机构最新动向:12只黑马股值得满仓布局

机构最新动向:12只黑马股值得满仓布局

股票行情
 
  京威股份:饰件“小巨人”,电子“生力军”
 
  类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司
 
  投资要点
 
  投资逻辑:2015年公司将完成产能扩张项目,预计2017年产能利用率有望达95%以上,未来三年自身业务营收复合增速有望达22%。汽车电子业务未来潜力巨大,协同效应的发挥,福尔达未来三年营收复合增速有望达到20%,与小岛、住友的合作,后续有望切入日系配套体系,进一步扩大汽车电子领域的市场份额。公司账面资金多达9亿元,现金流充沛,未来并购预期强烈。
 
  新产能投放在即,内外饰业务有望维持高速增长。京威股份2012年起着手产能扩充项目,经过2013年的构建之后逐步投产,预计2015年项目扩建完成,届时公司产能将由250万套上升至500万套。同时公司也在积极拓宽销售渠道,力争充分消化产能。
 
  并购整合福尔达,汽车电子业务有望超预期。汽车电子系统渗透率的提升是行业发展的必然趋势,福尔达凭借在行业十二年的积累,进入了一汽大众、福建奔驰、广汽丰田、一汽轿车等主机厂的配套体系,未来将充分享受行业发展。
 
  牵手小岛和住友,有望切入日系配套体系。公司6月24日发布公告,公司与小岛冲压工业株式会社、住友商事株式会社以及住友商事(中国)有限公司就推进研讨在中国境内合资设立以合成树脂·电子部品的集成组件为核心产品的汽车零部件制造事业公司的合作意向签署了《合作意向书》,公司电子业务后续有望与日系龙头展开深度合作,从而切入日系主机厂配套体系。
 
  现金流充沛,未来并购预期强烈。京威股份2015年1季报显示其在手现金约9亿元,公司也明确表示一直在寻找优质的标的公司,希望通过自身的发展和并购使公司利润规模有更大的提升,未来进一步外延式发展预期强烈。
 
  盈利预测与投资建议。预计2015-2017年EPS 分别为0.95元、1.15元、1.37元。考虑公司是国内饰件龙头企业,主业增长稳定,切入汽车电子业务,将充分受益于行业增长,首次覆盖,给予公司“买入”评级。
 
  风险提示:汽车零配件市场竞争加剧,市场增长率不及预期;并购福尔达,存整合风险;证券市场系统性风险等。
 
  东富龙:布局精准医疗首秀开启,基因检测专题之伯豪生物
 
  类别:公司 研究机构:东吴证券股份有限公司
 
  投资要点
 
  东富龙医疗控股伯豪生物:2015年6月2日,上海东富龙科技股份有限公司全资子公司东富龙医疗完成工商注册。东富龙医疗聚焦医疗器械和医疗技术,7月10日公告拟向伯豪生物单方增资不超过9,000万元,约占伯豪生物增资后总股本的34%,增资完成后,东富龙医疗将成为伯豪生物第一大股东,这也是东富龙医疗的精准医疗投资首秀。
 
  伯豪生物主营业务清晰,客户群体广泛:伯豪生物的主营业务为生物CRO(即医药研发合同外包服务机构)技术服务业务,具体可以细分为微阵列芯片技术服务、二代测序技术服务和生物标志物技术服务。目前正在为多达18家跨国制药企业(包括排名前10位的跨国制药企业)和超过3000家的国内科研机构、医院等提供技术服务。
 
  伯豪生物所处行业正在风口上:2008年我国生物芯片市场约为1亿美元,预估到2020年生物芯片市场将达到9亿美元,复合增长率达到20%。基因测序市场从2007年的794.1万美元增长到2013年的45亿美元,复合增长率为33.5%,预计未来几年依旧会保持快速增长,2018年将达到117亿美元,复合增长率为21.1%。
 
  投资建议:我们预计公司2015-2017年收入分别为15.88亿元、19.88亿元和24.21亿元;实现每股收益分别为0.64元、0.78元和0.95元。我们认为公司传统产品冻干机成套设备销售稳健,在手现金充裕,创新平台逐步搭建,后期大规模转型升级预期强烈,维持公司“买入”评级。
 
  风险提示:新进者风险;政策风险。

 
  湘电股份:定增发力舰船全电推进,军民融合典范
 
  类别:公司 研究机构:财富证券有限责任公司
 
  事件:公司7月18日公告定增方案并于20日复牌,拟以不低于17.62元/股的价格,非公开发行不超过1.42亿股,募集资金总额不超过25亿元,用于收购湘电集团军工相关资产、舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目、补充流动资金及偿还银行贷款等项目。
 
  投资要点
 
  定增方案正式表明公司全面确立军民融合战略。公司新董事长柳秀导原为江麓集团机电有限公司董事长,为湖南省优秀专家,中国国防科技工业“511人才工程”学术技术带头人,中国国防科技工业有突出贡献中青年专家,享受国务院政府特殊津贴,并先后多次获得国防军工建设和服务方面的奖章和奖项。
 
  柳董事长上任以来,在继承公司现有军工业务基础上,依托兵器集团所积累的深厚军工资源优势,明确提出大力发展军工业务,之前设立军工产业管理办公室即是铺垫,此次定增公开表明公司军民融合战略的确立,以抓住我国海军大发展机会和顺应经济转型大趋势。大股东军工资产和资质注入,将减少关联交易提高经营效率。
 
  公司大股东湘电集团自新中国成立以来一直担负军品的研制,此次定增大股东将以军工资产(作价2.06亿元)+现金(预计5.65亿元)的方式认购不低于发行股票总量的30.85%,定增完成意味着公司将获得军工业务资质(湘电集团拥有一类武器装备科研生产许可证、二级保密资格单位证书),使军工业务的工程研发、配套、采购、劳务全部在上市公司进行,大幅减少公司与大股东之间的关联交易,进一步提升公司的治理水平与经营效率。
 
  近20亿元投入舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目前景广阔,军民融合项目典范。公司拟投资19.5亿元用于舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目,主要用于为我国军用舰船提供以电力为主要动力的驱动系统(全电推进系统)。全电推进是舰船动力技术的一次重大变革,相较传统机械动力系统具有节能、低噪音、占用空间少以及适应舰船自身高隐身性能和新型高效能武器装备对电能需求大的优点,是全球海军舰船下一步发展的主要趋势。
 
  公司大股东湘电集团是我国舰船电力推进成套设备生产厂家,其前身湘潭电机厂自“一五”期间被列入国家156项重点建设项目以来,一直承担中国军用舰船电机、电控及大容量断路器成套设备的制造任务;经过近60年的创新发展,湘电集团在军工产业方面已形成了完备的舰船发电、配电、变电及推进等军用动力系统设备研制生产体系,为船舶全电推进产业化打下了坚实的基础。
 
  公司全电推进项目建设期2年,计划于2018年建成并投产,达产后预计可年产各类电机及控制元器件76台(套),产值20.89亿元项目投资内部收益率(所得税后)为12.6%。除开军用需求外,船舶全电推进系统正在民用船舶市场得到推广,预计未来民船市场规模将远超军用舰艇市场。
 
  较早布局转型,以电机为核心的“数一数二”业务特征体现。公司所有业务布局均以电机为核心,走相关多元化道路,在多领域处于行业龙头地位。在传统大电机领域,公司是四大电机中唯一的辅机制造企业,虽受火电投资下滑影响,但传统电机中高效节能电机替代正高速增长,公司已稳居高效节能电机龙头。
 
  在电传动领域,公司重型矿车和城市轨道交通牵引系统一直是国内龙头,此次定增正式宣告进军船舶全电推进领域,电动汽车电机电控方面公司子公司湘电莱特是电动汽车用非晶电机国内唯一可批量化生产的企业。
 
  在清洁能源领域,公司风电走永磁直驱技术路线,产品的高发电效率和低维护成本已获得业内认可,订单大幅增长,据公司年报和官网,公司2013年和2014年风机出货量分别约500台和600台,而到2015年6月底我们统计公司官网2015年年内运输发货量已在1100台左右,在海上风电领域公司5MW风机是第一家获得商业化订单的公司,有望成为海上风电龙头;核电领域公司子公司湘电长泵生产的CAP1400循泵、CAP1400厂用水泵已顺利通过国家级鉴定。
 
  据悉南非计划投资830亿美元的核电站即将在本月启动招标程序,很大可能采用我国三代核电CAP1400技术;光热发电领域主要配合集团,湘电集团2008年金融危机期间通过收购美国斯特林生物质发电技术公司和碟式斯特林光热发电技术公司,湘电集团完成了斯特林技术的整合和优化,已拥有38KW、25KW和15KW三种型号的碟式光热发电系统的研发和批量化生产能力。
 
  其中38KW碟式斯特林光热发电系统为全球单机规模最大,走在国际前列,并且更突出的是,湘电的光热发电是7*24小时发电的设备,其可持续发电解决方案是利用天然气、生物质等其它外部热源进行补燃,实现24小时发电,通过整体试验数据分析,湘电集团生产的斯特林发动机完全可以满足光热电站长达25~30年的商业化运行周期需要。
 
  在碟式斯特林发电系统的全部设备实现国产化后,规模化碟式斯特林光热发电项目的均化度电成本有望降至0.68元/KWh以内,虽然现在光热发电不在上市公司内,但如果光热发电市场启动,发电机的制造将由上市公司承担,我国原计划十二五末光热发电装机达到100万千瓦,按每KW装机1-3万元计,市场规模在100-300亿元,我们认为光热发电正处于启动的前夜。
 
  总的来看,公司转型局面已顺利打开,国企改革稳步推进,短期看高效电机和风电业务贡献,中期看军工与核电业务贡献,长期看光热发电和电动汽车电机电控贡献,风光核一体清洁能源龙头和电传动平台雏形初现,继续维持“推荐”评级。公司在风电、高效电机、核电用泵、船舶全电推进系统、非晶电机电控、电气牵引系统等多领域保持国内领先地位,归核化战略下“数一数二”业务特征体现,是较早顺应经济转型升级大趋势的企业。
 
  风光核一体清洁能源龙头和电传动平台雏形初现,国企改革正稳步推进,经营效率拐点已现。暂不考虑此次定增,根据公司风电最新交货进度,我们调整公司收入预期为2015-2016年分别为97.99亿元、125.47亿元,净利润分别为3.82亿元和6.29亿元,每股收益分别为0.51元、0.85元,考虑公司业务布局围绕新能源和高端装备制造,我们认为可给予公司2016年每股收益35倍PE估值为29.75元,继续维持“推荐”评级。
 
  风险提示:定增还需省国资委、国防科工局和证监会审批通过;复牌短期跟随大盘补跌风险。
 
  澳洋科技:中报业绩大幅超预期,并购基金加速外延扩张
 
  类别:公司 研究机构:中国中投证券有限责任公司
 
  公司公告上修中报预测,2015年半年度弻属上市公司股东净利润从亏损1500-500万元,上调为盈利2000-3000万元,业绩大幅超预期。
 
  公司公告,拟以丌超过5000万元的自有资金不大股东澳洋集团、兴业资本及其他合伙人共同发起设立健康产业发展幵购基金。
 
  投资要点:
 
  粘胶短纤业务扭亏的业绩拐点确立,主因为价格回升明显提升毛利率及确认政府补贴。
 
  (1)随着环保压力导致企业停产限产,行业已逐步走出供给过剩的底部,戔止7月14日粘胶短纤价格指数达到12980元/吨,较年初最低点上调1700元,涨幅超15%,公司作为行业龙头,粘胶短纤价格上涨带来的业绩改善在粘胶板块中弹性最大,预计全年毛利率有望达到10%。
 
  (2)公司新疆生产基地明显受益于国家新疆纺织产业的大力扶持,政府补贴及增值税返还为主的非经常收入开始兑现,一季度已确认政府补劣1127万元,预计新疆基地全年增值税返还有望达到5000万元。基于此,判断今年公司粘胶短纤业务有望达到3000万元的盈利水平。
 
  公司成立健康产业并购基金,加快医疗服务领域的外延扩张步伐。公司出资5000万元不大股东澳洋集团、兴业资本等合作设立的健康产业幵购基金规模为5亿元,投资以医疗健康为首,幵包括新能源和环保等方向。我们认为,不与业投资机构的合作,能增强公司外延式产业布局的资金实力和与业能力,通过资金投入、产业资源共享实现企业的跨越式发展。
 
  股价逼近大股东参与的定增价格,提供明显安全边际。自6月5日公司股价创新高18.6元以来,股价在市场大幅调整中累计下跌60%,进超A 股医药指数23%、粘胶指数21%的跌幅。公司向大股东澳洋集团和管理层增发股份购买澳洋健投的定增价格为5.41元/股,锁定3年,我们认为大股东参不的定增价格为股价提供了非常显著的安全边际。
 
  维持强烈推荐评级。2015年中报扭亏符合我们对公司粘胶短纤业绩改善大方向的判断,增长幅度则大幅超预期,目前增发完成后总股本为6.9亿股,我们上调2015-2017年EPS 0.12、0.14、0.22元,对应PE 为61、52、35倍。目前,拖累业绩的粘胶短纤业务提前扭亏,同时大股东定增价格凸显安全边际,我们看好公司未来粘胶短纤行业向上带来的业绩改善弹性和依托集团资源转型医疗服务的长进发展,幵购基金有望加速外延扩张步伐,给予2016年70倍PE,目标价10.08元,维持强烈推荐评级。
 
  风险提示:粘胶短纤价格波劢风险;资产注入慢于预期;医疗纠纷风险。

 
  平安银行:集团综合金融平台助力平安银行稳步增长
 
  类别:公司 研究机构:元大证券股份有限公司
 
  首次纳入研究范围,给予买入评级: 平安银行推进战略转型,持续优化架构机制,以实现业务稳步发展。我们预计该行将继续受益于集团综合金融平台、互联网金融和供应链金融方面的创新发展。我们首次给予平安银行买入评级,目标价为人民币17.1元,系基于三阶段股利折现率模型及合理市净率估值模型计算而得。该股股价对应2015年预期市净率1.1倍,与同业市净率均值一致。
 
  母公司平安保险集团拥有金融全牌照,协同效应利好平安银行: 2015年1季度平安银行的综合公司银行管道营收同比增长224.3%,整体收入达人民币7,500万元。1季度平安银行和平安投资公司合作开展17个项目,业务规模达人民币162.0亿元,为平安银行贡献净营业收入人民币500万元。2015年1季度银保管道保费为人民币3.80亿元,为平安银行贡献中间业务收入人民币500万元。
 
  2016年将维持强劲的盈利能力: 得益于信贷投放加速以及自身的高速发展,平安银行2015年1季度净利息收入和净手续费佣金收入分别同比增长73.3%/26.1%。1季度净息差环比上升16个基点至2.73%,高于同业均值2.62%,主要因该行风险资产定价管理、信贷运用及贷款结构有所改善。
 
  展望未来,我们预计中国银行业内的业务分拆预期及银行获得券商牌照的预期将打开业务发展空间,提高运营效率,优化收入结构,进而推高银行板块估值。我们预计2015/16年平安银行每股收益将同比增长26.4%/22.6%。
 
  佰利联:新项目投产在即,并龙蟒打造龙头
 
  类别:公司 研究机构:中信建投证券股份有限公司
 
  调研目的。
 
  近期我们赴佰利联公司调研公司经营情况、氯化法新项目及并购龙蟒钛业的进展情况。
 
  调研结论。
 
  上半年盈利将大幅提升,全年产量有望稳步增长。
 
  公司预测上半年归属上市股东的净利润为5107万元,同比增长340%。一季度毛利率为18.83%,从3月开始钛白粉价格不断上涨,预计上半年毛利率保持在20%左右。2015年全年钛白粉产量有望达到22万吨,较14年的19.48万吨增长约13%,其中硫酸法20万吨,氯化法2万吨。
 
  并购龙蟒打造绝对龙头,协同效应有利业绩提升。
 
  公司拟定增3.8亿股,募资102.6亿元,收购龙蟒钛业,目前非公开发行股票申请已获得证监会的受理。并购后,佰利联产能将达到56万吨/年,位居国内第一,世界第四。公司将具有全产业链的优势,不仅具有硫酸法和氯化法两种工艺,而且有钒钛磁铁矿(硫酸法原料)和富钛料(氯化法原料),形成完备的产业链,具备参与国际竞争和并购的能力。
 
  市场、品牌、技术的协同作用将有助于业绩的提升。2014年两家公司的合计产量占到中国钛白粉产量的20%左右,出口量占我国出口量的40%左右,未来在销售时将会减少恶性竞争,同时会提升销售定价权,并且会提升原材料采购的话语权。双方的产品和品牌可以相互补充,产品覆盖面得到扩大。且双方的技术将得以共享,技术叠加效应会得到体现。
 
  氯化法装置有望近期投产。
 
  6万吨/年氯化法装置辅助工程的单机和联动调试均已完成,主装置的单机调试也已完成,下一步将进行联动调试,预计近期有望投产。氯化法产品的主要目标市场为进口替代,佰利联品牌和价格优势将有利于销售的顺利开展。
 
  业绩承诺保盈利。
 
  按照业绩承诺,龙蟒钛业15-17年的净利润将分别为7亿元、9亿元和11亿元,未达业绩将由龙蟒钛业目前的股东进行补充,盈利有保障。
 
  投资建议:假如2016年增发完成,预计公司2015-2017年EPS分别为0.63元、1.91元、2.10元,维持增持评级。

 
  芭田股份:短期业绩承压,转型坚决,致力成为品牌种植农化服务商
 
  类别:公司 研究机构:信达证券股份有限公司
 
  事件:公司发布2014年中报,2014年上半年公司实现营业收入10.91亿元,同比下降3.51%,实现归属于上市公司股东的净利润6221.66万元,同比下降41.32%,实现每股收益0.07元。同时公司预计2015年1-9月公司实现归属于上市公司股东的净利润区间为5931.37-10379.9万元,同比下降30-60%。
 
  点评:
 
  做大做强复合肥业务,打造生态芭田。2015年上半年公司实现营业收入10.91亿元,同比下降3.51%,实现归属于上市公司股东的净利润6221.66万元,同比下降41.32%,上半年公司业绩出现较大幅度的下降,主要是因为第一季度复合肥原材料价格波动较大,春节时间推迟、推进营销组织变革,更多注重直接面向用户的服务。
 
  复合肥的需求也受到一定影响,导致销售毛利率下降,上半年公司实现销售毛利率19.21%,较上年同期下降3.25个百分点,同时贵州芭田项目投产初期亏损较大,上半年亏损额达到2251万元。目前,公司通过自身研发及外延并购的方式,已逐步建立起以缓释肥、灌溉肥、水溶肥、有机肥(发行股份购买阿姆斯、与韩国希杰成立合资公司)、植物营养调理品等新型环保肥料为发展重点,普通复合肥为基础的产品结构,产品结构远优于同行业平均水平,新型复合肥销量占比达60%以上。此外,公司通过打造瓮安的磷资源产业链,实现磷矿资源的低成本直接的综合利用以及磷肥原料的自给,有利于保证产品品质,降低生产成本。
 
  下游进军品牌种植业务,打通全产业链。2014年公司进军品牌种植业务,整合优质种植资源,搭建种植解决方案服务平台,不断提高种植效率及作物品质。目前已经落地的项目包括广西甘蔗、内蒙古及河北的马铃薯以及广西南宁的火龙果, 商业模式可复制性强,公司已逐渐形成自上游原材料、中游肥料生产销售到下游品牌种植全产业链的产业生态。
 
  2014年率先布局农业信息化,收购金禾天成20%股权,推进智慧农业战略落地,并不断探索新技术新工具的应用,2015年上半年公司与深圳大僵签订战略合作协议,共同构建“农业无人机应用服务体系”,以提高农化服务水平。未来,公司将逐步构建以种植大户、家庭农场、农业合作社为核心服务对象,以农资服务为突破口,以信息化服务为核心技术支撑,以金融服务为杠杆,以流通服务实现最终品牌溢价的“四位一体”品牌种植模式,打造生态农业产业链运营平台。
 
  员工持股计划彰显公司发展信心。截至2015年4月29日,公司第一期员工持股计划购买完成,购买公司股票16,252,751股,购买均价18.3279元/股,占公司总股本的比例为1.91%,锁定期12个月。此次员工持股计划附特定考核条件,计划拟以公司2014年扣非净利润为基数,要求2015、2016、2017年相对于2014年的扣非净利润增长率分别不低于35%、82%、146%,约合35%的年复合增长率,彰显公司发展信心。
 
  公司战略升级,致力于打造生态农业产业链运营平台。2014年是公司战略升级的新纪元,通过对优质磷矿资源的把控、新型肥料的创新、品牌种植和农业信息化的探索,未来将以肥料业务为基础,做大做强,同时进军品牌种植,逐步完成公司从农资供应商到品牌种植农化服务商的转型升级,发展空间巨大。
 
  盈利预测及评级:暂不考虑发行股份收购阿姆斯对业绩的影响,我们预计2015-2017年公司实现营业收入分别达到30.33亿元、39.97亿元、53.38亿元,归母净利润分别达到2.22亿元、3.21亿元、4.69亿元,EPS分别达到0.26元、0.38元和0.55元,对应2015年07月17日收盘价26.12元的动态PE分别为100倍、69倍和47倍,维持“增持”评级。
 
  风险因素:复合肥行业竞争日益激烈;产能释放不达预期;新兴业务经营风险;后续资本投入仍较大。
 
  万丰奥威:业绩与估值匹配,战略转型值期待
 
  类别:公司研究机构:长江证券股份有限公司
 
  报告要点
 
  布局后市场,从制造商转变成互联网运营服务商。
 
  经历了过去十几年的高速发展,汽车新车需求逐步进入低速增长阶段。随“政策刺激+保有量扩大+车龄增长+消费观念转变”,汽车后市场供给端逐步在改善,“二手车+养护维修+汽车金融+汽车租赁”开始进入黄金时代。公司与北京正和磁系签订战略合作框架协议,将打造“互联网+汽车后市场大数据平台”,重点提及双方在“二手车及汽车金融”领域的初步合作事宜。
 
  镁瑞丁如期注入,打造镁合金轻量化之路。
 
  镁合金性能优势明显,汽车轻量化的较佳选择。镁瑞丁是镁合金行业的全球领导者,拥有行业尖端核心技术,客户囊括保时捷、特斯拉、奥迪、奔驰等全球高端品牌。镁瑞丁的注入将明显提升万丰2015-2017年的业绩。

 
  达克罗快速复制,增厚公司业绩。
 
  受益于环保要求提升的大趋势,无铬达克罗未来发展空间巨大。上海和宁波达克罗作为国内领先的无铬达克罗龙头企业,随着新增产能逐步投放及异地复制的进行,公司达克罗业务未来有望保持快速增长,增厚公司业绩。
 
  传统铝轮稳健增长,贡献核心现金流。
 
  “国内外市场并驾齐驱+吉林/重庆项目产能释放+原材料价格处于低位”驱动下汽车铝轮业务未来三年快速增长。“国内市场平稳发展+东南亚市场积极开拓”驱动下摩托车铝轮业务内外兼修客户稳定,彰显现金牛本色。
 
  投资建议:业绩与估值匹配,战略转型值期待,推荐评级。
 
  考虑 Meridian 资产注入,假设增发6195万股,预计2015-2017年摊薄后EPS 为1.5元、1.94元、2.52元,对应PE 为31X、24X、19X.
 
  会稽山:员工持股提供安全保障,外延式扩张值得期待
 
  类别:公司 研究机构:西南证券股份有限公司
 
  投资要点
 
  经营回顾。公司2014年全年实现收入8.6亿元,同比-8%;净利润1亿元,同-11%;毛利率45.30%,同比微减0.46pct;基本每股收益0.33元。15Q1收入同比+9%;净利润同比+7%,业绩逐步改善。
 
  投资看点。
 
  1、行业逐步企稳,成长空间大:黄酒行业经过两年的调整逐步企稳,14年实现收入159亿元,同比微增3%。15年1-5月,实现收入68亿元,同比+8%。三大上市公司古越龙山、金枫酒业、会稽山15Q1的收入均出现一定程度的增长。作为世界三大发酵古酒之一的黄酒在国内市场的成长空间依然较大:
 
  1)突破地域性消费特征。江浙沪地区占据了整个黄酒市场48%的销售收入。随着江浙沪在全国的经济辐射和文化渗透,黄酒的消费习惯有望突破区域限制,扩大市场容量。
 
  2)提升人均消费额。2012年,我国人均黄酒消费额仅约10元/人,仅为白酒人均消费额的3%。但近年来,随着人口老龄化和健康消费观点的影响,黄酒以其低酒精度、富含微量元素和氨基酸以及温和的口感正在受到越来越多消费者的关注。
 
  3)产品结构升级。黄酒的市场零售价格和利润率都远远低于白酒和葡萄酒,有强烈的产品结构升级需求。
 
  2、定增并购,提升竞争力:公司6月份完成定增,募集资金18亿元,投资4.8亿元收购了乌毡帽酒业和唐宋酒业100%的股权。公司此前还吸收合并了醉之缘酒业。收购完成后,三家新收购公司与公司在产品、渠道等多方面形成了较好的互补作用,有利于发挥协同效应,增强公司的市场竞争力。
 
  3、员工持股,完善激励机制:在此次定增中,公司员工出资4158万元认购300万股,其中管理层7人占持股计划36.33%,员工合计持有63.67%。实现公司、股东和员工利益的一致性,建立三者的利益共享机制,完善公司治理结构,促进公司长期稳健发展。长期、有效的激励体系,可以充分调动员工的积极性和创造性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。
 
  盈利预测与投资建议:预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.36元、0.40元,对应的动态PE分别为46倍、42倍和38倍,首次给予“增持”评级。
 
  风险提示:黄酒的区域市场推广或不如预期;原材料价格波动风险;食品安全风险。

 
  好想你公司跟踪报告:渠道与品类积极转型,员工持股激发动力
 
  类别:公司 研究机构:海通证券股份有限公司
 
  投资要点:
 
  事件:公司7月17日公告第一期员工持股计划(草案),参与对象为公司董监高、中层管理人员及其他对公司发展有较为突出贡献的员工,共计不超过390人。
 
  点评:员工持股计划有助于利益统一,转型动力更充足。公司本次员工持股计划筹资总额上限为6000万元,全额认购中信建投好想你财富1号集合资产管理计划的次级份额。中信建投好想你财富1号集合资产管理计划份额上限为1.8亿份,按照2:1的比例设立优先级份额和次级份额,主要投资范围为购买和持有公司股票,业绩报酬为7.9%,公司控股股东石聚彬先生为优先级份额、次级份额的权益实现提供担保。
 
  该员工持股计划存续期为24个月,通过资产管理计划认购公司股票的锁定期不低于12个月。我们认为公司新任高管及业务部门核心管理人员均参与此次计划,能够有效地实现管理者与股东利益的统一,从而更好地激发企业活力,为公司的顺利转型提供更加充足的动力。
 
  四轮驱动谋发展,O2O是未来重要方向。公司在渠道上确立“专卖店+互联网+商超+流通”四轮驱动的模式,其中我们认为“专卖店+互联网”的O2O模式是未来的重要方向。公司定增拟筹资不超过8.67亿元用于智慧门店和云商城的建设,全面打造O2O模式。
 
  智慧门店包括四种各具特色的门店类型,即好想你红枣旗舰店、好想你生活家健康零食店、好想你O2O移动连锁店和想你好食养生活馆,主要覆盖到大型社区,通过互联网和大数据的运用,更加深度地构建好想你大健康食养生态圈,提升用户体验,从而提高消费者粘性。
 
  云商城体系包括自有商城、第三方电商平台、移动商城等,公司通过线上端的打造,实现数据、会员、人流量、仓储等方面的全渠道打通,提升整体运营效率。我们认为公司智慧门店和云商城的打造能够更好地提升公司的品牌形象和地位,有效提高公司收入水平。
 
  品类由单一红枣向其他健康食品拓展,转型大健康服务商。公司原来只做单一红枣产品,但在经营过程中发现单一红枣难以支撑门店,单店盈利模式很难持续,便逐步将产品品类向枸杞、核桃等方向延伸,公司此次智慧门店的打造,将继续推进好想你从单一品类生产销售商向红枣产品、健康零食、食疗食养等个性化服务的大健康服务商战略转型,进一步扩展产品品类,增加客流量,提升公司的整体盈利能力及核心竞争力。
 
  盈利预测与投资建议。我们认为员工持股计划的实施有利于推动公司转型成功,预计公司15-17年EPS分别为0.39/0.47/0.56元,给予公司2016年2.5xPS,对应目标市值37.05亿元,目标价25.10元,增持评级。
 
  主要不确定因素。智慧门店项目推广不达预期,食品安全问题。
 
  博世科:PPP顺利推进,拓展产业链上下游
 
  类别:公司 研究机构:申万宏源集团股份有限公司
 
  事件:
 
  1. 对外投资设立控股子公司江苏泗洪博世科水务有限公司。继公司于2015年7月6号中标泗洪3.067亿供水PPP 项目之后,公司于2015年7月17号公告“拟与泗洪县水务局签订PPP 项目合同,并由泗洪县人民政府、泗洪县水务局授权江苏清源水务投资有限公司与博世科共同出资在泗洪县设立泗洪博世科水务有限公司,由项目公司负责该PPP 项目的建设、投融资、运营、管理、扩建及其他相关项目的建设开发。”l
 
  2. 对外投资设立全子公司广西富川博世科水务有限公司。公司使用自有资金2000万元,在贺州市富川县设立全资子公司富川博世科水务有限公司,主要从事污水处理设备的销售;污水处理工程咨询、设计;环保污水处理领域内的技术服务;污水处理厂的运营、维修、保养等。
 
  投资要点:
 
  江苏项目顺利推进,开启公司业务拓展以及抢夺PPP 订单大潮的第一步。公司作为立足湘桂的工业水处理先进技术龙头企业,顺利推进江苏PPP 项目,对公司有三点意义:
 
  1。代表着公司走向全国的战略布局成功实施。
 
  2。意味着公司在水十条+PPP 时代踏准行业大节奏,战略方向正确且推行顺利。
 
  3。公司首次尝试供水业务,对未来产业上下游拓展打下良好开端。我们看好公司未来借助技术优势,向上下游拓展业务链条,以及抢夺PPP订单大潮的发展前景。
 
  富川公司设立,公司进军市政污水治理战略转型的经验。公司作为广西当地第一家创业板公司,具有当地的品牌效应优势,在富川当地设立污水处理公司,将有助于公司增厚市政水治理方面的项目经验,并有利于公司工业污水处理技术向市政污水处理技术的转化。
 
  提早布局的土壤修复业务未来将成为公司潜在的利润增长点。公司湘江项目的出色完成,使得技术和品牌得到业内认可,且公司所在地广西也是全国六个土壤修复示范区之一,未来在土十条政策出台的不断预期下,市场收益也会逐渐处于加速状态。
 
  投资评级与估值:我们维持公司15-17年收入分别为5.59、9.42、15.52亿元,归母净利润分别为0.56、0.84、1.25亿元的预测,对应EPS 分别为0.90、1.35、2.01元/股,当前估值为81倍。考虑到目前水十条+PPP 带来水治理订单大潮将至,公司借由工业污水处理先进技术优势积极抢占各地市政污水项目,以及公司提前布局的千亿土壤修复市场,我们认为公司作为具有稀缺性的工业污水技术龙头+土壤修复标的,未来有望持续高增长,维持“买入”评级。

 
  鲁泰A:股东回购彰显信心,海外产能逐步释放,长绒棉价格成毛利率关键
 
  类别:公司 研究机构:中信建投证券股份有限公司
 
  增持、回购股份稳定股价,彰显公司信心。一方面,大股东和董监高承诺6个月内不减持公司股份,且部分董事及高管承诺在近期择机通过二级市场买入不低于其前六个月内减持鲁泰A股金额的10%的鲁泰A股股票;另一方面,公司宣布以不超过10亿人民币回购公司A股和B股股份,其中A股回购价格不高于15元/股,B股回购价格不高于11.80元港币/股。
 
  受海内外宏观经济增速放缓拖累需求,以及国内外棉花价格下行等因素影响,公司2015Q1业绩下滑。但随着海外产能的逐步释放及远期棉价的回升,公司未来业绩有望恢复稳健增长:
 
  全球化产能布局拉动业绩增长。公司目前产能约为色织布1.8亿米,匹染布8000万米,衬衫2000万件,国内生产线目前满负荷运转,但产品仍供不应求。由于国内产能扩张相对困难,公司近年来积极推动海外产能布局,新增产能将在今明两年逐步释放:
 
  (1)柬埔寨600万件衬衫项目二期、老挝衬衫项目二期以及缅甸衬衫项目将于2015年底前投产,预计2016年总体将释放产能400-500万件,有助于解决国内人力成本上升对公司衬衫制造产能扩张带来的制约。
 
  (2)越南6万锭纺纱及3000万米色织布的面料项目初步预计将于2016年下半年投产,受越南加入TPP预期增强影响,该项目产品出口往美国有望获得关税减免。
 
  订单价格取决于未来长绒棉价格走势。受国内外棉种植面积大幅下降带来的供应收窄影响,长绒棉价格有望在今年回稳。第二季度棉价环比有所上升,利于公司盈利的环比恢复。
 
  投资建议:公司作为国内外色织龙头,业绩有望受多方面因素驱动:
 
  (1)行业集中度继续提升。
 
  (2)全球化布局稳步推进,海外产能释放将有效转化为业绩增长。
 
  (3)棉价底部弱向上,有助盈利改善。
 
  (4)摸索结合互联网开展C2B业务的新模式,提升品牌附加价值。我们预计公司2015-2016年净利额分别增0.51%、12.20%,EPS分别为1.01、1.13元,对应7月16日价格(13.90元)PE分别为13.76、12.27倍,具备充足安全边际,给予买入。
 
  风险因素:海外新增产能释放缓慢,棉花价格持续低迷。
 
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