弈倍投资王上:在新数据源中掘金alpha,是量化策略长期取胜的关键

2021-01-12 17:43

  在2020年第一创业“金因子”量化投资大赛中,量化私募弈倍投资的指数增强策略代表产品在大赛中脱颖而出,荣获“五星股票量化选股优胜奖”。弈倍投资成立于2013年6月,秉承“为客户创造长期稳定的绝对收益”的投资理念,核心策略包括指数增强、市场中性和管理期货等量化策略。近期,第一创业联合私募排排网对弈倍投资总经理王上进行了专访,这家量化私募的特色也逐渐清晰。

打造一流精英团队,构筑公司核心竞争力

  据介绍,弈倍投资的投资总监余建国是全球顶级对冲基金公司之一的WorldQuant——世坤投资咨询核心资深创始团队成员,累计管理规模达600亿美金,其拥有10年以上策略和技术开发经验,包括印度、泰国、越南、俄罗斯等新兴市场的开发经验,此外也具有多年团队管理经验。

  公司实控人、总经理王上为同济大学工学硕士,有多年大类资产管理经验,擅长量化交易,具备10年资产管理的经验。此外,王上为多家半导体及基金和生命科学行业优秀企业天使投资人,对于产业的研究与洞察有突出优势。

  合伙人王勇是华东师范大学经济学硕士、长江EMBA硕士,不同于其他两位核心成员的投资经历,他的个人经历主要在券商资管,具有多年大类资产管理经验。浸润证券投资市场28年,他经历了多个完整的牛熊周期,因此在判断市场关键转折点,对市场大的波段走势判断上具有较为鲜明的个人优势。

  三位背景不同的核心成员构建了目前弈倍投资的核心投研能力。整体来看,弈倍投资的投研团队汇聚国内外优秀的量化投资人才,具备深厚的数理基础及强大的数据分析能力。团队成员中80%具有硕士以上学历背景,以理工科专业背景为主,大部分毕业于国内985,211高校,30%有海外知名高校留学经历。弈倍投资还跟中山大学、武汉大学等高校合作开展人才培养计划,为公司培育后备人才。此外,公司通过领先的激励机制增加投研团队粘性,多重手段打造一流的精英团队,构筑弈倍投资的核心竞争力。

业绩背后的主要支撑是量化选股模型获得的超额alpha

  弈倍投资早期专注于管理期货策略,自2018年底转为股票策略,聚焦于股票Alpha策略。其选股模型首先通过分析市场数据,构建各类选股因子,然后根据单个因子表现动态分配因子权重,产生对个股未来表现的综合评价,最后选取有预期超额收益的个股构建多头组合,优化个股权重以控制组合整体的各类风险暴露。市场中性策略会通过对冲工具对冲多头组合的市场风险,以获得稳定的绝对收益以及较低的回撤。业绩背后的主要支撑是基于alpha的量化选股模型获得的超额alpha。

  对于不同策略在不同市场环境下的表现,弈倍投资有较为清晰的归因分析。王上分享了弈倍投资诸次面对市场风险时的思考。其中一个例子是2020年8月,伴随着创业板注册制的落地,首批18家企业在创业板上市,市场风格切换至中小市值炒作为主的中小盘风格。在这期间,弈倍投资的市场中性产品同步有一些调整。

  “从底层信号来看,基本面信号极其不好,回撤比较大,基本面相关因子全军覆没,跟市场炒作低PE、低市值的股票有极大的关系,另外叠加量价和分析师信号也不太好,所以整体策略的表现不佳,这跟当时的市场风格密切相关,这个迹象在更早8月底已显露出来,大的政策改革历来会对量化冲击产生比较大的影响,这次创业板改革对风格变化的影响也不例外,策略需要一段时间来适应这个变化”。王上介绍道。随着市场恢复正常,其产品经过短期回撤之后净值也开始修复。

  回撤的控制离不开完善的风控体系,弈倍投资的风险控制体系包括事前、事中和事后三个步骤,其中事前控制主要包括策略逻辑验证、策略回测、风险来源、监控指标、风险敞口、压力测试等;事中控制主要包括实时监控、指标预警、验资验券、风险负荷、下单限制、止盈止损等;事后控制主要包括每日统计、资金校对、持仓校对、敞口计算、回测提醒、定期总结等。

“新数据源里有令人期待的市场阿尔法”

  数据是量化模型构建的基石。按不同的市场来源,数据可以分为,单一市场,多市场;按数据的频率,可以分为高频、低频;按类型,数据还可以分为传统的结构型数据和非结构型数据。不同维度不同层次的数据获取决定了数据挖掘的基础。基本面数据、历史高频数据、实时数据等是目前应用较为广泛的数据。

  王上认为,国内量化投资起步晚,但目前仍在高速成长阶段,随着国内各类衍生品工具的不断丰富和完善,未来发展空间巨大。国内量化策略进化速度快,竞争异常激烈,最大的挑战是数据源相对较少。

  “其实国内现在数据源还相对较少,所以大家只能在比较有限的一些点上去竞争,我们比较看好新数据源带来的alpha。其实老的数据大家基本都挖的差不多了,新的数据才能带来新的alpha,所以我们一直觉得这个才是投研比较关键的点,我们也会不遗余力的去找最新的数据,然后想办法用好这些数据。” 王上表示,量化策略长期取胜的关键是新数据源带来的alpha。

  另外,要在不断变化的市场中保持优势,除了底层数据以外,弈倍投资也在想办法让自己变得更聪明、更快。

  “量化挣钱的逻辑其实比较简单,你要不比别人聪明,要不比别人快,才能真的有优势。有了足够多的数据,大家比拼的就是数据挖掘的充分程度和深度,这样能做到通过更多维度的数据去理解市场,比别人聪明。另外一个方向的优势就是快,我们也会投入更多精力和资源去确保我们的交易速度和交易质量。”王上介绍道。

  结语:量化私募弈倍投资成立于2013年6月,目前管理规模约10亿元,核心策略包括指数增强、市场中性和管理期货等量化策略。代表性的指数增强产品具备逾3年的连续可追溯业绩,在参与大赛的几百家量化私募中,凭借较强的选股能力脱颖而出。弈倍投资打造了一流的精英团队,致力于不断挖掘新的数据源,寻求新的数据源带来的alpha。通过不断挖掘alpha因子,提高交易速度和交易质量,达到选股能力更强、策略迭代更快、组合构建更优的目的,从而增强策略的盈利能力,为客户创造长期稳定的绝对收益。

  由第一创业主办、私募排排网协办的“金因子”量化投资大赛旨在打造一场专业、具有行业影响力的比赛。第一创业以本次赛事为依托,积极搭建优质私募管理人投资交流平台,通过多种形式,帮助管理人加强资金募集能力,进一步提高投资能力,降低经营管理成本,并助力行业持续健康发展。

  该大赛自2020年1月1日启动以来,吸引了340家私募及旗下546只产品报名参赛。目前2020年赛程已落下帷幕,来自全国各地的20多家优秀量化私募管理人突出重围,一举摘得“最佳管理人”、各量化策略的五星优胜奖等年度大奖。本次大赛邀请了包括华软新动力、广金美好、珠池资产、博孚利资产、淳臻投资、鹏华资产等机构的专业人士担任嘉宾及评委,同时全程邀请知名媒体报道传播,为参赛私募倾力提供专业、高效的竞技平台。

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