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2020-03-27 17:47

机构看好的十大金股

  中设集团(603018):Q4业绩发力 盈利能力显著提升

  类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:王介超/任菲菲 日期:2020-03-26

  事件:公司发布2019年年报,实现营业收入468,841.41万元,同比增长11.67%;实现净利润53,281.35 万元,同比增长31.29%。

  点评:

  四季度业绩提速,盈利能力显著提升。19 年全年营收/归母净利增速分别为11.67%/30.74%,与前三季度相比提升幅度分别高达7.6/10.25pct 。同时毛利率/ 净利率/ROE 分别同比上一年变化4.99/1.69/2.11pct,盈利水平改善明显。

  由于公司19 年扩大经营,管理费率增长较快(+3.46pct),研发支出稳步提高。其中管理费用与研发费用中职工薪酬部分均有明显上升,主要系公司积极布局新基建打造智慧产业,同时建立“拼搏者”人才新机制,扩充高质量人才。

  近日国务院下放农用地转建设用地审批权,有望解决农用地转建设用地审批复杂且周期长的问题。

  我们预计项目前期工作时间将缩短数月,由于高铁、高速公路、机场等交通基建项目占地面积大且多穿越农田,该政策实施后长三角、北上广等试点区域的交通基建有望率先受益,公司地处江苏具备区位优势(年初制定交通基建投资1576亿,YOY+15%),有望进一步提高经营效率。

  基建投资环境边际改善,设计行业攻守兼备。当下我国正处于疫情恢复期,政策层面扩内需、稳外需,采取积极的财政政策,经济下行压力大,基建或将成为有力抓手。

  目前已发10344 亿新增专项债,主力投向传统基建,新增地方债60%投向交通及市政领域,年内存在的扩容预期或将成为基建资金补缺口的主要途径。

  投资建议:公司是江苏领军设计企业,基建边际改善的背景下,业绩有望维持高增速。预计20-22 年EPS 分别为1.27/1.56/1.87,对应PE 分别为14.44/11.73/9.77。维持“买入”评级。

  风险提示:基建投资下滑,资金面收缩。

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