展望:“灾后重建”行情波动仍较大,反弹行情PK“堰塞湖”泄洪。
 
  ——7月行情将超预期反弹,因为“救市”政策改变短期市场资金供求:IPO和再融资暂缓;产业资本增持,至少不会大规模减持;此前空头翻多,“杠杆配资盘”不再遭遇“强平”;前期遭遇暴跌,投资者信心恢复后会持股待涨。
 
  但是行情会分化:市场风险偏好下降,牛市估值法难以延续;各种高估值、低流动性的小票“堰塞湖”仍需季度性泄洪;筹码供给下降的同时资金也在去杠杆,随着对场外配资的清理、规范,杠杆牛市面临休整。
 
  ——中长期展望,重申转型牛市第二阶段,震荡市、大分化行情,精细化投资时代到来。此次“股灾”后牛市进入第二阶段“盘整期”,转型牛市的基础稳固,但上涨动能不足,缺乏系统性指数机会,系统性风险不大;震荡市、大分化行情,实质是结构性牛市,相对应的是投资进入精细化、专业化阶段,焦点在于挖掘成长和估值匹配度高的股票。
 
  短期投资策略 :生产自救、谁家的孩子谁抱。趁反弹调整持股结构:中期基本面确定:结合业绩增长的确定性、成长和估值的匹配度,可以关注半年报业绩,关注供需拐点来临、周期向上的部分行业,特别是与消费相关性较强的行业,如养殖、航空;短期股价有安全边际,与上市公司“抱团取暖”;长期跟着产业资本:近期被大股东、高管大幅增持、举牌的股票。

 
  申万宏源:中期重建仍需要时间 短线震荡分化加剧
 
  管理层政策走向主导短期市场方向,中期“重建”成为A股市场关键词。短期风险溢价对市场的影响依然大于无风险利率,主导风险偏好的核心因素是管理层在“多重困境”之下的政策选择。
 
  一方面,推进以清理场外配资为代表的股市去杠杆进程是必行之举;另一方面,当前市场向下距离“两融风险线+股权质押风险线”的双重底线并不遥远,管理层维稳股票市场的压力依然较大。目前停牌公司尚余631家,其中考虑“择时”复牌的不在少数;目前市场整体估值水平对于纯价值投资者依然缺乏吸引力,当前市场可能并未出清。
 
  虽然中期市场将震荡分化,休养生息已形成一致预期,然而全市场对于什么时候什么位置开始分化却莫衷一是。如何完成短期政策主导到中期市场主导的过渡可能仍有赖于管理层的智慧,但可以肯定的是A股市场中期关键词是“重建”,而“重建”需要时间。
 
  资金供需的新平衡需要重建。近期市场巨幅波动以来,申万宏源策略的一个重要贡献就是建立股票市场资金供需的分析框架。虽然救市政策出台后资金需求方IPO、再融资、大小非减持都被控制,但是资金供给方——场外配资和两融等受制于去杠杆,公募净申购受限于银行渠道对于股票市场的谨慎,保险救市任务之后继续加大权益配置比例空间有限。资金供需的新平衡需要重建,而这个平衡可能是一个供需均收缩的紧平衡。
 
  市场信心需要重建。管理层仅呵护“慢牛”,救市政策系统性推出的预期以及去杠杆抑制了风险偏好的快速恢复,但管理层确保股票市场流动性丧失情况不再发生的态度也非常明确,市场向下同样有底。未来市场将大概率呈现波动幅度逐步收窄的休养生息状态,用时间换取新主线的出现和市场信心的重建。
 
  市场整体估值体系需要重建。当前市场最核心的问题是找不到新的龙头方向,找不到系统性做多的理由。2015年上半年盛极一时的“市值故事”现在已不被接受,资产管理行业需要从新的角度挖掘投资机会,市场整体估值体系需要重建。上涨途中50倍PE预期还能在新故事驱动下趋势性上行至100倍PE,下跌途中50倍PE若无令人心动的新的投资故事恐怕难以力挽狂澜。虽然蓝筹股没有大的泡沫,但国际视野下也不便宜。
 
  结构上很难选出景气好估值又低的行业。目前已成为实质性大市值行业的军工主题投资色彩太浓,只能阶段性扛起大旗,其他高景气行业包括航空、新能源汽车、医疗服务、机器人 、90后消费、消费电子、农业等;主题方面,国企改革概念随着股价下跌员工持股等推进会更快,十三五规划仍是下半年的主线;个股精选角度包括半年报业绩高增长、高送转、再融资和员工持股计划诉求等。

 
  国海证券:恢复常态三个观测指标 中期缺乏上涨理由
 
  市场何时恢复常态的三个观测指标。上证综指自7月9日以来快速反弹,从盘面上看,大量股票齐涨齐跌,说明反弹的背后是对前期极度悲观情绪的修复。那么市场何时会恢复常态?我们提供三个可供观察的指标:第一个是股指期货和现货的价差。自反弹以来,期货一直低于指数价格较多,最高时近月合约和指数相差超过4%,说明悲观预期一直没有修复完成。
 
  上周随着期指交割,价差快速收敛(目前约1.5%);第二个指标是上证50期权波动率指数。年初的时候波动率在30%,前期股市危机期间接近60%,目前已经回到38%;第三个指标是分级基金折价率。前期暴跌后大量分级基金处在折价水平,近几日我们也看到折价率有所减少。综合来看,市场还没有恢复常态,不合理的价差还需要进一步修复。
 
  短期内,悲观预期的修复是反弹主因;中期来看,市场尚缺乏明确的上涨理由。资金层面,中登公司最新数据显示,500万以上账户减少约3万个,部分此前业绩显赫的私募产品也纷纷面临清盘风险。虽然近期公募产品的赎回压力减少,但大规模申购估计需要较长时间;逻辑层面,经济只是弱企稳很难驱使蓝筹板块启动,而国企改革、互联网、一带一路等热点的形成需要慢慢累积足够多的催化剂,也需要时间。
 
  所以中期内市场需要继续通过震荡积蓄能量,短期建议关注估值合理、半年报业绩有改善的板块,如白酒、航空、医药、地产等板块。主题方面,国企改革再迎催化剂,可持续关注。

 
  宁波海顺:利率下行祛暑明显 后市无需恐慌操作
 
  在目前流动性宽松大环境背景下,市场整体资金面充裕的状况并未发生实质性改变,利率市场化改革将导致中长期无风险利率向下的趋势长期延续,面对当前行情投资者无需再感到过度恐慌,后期市场终将回归理性。
 
  天信投资:大盘震荡筑底 未来有望走强
 
  周一沪指和创业板股指都是震荡走高态势,市场情绪整体而言还是比较稳定。板块方面,航空制造、卫星导航、国产软件、军工航天、智能电网等板块涨幅均超过5%。题材股开始活跃,市场流动性彰显。技术面上,60分钟分时图上,创业板率先走好,沪指的k线也站上了5日均线之上,未来震荡上行是大概率事件。
 
  观察盘面可以发现,当股指下挫的时候,中石油等权重股会极力拉升以维稳大盘,而证监会方面也否认国家队资金研究退市方案的说法。这也显示了管理层正在考虑把市场权限交还给市场,但却不是现在,维稳股指还是管理层当前的首要任务。因而,短期走势可以看好的,至少说不会再出现深跌的情形。
 
  具体操作策略上,建议多关注前期超跌质优股,紧随大盘的走势。仓位还是要适当控制,以半仓为宜,要做好必要的资金管理。短期关注沪指的4000点能否顺利突破,下一目标位就是4300点。经过前期的暴涨暴跌的过山车走势,如果就此股市能真正回归到慢牛,那将是对广大投资者的最好弥补和回报,对此,我们拭目以待!

 
  广州万隆:巨无霸级主力即将入场扫货 四大主线强势崛起
 
  周一两市继续回暖。不过盘中受"维稳资金退出"传言影响而出现一波杀跌,但随后监管层紧急辟谣,股指再度回升。辟谣体现了政策呵护信号,此外还有两大"巨无霸级"国家队基金待机进场,为多头提供后援。
 
  据报道,截至上周五,华夏新经济、嘉实新机遇这2只规模分别达到400亿元的巨无霸基金,其净值仍为面值,这表明此800亿元增量巨资仍静候场外,伺机进场。而这正是"国家队"的专用基金,其一旦建仓,不仅为市场带来强有力的买盘,还有强烈的多头示范效应,为市场信心提供支持。
 
  在监管层呵护市场+场外国家队蓄势待发等多重作用下,周一盘面继续回暖,除了中国电建等中字头涨停外,军工、卫星导航、水域改革、软件、新能源等主题个股也强势上涨,板块涨幅超5%,合计涨停股超300家。显然,多头局面仍在延续。我们广州万隆认为,目前盘面依旧处于政策护盘周期中,尤其是周一监管层紧急辟谣维稳资金退出,并表示"下一阶段。
 
  证监会将继续把稳定市场、稳定人心、防范系统性风险作为工作目标",更加印证了这一观点。但是,当前政策托底、以及管层控制杠杠去泡沫同时并存,因此单边上涨的局面难以出现,股指更多将呈现震荡上行、结构性分化的特征。这样的背景下,抓对主线及个股,精选个股,将变得更加重要。我们认为,以下四大主线,投资者不妨在本周展开深入挖掘:
 
  一是军工改制主题,未来有大阅兵利好预期。
 
  二是互联网+概念,这是总理反复强调的政策导向主题。
 
  三是国央企改革,近日习近平再次强调深化国企改革,顶层设计方案进入出台倒计时;四是举牌+产业资本增持概念,例如中科系举牌的三变科技,已成股灾后少有的翻倍个股,若这些主线股又结合超跌、产业资本运作等要素,则更加是难得的潜力标的!
 
  大摩投资:本周或挑战4300点压力 短线人气明显恢复
 
  从技术面来看,指数周一表现强势,由于沪指4000点一线叠加了半年线阻力和之前的套牢盘压力,整体突破难度较大,不过周一沪指在金融权重疲弱的状态下仍多次上攻4000点一线阻力位,显示目前市场人气较为活跃。目前军工板块作为热点依然是汇聚市场人气和赚钱效应的主力,另外养殖、农产品加工、文化传媒等板块也表现出一定的持续性。我们认为本周沪指将冲击4000-4300点一线,反弹的高度将取决于军工热点板块的持续性。
 
  操作上建议投资者重点关注三个方向:第一,建议投资者关注中小创超跌股行业龙头;其次,关注周期向上的畜牧业、航空以及部分化工周期类个股;第三,关注主题热点的扩散,诸如军工、迪斯尼和即将出台的央企改革及地方性国企改革中的低估值二线蓝筹品种。
 
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