下周重点布局十大板块优质股

农林牧渔行业卓越推:大北农  

类别:行业研究机构:信达证券股份有限公司  

本期组合:大北农(002385)。登海种业(002041)暂调出本期卓越推。  

上期大北农上期涨幅分别为-6.01%,相对沪深300的超额收益为-3.46%。  

大北农(002385):“增持”评级(2014-4-25收盘价11.73元)  

核心推荐理由:1、战略重心发生变化。目前公司在全国的100多个核心饲料生产基地已经布局完成,未来将配套布局卫星场。2014年新增项目将减少,主要是在建项目的后续投资。前两年是根据战略布局考虑的投资规模,未来视区域表现布局。2013年公司偏重优质经销商,2014年将偏重优质养殖户并侧重利润增长。经销商作为分散服务的抓手要重视的同时,今年会增加直销的规模猪场的比例。  

2、全年收入增长四成左右费用控制将加强。今年养殖户大会后,规模化猪场增加较多。公司对收入增长有信心。我们预计2014年全年收入保持40%左右增长。2014年经营商更侧重利润,期间费用率有望下降。费用控制关键是销售人员的控制。2013年费用的增加主要来自销售人员的增加,2012年底公司拥有销售服务员7551人,2013年增加近一倍,而其中创业合作子公司增加人数预计占总增加人数的50%。其中丰沃新农和华友销售人员新增1200-1300,其他合计500人。今年创业公司人员会控制增加;大北农原有体系的人员会增加,但是主要根据各个事业部需要,在一些比较薄弱的地区进行补充。总体来讲,预计销售人员数量增长进入放缓阶段。中长期人员的增速将逐步稳定在10%左右。每年的员工工资增长预计11-12%。  

3、网络技术应用提升人员效率和产出。公司在互联网在管理和服务应用方面有10年积累。目前网络系统包括OA网、客户网、猪管网、进销财管理系统等。2014年2月公司在厦门召开的养殖户大会上进行了猪管网的发布会,推出6款产品,养殖户可应用其了解猪价、猪病预警、养殖技术、及自身养殖水平评价,有望逐步形成猪管网的生态圈。4月份将在一季度会议上内部推出类似微信版的内部沟通系统,OA通。计划在5月的经销商大会上推出服务信贷的农信网。公司通过猪管网、进销财积累的大数据提供信用评价,为客户提供小额贷款或者与银行合作协助贷款,2013年通过银行和自身为养殖户和经销商提供15、16亿贷款。公司一直有计划成立小额贷款公司,以便应收账款的表外化,但面临牌照等多方面限制。随着服务层次的提高和互联网技术等新技术手段应用的推广,服务人员将从交易、报价、转账、发宣传单等简单重复环节中解放出来,标准化的服务都通过互联网实现,而差异化的服务由销售人员实现,从而大幅提升服务销售人员的产出效率。  

关键假设:公司发展顺利;网络应用以及销售人员人均贡献逐步提高;费用控制得力。  

股价催化因素及时间:公司业绩增长超过预期,网络应用达到预期。  

风险因素:生猪养殖持续长期亏损导致饲料企业成本难以转嫁、逆势扩张导致公司费用控制失灵、网络应用可操性低于预期。  

医药行业2014年周报第十六期:关注具有兼并重组题材的医药股  

类别:行业研究机构:德邦证券有限责任公司  

投资要点:  

板块方面,上周沪深300表现不佳,大跌-2.12%。所有板块都处于下跌的状态。其中银行板块表现最好,周跌幅为-0.16%,是跌幅最小的板块。医药股处于涨幅榜的中下游位置,周跌幅为-5.27%,跌幅较大。  

子板块方面,医药生物板块整体跌幅为-5.27%,属于跌幅较大,而同期沪深300指数的跌幅为-2.12%。所有子板块均跑输沪深300指数。从子板块来看,生物制品表现相对稳定,跌幅相对不大。跌幅最大的是前期表现突出的医疗服务和医疗器械。  

行业动态方面,千亿美元的并购绯闻:辉瑞被曝拟收购阿斯利康。近期英国媒体先后引爆了这则重磅消息:“全球最大药品企业辉瑞公司正考虑以600亿英镑(约合1000亿美元)的惊人代价收购英国知名药企阿斯利康,辉瑞已试探性接触阿斯利康。”  

点评:阿斯利康已经不是首次传出被收购的消息了,辉瑞选择在这个时间点洽购阿斯利康如同逢低抄底,仅从并购成本方面来考量,这是非常划算的买卖。不过,在后续产品组合、营销团队的整合方面,两家企业真要全面融合,则将面临重大整合难题。后市预判:2013年年报出炉后,医药工业整体业绩增速放缓已是不争事实。工信部本月初发布的2013年医药工业经济运行分析显示,2013年医药工业经济增长放缓,其中,主营收入同比增长自2007年以来首次低于20%,为17.9%;利润总额同比增长17.6%,增速较2012年下降2.8个百分点,整体盈利能力略有下降。虽然盈利能力有所下降,但工信部官网相关数据显示,2013年医药行业兼并重组活跃,据不完全统计,去年国内企业间共发生并购案例150起以上,交易金额超350亿元,其中,医药工业和商业企业间的跨界并购增多,医疗服务业成为医药企业并购的热点。投资者在复牌后重点关注太极集团。  

平安电力设备行业:渐行渐近,储能行业值得重点关注  

类别:行业研究机构:平安证券有限责任公司  

事项:近日,我们参加了第二届中国国际储能电站大会,主要情况如下:  

储能是未来电力行业发展的必然选则。由于新能源规模化的接入电网、电力削峰填谷、参与调压调频、发展微电网等方面的需要,储能在未来电力系统中将是不可或缺的角色。根据赛迪经智预测,到2015年中国储能电池产业规模将增至85亿元,到2020年电力调平用储能电池市场规模预期将达到200亿美元。  

储能系统中的储能装置和控制管理系统同样重要。储能电站一般可由储能装置和控制系统构成,储能装置按技术类别可划分为物理储能(抽水蓄能、压缩空气储能、飞轮储能)、电磁储能(超导储能、超级电容储能、高密度电容储能)、电化学储能(铅酸、镍氢、镍镉、锂离子、液流)、相变储能(冰蓄冷储能)等,从发展现状来看,抽水蓄能技术最成熟,装机容量最大,而电化学储能应用发展也较快,根据中国储能产业联盟统计,在不包含抽水蓄能、压缩空气储能的情况下,2000年至今全世界已建的740MW储能系统中45%为钠硫、32%为锂离子、12%为铅酸技术。  

此外,储能电站的控制系统涉及双向储能变流器(PCS)和电池管理系统(BMS)等,这对储能电站整体运行的效果也起到了至关重要的作用。  

储能系统目前的技术方向性仍不很明确,但对系统整体重要性的认识逐渐增强。储能系统的应用主要考虑能量密度、功率密度、转换效率、寿命、经济性、安全和响应时间等因素,各种储能技术都有其各自特点,都有其适合应用的场合。目前,除了抽水蓄能比较成熟之外,其它的储能方式均处于新兴阶段,技术仍有进步空间,未来技术方向的不确定性仍然很强。除了储能技术路线的选则之外,目前业内对系统层面的谈讨和研究也越来越多,我们也认为系统的重要性不可忽视,尤其在多元混合储能应用渐多的系统中以及需要频繁并离网切换操作的环境中,如何实现优化配置和综合管理,以达到最佳的经济技术效果,也是在储能系统设计层面和控制方面需要加强发展的方向。  

关注国内政策和具备出口能力企业。我们认为,现阶段的储能产业处于发展初期,但预期其未来成本可以降低以及在电力系统中的重要性,今后应该是值得大力发展并有广阔前景的新兴产业。与光伏行业类似,早期市场的启动和发展离不开政策的支持,此前德国和日本相继启动了家用储能系统的补贴政策,美国也出台了法案支持储能发展,相比之下,我国尚未有明确的支持储能产业的政策法规。因此,现阶段我们给予行业整体“中性”的投资评级,今后建议从两个方向进行关注,一是可以较快出口到欧美日等储能市场的国内上市公司,二是紧盯国内储能相关政策的推出,从而形成主题性的行业机会;公司方面,我们建议关注铅酸电池的龙头企业南都电源、涉及PCS的阳光电源和汇川技术,以及其它从事锂电池业务的相关标的。  

风险提示:技术进步迟缓导致成本下降较慢;国内支持储能的政策推出较迟。

军工行业点评报告:卫星导航产业高速发展,北斗爆发在即  

类别:行业研究机构:中航证券有限公司  

事件:  

4月15日,由中国卫星导航定位协会编写的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2013)》在中国测绘创新基地正式发布。  

观点:  

产业增长进入快车道,北斗相关产业仍需发力。2012年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到810亿元,比2011年增长15.71%,比较而言2013年总体产值超过1040亿元,同比增长28.40%,增幅明显加大。2015年产业产值将达2000亿元规模,年均复合增长率为38%,2020年行业产值按照14.87%的复合增长率,或突破4000亿元。而2013年北斗相关产业产值仅100亿元,占比不足10%。考虑到政府对北斗产业空前的政策支持力度,预计未来两年北斗相关产业增速将大于行业增速,北斗产业进入高速成长期。  

产业仍处于发展初期,产业链发展有待成熟。目前我国卫星导航与位置服务产业链呈现“中间大、两头小”的格局,产值主要集中在中间环节,包括终端产品和系统集成,占比达68%。而作为产业链低附加值端的中间环节一端独大,说明产业处于发展初级阶段。产业链上游基础类产品产值较小,占比仅为15%。下游运营服务产值占比17%,较去年提升5%,移动互联网巨头纷纷涉足位置服务,位置服务业务得到快速发展。下游产值占比的增加说明产业正在从初级阶段迈向成熟。我们预计,产业发展后期将逐步呈现两端快速增大、中间环节收缩的态势,产业格局由“橄榄型”转变为“哑铃型”。  

国内应用市场需求迸发。目前导航的国内应用市场已被分割成军用、民用市场,而后者又有大众应用和行业应用市场之分。军用市场主要以北斗产品和服务为主,13年开始小批量生产,预计明后年将逐步放量。行业应用市场增长迅速,目前虽然仍以GPS导航系统为主,但政府主导的北斗应用大有星火燎原之势,GPS替代已成大势所趋。大众应用市场上随着智能手机销量的快速增长,带导航功能的终端用户数量激增。此外,汽车前装、后装用户及终端数量也保持稳定增长。该领域GPS系统应用已经趋于成熟,市场占有率极高,北斗系统的大众化普及才刚刚开始。然而随着北斗各环节成本的逐步摊薄,北斗+GPS双模产品将成为冲击这一桎梏的有力武器,北斗大众化应用井喷指日可待。  

产业集中度低,未来收购兼并或成常态。目前我国卫星导航和位置服务产业集中度低,“小、散、乱、低”成行业现状。随着我国自主北斗系统的建立,中国卫星导航与位置服务产业迎来了千载难逢的历史发展机遇。北斗系统的正式应用进一步提升了产业的重要战略地位。当前行业内共有14家北斗相关上市公司,均为各细分行业龙头,但其卫星导航相关产值在全行业的占比仅为6%,反映了当前产业集中度低的基本状况。可以预见,行业出于有效整合市场资源的目的,上下游企业间收购兼并或将成为一种常态。  

投资建议:卫星导航产业的高速发展带动了北斗产业的迅速崛起,北斗相关上市公司将明显受益。重点推荐资金实力强、战略资源丰富且同属第一梯队的中国卫星和海格通信,民营企业方面推荐技术优势明显且已获得军方大额订单的国腾电子,此外还有移动互联网概念的位置服务龙头四维图新。  

风险提示:军品采购不达预期;未来行业政策推进的不确定性;北斗相关技术进展滞后;国外竞争者的大举进入。  

机械军工周报:加大军工、油服、国企改革板块配臵,预期动车组招标将带来行业估值提升  

类别:行业研究机构:安信证券股份有限公司  

1、本月组合:(航天电子、中航电子、机器人、巨星科技、杰瑞股份、中海油服、豪迈科技、安徽合力、南方汇通、潍柴重机、南风股份、大冷股份、中国北车),本月组合加入中国北车。  

2、建议重点关注转型新兴行业:军工、智能装备是两大重点,油服企业进入配臵区间,传统行业关注优质企业转型及国企改革国防军工:奥巴马关于钓鱼岛的表态再次引起了东海地区局势的紧张,后续可能演变成为军工板块新的催化剂。外媒报道财政部正在研究支持军工科研院所改制的相应政策,军工资产证券化预期再度上升。目前建议加大对军工板块配臵,关注资产注入预期较强和军民融合受益个股,重点推荐:航天电子、中航电子、四创电子、中国卫星、海特高新等,建议关注中国船舶、闽福发A、ST钢构、湘电股份。  

智能制造:行业应用的深度和广度持续提升,内资企业集成优势明显,未来军事自动化和智能服务机器人是蓝海,重点推荐机器人、汇川技术、豪迈科技、巨星科技、上海机电,重点关注博实股份。  

油气装备:油气装备及服务板块近期回调幅度较大,主要受两大油资本开支增速放缓和市场风格转换的影响,但驱动行业发展的持续长期因素并未改变。我们认为国内油服市场化改革会加速,民营油服企业面临历史性机遇,另外外延也是企业做大的重要推力。推荐杰瑞股份、中海油服、海油工程、恒泰艾普,关注通源石油。  

铁路设备:未来两年,铁路车辆需求集中释放,动车组迎来交付高峰,行业需求增长明确;目前股价对应行业2014年动态市盈率12倍左右,中铁总公司车辆招标重启驱动设备行业估值一定程度提升,重点推荐中国北车、中国南车。  

3、传统行业:已无趋势性大机会,关注国企改革和转型带来的个股机会。重点推荐安徽合力、上海机电、南方汇通、南风股份、锐奇股份;关注南方泵业、利君股份等。  

4、上周重点报告邮件:杰瑞股份股东大会交流纪要及一季报分析报告;豪迈科技一季报业绩点评:盈利能力提升,业绩高增长坚定长期信心,买入-A。  

机器人:收入增速将逐季提升,持续高成长,买入-A;天地科技调研;太阳鸟调研纪要交流  

5、下周调研交流:中国重工13年度业绩说明会(周一)、上海机电  

6、风险提示:宏观经济增速下行超预期;下游行业投资增速低预期。  

交通运输行业周报:铁路营改增混沌,聚焦长江流域带  

类别:行业研究机构:宏源证券股份有限公司  

行业整体策略:  

整体策略上,交运紧扣“现代物流(消费物流升级,电商物流发展)+国企改革(铁路,航运领域)+区域经济(新丝绸之路,长江流域和自贸区)”行情主线路,2014年将是多点开花的年度。  

报告摘要:  

本周交运重点观点——在政治局工作会议上,习总书记强调“长江流域经济发展”,我们判断国内增长最主要依赖区域长江流域将整体受到空前重视,我们观点是长江流域经济总量将大幅提升,区域的交通运输设施将更加具有改善空间,推介区域内所有交通基础设施“主题性”投资机会;铁路营改增目前比较混沌,一方面,铁总对国税执行过渡办法,但是各个上市公司却严格执行营改增办法,导致各个公司短期抵扣项目不清晰,多交税收,短期业绩受压。但是长期逻辑维持不变。铁总紧密锣鼓推进固定资产评估和审计工作,铁路土地入市提速,且当前大秦股息率约8%,配置价值突出,维持大秦铁路和广深铁路的“买入”评级;4月经济增速将继续下滑,整体水平考验去年低点,维持对航空和航运业基本面谨慎观点;继续推介物流板块战略性投资机会,主要为互联网和移动互联网大潮下的物流业转型升级(O2O),组合标的中储股份(600787)、外运发展(600279),农产品(000061)、怡亚通(002183)、飞力达(300240)和保税科技(600794)是长期关注品种整体组合为:大秦铁路(买入),广深铁路(买入)、中储股份(买入)、外运发展(增持)、农产品(增持)、怡亚通(增持)、飞力达(增持)、保税科技(增持)。短期提示长江流域港口和公路交通基础设施公司主题性投资机会。  

本周铁路产业链重点观点:在今年经济下滑态势中,铁路建设为三大投资领域(铁路、电力和通讯)最为最要经济发展推力手段;长期看,中国将建设成为全球最具竞争力的轨交体系远景已经基本确立。动车组产业链正在进行“国产化和技术标准化”重要阶段,采购容量正在进入爆发期。产业链主要为南北车获利最大,目前估计低估严重,重点推介;同时永贵电器为备件国产化第一代表,维持重点推介。同时重点推介铁路信息化板块,长期成长性,投资组合为辉煌科技、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、鼎汉技术和众合机电。  

公用事业:内蒙华电  

类别:行业研究机构:信达证券股份有限公司  

内蒙华电(600863):“买入”评级(2014-04-25收盘价3.57元)  

核心推荐理由:  

2013年分配丰厚。2014年4月24日,公司公布了2013年度的分配方案,拟以2013年12月31日总股本38718314万股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3.00(含税),股息率高达8.4%。拟以2013年12月31日总股本387183万股为基数,以资本公积转增股本,向全体股东每10股转增5股。  

受益于特高压外送电。2014年4月2日,公司和林电厂获得国家发改委核准,和林电厂和2013年10月获得核准的魏家峁电厂都是规划以点对网的方式通过特高压外送到华中地区重要电源点,一旦蒙西特高压项目获批,则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产,由于华中地区电价水平高,因此公司将收益明显。  

大股东增持公司股份彰显信心。大股东北方公司于2013年5月开始增持公司股份,至2014年3月14日通知公司,北方公司合计增持公司股份7496.83万股,占总股本的1.94%。大股东北方公司基于对公司未来持续稳定发展的信心,拟在未来12个月内,根据市场情况,以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行股份总数的5%(含已增持的7,496.83万股股份)。  

投资评级:我们维持公司2014年EPS为0.45元的盈利预测,维持公司“买入”评级。  

风险提示:煤价快速回升;成本和费用上涨超预期;电价下调超预期。  

计算机行业:数字政通、梅安森  

类别:行业研究机构:信达证券股份有限公司  

数字政通(300075):“买入”评级(2014-4-25收盘价42.9元)  

核心推荐理由:1、智慧城市建设方兴未艾,细分领域多点开花。13年工信部已经先后公布了二批智慧城市试点名单,国务院在促进信息消费的意见中,提出提高公共服务水平的要求,其中要求有条件的地区继续开展智慧城市试点建设。工信部人员14年2月底表示,工信部已同国家发改委研究起草了关于推进我国智慧城市有序发展的文件。13年公司新签合同额5.79亿元,比12年增长103.46%。母公司营业收入2.93亿元,同比增长31.86%,汉王智通主营业务收入1.14亿元。公司在地下综合管网方面取得了新的突破,中标了北京通州区地下管网项目,公司还承建了廊坊市公用事业服务质量监管系统,这些领域公司有较大机会进一步拓展。  

2、汉王智通整合逐渐深化。随着智慧城市建设进入到实质建设阶段,地方政府对城市的基础设施、规划布局、管理服务各领域有全方位的需求,而公司数字城管客户有200多个,这些客户对智能交通业务可能有直接的需求。13年汉王智通实现净利润2039.1万元,完成其2013年发展目标。通过将数字城管、社会管理的软件服务与汉王智通的智能交通、平安城市的硬件设施相结合,公司可以打造智慧城市一体化管理平台,汉王智通也能够直接获得更多新客户。  

我们预计14-16年归属于上市公司股东的净利润分别为1.32亿元、1.82亿元和2.45亿元,对应每股收益分别为1.05元、1.44元和1.95元,目前股价对应的动态市盈率分别为41倍、30倍和22倍,维持“买入”评级。  

关键假设:各地数字化城市管理、创新社会管理随智慧城市建设顺利推进、公司凭借现有客户资源顺利推广智能交通业务。  

有别于大众观点:随着智慧城市第一批、第二批城市建设逐渐深入,工信部、发改委等政府部门联合制定建设标准推动,公司能够抓住机遇,取得较快的增长。  

股价催化因素:在数字城管、社会管理、智能交通领域中标大额订单。  

风险提示:各地数字城管、创新社会管理的推进进度不及预期;业务整合遇到困难。  

梅安森(300275):“增持”评级(2014-4-25收盘价18.04元)  

核心推荐理由:  

1、强制安装使得公司多项产品较快增长。尽管煤炭市场低迷,但宏观经济增长带动原煤产量保持在高位,而且煤矿安全监管力度不断加强,强制安装政策迫使煤矿按时完成。避难硐室、瓦斯突出监测和综合自动化等产品受强制安装的影响将持续较快增长。  

2、非煤矿山和公共安全等业务拓展成效显著。2013年公司在非煤矿山和公共安全领域业务进展明显,非煤矿山产品销售收入2623万元,同比增长154.7%,保持快速增长,同时公司向城市公共安全领域拓展业务并取得一定突破,新增销售收入1016万元,二者合计占公司营业收入总额的12.05%。2013年尽管下游煤炭行业不景气,但公司煤矿安全监控产品销售收入较上年同期增长14.87%,增速明显放缓,但其中避难硐室和综合自动化实现了大幅增长223.15%和90.64%,主要与政策强制要求煤矿安装紧急避险应急指挥系统有关。  

我们预计2014-2016年公司的每股收益分别为0.73元,0.91元和1.16元,最新收盘价对应的PE分别为25倍、20倍和16倍,维持“增持”评级。  

关键假设:煤矿安全监管力度不断加强;强制安装政策迫使煤矿按时完成。  

有别于大众观点:尽管煤矿整体数量减少,但考虑到国有大型煤矿对煤矿安全投入高于小煤矿,兼并重组煤矿复产或者扩产均需要对安全生产监控系统进行升级改造,这样整体安装率和单个煤矿投资额度提升有利于煤矿安全生产监控行业的发展。  

股价催化因素:获得大额订单;在城市安全领域有所突破。  

风险提示:1、公司在公共安全监测监控领域市场拓展时间比较短,未来进展以及销售收入存在不确定性;2、2014年第一季度业绩出现下滑。  

电子行业跟踪分析:继续看好LED板块,推荐“两头”和“龙头”  

类别:行业研究机构:广发证券股份有限公司  

继续看好LED板块受大环境拖累,LED板块近期出现了不同幅度的回调,目前14年估值都处于低位,佛山照明估值23倍,三安光电估值24倍,阳光照明估值24倍。而上周我们又拜访了多家LED企业,对行业景气度进行了进一步确认,我们认为在行业景气度大幅向好的情况下,而成长性最稳健的两头龙头的估值因大环境拖累而被低估,我们继续看好LED板块,推荐佛山照明、三安光电和阳光照明。  

近一个多季度的密集草根及正式调研显示LED景气度确定我们从去年Q4开始密集调研LED产业链,跟踪至今得到的信息显示LED照明带来的行业景气度非常确定:上游芯片企业产能利用率维持高位;中游部分封装企业产能趋紧,甚至已经将部分订单外包;而下游LED照明龙头企业渠道铺货和消化情况都超预期。  

LED照明步入加速渗透期,具有3年以上投资价值,坚定看好从渗透周期来看,一般电子产品完整渗透周期约10年。2011年为LED照明渗透元年,我们认为预计至少到2020年左右才能完成较高渗透。而从过去消费电子等其他行业快速渗透的经验来看,在前3/4个渗透期投资都有非常好的回报。随着价格下降和新一轮全球禁白高潮推动LED照明步入加速渗透期,LED行业具备3-5年投资价值。  

行业微笑曲线两头芯片和照明附加值高,龙头规模效应凸显,两头的龙头能充分享受行业增长伴随LED照明在整体照明渗透率的提升,照明产业将更多的受到半导体产业规律的驱动和影响,体现在产业链分工更为细化,产品更新升级的速度更快,产业规模更趋向集中,系统的整合能力更加重要,行业两头芯片和照明应用的产业链价值将得到重估,龙头效应也将凸显。我们继续看好具备技术、规模、出海口优势,商业模式迈向IC制造龙头“台积电”的上游芯片龙头三安光电;同时也坚定看好渠道布局完整,具备爆发力和业绩弹性的下游龙头佛山照明;继续看好客户结构优质、海外市场有爆发力的阳光照明。我们维持之前观点,继续看好LED行业的“两头”和“龙头”!l标的公司:佛山照明、三安光电、阳光照明、大族激光、雷柏科技、太极实业、水晶光电、法拉电子、东旭光电。  

风险提示:行业景气度低于预期风险;人工和材料成本大幅上涨,价格下跌过快风险。  

家电行业:小天鹅A,青岛海尔  

类别:行业研究机构:信达证券股份有限公司  

小天鹅A(000418):“增持”评级(2014-4-25收盘价8.15元)  

核心推荐理由:  

1、公司2013年业绩:营业收入为87.28亿元,同比增长26.5%;归属于上市公司股东的净利润为4.13亿元,同比增长22.2%,ROE(加权)10.9%;公司2014年Q1业绩:营业收入为25.76亿元,同比增长9.2%;归属于上市公司股东的净利润为1.71亿元,同比增长53.9%;2、转型调整后,公司收入净利恢复性增长。2013年洗衣机行业进入缓慢增长期,行业销量仅增长0.5%,而小天鹅经过两年的战略转型调整后,公司展现了良好的增长趋势,收入和净利分别增长26.5%和22.2%,公司盈利能力和营运效率均有明显提升,公司重新进入健康发展增长期,我们预计公司洗衣机业务收入2014年将保持20-25%的增速;  

3、布局智能化,智能精准投放产品成未来公司亮点。公司瞄准智能家电产品,再次推出三大系列15个型号的第三代i智能精准投放洗衣机,搭载多项智能创新功能,覆盖波轮和滚筒洗衣机,投放误差精确到±1ml。公司预计智能精准投放洗衣机到2016年在公司产品的占比提高到60%,最终完成全产品覆盖。我们认为公司拥有领先行业的智能自动投放技术,提前布局智能产品,在洗衣机的智能化竞争中将取得先机,有望提升公司在中高端市场的份额;  

关键假设:白电市场需求保持稳定增长,原材料价格持续保持低位。  

有别于大众观点:洗衣机的更新需求提升空间仍然较大,公司依靠产品升级和提前布局智能化洗衣机产品,未来有望分得更大市场份额。  

股价催化因素及时间:智能白电普及。  

风险提示:洗衣机市场需求出现下滑,行业竞争加剧;智能家电普及低于预期。  

青岛海尔(600690):“增持”评级(2014-4-25收盘价15.29元)  

核心推荐理由:  

1、冰洗行业的新置需求虽然放缓,但冰洗行业产品升级的速度明显加快,中高端产品的比例提高;2、公司2013年前三季度收入同比增长9.8%,净利同比增长25.2%;国内冰洗龙头,市场销售份额第一;2012年开始在空调业务上发力,销量增长9%。3、技术优势明显,创新能力强,产品竞争力强,品牌接受度高;强化渠道网络化建设,三季度收入增长17%,超过行业平均增速;较早进入智能家电行业领域,技术领先,海尔智能家居已经成海尔集团在信息化时代推出的一个重要业务单元;引入KKR战略投资者,利用其全球资源,提升公司智能家电方面的研发能力,实现公司网络化战略目标;2014年有望加快集团资产注入的步伐;渠道方面与阿里巴巴强强合作,双方将通过新设立的日日顺物流合资公司,共同建立端到端大件物流服务标准;4、白电行业估值水平仍然较低,PE(TTM)11x左右,PE(2013E)11x左右。  

关键假设:白电需求稳定增长,节能化、智能化的趋势加速。  

有别于大众观点:冰洗行业增速虽然放缓,但是结构性的增长机会仍大。  

股价催化因素及时间:2014年,智能家电销售增长,冰洗高端化升级速度加快。  

风险提示:家电市场需求增长放缓。

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